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本报告摘自：《长城证券-煤炭周报：煤炭行情拐点右侧，供给矛盾凸显煤价大涨_20260831》
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煤炭行情拐点右侧，供给矛盾凸显煤价大涨
本周要闻回顾：动力煤产地价格上涨，炼焦煤价格大涨，晋陕蒙开工率下探
动力煤方面：截至8月28日，秦港Q5500动力煤平仓价为875元/吨，周环比上涨20元/吨，涨幅2.34%。产地价格齐涨，鄂尔多斯Q6000坑口报价790元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅3.27%；陕西榆林Q5500坑口报价690元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅3.76%；山西大同Q5500坑口报价690元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.73%。炼焦煤方面：截至8月28日，京唐港主焦煤报价2650元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.92%；焦煤期货主力合约报价1623元/吨，环比上涨52元/吨，涨幅3.31%。煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率78.87%，环比下跌0.06个百分点；其中山西省煤矿开工率62.99%，环比上涨0.01个百分点；内蒙古煤矿开工率87.79%，环比下跌0.23个百分点；陕西省煤矿开工率88.97%，环比上涨0.12个百分点；综合来看山西开工率仍旧很低，山西之外的省份安监力度趋严。
煤炭行情拐点右侧，积极布局煤炭股
催化剂之一：动力煤价格持续反弹：秦港平仓报价875元，当前需求端的电厂日耗仍处于高位，供给端仍旧偏紧的状态。此外我们仍要格外重视供给端的紧张状态，当前晋陕蒙的综合开工率自5月22日山西煤矿爆炸事件以来仍旧在下探，山西的开工率影响非常之大，重视后续可能发生的严重供需错配现象，即煤矿生产端表现出【安全大于保供】。催化剂之二：中报行情：从港口煤价对比，上半年均价同比去年上涨约90元，涨幅13%；二季度环比一季度上涨约100元，涨幅14%；也即大部分煤炭公司的中报业绩的同环比有望大幅上涨，煤炭的年度和季度业绩低点已过，已发布的煤炭上市公司预告均出现同比大涨。催化剂之三：美伊冲突核心矛盾难解，全球能源危机仍在：我们曾提到要“重视原油的中枢油价抬升、淡化时点油价的回落”，分析隐含了美伊之间的核心矛盾是无法调和和回到战争之前的，地缘的冲突、海峡的中断风险、原油的战略补库、能源设施的重建、贸易渠道的重塑，都将让油价走高。从而间接利多煤炭。催化剂之四：科技&煤炭资金跷跷板：海内外科技板块巨震，松动筹码资金有望关注的低洼的煤炭板块，当前煤炭整体持仓非常之低，代表增量资金入场之后的弹性非常大。催化剂之五：煤炭上市公司发布股东增持公告和中期分红，均显示产业资本对煤炭价值的认可。
投资建议：周期弹性与稳健红利双逻辑
受益标的：动力煤弹性：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；稳健红利：中煤能源、中国神华、陕西煤业、新集能源；焦煤弹性：潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。
风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险，政策调控煤市风险，矿井复产不确定性影响
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煤市关键指标预览
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煤炭指数跑赢沪深300，估值仍在全行业对比中偏低
煤炭指数大涨5.13%，跑赢沪深300指数5.34个百分点
本周（2026.8.24-2026.8.28）煤炭指数大涨5.13%，沪深300指数微跌0.21%，煤炭指数跑赢沪深300指数5.34个百分点，主要煤炭上市公司大部分上涨，涨幅前三名公司为：上海能源（+34.97%）、昊华能源（+16.43%）、郑州煤电（+12.34%）；表现居后三名公司为：淮北矿业（-0.67%）、兰花科创（+1.10%）、山西焦煤（+1.37%）。
估值表现：市盈率PE为17.8倍，市净率PB为1.89倍
截至2026年8月28日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为17.8倍，位列A股全行业倒数第7位，煤炭板块市净率PB为1.89倍，位列A股全行业倒数第11位。
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动力煤产业链：秦港价格小涨，陕蒙煤矿开工率微涨
国内动力煤价格：秦港价格小涨，产地价格上涨
秦港价格小涨。截至8月28日，秦港Q5500动力煤平仓价为875元/吨，周环比上涨20元/吨，涨幅2.34%；广州港神木块库提价为1352元/吨，周环比上涨61元/吨，涨幅4.74%。
晋陕蒙产地价格齐涨。截至8月28日，鄂尔多斯Q6000坑口报价790元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅3.27%；截至8月28日，陕西榆林Q5500坑口报价690元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅3.76%；截至8月28日，山西大同Q5500坑口报价690元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.73%。
年度长协价格：2026年8月动力煤长协价格微跌
2026年8月动力煤长协价格微跌。截至2026年8月，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格701元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.28%。
