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资讯 贵金属：美联储加息预期升温但美伊冲突恶化或扰动贵金属价格
【重要资讯】
1. 沃什上周五鹰派发言后，美国总统特朗普称“加息”是荒谬的，沃什会做他必须做的事。（华尔街见闻）
2. 伊朗喊话美国重返停火备忘录，万斯称特朗普发轰炸哈尔克岛视频在向伊“传递信息”。（华尔街见闻）
【多空逻辑】
伊朗与阿曼对霍尔木兹海峡收益分配等达成协议，但美国扩大对伊朗的经济制裁、拒绝重返前版停火备忘录并军事轰炸格什姆及哈尔克岛等，霍尔木兹海峡仍难完全复航推升油价；美联储主席沃什表示通胀尚未“清晰且足够快速”的下降，当前首要关注点是价格且可能还有工作要做，使美联储9月加息概率超过60%；但是考虑到美联储9月16日议息会议前将公布的8月新增非农就业人数或有好转，8月消费者物价指数CPI年率因权重约为13%的食品分项和权重约为60%的核心服务分项均在下半年趋降而或下降，使美联储26年底前加息预期或难兑现；以上因素或使贵金属价格先弱后强。
【交易策略】
逢价格回落后布局多单为主；伦敦金关注4200-4400附近支撑位及4900-5100附近压力位，沪金900-950附近支撑位及1050-1100附近压力位，伦敦银54-63附近支撑位及72-81附近压力位，沪银13200-15400附近支撑位及17600-19800附近压力位；伦敦铂价关注1500-1700附近支撑位及1940-2200附近压力位，国内铂价关注370-420附近支撑位及470-540附近压力位；伦敦钯价关注1150-1230近支撑位及1410-1500附近压力位，国内钯价关注280-300近支撑位及340-370附近压力位。（观点评分：0）
【风险提示】国内外经济及货币与财政政策变动，海外地缘政治风险变动
原油：地缘预期生变
【重要资讯】
1. 金十数据9月1日讯，美国总统特朗普：对伊朗的打击将会是有限的。霍尔木兹海峡目前处于“非常良好”的状态。
2. 特朗普称可能会打击伊朗重申美国利率过高。金十数据9月1日讯，美国总统特朗普当地时间周一在白宫接受采访时表示：“昨晚有很多船只通过了霍尔木兹海峡，平均每晚有30艘船通过，霍尔木兹海峡有大量石油流出。”谈及未来局势如何发展时，特朗普称：“可能会打击伊朗，接下来让我们拭目以待。我觉得伊朗人自己都不知道他们的领导是谁，没人知道伊朗的领导是谁，伊朗是一个失败的国家。”特朗普还谈到了利率问题：“目前利率过高，我非常尊重美联储主席沃什，他会做他必须做的事情。”
3. 伊朗革命卫队：目前首要重点是威慑并非战争或谈判。金十数据9月1日讯，据伊朗Press TV报道，伊朗革命卫队高级军事指挥官Mohammad Reza Naqdi称，在美伊持续对抗中，伊朗的首要战略是建立最大威慑力，而非重启军事冲突或与敌人谈判。
【多空逻辑】
地缘方面，周末美伊局势再生变动，据Axios报道，美国官员透露周日美军对拉腊克岛的两个伊朗导弹发射器进行了打击，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，拉腊克岛遭袭造成包括平民在内的多人死伤，敌人对拉腊克岛的侵略必将遭到报复。地缘局势生变或导致原油价格有所反弹，关注前高阻力位置附近表现。中期来看，我们对地缘的基本假设是：冲突的持续和扩大化不符合美伊双方利益诉求，此前的紧张局势仅是双方为争取海峡话语权及后续谈判所做的战术选择。双方诉求的复杂性可能导致后续谈判存在波折，但中期选举前缓和或仍是大方向。
【交易策略】
暂时观望。
【风险提示】
中东局势的不确定性。
（观点评分：0）
铜：美联储加息预期升温但美国或征进口关税或扰动铜价
【多空逻辑】
供给端，海外铜矿存在禁止出口或生产扰动，中国铜精矿进口指数为负且连降，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内含税及海外废铜供给预期偏紧，但是高位票点使废铜社会库存量较上周增加；国内粗铜和阳极铜加工费较上周升高但处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周下降；铜冶炼厂8-10月检修产能或先少后多，美国对进口电解铜是否加征关税仍待特朗普9月30日前批准。需求端，高位铜价抑制下游潜在需求致低价刚需采购为主，精铜制杆、铜电线电缆、铜板带产能开工率较上周升高，再生铜制杆、铜漆包线、铜管、黄铜棒产能开工率较上周下降。库存端：上期所电解铜库存量较上周减少；中国电解铜社会库存量较上周减少；中国保税区电解铜库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周减少；COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周减少。综上所述，美国消费端通胀CPI年率或趋降，全球铜精矿和非美电解铜供需预期偏紧，美国或对进口电解铜加征关税，但是美联储9月加息预期概率超过60%，或使沪铜价格谨慎偏强。（上海有色网）
