【银河晨报】9.1丨宏观：景气边际修复，成色仍待确认—— 2026年8月PMI分析

【报告导读】

1. 宏观：景气边际修复，成色仍待确认——2026年8月PMI分析

2. 北交所：官宣五载铸基石，长远发展启新程

3. 农业：7-8月猪价反弹后震荡，宠食出口价低位震荡

4. 美年健康 (002044)：盈利改善延续，AI降本提效持续兑现

5. 台华新材 (603055)：量价持续提升，盈利改善显著

6. 联赢激光 (688518)：中报业绩高增，盈利水平回升

7. 新凤鸣 (603225)：Q2业绩环比高增，看好长丝旺季表现

8. 海星股份 (603115)：盈利环比提升，扩产计划彰显未来信心

银河观点

张迪丨宏观首席分析师

S0130524060001

吕雷丨宏观高级分析师

S0130524080002

一、核心观点

国家统计局8月31日发布数据：2026年8月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，景气度有所修复。非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平，其中建筑业为46.9%，服务业为49.3%。

核心观点：8月PMI反映经济景气边际回升，制造业、非制造业和综合PMI均仍处荣枯线下方但下行初步遏制。制造业内部呈现生产与订单同步回升、订单快于生产、外需重回扩张、成本涨幅大于售价、采购恢复而备货意愿偏弱的组合。8月台风登陆不降反增，天气扰动未减，回升更多源于政策发力与前期订单结转；但非制造业新订单续降、就业与预期双双回落，有效需求不足尚未根本缓解。

展望未来：9月台风季尚未结束，但高温退出与“金九”施工旺季形成双重支撑，PMI存在延续修复可能，幅度取决于需求端能否企稳。政策层面，7月30日政治局会议定调后，8月已进入落实期：新增专项债8月发行近5200亿元、进度升至65.9%，1.3万亿元超长期特别国债1—8月发行9720亿元，政金债自7月份以来加快发行，但资金到位而投资未稳，钱到项目仍是主要堵点。若三季度末存量工具加速投放、专项债资金加速拨付，实物工作量有望在四季度集中显现，全年GDP目标仍可完成。货币政策方面，8月LPR已连续15个月未调，商业银行净息差1.41%仍处历史低位构成约束，降准降息窗口或在三季度末之后。

一、 供需同步扩张，需求强于生产。8月生产指数为50.4%，较上月回升0.5pct，重回扩张区间；新订单指数为50.6%，较上月上升2.1pct，回升幅度明显大于生产，并时隔五个月再次反超生产指数。供需缺口由7月的+1.4pct转为-0.2pct，订单修复快于生产。值得注意的是，在手订单指数回升至46.7%，上升0.9pct，企业手中尚未交付的订单储备止跌，但绝对水平仍位于较低位，指数回升属于回补而非扩张。8月全国降雨、台风等不利天气影响并未明显减弱，但高温范围在月末开始收缩，生产、新订单和在手订单同步改善，意味着7月的回落确有部分来自天气和季节性停工，随着8月在手订单重新走高，前期被压制的订单向后结转，需求不足对企业排产的约束较7月有所缓解。

外需重回扩张，内需相关进口同步修复。8月新出口订单指数为50.1%，较上月回升0.5个百分点，重新回到扩张区间，且升幅与整体新订单同向，外需仍是本轮景气回升中最稳定的支撑。相比之下，进口指数回升至48.6%，上升1.1个百分点，虽仍在收缩区间，但降幅明显收窄，反映内需相关的进口需求边际改善。高频数据来看，8月前三周港口集装箱吞吐量环比上升3.9%，同比下降4.1%。

