国信证券非银金融团队介绍&研究成果合集

十余年证券与金融产业研究经验，曾任兴业银行研究公司金融行业负责人、行业信用部总助，国泰君安非银金融团队担任核心成员，上海财经大学、上海对外经贸大学校外导师；曾在中国保险资管业协会、中国银行业协会、上海证券交易所担任专家组人员，同业研究资源丰富。擅长领域：机构配置行为，财富与资产管理，对银行理财、保险资管、公募基金机构业务发展有深入分析，2026年新出面向业界著作《资管蝶变》。

复旦大学经济学硕士、厦门大学金融学学士。曾供职于山西证券、华金证券，从事证券、保险等行业研究。研究领域包括:证券、金融科技等。

西南财经大学保险学学士、经济学硕士。覆盖保险、综合金融板块，深入了解保险资管机构行为、保险公司负债端动向等，善于从资管机构生态理解保险公司战略运作与财务行为。

擅长结合金融机构配置框架和调研反馈，分析债券和股票市场资金流向，擅长机构配置行为，财富与资产管理，对公募基金、保险资管、商业银行金融市场部行为、资本市场改革与证券公司转型有较深入的分析。

核心结论：①另类资产久期长、流动性溢价高、与股债相关性低，是险资匹配长负债、对冲利率下行、增厚收益的核心配置抓手。②海外成熟机构已形成可借鉴范式：大都会“固收+另类”架构、耶鲁捐赠基金多元配置、黑石非标信贷标准化改造均具参考性。③险资可沿四大方向布局：股权布局科创赛道，深耕不动产与基建REITs，适度拓展海外另类，联动康养产业实现资负协同。

报告发布日期：2026年8月18日

核心结论：①截至2026年6月末公募净值近40万亿，债基为机构持有主力，税收优惠、资管新规、低利率环境是机构投基三大核心驱动。②不同机构逻辑分化：银行受信贷与资本约束，理财固收为主、公募占比提升，险资稳步扩容权益基金、ETF为增量核心。③机构已形成“业绩-归因-体系-理念”四维选基框架，分层评估标的底层配置能力。

报告发布日期：2026年8月9日

核心结论：①低利率与资产荒下险资权益投资结构性重构，双准则推动配置转向收益、波动与资本占用的综合平衡。②海外经验可鉴：日本靠产品与资产调整突围利差损，美国依托双账户制深耕另类固收增厚收益。③国内头部险企形成“哑铃型”配置共识，高股息筑底、成长资产捕捉弹性，未来五年OCI股票增量约3.5万亿元。

报告发布日期：2026年8月6日

核心结论：①2026年ETF市场格局重构，宽基ETF流出、行业与红利ETF扩容，资金从广谱贝塔转向赛道型品种。②主动管理ETF正式开闸，市场进入“主动+被动”双轮驱动时代，为管理人提供差异化竞争工具。③机构持续加大ETF配置，中小公募可借细分主题赛道突围，产品能力将决定行业新格局。

报告发布日期：2026年7月29日

核心结论：①截至2026年5月末公募规模达39.48万亿创新高，货基债基占主导，科技赛道与“固收+”是增长核心动力。②行业分化为两大扩张路线：高锐度路线靠主动管理赚超额收益，工具化路线以被动指数ETF服务机构配置。③海外贝莱德、富达分别代表两大成功范式，国内差异化探索需适配监管导向方可持续扩张。

报告发布日期：2026年7月13日

核心结论：①险资运用规模突破40万亿，低利率下资产荒是影响险资行为与保险股定价的核心矛盾。②负债端主动优化：增配浮动收益与保障型产品，建立利率联动机制，降低负债成本与利率敏感性。③资产端延续哑铃型配置，长久期债打底、高股息稳波动、另类资产对冲收益下行，年金业务成第二增长曲线。

报告发布日期：2026年7月6日

核心结论：①AI产业革命重塑估值逻辑与金融工具创新，驱动新质生产力资产配置扩容。②2026年下半年A股存量博弈：居民财富向低波资管产品迁移，险资增配高股息，北向资金有望回流。③保险板块估值低位、负债端改善确定性强；券商向“跨境+机构”转型，推荐头部与资管创新标的。

报告发布日期：2026年6月23日

核心结论：①低利率下金融机构面临资产收益下行、负债成本刚性的双重挤压，股权投资是破局资产荒、提升长期回报的核心路径。②三类机构路径分化：券商“投行+投资”双平台绑定企业全周期，险资长钱属性重构资负平衡，银行AIC投贷联动拓展科创布局。③投资建议：券商关注科创头部标的，保险优选资负匹配优质标的，银行聚焦稳红利主线。

报告发布日期：2026年6月11日

核心结论：①国内券商与海外投行的核心差距在商业模式与资本效率，海外靠高杠杆+非方向性业务稳定ROE。②海外头部投行路径分化：高盛深耕机构业务，大摩打造“投行+财富管理”闭环，瑞信主打全球化高净值服务。③国内券商加速向全能投行转型，头部集中加剧，非方向性业务、客户绑定、科技赋能是估值重估核心催化。

报告发布日期：2026年5月21日

核心结论：①利率下行周期中，净投资收益是险资收益压舱石，增配高股息资产是对冲利差损的核心路径。②险资股债再平衡是经营刚性要求，核心是将浮盈转化为确定性收益，平滑波动、保护资本金。③测算显示至2030年险资红利资产增量约3.5万亿，可分为交易、配置、经营、另类四大配置路径。

报告发布日期：2026年5月17日

核心结论：①地缘波动加剧市场震荡，存款搬家节奏放缓，资金回流低风险资产，机构去杠杆与股债再平衡成核心主线。②银行理财转向控波动、优体验，拉长久期信用债；险资受偿付能力约束，重点拉长久期利率债、增配高股息。③居民交易更趋防御，准平准基金发挥逆周期托底作用；非银板块攻守兼备，推荐四条投资主线。

报告发布日期：2026年4月3日

核心结论：①海外经验显示，平准基金是常态化市场治理机制，其逆周期调节逻辑需纳入中长期配置框架。②学术层面，平准基金可平抑波动，ETF操作模式能降低对定价机制的干扰，平衡政策效果与市场效率。③国内准平准基金通过宽基ETF稳市，推动慢牛形成，利好非银板块估值逻辑从周期转向价值重估。

报告发布日期：2026年2月5日

核心结论：①新能源车险步入量价齐升期，但高赔付压力突出，传统定价模式与新能源车特性错配，行业短期承压。②盈利破局沿三大方向推进：风险减量服务优化风控，主机厂生态融合，跟随车企出海开辟第二曲线。③赛道长期空间明确，头部险企优势显著，推荐中国财险、中国平安、中国太保。

报告发布日期：2026年1月22日

核心结论：①存款利率下行+定期存款到期潮，驱动居民资产配置从“求安全”向“平衡收益风险”转变，存款搬家成增量资金核心来源。②2026年一季度居民再配置脉冲式释放，风险偏好温和提升，资金借资管产品间接入市，偏好低波动品种。③趋势延续至二季度后期，利好非银板块：券商受益于活跃度提升，保险分红险迎来销售窗口期。

报告发布日期：2026年1月10日