BSPI价格指数持平，CCTD价格指数微涨，NCEI价格指数微涨，CECI价格指数微涨。截至8月26日，环渤海动力煤价格指数（BSPI）价格717元/吨，环比持平；截至8月28日，CCTD秦港动力煤Q5500价格731元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.14%；截至8月28日，NCEI下水动力煤指数730元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.14%；截至8月28日，CECI中国沿海电煤采购价格指数757元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.13%。
国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格大涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小涨
纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格大涨。截至8月28日，纽卡斯尔NEWC（Q6000）报价142.90美元/吨，环比上涨6.55美元/吨，涨幅4.80%。
纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小涨。截至8月27日，纽卡斯尔2#动力煤FOB报价98.35美元/吨，环比上涨1.30美元/吨，涨幅1.34%。
国产动力煤有价格优势。截至8月28日，广州港澳煤Q5500到岸价976.2元/吨，环比上涨34.3元/吨，涨幅3.64%；广州港印尼煤Q5500到岸价990.2元/吨，环比上涨36.6元/吨，涨幅3.83%；广州港山西煤Q5500到岸价950.0元/吨，环比上涨35.0元/吨，涨幅3.83%。国内动力煤与进口煤均价价差（国内-进口均值）为-33.2元/吨。
布油价格大跌，天然气价格大涨
布油价格大跌，天然气价格大涨。截至8月28日，布油现货价为89.77美元/桶，环比下跌4.77美元/桶，跌幅5.05%。截至8月27日，ICE天然气收盘价为169.38便士/色姆，环比上涨8.42便士/色姆，涨幅5.23%。
煤炭生产：晋陕蒙煤矿综合开工率微跌，陕蒙煤矿开工率微跌
煤矿开工率微跌。截至8月23日（滞后一周发布），晋陕蒙三省442家煤矿开工率78.87%，环比下跌0.06个百分点；其中山西省煤矿开工率62.99%，环比上涨0.01个百分点；内蒙古煤矿开工率87.79%，环比下跌0.23个百分点；陕西省煤矿开工率88.97%，环比上涨0.12个百分点。
沿海八省电厂日耗：电厂日耗小跌，库存微跌，可用天数微涨
电厂日耗小跌。截至8月27日，沿海八省电厂日耗合计237.6万吨，环比下跌2.5万吨，跌幅1.04%。
电厂库存微跌。截至8月27日，沿海八省电厂库存合计3488.9万吨，环比下跌23.0万吨，跌幅0.65%。
电厂库存可用天数微涨。截至8月27日，沿海八省电厂库存可用天数14.7天，环比上涨0.1天，涨幅0.68%。
水库变化：三峡水库水位微跌，三峡水库出库流量大跌
三峡水库水位微跌。截至8月29日，三峡水库水位为157.12米，周环比下跌0.47米，跌幅0.30%。
三峡水库出库流量大跌。截至8月28日，三峡水库出库流量为15800立方米/秒，周环比下跌3900立方米/秒，跌幅19.80%。
非电煤下游开工率：甲醇开工率微跌，尿素开工率小跌，水泥开工率微涨
甲醇开工率微跌。截至8月28日，国内甲醇开工率为81.90%，环比下跌0.12pct。
尿素开工率小跌。截至8月27日，国内尿素开工率为81.46%，环比下跌3.85pct。
水泥开工率微涨。截至8月28日，国内水泥开工率为36.27%，环比上涨0.61pct。
动力煤库存：环渤海库存大跌，广州港库存大跌
环渤海港库存大跌。截至8月28日，环渤海港库存2524.7万吨，环比下跌145.3万吨，跌幅5.44%。
广州港库存大跌。截至8月27日，广州港库存276.8万吨，环比下跌62.4万吨，跌幅18.40%。
港口调入调出量：环渤海港口为煤炭净调出
环渤海港口净调出。截至8月28日，环渤海港口调入量为1135.8万吨，环比下跌137.7万吨，跌幅10.81%；调出量为1291.3万吨，环比上涨136.0万吨，涨幅11.77%；本期净调出155.5万吨，较上周减少273.7万吨。
环渤海港锚地船舶数增加。截至8月28日，环渤海港锚地船舶数量为83艘，环比增加3艘，增幅3.75%。
环渤海港预到船舶数增加。截至8月28日，环渤海港预到船舶数量为35艘，环比增加2艘，增幅6.06%。
秦港铁路调入量大跌。截至8月28日，秦皇岛港铁路调入量39.7万吨，环比下跌10.3万吨，跌幅20.60%。
国内海运费价格变动：海运费价格小涨
海运费小涨。截至8月28日，秦皇岛-广州运费为50.7元/吨，环比上涨0.1元/吨，涨幅0.20%；秦皇岛-上海运费为38.3元/吨，环比上涨1.3元/吨，涨幅3.51%。
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炼焦煤产业链：港口焦煤价格小涨，铁水日均产量微跌
国内炼焦煤价格：港口焦煤价格小涨，山西产地价格上涨，期货价格小涨
港口价格小涨。截至8月28日，京唐港主焦煤报价2650元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.92%。
山西产地价格大涨。截至8月28日，山西产地，吕梁主焦煤报价2450元/吨，环比上涨300元/吨，涨幅13.95%；古交肥煤报价2150元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅4.88%。截至8月28日，河北产地，邯郸主焦煤报价2040元/吨，环比上涨160元/吨，涨幅8.51%。
期货价格小涨，现货价格大涨。截至8月28日，焦煤期货主力合约报价1623元/吨，环比上涨52元/吨，涨幅3.31%；现货报价2249元/吨，环比上涨130元/吨，涨幅6.14%。期货贴水626元/吨，贴水幅度扩大78元/吨。
国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨
长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨。截至8月28日，长治喷吹煤车板价报价1550元/吨，环比上涨250元/吨，涨幅19.23%；阳泉喷吹煤车板价报价1480元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅11.28%。
