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资讯 股指：仍在震荡磨底框架内
【重要资讯】
1、本周要事：国内方面，中国8月制造业与服务业PMI数据将出炉；2026年上合组织成员国元首理事会会议将举行；智谱将发布上市后首份中报；百度港股美股双重主要上市生效；跨境快时尚电商平台Shein将在港股上市。国际方面，美国8月非农就业报告重磅来袭；美联储褐皮书将公布；美联储理事沃勒将就通胀前景发表讲话；G20财长与科技部长会议相继举行，马斯克、黄仁勋、奥特曼将出席会议；欧佩克+7个产油国将举行月度会议；蒂姆·库克将正式卸任苹果CEO；特斯拉Cybercab将发布；博通将发布财报，披露最新业绩。（Wind资讯）
2、杰克逊霍尔全球央行年会落幕，除美联储主席沃什首秀“放鹰”外，多位全球央行官员也释放了关键信号。欧洲央行官员同步释放鹰派信号，倾向9月加息；英国央行行长贝利则态度温和，暗示暂观其变。此外，美国总统特朗普再度施压解雇美联储理事库克，政治干预阴影未散。拉加德、植田和男及鲍威尔均缺席本届会议。（Wind资讯）
【多空逻辑】
上周股指见底反弹，但周五在触及部分指数技术性压力位后未能强势突破，或表明市场仍有压力；市场成交较前一周整体缩量，周五成交进21175亿元，市场缺乏增量资金；周五个股涨跌比3009:2386。整体而言，上周属于磨底震荡中的小反弹阶段，上行受阻后今明或有调整延续，但整体仍属于磨底震荡框架内，主要指数或仍有震荡反复。短单性价比不高且操作难度或有提升，在强势反弹出现前不建议过早介入，多看少动观望为宜，同时近期仍需密切关注海外长端债利率上升情况。
长期（至四季度）判断暂不受影响，权益底仓长期轻仓持有。
【交易策略】
权益底仓长期轻仓持有（观点评分：0）
【风险提示】
海外市场波动风险，中美商贸关系变动，政策预期转变，市场资金面异常收紧。
贵金属：美联储主席沃什讲话偏鹰或抑制贵金属价格
【重要资讯】
1. 美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速下降将加息，重申2%通胀目标坚定且固定，称夏季PCE与CPI数据好于预期但未能证明通胀底层趋势出现实质性改善，当前金融环境不具限制性，主张减少前瞻指引。（华尔街见闻）
2. 美国劳工统计局初步估算，截至2026年3月的一年内非农就业总人数下修约7.9万人，远小于2025年86.2万人的下修幅度，但与市场预计上修18.3万人的判断相反。（华尔街见闻）
【多空逻辑】
伊朗与阿曼对霍尔木兹海峡收益分配等达成协议，但美国拒绝重返前版停火备忘录并对伊朗扩大经济制裁，使霍尔木兹海峡复航存不确定性；美联储主席沃什表示通胀尚未“清晰且足够快速”的下降，当前首要关注点是价格且可能还有工作要做，使美联储9月加息概率超过50%且27年3月前或加息两次；但是考虑到美联储9月16日议息会议前将公布的8月新增非农就业人数或有好转，8月消费者物价指数CPI年率因权重约为13%的食品分项和权重约为60%的核心服务分项均在下半年趋降而或下降，使美联储26年底前加息预期或难兑现；以上因素或使贵金属价格先弱后强。
【交易策略】
逢价格回落后布局多单为主；伦敦金关注4200-4400附近支撑位及4900-5100附近压力位，沪金900-950附近支撑位及1050-1100附近压力位，伦敦银54-63附近支撑位及72-81附近压力位，沪银13200-15400附近支撑位及17600-19800附近压力位；伦敦铂价关注1500-1700附近支撑位及1940-2200附近压力位，国内铂价关注370-420附近支撑位及470-540附近压力位；伦敦钯价关注1150-1230近支撑位及1410-1500附近压力位，国内钯价关注280-300近支撑位及340-370附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济及货币与财政政策变动，海外地缘政治风险变动
原油：地缘预期生变
【重要资讯】
1. 美媒：美军打击了伊朗导弹发射器。据Axios报道，美国官员透露，周日早些时候，美国军队对拉腊克岛的两个伊朗导弹发射器进行了打击。据观察，伊朗革命卫队正准备向霍尔木兹海峡发射装有水雷的火箭。这名官员称，美军正在密切监视该地区，并继续做好准备，以保护船只通过这条水道。
2. 美军袭击伊朗南部岛屿伊朗誓言报复。金十数据8月31日讯，据伊朗媒体报道，当地时间8月30日晚，北京时间今天（8月31日）凌晨，伊朗南部霍尔木兹甘省拉腊克岛地区传出爆炸声。伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，拉腊克岛遭袭造成包括平民在内的多人死伤，“敌人对拉腊克岛的侵略必将遭到报复，侵略者必将受到惩罚”。据美国“阿克西奥斯新闻网（Axios）”援引一位美国官员的话报道称，美军对拉腊克岛上伊朗伊斯兰革命卫队的两处发射装置进行了打击。（CCTV国际时讯）。
【多空逻辑】