【交易策略】
逢价格回落后布局多单为主；关注沪铜在103000-106000附近支撑位及114000-118000附近压力位，伦铜在13300-13800附近支撑位及15000-15500附近压力位，美铜在6.1-6.5附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。（观点评分：1）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
铝：美联储加息预期升温但中东被炸铝厂复产或缓或扰动铝价
氧化铝
【多空逻辑】
几内亚排除实施出口禁令或配额制但计划除最低年度保证销售量外采用月度现货招标方式销售额外产量，国产(几内亚和澳洲)铝土矿价格较上周下降(下降、升高)，但多数国产和进口铝土矿产氧化铝生产利润均为负；中国氧化铝产能开工率(生产量)较上周升高(增加)，使上期所氧化铝日度库存量较上周增加，中国氧化铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周减少，中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加，全国(不含港口)氧化铝总库存量较上周增加；中东国家被炸铝厂延续较快复产节奏或增大对氧化铝需求量。综上所述，几内亚政府迟迟未能推出铝土矿出口调控政策，国内部分新增或检修氧化铝产能仍存投复产预期，但是国产和进口铝土矿产氧化铝均处亏损状态，或使氧化铝价格围绕生产成本波动。（上海有色网）
【交易策略】
暂时观望，关注2400-2600附近支撑位及2800-3000附近压力位。（观点评分：0）
电解铝
【多空逻辑】
供给端，印尼与越南及欧美新增或停产产能在二三季度满复产预期，美伊军事冲突恶化或扰动阿联酋与巴林等被炸铝厂复产节奏，使全球电解铝供需预期偏紧；中国电解铝产能开工率(生产量)较上周持平(持平)，中国电解铝企业铝水生产比例较上周升高，且国内电解铝新增置换产能预期有限。需求端，下游低价刚需采购为主，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中铝线缆、铝箔产能开工率较上周升高，铝型材产能开工率较上周下降，铝板带产能开工率较上周持平。库存端，上期所电解铝库存量较上周减少；中国电解铝社会库存量较上周减少；中国保税区电解铝库存量较上周减少；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周减少。综上所述，美联储9月加息概率超过六成，欧美印尼电解铝产能存满复产预期，但是美伊军事冲突恶化或扰动中东被炸铝厂复产节奏，国内电解铝社会库存量震荡趋降，或使沪铝价格谨慎偏强。（上海有色网）
【交易策略】
短线轻仓逢低试多主力合约；关注23300-23800附近支撑位及24500-24800附近压力位，伦铝在3050-3200附近支撑位及3350-3420附近压力位。（观点评分：1）
铝合金
【多空逻辑】
供给端，海湾国家限制废铝出口、欧洲对废铝出口加税致海外废铝采购竞争激烈使印度铝回收业陷废料荒，国内反向开票政策收紧使带票废铝供给偏紧致部分再生铝企业被迫控产，或使中国废铝8月生产量(进口量)环比减少(增加)；中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率较上周下降；中国再生铝合金ADC12日度生产利润为负，使中国再生铝合金产能开工率较上周升高。需求端，国内下游压铸企业新增订单有限而刚需或少量采购为主。库存端，上期所铸造铝合金日度库存量较上周增加，中国铝合金社会库存量较上周增加，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周增加，中国再生铝合金企业原料（成品）库存量较上周增加（增加）。综上所述，海外和国内废铝供需预期偏紧，但是下游需求有限致国内铝合金库存量转增，或使铝合金价格谨慎偏强。（上海有色网）
【交易策略】
短线轻仓逢低试多主力合约；关注22700-23100附近支撑位及23700-24500附近压力位。（观点评分：1）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
锡：海内外锡锭连续累库和美联储加息预期升温或抑制锡价
【多空逻辑】