国际炼焦煤价格：中国港口焦煤（澳、俄、蒙）到岸价齐涨
截至8月28日，京唐港主焦煤（澳洲含税）报价2390元/吨，环比上涨230元/吨，涨幅10.65%；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报价1730元/吨，环比上涨170元/吨，涨幅10.90%；天津港主焦煤（蒙古含税）报价1910元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅4.37%；京唐港主焦煤（山西含税）报价2650元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.92%。国内焦煤与国外焦煤均值价差（国内-国外均值）为640元/吨。
焦钢价格：焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小涨
期货价格小涨，现货价格大涨。截至8月28日，焦炭期货主力合约报价2150元/吨，环比上涨58元/吨，涨幅2.77%；现货报价1780元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅9.20%。期货升水370元/吨，升水幅度收窄92元/吨。
期货价格小涨，现货价格小涨。截至8月28日，螺纹钢期货主力合约报价3109元/吨，环比上涨71元/吨，涨幅2.34%；现货报价3110元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅2.64%。期货由升水8元/吨转为贴水1元/吨。
焦钢厂需求：焦化厂开工率下跌，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率持平
焦化厂开工率下跌。截至8月28日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为44.22%，环比下跌1.33个百分点；产能100-200万吨为61.61%，环比下跌3.08个百分点；产能大于200万吨为68.24%，环比下跌5.33个百分点。
日均铁水产量微跌。截至8月28日，国内主要钢厂日均铁水产量236.6万吨，周环比下跌1.1万吨，跌幅0.45%。
钢厂盈利率持平。截至8月28日，国内主要钢厂盈利率32.47%，周环比持平。
炼焦煤库存：独立焦化厂库存小涨，样本钢厂库存小跌
独立焦化厂炼焦煤库存总量小涨，样本钢厂炼焦煤库存总量小跌。截至8月28日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤库存783万吨，环比上涨9万吨，涨幅1.17%；国内样本钢厂（247家）炼焦煤库存733万吨，环比下跌12万吨，跌幅1.66%。
独立焦化厂库存可用天数大涨，样本钢厂可用天数小跌。截至8月28日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数12.6天，环比上涨1.0天，涨幅8.62%；国内样本钢厂（247家）炼焦煤库存可用天数11.7天，环比下跌0.1天，跌幅1.10%。
焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存总量小跌
焦炭库存总量小跌。截至8月28日，国内样本钢厂（247家）焦炭库存615万吨，环比下跌25万吨，跌幅3.97%。
钢铁库存：钢材库存总量大跌
钢材库存总量大跌。截至8月28日，国内主要钢厂钢铁库存228万吨，环比下跌19万吨，跌幅7.82%。
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无烟煤：晋城无烟煤价格大涨，阳泉无烟煤价格大涨
晋城无烟煤价格大涨。截至8月28日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1520元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅7.80%；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价1110元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅6.73%。
阳泉无烟煤价格大涨。截至8月28日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价1345元/吨，环比持平；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价935元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅5.65%。
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风险提示
经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险、政策调控煤市风险、矿井复产不确定性影响。
END
【团队介绍】
长城证券能源开采和建材团队，背靠能源央企巨头中国华能集团，致力于打造为一支投研能力深入、贯通产融结合的团队，构建二级市场、商品期货、实体产业于一体的研究体系。
张绪成先生，长城证券产业金融研究院所长助理、能源开采和建材首席分析师，清华大学化工系学士&硕士。历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级和资深分析师、开源证券首席分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭开采行业最佳分析师第2名团队，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第4名团队。2020年亲自组建团队以来，获得2022-2023年新财富能源开采行业最佳分析师入围，2024年水晶球煤炭最佳分析师第4名，2022和2025金牛奖煤炭最佳分析师，2020-2025年wind金牌分析师煤炭行业第1名或第2名（四冠二亚）;以及新浪财经、上证报、21世纪最佳分析师等多类奖项。
特别声明：
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。
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