地缘方面，周末美伊局势再生变动，据Axios报道，美国官员透露周日美军对拉腊克岛的两个伊朗导弹发射器进行了打击，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，拉腊克岛遭袭造成包括平民在内的多人死伤，敌人对拉腊克岛的侵略必将遭到报复。地缘局势生变或导致原油价格有所反弹，关注前高阻力位置附近表现。中期来看，我们对地缘的基本假设是：冲突的持续和扩大化不符合美伊双方利益诉求，此前的紧张局势仅是双方为争取海峡话语权及后续谈判所做的战术选择。双方诉求的复杂性可能导致后续谈判存在波折，但中期选举前缓和或仍是大方向。
【交易策略】
暂时观望。
【风险提示】
中东局势的不确定性。
（观点评分：1）
铜：矿端生产冶炼受限但沃什讲话偏鹰或扰动铜价
【多空逻辑】
供给端，海外铜矿存在禁止出口或生产扰动，中国铜精矿进口指数为负且连降，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内含税及海外废铜供给预期偏紧，但是高位票点使废铜社会库存量较上周增加；国内粗铜和阳极铜加工费较上周升高但处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周下降；铜冶炼厂8-10月检修产能或先少后多，美国对进口电解铜是否加征关税仍待特朗普9月30日前批准。需求端，高位铜价抑制下游潜在需求致低价刚需采购为主，精铜制杆、铜电线电缆、铜板带产能开工率较上周升高，再生铜制杆、铜漆包线、铜管、黄铜棒产能开工率较上周下降。库存端：上期所电解铜库存量较上周减少；中国电解铜社会库存量较上周减少；中国保税区电解铜库存量较上周增加；伦金所电解铜库存量较上周减少；COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周减少。综上所述，美国消费端通胀CPI年率或趋降，全球铜精矿和非美电解铜供需预期偏紧，美国或对进口电解铜加征关税，但是美联储9月加息预期概率超过50%，或使沪铜价格先弱后强。（上海有色网）
【交易策略】
逢价格回落后布局多单为主；关注沪铜在103000-106000附近支撑位及114000-118000附近压力位，伦铜在13300-13800附近支撑位及15000-15500附近压力位，美铜在6.1-6.5附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
铝：中东被炸铝厂加快复产和沃什讲话偏鹰或抑制铝价
氧化铝
【多空逻辑】
几内亚排除实施出口禁令或配额制但计划除最低年度保证销售量外采用月度现货招标方式销售额外产量，国产(几内亚和澳洲)铝土矿价格较上周下降(下降、升高)，但多数国产和进口铝土矿产氧化铝生产利润均为负；中国氧化铝产能开工率(生产量)较上周升高(增加)，使上期所氧化铝日度库存量较上周增加，中国氧化铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周减少，中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加，全国(不含港口)氧化铝总库存量较上周增加；中东国家被炸铝厂延续较快复产节奏或增大对氧化铝需求量。综上所述，几内亚政府迟迟未能推出铝土矿出口调控政策，国内部分新增或检修氧化铝产能仍存投复产预期，但是国产和进口铝土矿产氧化铝均处亏损状态，或使氧化铝价格围绕生产成本波动。（上海有色网）
【交易策略】
暂时观望，关注2400-2600附近支撑位及2800-3000附近压力位。（观点评分：0）
电解铝
【多空逻辑】
供给端，印尼与越南及欧美新增或停产产能在二三季度满复产预期，美伊重启谈判或使阿联酋与巴林等被炸铝厂延续较快的复产节奏但完全满产尚需时间，使全球电解铝供需预期偏紧但缺口收窄；中国电解铝产能开工率(生产量)较上周持平(持平)，中国电解铝企业铝水生产比例较上周升高，且国内电解铝新增置换产能预期有限。需求端，下游低价刚需采购为主，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中铝线缆、铝箔产能开工率较上周升高，铝型材产能开工率较上周下降，铝板带产能开工率较上周持平。库存端，上期所电解铝库存量较上周减少；中国电解铝社会库存量较上周减少；中国保税区电解铝库存量较上周减少；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周减少。综上所述，国内电解铝社会库存量震荡趋降，但是欧美印尼电解铝产能存满复产预期，中东被炸铝厂延续较快复产节奏，及美联储9月加息概率超过五成，或使沪铝价格宽幅震荡。（上海有色网）
【交易策略】
前期多单逢高止盈；关注23300-23800附近支撑位及24500-24800附近压力位，伦铝在3050-3200附近支撑位及3350-3420附近压力位。（观点评分：0）
铝合金
【多空逻辑】