分行业来看，15个重点行业中， 5个行业PMI仍位于扩张区间。保持扩张的行业包括汽车、纺织服装、有色金属、非金属制品和电气机械，对应三条主要支撑线索：一是汽车、电气机械等先进制造链。汽车PMI回升至52.6%（前值49%）居15个重点行业首位，其中订单、生产、出口全线高位，但出厂价格指数跌到40.1%（前值43.2%），产成品库存冲到60%（前值44.5%），以价换量特征明显，累库与账期压力同步累积。电气机械PMI为50.6%，连续三月回落，生产量53.5%仍高于新订单48.7%达4.8个百分点，现有订货降至45.3%，出口订单跌入收缩区间，反映AI投资、电网投资与设备更新对订单的拉动力边际减弱；二是纺织服装等消费品链条。纺织服装仍是景气度最高的行业，生产、订单和采购均维持扩张；三是资源品和能源链。有色金属PMI为51.0%（前值52.5%），生产量、新订单、雇员分别为56.1%、52.8%、54.1%，均处扩张区间；但原料端进口指数降至20.7%、采购量降至45.6%、现有订货降至44.4%，9月原料缺口是否向产出传导值得跟踪关注。非金属矿物制品业PMI回升2.7个百分点至50.9%，高于三年同期均值5.9个百分点，为15个重点行业中偏离最大者，主要来源于需求端的复苏：生产量仅47.5%而新订单达53.0%，产需缺口为5.5个百分点。

二、 成本加快上涨，出厂价格止降回升。8月主要原材料购进价格指数为56.6%，较上月上升3.4个百分点，重回近年高位；出厂价格指数为50.4%，回升2.6个百分点，重返扩张区间。购进价格与出厂价格相差6.2个百分点，较7月的5.4个百分点不降反扩0.8个百分点，说明尽管出厂价格明显回升，需求不足仍制约中游成本向下游传导。这也意味着，“反内卷”和工业品价格修复虽已在出厂端形成广泛扩散——15个重点行业中11个出厂价格指数回升、重返50%以上的行业由4个增至11个——但扩散动力主要来自化纤、原油、有色金属等输入性成本推动，而非价格秩序的内生改善。政策层面，7月30日中央政治局会议提出继续综合整治“内卷式”竞争、制定实施全国统一大市场建设条例后，8月21日国务院常务会议进一步部署清理拖欠企业账款、加强大企业支付行为监管、强化反不正当竞争执法，治理重心由行业价格自律转向账款与执法的制度化安排，有助于中期改善价格秩序和企业盈利。

分行业看，价格传导整体改善，但修复集中于消费品与资源品链条。15个重点行业中11个出厂价格指数高于50%，较7月的4个显著扩大。纺织服装、农副食品出厂价格转为高于购进价格，成本回落与旺季提价共振。价差最大的五个行业则全部落在先进制造链，计算机通信电子、金属制品、汽车、专用设备、电气机械达13.6至17.3个百分点，其中汽车出厂价格再降3.1个百分点至40.1%，为唯一购进微降而出厂大跌的行业，价格战仍在加剧。价格修复广度虽扩，装备制造环节成本传导仍未理顺。

三、 采购重回扩张，库存周期切换至被动去库。8月采购量指数升至50.5%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；原材料库存降至48.1%，下降0.2个百分点，表明企业虽恢复采购，但原料即时投入生产、并未形成备货，囤料意愿仍然不足。产成品库存降至48.4%，去化重新提速。生产与新订单缺口由+1.4转为?0.2个百分点，需求回升快于产出，库存被动消化，已脱离7月“被动累库”的最差阶段。但主动补库尚未启动：原料库存续降，购进价格指数升至56.6%亦抑制高位囤货意愿。9月原材料库存能否由降转升，是切换至主动补库的唯一确认信号。

四、 大型企业重返扩张，非制造业弱但趋稳。8月大、中和小型企业PMI分别为50.6%、49.4%和47.9%，分别较上月变动+1.1、-0.3和+0.5个百分点。大型企业率先重返扩张，为PMI回升的主要拉动；中型企业是唯一环比下滑类型，大型与小型企业差距由2.1扩大至2.7个百分点，修复尚未向下传导，小型企业仍居最低。制造业从业人员降至48.7%，下降0.3个百分点，景气修复并未带动增员，后续增员趋势仍有待观察。非制造业偏弱但内部分化：建筑业微降至46.9%，续创2020年3月以来新低，天气拖累施工，建筑业绝对水平仍深度收缩，地产拖累未解；而新订单升至42.4%，回升2.3个百分点。服务业49.3%持平，新订单降至44.5%。