供给端，兴业银锡旗下银漫矿业矿山井下因生产事故致人死亡使采矿选矿尾矿系统均已停产，尼日利亚中部武装冲突仍偶有发生但高原州Jos矿区锡矿生产实际受武装袭击影响较小，刚果金埃博拉疫情暂未影响关键矿区生产和运输但是南基伍省姆文加Mwenga和沙本达Shabunda两地暂停手工采矿活动三个月，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季露天开采与运输受限而复产进度缓慢，使中国锡矿进口量或难有增量，但是国内锡精矿加工费有所升高预示供需紧张状态或有缓解；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高（持平），中国精炼锡8月生产量或环比增加；印尼国有锡矿商PT Timah于26年8月7日发生的矿工骚乱已经结束但设施损毁且配额审批滞后且或因7-11月雨季扰动生产或使精炼锡8月出口量环比增加。需求端，传统消费淡季和高位锡价使下游仅维持刚需采购。库存端，上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周增加；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加。综上所述，美联储9月加息概率超过六成，国内锡精矿加工费趋升且处高位，海内外精炼锡总库存量环比增加，或使沪锡价格震荡偏弱。（上海有色网）
【交易策略】
短线轻仓逢高试空主力合约；关注380000-400000附近支撑位及428000-453000附近压力位，伦敦锡48800-51200附近支撑位及55700-58700附近压力位（观点评分：-1）
【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动
螺纹：3200承压 震荡调整
【夜盘复盘】
期货：RB2610收于3109，RB2701收于3163，HC2610收于3367，HC2701收于3376。螺纹10-1价差收于-54元，热卷10-1价差-9元。10月合约卷螺差258元，01月合约卷螺差213元。现货：上海中天螺纹3130（+10）元；上海本钢热卷3340（-10）元。
【重要资讯】
1. 美国总统特朗普表示，对伊朗打击行动将会是有限度的；霍尔木兹海峡局势状况十分良好；大量石油正从霍尔木兹海峡运出。特朗普重申利率过高，称自己非常尊重美联储主席沃什，他会做他必须做的事情。
2. 8月31日，河北、山东地区主流钢厂对焦炭价格进行第三轮上调，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨，至此焦炭第三轮涨价已全面落地。
3. 8月31日，全国主港铁矿石成交83.8万吨，环比减0.83%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.95万吨，环比增13.82%。
4. 8月24日-30日，中国47港铁矿石到港总量1951.8万吨，环比减少765.7万吨；中国45港铁矿石到港总量1791.0万吨，环比减少848.6万吨。
5. 8月24日-30日，全球铁矿石发运总量3571.6万吨，环比增加272.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2868.3万吨，环比增加198.9万吨。
【多空逻辑】
昨日现货价格持续反弹，反弹区间在30-40元/吨，建材成交环比回升。基本面来看，当前成材端产量受高成本挤压，吨钢利润持续偏弱，产量难见增量，需求在经历淡季后有改善预期。成本端来看，受焦煤成本刚性约束，焦炭第三轮提涨落地，成材下方获得成本支撑，叠加供需改善预期，钢价低位反弹修复，短线01合约在3200附近承压，短线或呈震荡整理走势。
【交易策略】
震荡。（观点评分：0）
铁矿：发运回升震荡运行
【夜盘复盘】
期货：期货铁矿i2609收于752元/吨，期货铁矿i2701收719.5元/吨，铁矿9-1价差32.5元；现货：青岛港PB粉价格702（+3）元/吨，折标准品（厂库）737；最优交割品pb粉，折仓单（厂库）737。
【多空逻辑】
昨日现货市场成交环比小幅下降，现货价格持续小幅反弹，主流矿粉反弹区间在3-9元/吨。从基本面来看，当前铁矿石整体维持供需宽松格局。本期全球发运延续增势，澳洲、巴西发运量均有增加，到港量环比大幅下降，各区域到港量均有所下降，其中华东区域减量最大。需求端，焦炭第三轮提涨落地，并存有进一步提涨可能，钢厂现货吨钢盈利依旧偏弱，抑制铁水进一步回升。此外地缘冲突推升海运成本维持偏高水平，铁矿估值有所修复，但产业核心供需宽松格局并未发生改变，铁矿石缺乏持续性反弹基础，操作层面建议维持谨慎思路。