供给端，海湾国家限制废铝出口、欧洲对废铝出口加税致海外废铝采购竞争激烈使印度铝回收业陷废料荒，国内反向开票政策收紧使带票废铝供给偏紧致部分再生铝企业被迫控产，或使中国废铝8月生产量(进口量)环比减少(增加)；中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率较上周下降；中国再生铝合金ADC12日度生产利润为负，使中国再生铝合金产能开工率较上周升高。需求端，国内下游压铸企业新增订单有限而刚需或少量采购为主。库存端，上期所铸造铝合金日度库存量较上周增加，中国铝合金社会库存量较上周增加，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周增加，中国再生铝合金企业原料（成品）库存量较上周增加（增加）。综上所述，海外和国内废铝供需预期偏紧，但是下游需求有限致国内铝合金库存量转增，或使铝合金价格宽幅震荡。（上海有色网）
【交易策略】
前期多单逢高止盈；关注22700-23100附近支撑位及23700-24500附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
锡：海内外锡锭连续累库和沃什讲话偏鹰或抑制锡价
【多空逻辑】
供给端，兴业银锡旗下银漫矿业矿山井下因生产事故致人死亡使采矿选矿尾矿系统均已停产，尼日利亚中部武装冲突仍偶有发生但高原州Jos矿区锡矿生产实际受武装袭击影响较小，刚果金埃博拉疫情暂未影响关键矿区生产和运输但是南基伍省姆文加Mwenga和沙本达Shabunda两地暂停手工采矿活动三个月，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季露天开采与运输受限而复产进度缓慢，使中国锡矿进口量或难有增量，但是国内锡精矿加工费有所升高预示供需紧张状态或有缓解；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高（持平），中国精炼锡8月生产量或环比增加；印尼国有锡矿商PT Timah于26年8月7日发生的矿工骚乱已经结束但设施损毁且配额审批滞后且或因7-11月雨季扰动生产或使精炼锡8月出口量环比增加。需求端，传统消费淡季和高位锡价使下游仅维持刚需采购。库存端，上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周增加；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加。综上所述，美联储9月加息概率超过五成，国内锡精矿加工费趋升且处高位，海内外精炼锡总库存量环比增加，或使沪锡价格震荡偏弱。（上海有色网）
【交易策略】
短线轻仓逢高试空主力合约；关注380000-400000附近支撑位及428000-453000附近压力位，伦敦锡48800-51200附近支撑位及55700-58700附近压力位（观点评分：-1）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
螺纹：10月卷螺差择机止盈
【夜盘复盘】
期货：RB2610收于3130，RB2701收于3178，HC2610收于3387，HC2701收于3393。螺纹10-1价差收于-48元，热卷10-1价差-8元。10月合约卷螺差257元，01月合约卷螺差215元。现货：上海中天螺纹3160（+30）元；上海本钢热卷3360（+20）元。
【重要资讯】
1. 8月24日-8月28日，全国主要城市螺纹钢均价为3304元/吨，周环比上涨2.07%。供应端，螺纹钢周产量173.08万吨，环比降4.05%；库存674.65万吨，环比降1.2%；需求端，消费量181.28万吨，环比降7.59%。
2. 8月29日，山西焦煤在业绩说明会表示，近期西曲、马兰、镇城底及西铭矿曾短暂停产。其中西曲矿因事故停产，其余三矿因证照手续到期停产约一个月。目前上述矿井均已复产，停产对产量影响有限，公司矿井基本全部恢复正常生产。
3. 8月28日，全国主港铁矿石成交84.5万吨，环比增19.01%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.62万吨，环比增12.54%。
4. 上周，247家钢厂高炉开工率82.32%，环比减少0.48个百分点；高炉炼铁产能利用率88.84%，环比减少0.41个百分点；钢厂盈利率32.47%，环比持平；日均铁水产量236.6万吨，环比减少1.08万吨。
5. 上周，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8860.04万吨，环比减50.73万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为288.32万吨，环比减1.13万吨；库存消费比30.73天，环比减0.06天。
【多空逻辑】
周末河北唐山普碳方坯出厂价格横盘，报3030元/吨，周环比上调40元；国内主要建材市场价格上行，其中，山西、陕西等地厂家大幅拉升，成交一般。从数据来看，当前成材端产量受高成本挤压，吨钢利润持续偏弱，产量难见增量，需求在经历淡季后有改善预期。成本端来看，受焦煤成本刚性约束，焦炭开启第三轮提涨，成材下方获得成本支撑，叠加供需改善预期，钢价低位反弹修复，01合约关注3200-3250压力。