二、风险提示

国内经济复苏不及预期风险；国内政策落实不及预期风险；地缘政治的风险；国外政策落实不及预期风险。

2、北交所：官宣五载铸基石，长远发展启新程

范想想丨北交所高级分析师

S0130518090002

张智浩丨北交所分析师

S0130524100001

一、核心观点

北交所即将迎来宣布成立五周年：为继续深化新三板改革，支持创新型中小企业拓宽融资渠道，2021年9月2日，国家主席习近平在中国国际服务贸易交易会上宣布设立北京证券交易所，建设服务创新型中小企业的新阵地。

五年来北交所制度建设稳步推进：北交所自2021年9月宣布设立以来，制度建设呈现稳步推进的节奏。2021年，以搭建制度框架迎接开市交易；2022年，逐步补充完善北交所交易与产品工具；2023年，发布“深改19条”，推动市场投融资全面升级，影响深远；2024年，严格把关北交所发行准入，着力提升板块整体质量； 2025年，将北交所规则体系对接新《公司法》，以及完成“920”代码切换；2026年，北交所对交易规则等进行细化。板块发展进入成熟稳健新阶段，制度与规则体系也日益健全，市场生态持续优化。

经营稳健显韧性，发展多元拓新局：经北交所近年来发展态势稳健，市场生态持续优化，对创新型中小企业的吸引力不断增强。从上市企业结构来看，公司主要集中在先进制造、信息技术、新材料等战略性新兴产业，机械设备行业上市公司最多，达到73家，且其年复合增速接近40%。地域方面，长三角和珠三角是创新型中小企业的孵化基地，江苏省培育了67家北交所上市公司，近几年复合增长率达到41.1%。从企业性质来看，民营企业始终是板块中的中坚力量；央企、省属国资和地市国资企业分别有7家、12家和11家，较2021年时翻了两倍，占比约为8.9%；而民营企业达到296家，占比达到87.6%。专精特新企业占比尤为突出，已成为北交所上市公司最鲜明的标签。

经营表现上，上市公司营收端保持稳步增长，但利润端增长相对平缓。企业在费用管控上表现较好，降本增效持续推进，为盈利修复留出了空间。研发方面，北交所公司保持了较高的研发投入强度，以技术创新驱动长期发展，契合创新型中小企业的定位。分红层面，多数公司维持了较高的分红率，切实回馈股东，体现了上市公司质量的稳步改善。整体来看，北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，市场定位日益清晰，优质企业聚集效应逐步显现。未来随着制度的不断细化完善和相关产品的丰富落地，板块的长期投资价值值得关注。

二、风险提示

政策支持力度低于预期的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。

3、农业：7-8月猪价反弹后震荡，宠食出口价低位震荡

谢芝优丨农业首席分析师

S0130519020001

一、核心观点

7月CPI同比+0.5%，农产品贸易逆差+16%。7月我国CPI同比+0.5%，其中食品项同比-1.5%，食品中猪肉同比-13.3%。7月CPI环比-0.1%，其中食品项环比持平，食品中猪肉环比+4.1%。7月我国农产品进口金额为200.88亿美元，同比+7.55%，出口金额为91.54亿美元，同比+9.17%，贸易逆差109.34亿美元，同比+6.23%。

8月农业指数表现强于沪深300。8月农林牧渔指数+7.93%，同期沪深300指数+0.46%。对比各子行业指数，种植业（+21.42%）、渔业（+16.56%）、农产品加工（+16.27%）涨幅领先，而饲料（-0.01%）表现靠后。

生猪养殖：8月猪价震荡上行后略有回落，亏损相对收窄。7月猪价开启震荡上行格局，8月19日生猪出场价为11.2元/kg。8月28日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-167.31元/头、-38.75元/头。26Q2末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头（-6.5%），为正常保有量的100.8%。关于26年猪价走势，我们认为年度均价或呈现同比下行走势，期间受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现；基于现有能繁母猪数据等，我们认为27年生猪年度均价上行概率显著。我们建议积极关注成本管控领先、资金面相对健康、估值合理的优秀猪企。

