美的集团：2026Q2 收入业绩表现稳健，楼宇与机器人业务双位数增长

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证券分析师：孟昕

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证券分析师：赵梦菲

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事件：2026 年 8 月 28 日，美的集团发布 2026 年半年报。2026H1 公司实现营业总收入 2610.52 亿元（+3.46%），归母净利润 264.46 亿元（+1.66%），扣非归母净利润 195.95 亿元（-25.31%）。

2026Q2 收入业绩稳健增长，楼宇科技、机器人与自动化业务双位数提升。1）分季度：2026Q2 公司营业总收入达 1294.72 亿元（+4.49%），增速较 2026Q1 进一步抬升，海外渠道持续扩容以及 B 端业务（智能建筑科技、机器人及自动化等）加速放量，助力公司收入端稳健增长；归母净利润达 137.71 亿元（+1.32%），在汇兑损失、原材料成本压力等背景下仍旧实现正增长。2）分业务：2026H1 公司智能家居业务收入达 1743.41亿元（+4.27%），作为核心基本盘保持稳健增长；B 端业务中，智能建筑科技收入达 216.25 亿元（+10.84%），实现双位数增长，主要受益于数据中心液冷及储能热管理需求爆发、AI 算力基建扩张带动温控市场高增；机器人及自动化系统收入达 166.21 亿元（+10.27%），主系受益于电子半导体、锂电、汽车电子等下游高景气需求；工业技术收入 131.38 亿元（-12.72%），短期承压。3）分地区：2026H1 公司国内、海外收入分别达 1469.15（+2.07%）、1131.27（+5.54%），境外收入增速略高于国内。

2026Q2 毛利率小幅下滑，汇兑损失增加致使财务费用率上涨较明显。1）毛利率：2026Q2 毛利率为 24.94%（-0.86pct），毛利率小幅下滑，主要系原材料价格波动、产品结构变化等因素影响；2）净利率：2026Q2 净利率为 10.64%（-0.64pct），跌幅小于毛利率，主系销售费用率、研发费用率下行形成部分对冲；3）费用端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率 分 别 为 7.87/3.04/3.32/1.49% ， 分 别 同 比 -1.15/+0.04/-0.25/+4.03pct，其中销售费用率下行主系公司 DTC 变革深化、渠道运营效率持续优化；财务费用率显著抬升主系汇兑损失增加所致。

投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，ToC+ToB 双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI 技术持续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028 年公司归母 净 利 润 分 别 为 472.85/508.23/549.31 亿 元 ， 对 应 EPS 分 别 为6.20/6.66/7.20 元，当前股价对应 PE 分别为 14.12/13.13/12.15 倍。维持"买入"评级。

风险提示：海外需求波动风险、国际贸易政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。

◼ 盈利预测和财务指标

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资产负债表（百万）

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；

中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；

看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；

持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；

减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。

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