【交易策略】
震荡。（观点评分：0）
焦煤焦炭：夜盘回落调整现货强势依旧
【重要资讯】
1、Mysteel：8月31日，河北、山东地区主流钢厂对焦炭价格进行第三轮上调，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨，至此焦炭第三轮涨价已全面落地。
2、Mysteel煤焦：31日临汾安泽市场炼焦煤价格涨150元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税2550元/吨。
3、Mysteel煤焦：31日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11，V20-28，S0.85，G75，Mt10 起拍价1150元/吨，挂牌数量1.28万吨全部成交，成交价格1515元/吨（折合口岸价1813元/吨），较上期28日上涨110元/吨，以上价格均不含税。供货地点为甘其毛都口岸海关监管区，供货时间为付款后90天内，最后供应日期为2026年11月28日。
4、中国煤炭资源网：8月31日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计8.95万吨，流拍率0%，较上周五持平，平均溢价148.57元/吨。
【多空逻辑】
焦炭
供给端，焦煤价格大幅上涨使得焦企因亏损和原料到货紧张而增加限产力度，焦Mysteel统计焦炭日均产量环比减少4.2万吨。需求端，下游钢材市场需求预期有所改善，Mysteel统计铁水产量小幅下降至236.6万吨/日，焦炭提涨节奏加快，钢厂采购积极性随之增加，焦化厂出货顺畅。库存端，Mysteel统计焦炭各环节总库存环比减少36.9万吨，其中独立焦化库存环比降0.5万吨，钢厂环节库存环比降25.4万吨，港口环节焦炭库存环比降11万吨。利润方面，入炉煤价格持续上涨，焦炭第三轮提涨落地，焦企普遍亏损。J2701基差为77元/吨。
焦煤
供给端，陕西部分煤矿集中复产，但主产区山西吕梁大矿集团月度产量任务完成停产，山西地区安监形势严峻，煤矿复产缓慢，Mystee1统计样本煤矿原煤日产环比减少0.3万吨；蒙煤口岸通关量持续偏低，甘其毛都口岸日均通关量仅600车左右，口岸可售现货资源不足。需求端，市场氛围火热，贸易商及下游焦钢企业采购积极，煤矿出货顺畅，价格持续上涨；焦煤线上竞拍活跃，成交价格持续上涨。库存端，Mystee1统计焦煤各环节总库存环比降39.6万吨，煤矿环节库存环比降24.5万吨，独立焦化环节库存环比增13.9万吨，港口环节库存环比增54.6万吨，蒙煤口岸环节库存环比降61.9万吨。蒙5原煤仓单2019元/吨，JM2701基差为346.1元/吨。
【交易策略】
双焦期货昨日继续大幅上涨，夜盘价格明显回落，整体仍在上涨。现货市场表现持续强势，期货市场预计震荡偏强运行。
【风险提示】
煤矿安全监察，环保督察（观点评分：1）
铅：低位整理
【重要资讯】
1. Central Asia Metals（CAML）公布，2026年上半年旗下Sasa矿山锌精矿含锌产量为9094吨，同比增长5%；铅精矿含铅产量为13312吨，同比增长6%。公司表示，2025年下半年启动的生产改善计划已开始取得成效。CAML维持2026年全年产量指引不变，其中锌精矿含锌产量预计为1.8万—2万吨，铅精矿含铅产量预计为2.6万—2.8万吨。受产量增加及金属价格上涨推动，上半年集团营收同比增长46%至1.455亿美元，EBITDA同比增长89%至7550万美元。
2. 8月28日【LME0-3铅】贴水32.23美元/吨，持仓175696手增1330手
【多空逻辑】
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.47%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.77%。
基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。
整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但需求端迟迟未见好转，刚需采买为主，库存压力较大，且海外LME库存持续高位，对铅价形成较大压制，预期短期铅价维持低位整理，后续持续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
（观点评分：0）
锌：高位偏强，警惕伦锌结构性风险
【重要资讯】
1. 据SMM调研显示，截至本周一(8月31日)，SMM七地锌锭库存总量为25.10万吨，较8月24日减少1.73万吨，较8月27日减少1.89万吨，国内库存减少。
