长川科技（300604）

2026 年中报点评：业绩高速增长，测试机龙头充分受益于 SoC&存储共振

买入（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

◼ 测试机与分选机需求旺盛，业绩实现高速增长：2026H1 公司营业收入为34.61 亿元，同比+59.7%，其中测试机收入 18.71 亿元，同比+49.7%，占比54.1%，分选机收入 11.58 亿元，同比+63.3%，占比 33.5%，其他收入 4.31亿元，同比+107.5%，占比 12.5%；归母净利润为 9.64 亿元，同比+125.7%；扣非归母净利润为 亿元，同比 。 单季营业收入 亿元，同比+54.1%，环比+51.1%；归母净利润 6.11 亿元，同比+93.4%，环比+73.4%；扣非归母净利润 亿元，同比 ，环比 。

规模效应显现，盈利能力持续提升：2026H1 公司毛利率为 55.5%，同比+0.6pct，其中测试机毛利率 64.9%，同比+1.5pct，分选机毛利率 41.4%，同比+0.4pct，其他毛利率 52.2%，同比+1.4pct；销售净利率为 27.8%，同比+8.2pct；期间费用率为 29.0%，同比-8.9pct，其中销售费用率为 4.2%，同比-1.3pct，管理费用率为 6.6%，同比-2.0pct，研发费用率 17.1%，同比-4.7pct，财务费用率为 1.0%，同比-1.0pct。2026H1 公司研发投入 7.61 亿元，同比+31.8%，研发投入占比 22.0%，同比-4.7pct。Q2 单季度毛利率为 54.6%，同比-1.6pct，环比-2.2pct；销售净利率 29.0%，同比+5.6pct，环比+2.9pct。

◼ 合同负债&存货持续增长，经营现金流显著改善：截至 2026H1，公司合同负债为 1.16 亿元，较年初+15.3%，主要系 2026H1 销售规模扩大，预收货款增加；存货为 47.85 亿元，较年初+34.5%。2026 H1 公司经营活动净现金流为 3.33 亿元，同比转正，主要系 2026H1 销售回款、税费返还较上年同期增长，期间公司购买商品/劳务支出现金 20.3 亿元，同比+69.2%，我们认为下游景气度预计维持高位，公司加速 PE、TG、PG 芯片等核心零部件备货。2026Q2 经营活动净现金流为 5.42 亿元，同环比转正。

◼ 高端测试机持续突破， 与存储测试业务加速放量： 公司重点开拓覆盖 SoC、逻辑等高端应用场景的数字测试设备。（1）SoC 测试机：D9000SoC测试机覆盖数字逻辑、数模混合、微处理器及射频等测试场景；（2）存储测试机：子公司长迈半导体为公司旗下存储测试机业务平台，产品覆盖H9000 存储测试机等，26H1 营收 5.02 亿元，同比+511.4%，净利润 1.31 亿元，同比扭亏。公司持续向 SoC、AI 及高可靠性芯片测试领域延伸，产品获长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路企业的使用和认可。

◼ AI 芯片复杂性提升叠加国产算力崛起，公司将充分受益 SoC 测试机放量：SoC 芯片作为硬件设备的 "大脑"，承担着 AI 运算控制等核心功能，对计算性能和能耗的要求极高，芯片设计与制造复杂性大幅增加；同时先进制程与先进封装技术的持续迭代，进一步推高了 SoC 芯片的测试难度与测试时长，带动高性能 SoC 测试机需求显著增长。根据爱德万预测，受 HPC/AI美元。国产算力崛起带动国内 SoC 测试需求快速提升，随着华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片持续放量，中国 AI 芯片测试需求占比有望快速提升，带动国产 SoC 测试设备需求增长。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到产品放量仍需一定周期，后续公司受益于存储上市扩产、国产算力需求旺盛、叠加设备国产化率提升，业绩有望高速增长，我们下调公司 2026 年归母净利润为 20.5（原值 21.5）亿元，上调公司2027/2028 年 归母净利润为 34.9（原值 30.4）/54.7（原值 41.5）亿元， 当前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为 87/51/33X，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。

2026 年 08 月 31 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师 李文意

执业证书：S0600524080005

liwenyi@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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