宠物食品：7月出口量延续高增，价格低位震荡。7月我国宠物食品出口额为10.25亿元，同比+10.04%。其中，出口量为4.03万吨，同比+21.90%；出口均价为25.41元/kg，同比-9.73%。26年1-6月累计出口额为65.47亿元，同比+10.40%。量价拆分来看，出口量为26.24万吨，同比+30.55%；出口均价为24.95元/kg，同比-15.43%。

二、风险提示

畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。

4、美年健康 (002044)：盈利改善延续，AI降本提效持续兑现

程培丨研究所所长助理、医药行业首席分析师

S0130522100001

李璐昕丨医药行业分析师

S0130521040001

一、核心观点

事件：公司发布2026年半年度报告，上半年收入阶段性承压，Q2单季盈利明显改善。2026H1公司实现营业收入38.44亿元，同比-6.45%；归母净利润-1.82亿元，同比减亏17.61%；扣非归母净利润-2.07亿元，同比减亏13.17%；经营活动产生的现金流量净额-4.29亿元，同比-1.56%。其中，2026Q2单季实现营业收入22.61亿元，同比-4.02%；归母净利润0.73亿元，同比+34.60%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+20.33%，单季度盈利表现明显改善。

上半年量价均有所承压，到检后置叠加门店规模收缩影响收入表现，下半年旺季仍具修复基础。上半年收入同比下降主要受体检行业季节性及企业客户到检节奏影响，一方面上半年本身处于行业传统淡季，另一方面受节假日分布以及企事业单位预算执行、财务核算周期等因素影响，部分团检客户预算确认和实际到检时间有所后移。2026H1公司总接待人次925万人，其中控股分院接待575万人，体检客单价628元；相比2025H1的955万人、600万人及656元，分别同比下降约3.1%、4.2%和4.3%，表明上半年收入下降除部分企业预算及到检节奏后置外，也受到客流及客单价阶段性承压影响。整体订单签订相对稳定，我们认为当前收入端压力更多体现为履约和到检节奏扰动，而非订单需求出现同幅度下滑，前期已签订单仍有望在下半年旺季逐步转化为收入。公司持续强化公安、教育、电力、能源、通讯、银行等六大重点行业经营，并通过总部统筹、区域协同和全国招投标体系提升大客户获取与履约能力。考虑体检业务固定成本属性较强，若下半年后置订单顺利释放、到检人次恢复并带动门店产能利用率提升，收入修复有望进一步转化为利润弹性。

降本增效持续兑现，毛利率同比改善，收入承压下盈利韧性进一步显现。2026H1公司毛利率为33.90%，同比提升0.87pct。费用端，公司销售费用9.13亿元，同比-7.04%，销售费用率约23.75%，同比下降约0.15pct；管理费用3.98亿元，同比-4.04%，管理费用率约10.35%，同比提升约0.26pct；研发费用0.27亿元，同比+12.24%，研发费用率约0.71%，同比提升约0.12pct；财务费用1.36亿元，同比-10.95%，财务费用率约3.53%，同比下降约0.18pct。公司持续通过AI及数字化工具优化医疗、营销及中后台运营效率，在上半年收入同比下降的情况下，归母净亏损同比收窄17.61%，且Q2归母净利润同比增长34.60%，降本提效及经营杠杆改善效果持续显现。

AI相关收入延续高速增长，规模化应用持续推进，加速由单次体检向全周期健康管理升级。2026H1公司收入中结合AI技术手段取得的收入达2.19亿元，同比增长55.96%，主要包括心肺联筛、AI骨密度、胶囊胃镜、AI-MDT报告、肺结宁、脑睿佳等产品，AI商业化继续保持较快增长。运营端，“健康小美”AI智能主检系统已覆盖394家体检中心，累计审核并生成超1600万份体检报告；超声AI语音智能体已在224家体检中心上线，累计完成380.1万项AI解读。产品端，公司围绕肿瘤早筛、脑健康、心血管、代谢及抗衰等方向持续完善“AI+专精特新”矩阵，“脑灵光”已覆盖400余家分院，减重代谢门诊落地78家分院，胰腺肿瘤风险评估产品上线296家分院。我们认为，公司依托全国体检网络、庞大客户入口及医疗健康数据优势，AI正逐步由内部降本提效工具向增值产品及健康管理服务延伸，有望持续提升单客价值，并推动公司由传统体检服务商向AI驱动的全生命周期健康管理平台转型。