【交易策略】
震荡。（观点评分：0）
铁矿：震荡修复关注100美元压力
【夜盘复盘】
期货：期货铁矿i2609收于746.5元/吨，期货铁矿i2701收727元/吨，铁矿9-1价差19.5元；现货：青岛港PB粉价格699（+2）元/吨，折标准品（厂库）733；最优交割品pb粉，折仓单（厂库）733。
【重要资讯】
1. 8月24日-8月28日，全国主要城市螺纹钢均价为3304元/吨，周环比上涨2.07%。供应端，螺纹钢周产量173.08万吨，环比降4.05%；库存674.65万吨，环比降1.2%；需求端，消费量181.28万吨，环比降7.59%。
2. 8月29日，山西焦煤在业绩说明会表示，近期西曲、马兰、镇城底及西铭矿曾短暂停产。其中西曲矿因事故停产，其余三矿因证照手续到期停产约一个月。目前上述矿井均已复产，停产对产量影响有限，公司矿井基本全部恢复正常生产。
3. 8月28日，全国主港铁矿石成交84.5万吨，环比增19.01%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.62万吨，环比增12.54%。
4. 上周，247家钢厂高炉开工率82.32%，环比减少0.48个百分点；高炉炼铁产能利用率88.84%，环比减少0.41个百分点；钢厂盈利率32.47%，环比持平；日均铁水产量236.6万吨，环比减少1.08万吨。
5. 上周，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8860.04万吨，环比减50.73万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为288.32万吨，环比减1.13万吨；库存消费比30.73天，环比减0.06天。
【多空逻辑】
周五现货市场成交环比回升，现货价格小幅反弹，主流矿粉反弹区间在3-6元/吨。从基本面来看，当前铁矿石整体维持供需宽松格局。本期澳洲发运量延续增势，巴西发运量有所回落，其他国家发运量有所增加。到港量环比下降，其中沿江区域减量明显。需求端，焦炭开启第三轮提涨，钢厂现货吨钢盈利依旧偏弱，抑制铁水进一步回升，本期铁水产量持续小幅回落。此外地缘冲突推升海运成本维持偏高水平，铁矿估值修复，近期关注100美元压力。
【交易策略】
震荡。（观点评分：0）
焦煤焦炭：延续强势
【重要资讯】
1、Mysteel：8月29日，山西焦煤在业绩说明会表示，近期西曲、马兰、镇城底及西铭矿曾短暂停产。其中西曲矿因事故停产，其余三矿因证照手续到期停产约一个月。目前上述矿井均已复产，停产对产量影响有限，公司矿井基本全部恢复正常生产。
2、Mysteel：上周，247家钢厂高炉开工率82.32%，环比减少0.48个百分点；高炉炼铁产能利用率88.84%，环比减少0.41个百分点；钢厂盈利率32.47%，环比持平；日均铁水产量236.6万吨，环比减少1.08万吨。
3、Mysteel：上周，全国247家钢厂样本：焦炭日均产量47.05万吨，减0.27万吨，产能利用率85.98%，减0.50%；焦炭库存615.08万吨，减25.42万吨；炼焦煤库存733.06万吨，减12.40万吨。
4、Mysteel：上周，全国230家独立焦企样本：产能利用率为64.46%，减4.25%；焦炭日均产量44.56万吨，减2.94万吨；焦炭库存61.22万吨，减1.89万吨；炼焦煤总库存783.19万吨，增9.02万吨。
【多空逻辑】
焦炭
供给端，焦煤价格大幅上涨使得焦企因亏损和原料到货紧张而增加限产力度，焦Mysteel统计焦炭日均产量环比减少4.2万吨。需求端，下游钢材市场处于淡季尾声，Mysteel统计铁水产量小幅下降至236.6万吨/日，焦炭提涨节奏加快，钢厂采购积极性随之增加，焦化厂出货顺畅。库存端，Mysteel统计焦炭各环节总库存环比减少36.9万吨，其中独立焦化库存环比降0.5万吨，钢厂环节库存环比降25.4万吨，港口环节焦炭库存环比降11万吨。利润方面，入炉煤价格持续上涨，焦企于上周五开启第三轮提涨，焦企普遍亏损。J2609基差为58.5元/吨。
焦煤
供给端，陕西部分煤矿集中复产，但主产区山西吕梁大矿集团月度产量任务完成停产，山西地区安监形势严峻，煤矿复产缓慢，Mystee1统计样本煤矿原煤日产环比减少0.3万吨；蒙煤口岸通关量持续偏低，甘其毛都口岸日均通关量仅600车左右，口岸可售现货资源不足。需求端，市场氛围火热，贸易商及下游焦钢企业采购积极，煤矿出货顺畅，价格持续上涨；焦煤线上竞拍活跃，成交价格持续上涨。库存端，Mystee1统计焦煤各环节总库存环比降39.6万吨，煤矿环节库存环比降24.5万吨，独立焦化环节库存环比增13.9万吨，港口环节库存环比增54.6万吨，蒙煤口岸环节库存环比降61.9万吨。蒙5原煤仓单1948元/吨，JM2609基差为211.2元/吨。
【交易策略】
