中油工程（600339.SH）

公司业绩受中东局势影响，新签合同额再创新高

核心观点

2026年上半年公司归母净利润受中东局势影响下滑，经营活动现金流明显改善。公司2026年上半年公司实现营业收入384.27亿元，同比增长5.90%；实现综合毛利30.67亿元，同比增加1.61亿元，综合毛利率7.98%；归属于上市公司股东的净利润3.65亿元，同比下降22.27%，主要系中东局势造成部分项目执行成本增加、管道与储运工程等业务单元出现亏损、汇率变化导致财务费用增长等多重因素影响所致。公司经营活动现金流净额40.24亿元，同比增加55.57亿元；销售商品、提供劳务收到的现金491.51亿元，同比增加106.95亿元，营业现金比率显著改善。

公司毛利率保持稳定，财务费用率受汇率影响有所上升。公司毛利率较为稳定，2026年上半年为7.98%。费用率方面，2026年上半年，公司管理费用率为3.08%，维持了下降趋势；研发费用保持上行，研发费用率为1.70%；财务费用受汇兑净收益及利息收入减少，导致财务费用同比上升，财务费用率增长至0.66%；公司销售费用率为0.15%，保持了相对平稳。

2026年上半年公司新签合同额再创新高。2026年上半年公司累计实现新签合同额 924.71 亿元，同比增长 25.98%，再创历史新高。国内市场实现新签合同额 522.79 亿元，占公司整体新签合同额的 56.54%，同比增长4.10%。国际市场实现新签合同额401.92亿元，占公司整体新签合同额的43.46%，同比增长73.37%。截至 2026 年6 月底，公司在手合同额超 2000 亿元。新兴业务和未来产业实现新签合同额 220.51 亿元，占公司整体新签合同额的 23.85%，同比增长 7.06%。

公司持续优化海外市场战略布局，海外工程能力突出。公司在长期的市场开发和项目实践中与沙特阿美、埃克森•美孚、壳牌、道达尔、阿布扎比国家石油公司、沙特基础工业公司、巴斯夫等主要NOC、IOC、ICC 客户建立了长期稳定的合作关系，与国际先进工程公司联合投标执行了部分海外工程项目，市场覆盖面和影响力不断扩大。

风险提示：能源价格下降导致的资本支出下降、地缘政治风险、安全生产风险、国际贸易摩擦风险等。

投资建议：公司为中国石油天然气集团有限公司控股的大型油气及新能源工程综合服务企业。公司主要为全球能源化工领域提供全产业链“一站式”工程综合服务，业务覆盖范畴广泛。我们维持此前盈利预测，，预计公司2026-2028 年归母净利润为 6.69/7.15/7.48 亿元，EPS 为 0.12/0.13/0.13元/股，维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

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基础数据

市场走势

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2026 年上半年公司归母净利润受中东局势影响下滑，经营活动现金流明显改善。公司2026年上半年公司实现营业收入384.27亿元，同比增长5.90%；实现综合毛利30.67亿元，同比增加 1.61 亿元，综合毛利率 7.98%；归属于上市公司股东的净利润 3.65亿元，同比下降 22.27%，主要系中东局势造成部分项目执行成本增加、管道与储运工程等业务单元出现亏损、汇率变化导致财务费用增长等多重因素影响所致。公司经营活动现金流净额 40.24亿元，同比增加 55.57亿元；销售商品、提供劳务收到的现金491.51亿元，同比增加 106.95亿元，营业现金比率显著改善。

公司毛利率保持稳定，财务费用率受汇率影响有所上升。公司毛利率较为稳定，2026年上半年为 7.98%。费用率方面，2026 年上半年，公司管理费用率为 3.08%，维持了下降趋势；研发费用率为 1.70%，研发费用保持上行；财务费用受汇兑净收益及利息收入减少，导致财务费用同比上升，财务费用率为 0.66%；公司销售费用率为 0.15%，保持了相对平稳。

2026 年上半年公司新签合同额再创新高。2026 年上半年公司累计实现新签合同额924.71 亿元，同比增长 25.98%，再创历史新高。国内市场实现新签合同额 522.79 亿元，占公司整体新签合同额的 56.54%，同比增长 4.10%。国际市场实现新签合同额401.92 亿元，占公司整体新签合同额的 43.46%，同比增长 73.37%。截至 2026 年 6月底，公司在手合同额超 2000 亿元。新兴业务和未来产业实现新签合同额 220.51亿元，占公司整体新签合同额的 23.85%，同比增长 7.06%。

公司持续优化海外市场战略布局，海外工程能力突出。公司在长期的市场开发和项目实践中与沙特阿美、埃克森•美孚、壳牌、道达尔、阿布扎比国家石油公司、沙特基础工业公司、巴斯夫等主要 NOC、IOC、ICC 客户建立了长期稳定的合作关系，与国际先进工程公司联合投标执行了部分海外工程项目，市场覆盖面和影响力不断扩大。

投资建议

公司为中国石油天然气集团有限公司控股的大型油气及新能源工程综合服务企业。公司主要为全球能源化工领域提供全产业链“一站式”工程综合服务，业务覆盖范畴广泛。我们维持此前盈利预测，，预计公司 2026-2028 年归母净利润为6.69/7.15/7.48 亿元，EPS 为 0.12/0.13/0.13 元/股，维持“优于大市”评级。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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