端侧 AI 及新能源主业双轮驱动，新兴业务加速布局

◼ 走势比较

◼ 股票数据

总股本/流通(亿股) 1.87/1.2

总市值/流通(亿元) 106.38/68.43

12 个月内最高/最低价 99.96/40.95(元)

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证券分析师：张世杰

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证券分析师：罗平

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事件：公司发布 2026 年中报，2026H1 公司实现营收 17.26 亿元，同比增长 22.86%；实现归母净利润 1.62 亿元，同比增长 23.02%。

端侧 AI 及新能源主业双轮驱动，盈利能力不断优化。公司目前已形成消费电子与新能源两大核心业务板块，两大主业协同驱动公司收入稳步增长。公司消费电子业务在巩固基本盘的同时，紧扣端侧 AI 硬件需求快速爆发的战略窗口期，加速新兴动能转化，报告期内，公司消费电子结构与功能性组件业务实现收入 8.89 亿元，同比增长 12.20%。公司新能源业务依托大客户战略，深耕行业头部客户供应链，新能源业务实现营业收入7.86 亿元，同比增长 34.29%，延续较快增长态势。同时，公司积极推进业务结构优化，通过并表新业务及主动调整增加高附加价值业务占比。并且持续强化内部管理，实施全价值链成本精细化管控，提升运营效率。多措并举推动下，报告期内，公司毛利率由上年同期的 22.59%提升至26.81%，同比增加 4.22 个百分点，有效提升了整体盈利水平。

加码战略性投入，提升长期竞争力。2026H1，公司发生销售费用 0.46 亿元，销售费率 2.67%，同比减少 0.04 pcts；发生管理费用 1.07 亿元，管理费率 6.20%，同比增加 1.00 pcts，主要系主要系报告期内员工股权激励及战略人才引入所致；发生研发费用 1.01 亿元，研发费率 5.85%，同比增加 1.79 pcts，主要系报告期内持公司持续加大研发投入，公司配合多家头部客户开展新项目前置预研，拓展产品多元应用场景所致。发生财务费用 0.06 亿元，同比增加 0.08 亿元，主要系系报告期内汇兑损失影响所致。

两大基本盘稳中有进，新兴业务加速布局。消费电子与新能源是公司目前两大核心业务板块，消费电子紧扣端侧 AI 需求爆发契机，新能源则深度绑定头部客户分享下游需求增长红利，两大主业协同驱动公司收入稳步增长。公司紧抓端侧 AI 向消费电子终端加速渗透带来的轻量化与散热双重需求机遇，积极拓展轻量化材料业务，同步加码布局算力相关热管理赛道，进一步优化公司产业布局，持续增强核心竞争力，为公司长远发展注入新动能。在轻量化复合材料方面，公司重点推进玻纤、碳纤等轻量化复合材料的应用开发工作，深入参与行业头部大客户多个项目的研发及量产过程。目前，折叠屏手机、AI 眼镜、可穿戴设备、具身智能、脑机接口及新型存储硬件等新兴终端对轻量化材料需求旺盛，随着终端品类和应用场景的不断丰富，轻量化材料市场空间持续拓展，未来发展前景良好。在热管理方面，公司战略并购东莞运宏，借助东莞运宏在成熟工艺生产能力、热管理技术积累及稳定的客户资源，快速切入热管理高潜力赛道，缩短公司技术研发与市场拓展周期。目前，公司正有序推进东莞运宏股权收购交割各项工作，依托公司大客户开发服务能力，推动热管理产品在光模块、算力服务器等高景气领域的市场渗透。

盈利预测

我们预计公司 2026-2028 年实现营收 46.53、57.04、63.13 亿元，实现归母净利润 4.25、5.33、6.67 亿元，对应 PE 25.01、19.95、15.94x，维持公司“买入”评级。

风险提示：新业务拓展不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。

◼ 盈利预测和财务指标

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；

中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；

看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；

持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；

减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。

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