一、产量情况

2026Q2公司铜产量7.69万吨，环比减少4%、同比减少1%。

2026Q2铜销售量7.41万吨，环比减少5%、同比减少4%。

2026Q2黄金产量3.34万盎司（1.04吨），环比增加6%、同比减少12%。

2026Q2黄金销售量3.08万盎司，环比增加3%、同比减少11%。

2026Q2钼产量0.04万吨，环比减少36%、同比减少24%。

2026Q2白银产量35.70万盎司，环比基本持平、同比减少29%。

2026Q2公司铜C1现金成本为2.11美元/磅，环比增加27%、同比增加10%，主要受销售量下降及成本上升影响。

表1：Lundin Mining 2026Q2产量及销售量

二、财务情况

2026Q2公司实现收入12.13亿美元，环比增加5%、同比增加38%。

2026Q2毛利5.65亿美元，环比增加5%、同比增加119%。

2026Q2持续经营业务净利润3.71亿美元，环比减少4%、同比增加148%。

2026Q2归属公司股东净利润2.78亿美元，环比减少1%、同比增加141%。

2026Q2调整后净利润2.57亿美元，环比减少3%、同比增加192%。

2026Q2调整后EBITDA为6.58亿美元，环比增加5%、同比增加75%。

2026Q2经营活动现金流4.59亿美元，环比减少7%、同比增加57%。

2026Q2调整后经营活动现金流4.95亿美元，环比增加10%、同比增加89%。

2026Q2自由现金流2.65亿美元，环比减少15%、同比增加77%；截至二季度末公司净现金为0.79亿美元。

表2：Lundin Mining 2026Q2财务数据

三、2026年指引

公司维持2026年铜产量31.0—33.5万吨、黄金产量13.4—14.9万盎司及合并铜现金成本1.90—2.10美元/磅的指引。二季度末后阿塔卡马地区强冬季风暴造成Caserones短暂停产13天，预计其全年产量处于指引区间下半部；Candelaria受强降雨影响较小，全年指引不变。

受副产品黄金价格上行影响，Chapada现金成本指引由1.00—1.20美元/磅下调至0.75—0.95美元/磅；公司将扩张性资本开支指引上调0.35亿美元至0.85亿美元，用于Sáúva球磨机项目初期建设。2026年勘探总支出指导目标为5300万美元。

表3：Lundin Mining 2026年产量与成本指引

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华西证券有色金属行业研究团队

晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。

陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。

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