二、风险提示

医疗消费恢复不及预期的风险；企业客户预算及到检恢复不及预期的风险；AI产品技术落地与商业化进展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；网络运营管控及商誉减值风险。

5、台华新材 (603055)：量价持续提升，盈利改善显著

郝帅丨纺织服饰行业首席分析师

S0130524040001

艾菲拉·迪力木拉提丨纺织服饰行业分析师

S0130525080004

一、核心观点

公司发布 2026 年中期业绩，Q2盈利实现较快增长：公司 2026 年上半年实现营业收入33.87 亿元，同比增长8.37%，归母公司净利润3.84 亿元，同比增长17.96%，扣非归母净利润同比增长约73.3%至3.56亿元。其中Q2单季实现营收19.52亿元，同比增长18.47%，归母/扣非后净利润2.52/2.44亿元，分别同比+55.47%/+142.63%，盈利质量显著改善。

长丝和坯布盈利弹性凸显，面料产能放量：分产品看，公司锦纶长丝/坯布 /面料业务分别实现收入18.77/4.99/7.92 亿元，同比变动+6.87%/ +2.44%/ +11.87%。锦纶长丝业务增长主要受益于产品结构优化，高端锦纶66持续放量。 26H1长丝销售量为10.35万吨，同比增长5.9%，平均售价同比持平，但Q2季度售价同比已有所提升。坯布业务随淮安新产能利用率抬升。成品面料收入实现双位数增长，户外运动、特种防护等高附加值订单持续放量。越南生产基地建设有序推进，海外布局稳步拓展。公司持续推进产能扩张，淮安绿色多功能锦纶新材料一体化项目建设加速。

毛利率显著修复，经营现金流大幅改善：2026 年上半年公司整体毛利率为26.44%，同比提升4.30pct，其中Q2单季度毛利率同比提升5.86pct，主要由于锦纶长丝业务盈利改善及产品结构优化所致。期间公司销售费用率/ 管理费用率分别为1.23%/3.32%，同比变动 0.00/-0.72pct，管理费用效率优化明显。公司净利率提升主要受毛利率大幅改善驱动，研发费用率同比提升 0.86pct 至 5.17%，持续加码差异化产品研发投入。期末公司经营活动现金流净额同比大增267.8%至9.66 亿元。

二、风险提示

原材料成本波动的风险；下游订单需求不及预期风险；新产能订单不及预期的风险。

6、联赢激光 (688518)：中报业绩高增，盈利水平回升

鲁佩丨机械行业首席分析师

S0130521060001

王霞举丨机械行业分析师

S0130524070007

一、核心观点

事件：公司披露2026年中报业绩。26H1公司实现营业收入17.42亿元，同比+13.62%；实现归母净利润0.98亿元，同比+69.86%；实现扣非归母净利润0.84亿元，同比+98.70%。26Q2收入8.57亿元，同比+29.22%；归母净利润0.52亿元，同比+376.76%，环比+14.14%。

订单爆发驱动业绩高增。2026年上半年我国动力和储能电池累计销量979.4GWh，同比增长48.6%，动力及储能电池需求高景气，下游锂电行业开启新一轮扩产。公司订单持续创新高，25年及26H1公司新签订单分别为51亿元、42亿元，同比分别增长70%、91%。新签订单的持续快速增长为公司业绩高增提供有力支撑。

盈利能力回升，期间费用率改善。随着下游行业进入新一轮向上周期，公司签单毛利率逐步回升，同时公司持续优化运营效率，上半年盈利水平逐季回升。26H1公司毛利率28.23%，同比+0.91pct；净利率5.66%，同比+2.12pct。26H1公司四项费用率合计23.61%，同比-1.09pct。