2. 8月28日【LME0-3锌】升水200.96美元/吨，持仓261305手增64手
【多空逻辑】
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.06%，沪锌主力合约较前日上涨0.85%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-95元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至-150元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至-80元/吨。
基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-123.25美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降300元/金属吨至-1,850元/金属吨，考虑副产品收益后，当前炼厂暂无较大减产预期，前期行业联合减产规划暂无落地，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
整体来看，锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，加之海外伦锌库存并不高，LME0-3 back结构加深，沪锌走势主要依靠宏观情绪及外盘强劲走势带动，预计短期维持高位偏强运行，后续持续关注海外结构性风险。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
（观点评分：1）
工业硅：减产落地支撑硅价
【重要资讯】
1. 近日，广东电网发布2026年9月代理购电工商业用户电价公告。9月珠三角地区代理购电电价环比上涨6.5%，本次电价包含珠三角五市、惠州、江门、东西两翼及粤北山区各区域电价明细，分为单一制、两部制，同步执行峰谷分时电价政策，适用于电网代理购电的工商业用户。
【多空逻辑】
上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日持平至9,200元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日持平至9,550元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.91%至8,865元/吨。
基本面来看，根据百川盈孚调研数据，甘肃地区目前电价0.44-0.45 元/千瓦时，同比去年同期涨幅 10%；宁夏电价上调至 0.42 元/千瓦时左右；南方正处于丰水期，但由于执行尖峰电价、系统运行费上调等原因，四川乐山、阿坝、雅安、凉山个别县区电价较 7 月上调 0.02-0.04 元/千瓦时，云南地区表现相对平稳，西南整体丰水期低成本优势收缩。上周硅价重心上移，北方个别企业逐步开始复产，工业硅供给或将有所增加。需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产，但幅度有限，整体依旧维持减产态势，有机硅企业继续执行减产限产政策，对工业硅需求减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。
综合来看，硅市维持供强需弱的高库存格局，据SMM调研显示，昨晚新疆某大厂东部基地减产落地，减产炉数为32台33000KVA硅炉，减产持续时间未知，按照满月算预计影响工业硅月度产量在6.5万吨附近，短期或支撑硅价走强。
【交易策略】区间操作。
【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。
（观点评分：1）
多晶硅：多晶硅维持震荡整理
【多空逻辑】
N型致密料较前一天持平至40.10元/千克；N型复投料价格较前一天下跌0.12%至40.65元/千克；N型混包料价格较前一天持平至39.25元/千克；N型颗粒硅价格较前一天持平至39.50元/千克；期货主力合约收盘价较前一天下跌1.52%至37,035元/吨。
供给端来看，7月产量环比小幅提升至9.85万吨，8月来看，产能维持缓慢释放节奏，产出维持上行，预计月产增值11万吨附近。需求端来看，终端市场对于高价货物抵触情绪较重，采购观望氛围浓厚，多维持少量补单的刚需采买，组件端面临成本与利润的双重压力，或有被迫下调排产的可能；电池片库存走势延续结构性分化，海外订单采购量下滑，市场情绪明显回落，阶段性顶部或显现；硅片端开工维持平稳，产销衔接顺畅，库存小幅波动，加之成本端支撑，硅片下行空间有限，但终端对高价货物抵触情绪较重，涨价传导受阻。