双焦期货延续上涨，近月合约涨幅较大。现货市场表现强势，期货市场预计震荡偏强运行。
【风险提示】
煤矿安全监察，环保督察（观点评分：1）
铅：低位整理
【重要资讯】
1. SMM调研显示，8月21日至8月27日当周，SMM原生铅企业周度开工率63.81%，环比下降1.9个百分点；再生铅企业周度开工率40.3%，环比下降0.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率67.42%，环比提升1.56个百分点。
2. 8月27日【LME0-3铅】贴水35.36美元/吨，持仓174366手增845手
【多空逻辑】
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.78%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.84%。
基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。
整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但需求端迟迟未见好转，刚需采买为主，库存压力较大，且海外LME库存持续高位，对铅价形成较大压制，预期短期铅价维持低位整理，后续持续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
（观点评分：0）
锌：高位偏强，警惕伦锌结构性风险
【重要资讯】
1. SMM调研显示，8月21日至8月27日当周，镀锌企业周度开工率51.63%，环比下降1.63个百分点；压铸锌合金企业周度开工率46.77%，环比下降2.69个百分点；氧化锌企业周度开工率53.25%，环比提升0.92个百分点。
2. 8月27日【LME0-3锌】升水231.75美元/吨，持仓261241手减3680手
【多空逻辑】
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.06%，沪锌主力合约较前日上涨1.32%。上海地区锌锭升水较前日下跌50元/吨至-110元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-110元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-100元/吨。
基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-123.25美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降300元/金属吨至-1,850元/金属吨，考虑副产品收益后，当前炼厂暂无较大减产预期，前期行业联合减产规划暂无落地，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
整体来看，锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，加之海外伦锌库存并不高，LME0-3 back结构加深，沪锌走势主要依靠宏观情绪及外盘强劲走势带动，预计短期维持高位偏强运行，后续持续关注海外结构性风险。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
（观点评分：1）
工业硅：震荡整理
【重要资讯】
1. 泰国能源部正就《2026-2050电力发展规划》草案公开征求意见。据泰国开泰研究中心分析，该草案释放了能源转型信号，主要目标包括：到2050年实现70%的清洁能源占比，以支持数据中心和电动汽车产业发展；重点发展太阳能发电，并将核电装机容量提升至2400兆瓦，以应对能源危机。
2. 8月21日，国家能源局发布7月全社会用电量数据。1-7月全社会用电量累计61399亿千瓦时，同比增长4.7%。其中第一产业877亿千瓦时、同比增3.5%；第二产业39173亿千瓦时、同比增4.7%（工业用电38815亿千瓦时、同比增4.9%）；第三产业12100亿千瓦时、同比增7.4%；城乡居民生活9249亿千瓦时、同比增1.3%。高技术及装备制造业用电量7228亿千瓦时、同比增9.7%，充换电服务业974亿千瓦时、同比增55.8%，互联网数据服务593亿千瓦时、同比增43.3%。
【多空逻辑】
上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日持平至9,200元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日持平至9,550元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌0.23%至8,785元/吨。
