^{[Table\_Title]} 智能化向全栈化拓展，海外本土化持续推进

——长安汽车(000625)2026年半年度报告点评

[Table事件：

8 月 29 日，公司发布 2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营收 656.34亿元，同比-9.71%；实现归母净利润 8.17亿元，同比-64.32%；实现扣非归母净利润 2.51 亿元，同比-83.01%。2026 年 Q2 实现营收 329.28 亿元，同比-14.54%；实现归母净利润4.67 亿元，同比-50.25%；实现扣非归母净利润 0.08 亿元，同比-98.78%。

报告要点：

 智能化业务由单点向全栈化拓展，多领域成果持续落地

依托智能化技术积累的口碑，公司推动智能业务向附加值深度与行业广度双向拓展。智驾业务推动产品由单一感知硬件向全栈化、系统化升级，天枢智驾已完成 “硬件→智驾算法→天枢智驾完整解决方案” 的演进，未来有望以智能驾驶为支点实现 “1+N” 产品拓展。行业层面，公司立足汽车主业，向人形机器人领域延伸，天枢智能机器人（重庆）有限公司正式成立，相关生成式大模型完成国家网信办备案，后续将持续丰富智能机器人产品品类。

出海业务完成能力储备，海外本土化基地推进投产落地

公司持续布局全球化生产与渠道建设，巴西工厂完成竣工投产，实现本土化整车制造底层技术创新，具备供应链本地化、成本优化、交付能力提升等优势，已落地 UNI-T 车型生产，后续将向拉美、东欧等高价值市场拓展。配套推进的泰国罗勇工厂产业化进展顺利，第 20000 台整车成功下线，波兰市场实现订单从零到千的关键突破，支撑海外整车销量快速爬坡。

 投资建议与盈利预测

我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 1753.37/1980.18/2135.29 亿元，归母净利润分别为 49.02/62.83/85.96 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 0.49/0.63/0.87 元，按照最新股价测算，对应PE14.30/11.16/8.15 倍。维持“买入”评级。

 风险提示

新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险。

[Table\_Finance]附表：盈利预测

资料来源：同花顺 IFind，国元证券研究所

买入|维持

[Table\_当前价/目标价：TargetPrice7.07/9.89] 元

目标期限：6 个月

[Table\_B_基本数据

52 周最高/最低价（元）：13.55 / 6.55

A股流通股（百万股）： 9908.64

A股总股本（百万股）： 9912.91

流通市值（百万元）： 63034.96

总市值（百万元）： 63065.15

[Table\_ 过去一年股价走势PicQuote]

[Table\_ 相关研究报告 DocRe

《国元证券公司研究——长安汽车(000625)2025年三季度报告点评：新能源子品牌齐发力，引望合作加速推进》2025.10.26

《国元证券公司研究-长安汽车(000625)公司点评：电动智能化齐头并进，海外布局加速》2025.04.30

[Table\_ 报告作者A

分析师 刘乐

执业证书编号 S0020524070001

电话 021-51097188

邮箱 liule@gyzq.com.cn

分析师 陈烨尧

执业证书编号 S0020524080001

电话 021-51097188

邮箱 chenyeyao@gyzq.com.cn

资料来源：同花顺 IFind，国元证券研究所

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务的说明

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（ ），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

法律声明

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