整体来看，政策端消息带动盘面及现货价格回升，基本面疲态对上方形成压制，市场呈现政策强预期、行业弱现实相搏弈的格局，预计短期维持拉锯博弈状态，趋势性行情需有实质性利好落地驱动。
【交易策略】暂时观望。
【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。
（观点评分：0）
镍和不锈钢：宽幅震荡
【重要资讯】
1. 印尼Kalla集团旗下PT Bumi Mineral Sulawesi（BMS）位于南苏拉威西省Luwu县的镍冶炼厂因水电站缺水导致电力供应下降，运营受阻。受此影响，1号RKEF基镍铁冶炼厂产量下降，公司计划临时解雇约570名工人，被解雇工人仍保留在职员工身份及相应权利义务。母公司Kalla集团尚未回应置评请求。PT BMS电力来自Tana Toraja县装机容量3×75MW的水电站。据悉，PT BMS旗下1号冶炼厂为RKEF火法冶金设施，生产镍铁（FeNi），年产能约3.3万吨；2号冶炼厂为HPAL湿法冶金设施，生产硫酸镍，仍在建设中，建成后年产能3.14万吨。厂区位于南苏拉威西省Luwu县Bua区Bukit Harapan工业区。（要钢网）
镍
【多空逻辑】
8月31日，沪镍主力合约震荡下行，成交量为249376手（+103233），持仓量为149339手（+18619）。现货市场成交尚可，基差升水缩小。供给端，菲律宾镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂盈利缩小，9月国内排产下降，印尼排产下降，镍铁累库；9月国内电解镍排产下降，电解镍进口亏损扩大。需求端，三元排产下降；不锈钢厂排产下降；合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所减少，LME增加，社会库存减少，保税区库存持平。综上，中东局势反复，成本与宏观相互牵制，沃什鹰派发言令加息预期升温，弱需求与高库存压力仍在，印尼镍矿配额调整虽仍未有定论，但整体供应难放宽至此前水平，镍价下方空间不大，预计宽幅震荡。
【交易策略】观望。
【风险提示】美联储降息预期变化、印尼与菲律宾供应扰动
（观点评分：0）
不锈钢
【多空逻辑】
8月31日，不锈钢主力合约震荡下行，成交量为170619手（-7415），持仓量为113711手（+2407）；现货市场成交一般，基差升水扩大。库存来看，上期所库存为77342吨（-2199），上周300系社会库存为636800吨（+19100）。供给方面，9月不锈钢排产下降，300系排产下降。需求方面，终端需求一般。成本端，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平。综上，不锈钢基本面无明显驱动，成本支撑减弱，预计偏弱震荡，考验前低支撑。
【交易策略】观望。
【风险提示】需求改善超预期、镍价大幅回落
（观点评分：0）
碳酸锂：宽幅震荡
【重要资讯】
1. Albemarle（雅宝）智利工会就集体谈判举行罢工投票，按照当前程序，若劳资双方未申请强制调解，罢工最早将于9月2日8时开始；若启动强制调解，则罢工至少顺延5个工作日。Albemarle在智利阿塔卡马盐湖片区产能约8.4万吨LCE/年，2026年产量指引7.07万吨LCE，折合约日产190-230吨LCE。（金十数据）
【多空逻辑】
8月31日，碳酸锂期货主力合约高位震荡，成交量为166812手（-72567)，持仓量为403032手(+11148)。现货市场成交较弱，基差贴水缩小。成本端，锂辉石精矿价格上涨，锂云母价格上涨；供应端，上周碳酸锂产量上升，锂辉石与盐湖产碳酸锂上升，其他原料产碳酸锂下降；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；9月，钴酸锂排产上升，锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升；终端需求，新能源汽车产销延续复苏，3C出货量一般，9月储能电池排产持平。库存上，注册仓单45624（+1600）吨，社会库存去库，冶炼厂、下游与其他均去库。综上，国内产量逐渐恢复，锂盐进口上升，动力需求复苏，储能需求旺盛，库存去库幅度保持，基本面供需两旺，“强现实”存在，但加息预期回温令金属承压，上方亦有套保压力，预计碳酸锂仍将宽幅震荡，建议关注15万支撑与17万压力。
【交易策略】低多高平，滚动操作。
【风险提示】矿端停产扰动、宏观情绪波动、需求不及预期、监管政策变化
（观点评分：0）