基本面来看，根据百川盈孚调研数据，甘肃地区目前电价0.44-0.45 元/千瓦时，同比去年同期涨幅 10%；宁夏电价上调至 0.42 元/千瓦时左右；南方正处于丰水期，但由于执行尖峰电价、系统运行费上调等原因，四川乐山、阿坝、雅安、凉山个别县区电价较 7 月上调 0.02-0.04 元/千瓦时，云南地区表现相对平稳，西南整体丰水期低成本优势收缩。上周硅价重心上移，北方个别企业逐步开始复产，工业硅供给或将有所增加。需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产，但幅度有限，整体依旧维持减产态势，有机硅企业继续执行减产限产政策，对工业硅需求减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。
综合来看，硅市维持供强需弱的高库存格局，近期因电价调整，部分地区开炉减少，供给端扰动及下游情绪带动，硅价有所回升，但空间预计有限。后续持续关注硅企开工情况。
【交易策略】区间操作。
【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。
（观点评分：0）
多晶硅：震荡整理
【多空逻辑】
N型致密料较前一天持平至40.10元/千克；N型复投料价格较前一天持平至40.70元/千克；N型混包料价格较前一天持平至39.25元/千克；N型颗粒硅价格较前一天持平至39.50元/千克；期货主力合约收盘价较前一天下跌0.33%至37,605元/吨。
供给端来看，7月产量环比小幅提升至9.85万吨，8月来看，产能维持缓慢释放节奏，产出维持上行，预计月产增值11万吨附近。需求端来看，终端市场对于高价货物抵触情绪较重，采购观望氛围浓厚，多维持少量补单的刚需采买，组件端面临成本与利润的双重压力，或有被迫下调排产的可能；电池片库存走势延续结构性分化，海外订单采购量下滑，市场情绪明显回落，阶段性顶部或显现；硅片端开工维持平稳，产销衔接顺畅，库存小幅波动，加之成本端支撑，硅片下行空间有限，但终端对高价货物抵触情绪较重，涨价传导受阻。
整体来看，政策端消息带动盘面及现货价格回升，基本面疲态对上方形成压制，市场呈现政策强预期、行业弱现实相搏弈的格局，预计短期维持拉锯博弈状态，趋势性行情需有实质性利好落地驱动。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。
（观点评分：0）
镍和不锈钢：宽幅震荡
【重要资讯】
1. 印尼工商会（Kadin）副主席埃尔温·阿克萨8月28日接受采访时表示，工商会要求能源与矿产资源部（ESDM）公开2027年RKAB中生产配额的制定公式，包括生产能力、企业合规性、国内需求、冶炼厂需求、市场状况、储量及出口吸收能力等参数，并明确审批时间表。RKAB是矿企确定生产计划、销售合同及融资的基础，审批延迟将扰乱整个矿业业务链。埃尔温确认矿企已开始准备2027年RKAB申请所需文件，按规定申请将于2026年10月启动，企业需提前准备技术及合规文件。根据能矿部第17/2025号部长条例，年度RKAB申请最早于当年10月1日开始，最晚于每年11月15日提交。2026年RKAB中，印尼煤炭产量目标定为约6亿吨，低于2025年实际产量8.1748亿吨；镍矿产量配额定为2.6-2.7亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降。（上海金属网）
镍
【多空逻辑】
8月28日，沪镍主力合约区间震荡，成交量为146143手（-16546），持仓量为130720手（+6940）。现货市场成交较弱，基差升水缩小。供给端，菲律宾镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂盈利缩小，8月国内排产上升，印尼排产上升，镍铁累库；8月国内电解镍排产下降，电解镍进口亏损扩大。需求端，三元排产上升；不锈钢厂排产上升；合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所增加，LME增加，社会库存减少，保税区库存持平。综上，中东局势反复，成本与宏观相互牵制，沃什鹰派发言令加息预期升温，弱需求与高库存压力仍在，印尼镍矿配额调整虽仍未有定论，但整体供应难放宽至此前水平，镍价下方空间不大，预计宽幅震荡。
【交易策略】观望。
【风险提示】美联储降息预期变化、印尼与菲律宾供应扰动
（观点评分：0）
不锈钢
【多空逻辑】
8月28日，不锈钢主力合约区间震荡，成交量为178034手（-20775），持仓量为111304手（+3267）；现货市场成交一般，基差升水扩大。库存来看，上期所库存为79541吨（-846），上周300系社会库存为636800吨（+19100）。供给方面，8月不锈钢排产上升，300系排产上升。需求方面，终端需求一般。成本端，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格下跌。综上，不锈钢基本面无明显驱动，成本支撑减弱，预计偏弱震荡，考验前低支撑。
【交易策略】观望。
【风险提示】需求改善超预期、镍价大幅回落
（观点评分：0）
碳酸锂：宽幅震荡
【重要资讯】