非锂电业务持续开拓。公司不断拓展非锂电市场业务，消费电子逐渐成为业务重要增长极。公司小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单，自主研发的VC散热片焊接系统已通过国际头部手机厂商测试认证。26H1公司消费电子业务收入3.19亿元，同比+190.52%。

二、风险提示

新产品拓展不及预期的风险，核心技术迭代迅速的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，下游需求不及预期的风险等。

7、新凤鸣 (603225)：Q2业绩环比高增，看好长丝旺季表现

王鹏丨石化化工行业分析师

S0130525090001

翟启迪丨石化化工行业分析师

S0130524060004

一、核心观点

事件：公司发布半年度报告，2026年上半年实现营业收入406.91亿元，同比增长21.50%；实现归母净利润14.39亿元，同比增长102.90%。其中，26Q2单季度实现营业收入231.61亿元，同比增长22.33%、环比增长32.12%；实现归母净利润10.71亿元，同比增长166.00%、环比增长191.46%。

PTA、长丝价差同比改善，公司二季度盈利高增。上半年公司分别实现POY、FDY、DTY、涤纶短纤、PTA销量225、78、43、61、193万吨，同比分别变化-6.8%、8.4%、-3.3%、-3.8%、77.2%。其中，涤纶长丝、PTA盈利能力同比提升。上半年，公司涤纶长丝POY、FDY、DTY、PTA毛利率分别为10.5%、11.8%、10.5%、2.4%，同比分别增加了3.3、5.3、2.9、1.1个百分点。分季度来看，二季度公司分别实现POY、FDY、DTY、涤纶短纤、PTA销量117、39、20、33、111万吨，同比分别变化-18.9%、-12.7%、-20.8%、-3.7%、86.9%。我们认为，二季度公司业绩同比高增主要与以下因素有关。一是，涤纶长丝行业坚决执行“反内卷”措施，涤纶长丝盈利能力同比明显改善。二是，PTA受PX供应偏紧、加工费承压等原因，二季度开启集中检修，行业库存逐步回落，市场价差同比改善。

涤纶长丝库存处较低水平，看好旺季价差表现。上半年我国纺织服装消费保持一定的韧性，内需方面，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额7709亿元，同比增长6.7%；外需方面，在复杂的国际贸易形势下，我国纺织服装累计出口1460亿美元，同比增长1.4%。受中东地缘局势影响，涤纶长丝产业链库存回落至较低水平。截至8月27日当周，我国涤纶长丝库存天数为14.8天；截至8月28日当周，终端织造原料备货天数为9.2天。“金九银十”传统需求旺季即将来临，随着下游需求的逐步跟进，预计届时涤纶长丝价差有望稳中有升，推动行业盈利能力进一步增强。

深化一体化经营格局，持续巩固成本优势。经过多年发展，公司已形成了“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化和规模化的经营格局。截至2026年6月末，公司拥有PTA产能1100万吨/年、涤纶长丝产能885万吨/年、涤纶短纤产能140万吨/年。中长期来看，国内聚酯行业新增产能审批收紧，低端常规纤维新增项目基本受限，行业进入存量技改置换周期；公司现有千万吨级一体化产能、充足能耗指标、成熟港口配套、海外前瞻布局形成稀缺壁垒。展望未来，公司计划持续推进存量产线智能化、绿色化技改，不盲目新增常规产能，依托全产业链规模与全球化协同优势持续巩固行业成本领先地位。

二、风险提示

国际贸易摩擦加剧的风险，原料价格大幅上涨的风险，产品景气度下滑的风险，新建项目达产不及预期的风险等。

8、海星股份 (603115)：盈利环比提升，扩产计划彰显未来信心

华立丨有色金属行业分析师

S0130516080004

曾韬丨电力设备及新能源行业首席分析师

S0130525030001

段尚昌丨电力设备及新能源行业分析师

S0130524090003

一、核心观点

事件：26H1公司营收13.6亿元，同比+24%；归母净利1.0亿元，同比+57.2%；扣非净利1.1亿元，同比+71%；毛利率22%，同比+3.4pcts；归母净利率7.7%，同比+1.6pcts。26Q2公司营收7.2亿元，同/环比+24%/+14%；归母净利0.7亿元，同/环比+48%/+63%；扣非净利0.7亿元，同/环比+63%/+64%；毛利率22.8%，同/环比+2.7/+1.6pcts；归母净利率8.9%，同/环比+1.5/+2.7pcts。