PX-PTA-PR：成本推动价格上行
PX
【重要资讯】隔夜原油市场情况：一个月来美伊首次军事冲突，打破了8月份以来的地缘政治对石油市场溢价的缓解，欧美原油期货上涨近3%。据卓创资讯，8月31日PX CFR中国价格为1132美元/吨，地缘冲突升温背景下，成本端油市再度攀涨。国内PX装置复产进度不及预期，需求端PTA工厂重启进程集中，后市紧平衡前景信心增强。
【多空逻辑】偏强运行，PX2611合约以8442元/吨（5.03%）收盘，日内成交量35.21万手。美伊局势升级带来的原油断供的担忧结合目前本就紧张的库存，推动价格进一步上涨。当下影响PX价格的两个主要因素是成本端的变化和PX自身供应偏紧的格局，但中期检修产能仍会回归，所以需要关注下游的需求是否有明显改善，从而带动聚酯负荷大幅提升。美伊发生近月来的首次冲突，带动化工商品普遍上涨。
PTA
【多空逻辑】有所回升，TA2701合约以5836元/吨（4.29%）收盘，日内成交量115万手。PTA行情上涨，虽然PTA供应将明显增加且下游聚酯开工负荷较低，但地缘问题再度升级，原油行情上涨，成本支撑增强。华南及华东共计690万吨PTA装置重启中，PTA供应将增加，但短期市场流通性偏紧维持。需求端聚酯龙头企业继续维持减产策略，库存水平较低，短期内市场供应压力不大，龙头企业无意降价。8月下旬，终端织造的出口市场有所好转，受原料价格上涨及海外贸易商集中补库带动，外贸新订单陆续下达。若PX回归速度较快，短期内PX供给加大，对PTA的制约将减轻。马上进入传统旺季，下游或将补充库存。华东及华南的数套PTA装置将陆续重启，9月PTA产量预估值较8月明显上升。
PR
【重要资讯】据卓创资讯，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在7900-8100元/吨，较上一交易日上涨220元/吨。原料PTA及瓶片期货盘面表现偏强震荡，主流供应商报价普遍上调，市场现货偏紧为主，下游企业维持刚需采购，市场交投气氛谨慎。
【多空逻辑】偏强运行，PR2611合约以7596元/吨（6.00%）收盘，日内成交量12.58万手。现货市场供应偏紧的情况短期内难以缓解，后市现货市场仍将面临一定的供给压力；下游饮料行业逐步进入淡季，采购心态趋于谨慎。
【交易策略】
价格偏强运行。
（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1）。
乙二醇：价格向上
【重要资讯】
现货资讯：据CCF，8.31日乙二醇现货价格持续走强，市场成交活跃。美伊之间再度爆发军事冲突叠加乙二醇港存降至低位，MEG2610合约封于涨停，场内部分合约商补货积极。至尾盘本周现货高位成交至10合约升水840-860元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心走强，场内成交较为清淡，近期船货商谈稀少；午后10月中船货商谈至700-710美元/吨附近，买盘跟进较为谨慎，早间少量远月船货690美元/吨偏下存成交。
据卓创资讯，8.31日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为85.27%、110.47%、127.88%，涤纶长丝产销小幅回暖，日内聚酯原料偏强、乙二醇盘面涨停，聚酯工厂顺势延续促销但力度不及下游预期，同时多数下游原料尚未消化，今日仅局部刚需。
【多空逻辑】前一交易日EG2610以5331元/吨（5.98%）收盘，日内成交量为107万手。海峡通航恢复难度增加，乙二醇市场风险溢价继续提升，日内乙二醇期货震荡上行至涨停，现货基差切换至EG2610合约后继续走强，现货价格再度大幅度上行。霍尔木兹过湾量仍在低位，波斯湾内的数条乙二醇浮仓仍在停泊中。据第三方资讯，上周仅观察到极个别乙二醇船只穿越海峡但多在阿曼附近停留。9月乙二醇进口量仍将维持低位，近端乙二醇依旧面临大幅去库，通航未果驱动价格上涨。随着利润的持续好转，油制装置已计划在9月提升负荷，供应有边际增量。市场关注焦点是进口货源的缺失短期内无法弥补
【交易策略】继续向上。（观点评分：1）。
甲醇：地缘预期生变
【重要资讯】
国内期价：甲醇主力MA2610涨停，开2840元/吨，收2983元/吨，涨169元/吨，成交154.02万，持仓71.29万，缩量减仓。
相关资讯：中东其它区域方面，远月到港的中东某国家船货参考商谈在+0-1%，受到物流不畅影响，远月到港的中东某国家船货商谈气氛极为清淡。
【多空逻辑】