1. 津巴布韦已批准为中国生产商中矿资源（Sinomine）再出口30万吨锂精矿。此举将为海运市场提供更多货源，与此同时，该国政府继续在出口限制与推动本土加工之间寻求平衡。此次配额是在津巴布韦锂出口配额制度下批准的。该制度允许有限度的精矿出口，而当局同时推行旨在鼓励投资当地选矿能力的政策。津巴布韦在去年2月暂停锂矿出口后引入了出口配额制度，并计划从2027年1月起禁止锂精矿出口，作为其推动本土加工的举措之一。新增的出口额度适用于中矿资源旗下Bikita矿的精矿。此前该公司已在4月获得20万吨配额，这使得中矿资源2026年获批的出口总量达到50万吨。相关报告中未明确说明精矿品位及具体的发货截止日期。市场参与者正在评估这批新增货源能以多快速度抵达中国加工厂，以及对近期原料供应可能产生何种影响。这一决定意义重大，因为津巴布韦已成为澳大利亚以外增长最快的锂原料供应国之一，向中国电池供应链输送的锂辉石精矿数量不断增加。（阿格斯金属）
【多空逻辑】
8月28日，碳酸锂期货主力合约震荡上行，成交量为239379手（+80435)，持仓量为391884手(+28232)。现货市场成交较弱，基差由升转贴。成本端，锂辉石精矿价格上涨，锂云母价格上涨；供应端，上周碳酸锂产量上升，锂辉石与盐湖产碳酸锂上升，其他原料产碳酸锂下降；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；8月，钴酸锂排产上升，锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升；终端需求，新能源汽车产销延续复苏，3C出货量一般，8月储能电池排产上升。库存上，注册仓单44024（+634）吨，社会库存去库，冶炼厂、下游与其他均去库。综上，国内产量逐渐恢复，锂盐进口上升，动力需求复苏，储能需求旺盛，库存去库幅度保持，基本面供需两旺，市场对于锂电未来预期弱化致资金参与程度受限，加息预期回温令金属承压，预计碳酸锂仍将宽幅震荡，建议关注15万支撑与17万压力。
【交易策略】低多高平，滚动操作。
【风险提示】矿端停产扰动、宏观情绪波动、需求不及预期、监管政策变化
（观点评分：0）
PX-PTA-PR：低库存是下方支撑
PX
【重要资讯】隔夜原油市场情况：美国选择采取经济制裁而非军事压力，阿曼与伊朗关于共同建立运输通道的讨论，这些因素共同导致了风险溢价的下降，欧美原油期货下跌。据卓创资讯，8月28日PX CFR中国价格为1085美元/吨，国际油价呈现波动走势，成本驱动单边指引放缓。市场转而关注国内PX装置重启进度，以及后续PTA装置开车预期，进而心态出现回暖。
【多空逻辑】偏强运行，PX2611合约以8104元/吨（2.17%）收盘，日内成交量49.31万手。周前期原油下跌，成本端主导化工品走势，后期PX因台风影响运输受阻，价格有所回升。8月下旬PTA检修产能陆续回归，对PX的刚需将增加，但PX低库存的情况尚未改变。当下影响PX价格的两个主要因素是成本端的变化和PX自身供应偏紧的格局，但中期检修产能仍会回归，所以需要关注下游的需求是否有明显改善，从而带动聚酯负荷大幅提升。在原油维持高位后，近期PX供应端的变动是影响价格的边际因素。
PTA
【多空逻辑】有所回升，TA2701合约以5630元/吨（1.85%）收盘，日内成交量74.68万手。PTA行情上涨，盘中原油价格较周四晚间小涨，台风影响局部地区PTA船运物流，下周货源报盘基差仍然较高，但买家采购积极性不高。周内PTA装置重启为主，独山能源恢复正常，虹港3期以及威联化学装置重启提负中，逸盛大化计划外停车。需求端聚酯龙头企业维持减产趋势，温和去库，预计短期内市场供应压力相对较小。终端企业高温假陆续结束，织造综合开机率将回升，刚需支撑将好转。若PX回归速度较快，短期内PX供给加大，对PTA的制约将减轻。马上进入传统旺季，下游或将补充库存，装置重启推迟下，现货偏紧状态将维持。华东及华南的数套PTA装置将陆续重启，9月PTA产量预估值较8月明显上升。
PR
【重要资讯】据卓创资讯，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在7700-7860元/吨，较上一交易日上涨55元/吨。原料PTA及瓶片期货盘面表现偏暖，主流供应商报价上调。供应端减产继续落地，局部货源供应较为紧张，下游企业维持刚需采购，市场交投气氛较为活跃。
【多空逻辑】偏强运行，PR2611合约以7216元/吨（1.18%）收盘，日内成交量9.07万手。供应端减产继续兑现，后市现货市场仍将面临较大的供给压力；下游刚需仍存，采购心态谨慎。
【交易策略】
价格偏强运行。
（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1）。
乙二醇：窄幅震荡
【重要资讯】
现货资讯：据CCF，8.28日乙二醇价格重心低位调整，市场商谈尚可。日内乙二醇盘面宽幅调整，现货基差持稳为主，午后9月下期货基差持续走强，尾盘成交至09合约升水290-300元/吨附近，整体成交良好。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，船货报递盘均少见，日内适量9月掉期商谈在635-655美元/吨附近。内外盘成交商谈区间分别5600-5775元/吨，670-700美元/吨。