AI、新能源需求共振。期内AI服务器电源、车载电子及新能源应用需求旺盛同时对电极性能提出更高要求，支撑公司主业量价齐升稳步增长，26H1化成箔实现收入13亿元同+25.84%，出货结构进一步优化。

结构优化&新产能助力盈利持续提升。26Q2公司毛利率提升或系车载、AI服务器电源用高端产品占比提升，新疆低成本产能贡献以及季节性因素影响。26Q2期费率13%同/环比+1.5/-0.1pcts，财务费率同比由正转负系汇兑损失及贷款扩大；期内股份支付费用近0.1亿元，扣除后利润增速更高。

计划定增扩产高端产能。业绩发布同日公司公告近21亿定增预案并计划投入14.56亿用于两大产能项目：1）车载/板载用高性能低压电极箔项目，预计新增0.12亿平化成产能；2）AI算力电源用高性能高压电极箔项目，预计新增0.2亿平化成产能。我们预计两大项目落成后公司产能将增长超60%，尤其AI用电极箔产能将翻数倍。项目周期均为3年，当前处于前期手续办理阶段，后续落地将对公司未来业绩增长形成显著支撑。

二、风险提示

行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

【银河晨报】8.31丨宏观：地缘溢价退潮，政策换挡提质——宏观周报（8月24日-8月30日）

【银河晨报】8.28丨通策医疗 (600763)：规模扩张到效率兑现，口腔龙头释放新动能

【银河晨报】8.27丨老铺黄金 (6181.HK)：金价波动考验业绩，门店升级巩固品牌定位

【银河晨报】8.26丨CGS-NDI：AI时代算力竞争的新边界——数据中心能源约束与中美系统能力比较

【银河晨报】8.25丨通信：中报超预期叠加强激励指引，光模块需求长期高景气

本文摘自：

1.中国银河证券2026年8月31日发布的研究报告《景气边际修复，成色仍待确认—— 2026年8月PMI分析》

分析师：张迪 S0130524060001；吕雷 S0130524080002

2.中国银河证券2026年8月31日发布的研究报告《【银河北交所】深度报告_官宣五载铸基石，长远发展启新程》

分析师：范想想 S0130518090002；张智浩 S0130524100001

3.中国银河证券2026年8月31日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_7-8月猪价反弹后震荡，宠食出口价低位震荡》

分析师：谢芝优 S0130519020001

4.中国银河证券2026年8月31日发布的研究报告《【银河医药】公司点评_美年健康_盈利改善延续，AI降本提效持续兑现》

分析师：程培 S0130522100001；李璐昕 S0130521040001

5.中国银河证券2026年8月31日发布的研究报告《【银河纺服】公司点评_台华新材(603055.SH)_量价持续提升，盈利改善显著》

分析师：郝帅 S0130524040001；艾菲拉·迪力木拉提 S0130525080004

6.中国银河证券2026年8月31日发布的研究报告《【银河机械】公司点评_联赢激光（688518.SH）：中报业绩高增，盈利水平回升》

分析师：鲁佩 S0130521060001；王霞举 S0130524070007

7.中国银河证券2026年8月31日发布的研究报告《【银河化工】公司点评_新凤鸣_Q2业绩环比高增，看好长丝旺季表现》

分析师：王鹏 S0130525090001；翟启迪 S0130524060004

8.中国银河证券2026年8月31日发布的研究报告《【银河电新曾韬】公司26Q2业绩点评报告_海星股份（603115.SH）盈利环比提升，扩产计划彰显未来信心》

分析师：华立 S0130516080004；曾韬S0130525030001；段尚昌  S0130524090003

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。