地缘方面，周末美伊局势再生变动，据Axios报道，美国官员透露周日美军对拉腊克岛的两个伊朗导弹发射器进行了打击，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，拉腊克岛遭袭造成包括平民在内的多人死伤，敌人对拉腊克岛的侵略必将遭到报复。地缘局势生变或导致原油及甲醇价格有所反弹，关注前高阻力位置表现。中期来看，但我们倾向于认为地缘缓和仍是大方向。
【交易策略】
暂时观望。
（观点评分：0)
尿素：底部或已明朗
【重要资讯】
前一交易日，尿素期货主力合约2701开盘价1756元/吨，最高价1789元/吨，最低价1756元/吨，收盘1771元/吨，结算价1772元/吨。
【多空逻辑】
我们认为尿素盘面1650-1700或构成下半年的底部区间。首先是估值处于底部，目前上游煤制利润已跌至近三年绝对低位，对上游开工已形成负反馈，现货进一步下探空间或有限；其次是政策预期，据中国氮肥工业协会，8月4日相关部门及企业座谈会，就稳定市场预期、提振市场信心达成一定共识，若上游亏损持续或进一步加剧，可能引发出口或生产相应政策调整。因此整体来看，我们认为无论是基于企业自身经营角度还是政策预期角度，价格底部或已相对明朗，只是受限于国内供需宽松的弱现实，暂时难以看到趋势性的上涨行情。我们对尿素的策略建议更多是关注回调做多机会，追高需谨慎。
【交易策略】
关注回调做多机会。
（观点评分：0）
豆类：把握好交易节奏
【多空逻辑】
周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘稳中互有涨跌，其中基准期约收平，从早盘创下的高点回落，主要反映了多头获利平仓。美国大豆优良率下降，但上周调研团认为中西部大豆生长好于预期，两者观点矛盾，美国RFS最后期限延长以及小炼油厂可再生识别码豁免申请，都对于大豆短期利空。国内豆类期货走势相对于外盘较弱，连续3个交易日并未新高，存在获利回吐的可能性。不过只要CBOT大豆保持上涨趋势，国内豆类难以较大幅度调整，交易需要把握好节奏。
【交易策略】
CBOT大豆强支撑1200美分，技术上处于上涨趋势；豆粕M2701合约短期支撑3300元，如果跌破该支撑多单适当减仓。
（观点评分：1）
油脂：新高后注意获利回吐
【多空逻辑】
周一，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货略微上涨，基准期约收高0.1%，主要反映了原油期货走强。但政府延期炼油厂的合规期限，并大幅提高小型炼油厂的豁免额度，制约豆油价格的上涨势头。国内仍然是豆油期货领涨油脂，菜油表现较弱，因其库存上周增加明显，棕榈油走势较稳健。从基差来看，油脂基差都在走弱，现货涨幅较小，短期期货涨幅较大，注意获利回吐盘压力。预计国内植物油在9月需求增强预期下，油脂将保持强势。
【交易策略】
技术上，豆油突破前期高点后，恢复上涨趋势，Y2701合约8900元如果跌破，多单减仓。
（观点评分：0）
棉花：以技术分析为主
【多空逻辑】
周一洲际交易所（ICE）棉花期货上涨，基准合约收高1.93%，主要因为作物状况令人担忧。国际油价上涨也提供了额外支撑。世界气象公司表示，未来十天到两周内，西德克萨斯州不太可能出现明显降雨，尽管可能会有零星阵雨。印度气象局官员表示，印度正经历近二十年来最弱的季风，降雨量预计将比长期平均水平低约15%，这可能导致印度棉花产量下降。全球棉花减产的逻辑在做实，市场分歧在于到底减产多少，对于供需关系影响如何。郑棉在昨日一度跳水，价格跌破17000元支撑，伴随着持仓量减少，意味着多头平仓是价格下跌的主要因素。部分做多资金始终在担心外棉出现明显调整，毕竟绝对价格已经较高，而且自5月份以来始终是天气因素在主导行情。
【交易策略】以技术分析为主
技术上ICE棉花支撑90美分，处于上涨趋势；CF2701合约短期阻力17350，支撑17000元，如果跌破17000整数，多单应减仓。
（观点评分：1）
联系人：宏源期货研究所
联系电话：010－82292660
品种
分析师
豆类 油脂 棉花
肖锋波 F3022345 Z0012557
镍&不锈钢 碳酸锂
吴金恒 F03100418 Z0021125
原油 甲醇 尿素
范智颖 F03117807 Z0022690
螺纹钢&热轧卷板 铁矿石 焦煤焦炭
白 净 F3097282 Z0018999
贵金属 铜 铝产业链 锡
王文虎 F03087656 Z0019472
铅 锌 工业硅 多晶硅
祁玉蓉 F03100031 Z0021060
股指
曾德谦 F3021262 Z0013703
PX&PTA&PR 乙二醇
王江楠 F03108382 Z0021543
詹建平 F0259856 Z0002423
肖婷敏 F0243263 Z0000989
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