据卓创资讯，8.28日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为56.27%、36.36%、108.56%，涤纶长丝产销一般，主流大厂价格坚挺，个别中小工厂让利产销有放量，多数下游原料暂不缺、继续观望。
【多空逻辑】前一交易日EG2610以5053元/吨（-0.47%）收盘，日内成交量为124万手。霍尔木兹海峡通航仍未完全恢复，乙二醇近端现货流动性紧张延续下，现货市场仍有一定支撑，日内乙二醇期货偏弱震荡，现货基差走强，现货价格未出现进一步下行。霍尔木兹过湾量仍在低位，波斯湾内的数条乙二醇浮仓仍在停泊中。曼德海峡通行同样受阻，面临高额的船运成本部分沙特西海岸货源分流至海外市场，八月暂无乙二醇中东货源可抵港中国，北美货源存在东南亚的分流，社库将持续去化。9月乙二醇进口量仍将维持低位，近端乙二醇依旧面临大幅去库，通航未果驱动价格上涨。随着利润的持续好转，油制装置已计划在9月提升负荷，供应又边际增量。
【交易策略】向下空间有限。（观点评分：0）。
甲醇：地缘预期生变
【重要资讯】
国内期价：甲醇主力MA2610震荡上涨，开2800元/吨，收2840元/吨，涨43元/吨，成交188.81万，持仓73.97万，缩量增仓。
相关资讯：中东其它区域方面，远月到港的中东某国家船货参考商谈在+0-1%，中东厂家意向销售价格偏高，但物流紧张及成本走高，暂时缺乏实盘成交听闻。
【多空逻辑】
地缘方面，周末美伊局势再生变动，据Axios报道，美国官员透露周日美军对拉腊克岛的两个伊朗导弹发射器进行了打击，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，拉腊克岛遭袭造成包括平民在内的多人死伤，敌人对拉腊克岛的侵略必将遭到报复。地缘局势生变或导致原油及甲醇价格有所反弹，关注前高阻力位置表现。中期来看，但我们倾向于认为地缘缓和仍是大方向。
【交易策略】
暂时观望。
（观点评分：1)
尿素：底部或已明朗
【重要资讯】
前一交易日，尿素期货主力合约2701今日开盘价1747元/吨，最高价1770元/吨，最低价1739元/吨，收盘1758元/吨，结算价1755元/吨。
【多空逻辑】
我们认为尿素盘面1650-1700或构成下半年的底部区间。首先是估值处于底部，目前上游煤制利润已跌至近三年绝对低位，对上游开工已形成负反馈，现货进一步下探空间或有限；其次是政策预期，据中国氮肥工业协会，8月4日相关部门及企业座谈会，就稳定市场预期、提振市场信心达成一定共识，若上游亏损持续或进一步加剧，可能引发出口或生产相应政策调整。因此整体来看，我们认为无论是基于企业自身经营角度还是政策预期角度，价格底部或已相对明朗，只是受限于国内供需宽松的弱现实，暂时难以看到趋势性的上涨行情。我们对尿素的策略建议更多是关注回调做多机会，追高需谨慎。
【交易策略】
关注回调做多机会。
（观点评分：0）
棉花：技术性强势
【多空逻辑】
上周五洲际交易所（ICE）棉花期货下跌，基准合约下跌1.11%，因美元汇率走强；但是周线连续第六周收出阳线，主要因为美国棉花产区干旱引发产量担忧，吸引基金入市做多。印度和巴基斯坦未来十天可能会出现干旱天气，再次引发人们对作物状况的担忧。郑棉在上周五冲高回落，持仓继续增加，市场对于新合约继续上涨分歧加大；美国棉花减产预期继续明朗，但期货价格一直在反映预期，绝对价格已经较高，追涨心理减退。如果其他国家棉花产区再次出现干旱天气，或许继续支撑棉花价格走高。美国棉花减产对全球棉花供给影响很小，中国可以进口其他国家棉花补充国内供给，新疆棉花预期减产20-40万吨。
【交易策略】技术性强势
技术上ICE棉花支撑90美分，处于上涨趋势；CF2701合约短期阻力17350，支撑17000元，如果跌破17000整数，多单应减仓。
（观点评分：1）
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品种
分析师
豆类 油脂 棉花
肖锋波 F3022345 Z0012557
镍&不锈钢 碳酸锂
吴金恒 F03100418 Z0021125
原油 甲醇 尿素
范智颖 F03117807 Z0022690
螺纹钢&热轧卷板 铁矿石 焦煤焦炭
白 净 F3097282 Z0018999
贵金属 铜 铝产业链 锡
王文虎 F03087656 Z0019472
铅 锌 工业硅 多晶硅
祁玉蓉 F03100031 Z0021060
股指
曾德谦 F3021262 Z0013703
PX&PTA&PR 乙二醇
王江楠 F03108382 Z0021543
詹建平 F0259856 Z0002423
肖婷敏 F0243263 Z0000989
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