财信证券晨会纪要20260907

黄红卫(S0530519010001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.66%，收于6388.1点；代表蓝筹股的上证指数跌0.30%，收于3930.12点；代表硬科技的科创50指数跌2.10%，收于1577.36点；代表创新成长的创业板指数跌0.78%，收于3286.55点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.10%，收于1087.64点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.15%，收于2923.81点；代表大盘股的中证A100指数涨0.01%，收于4386.98点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.10%，收于4548.05点；代表中盘股的中证500指数跌1.32%，收于7652.69点；代表小盘股的中证1000指数跌1.21%，收于7508.09点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.05%，收于3120.61点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但中盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，农林牧渔、传媒、食品饮料表现居前，综合、建筑材料、电子表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，万得全A指数共有2442家公司上涨，共有2909家公司下跌，其中涨停公司42家，跌停公司9家，全市场成交额20510.49亿元，较前一交易日增加2708.11亿元。

三、市场策略

宏观不确定性增加，近期以防守为主。近期国际油价高位震荡、美联储加息预期来回摆动、增量资金观望情绪加重，叠加AI产业趋势担忧升温，A股市场延续弱势整理，市场风格明显转向防守。科技方向是拖累指数表现的重要因素，当前科创50指数及创业板指数呈现缩量调整，二者距离7月份低点仅一步之遥，技术形态有望迎来一定支撑，下周重点观察海外科技指数及双创指数能否及时企稳。我们预计市场走出震荡区间的节点将有所后移：一是相比海外科技指数表现而言，A股一度“逢利好而未涨”，做多情绪仍待积蓄；二是宏观层面仍有一定不确定性，中美领导人会面前两国围绕贸易及科技等方面持续博弈、美伊冲突未见缓解、美联储政策不透明性增加，均增加了资金观望情绪；三是海外科技巨头业绩报告暂未明显提振市场，AI产业暂时缺乏重磅催化，科技线对市场引领作用下降。往后看，宏观层面因素仍是决定市场走向的关键，近期维持震荡整理行情的判断，下个节点观察9月中旬市场可否走出震荡行情：一是关注中美高层互动情况；二是当前布油价格约95.85美元/桶，虽然从历史来看，95-100美元/桶时可能出现TACO交易，但本次还需观察美伊局势的具体演变；三是关注9月16日美联储议息会议以及对利率、经济的预测，届时市场将进一步对流动性定价。基准情形下，随着宏观不确定性消退，预计9月中旬后，市场大概率向上突破，但仍有小概率风险需要提防，例如美联储超预期加息等。操作方面，近期建议合理控制仓位、少动多看，适当关注防守方向，静待市场选择明确方向后再行操作。

整体来看，目前市场仍处于震荡调整阶段，随着宏观层面不确定性消退，观察9月中旬市场可否走出震荡行情，方向上可均衡配置，优先考虑高股息、消费医药方向：

（1）高股息方向，银行、煤炭、交运、出版等；

（2）消费医药方向，例如服务消费、创新药领域；

（3）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；

（4）涨价线方向，例如贵金属、工业金属、化工、建材、部分农产品等。

刘鋆(S0530519090001)

2026年9月4日，万得LOF基金价格指数：-0.09%；万得ETF基金价格指数：-0.18%；中证REITs全收益指数：+0.38%；上证50ETF华夏：+0.20%；沪深300ETF华泰柏瑞：-0.11%；中证500ETF南方：-1.39%；创业板50ETF华安：-0.52%；A500ETF华泰柏瑞：-0.31%；科创综指ETF华夏：-1.96%；恒生ETF华夏：+1.89%；恒生科技ETF华夏：+1.59%；标普500ETF博时：+1.43%；日经ETF华夏：+1.75%；德国ETF华安：+0.59%；法国ETF华安：+0.73%；新兴亚洲ETF招商：-0.11%；巴西ETF华夏：-0.86%；沙特ETF南方：0.00%；黄金ETF华安：+0.65%；国投白银LOF：-0.25%；豆粕ETF华夏：+1.59%；嘉实原油LOF：+0.75%；标普油气ETF嘉实：-0.23%。4日，两市ETF合计成交额4964.19亿元，养殖、农业类ETF日内表现相对突出。

张思翔(S0530526070001)

根据Wind，9月4日，1年期国债到期收益率上行1.05bp至1.23%，10年期国债到期收益率上行0.06bp至1.68%，1年期与10年期国债期限利差为44.67BP。1年期国开债到期收益率下行0.87bp至1.38%，10年期国开债到期收益率上行0.31bp至1.76%。DR001上行0.51bp至1.36%，DR007上行0.22bp至1.37%。国债期货10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.01bp至17.78bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在9.00bp。

叶彬(S0530523080001)

据财联社消息，美国8月非农就业人数增加16.2万人，预估为增加5.5万人，前值为减少2.3万人。劳动力参与率为61.6%，前一个月为61.4%。平均每小时工资较前一个月增加0.3%，预估为增加0.3%，前一个月为增加0.2%。其中，私营部门非农就业人数增加12.7万人，前一个月为增加7.1万人，市场预估为增加5万人。制造业非农就业人数增加1.6万人，前一个月为增加1.4万人；预估为增加0.5万人。失业率为4.1%，预估为4.1%，前一个月为4.1%。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，中国物流与采购联合会数据显示，8月份，中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.5个百分点。物流需求保持扩张，景气指数在扩张区间内继续提升。12个分项指数中，有8项环比回升。其中，业务总量、新订单和从业人员这三项指数，连续多月处于扩张区间。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，财政部、税务总局发布《境内单位代扣代缴自然人增值税管理办法》明确，境内自然人提供研发服务、软件服务、设计服务、咨询服务、广播影视节目（作品）制作服务、文化服务、教育服务，支付价款的境内单位为扣缴义务人，按照本办法规定代扣代缴增值税。属于互联网平台内从业人员的自然人，通过互联网平台发生符合规定的应税交易，符合互联网平台企业为平台内从业人员办理代办申报相关规定，由互联网平台企业按照有关规定办理增值税代办申报的，不适用本办法。

叶彬(S0530523080001)

据财联社消息，中央网信办等七部门联合印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026-2030年）》。其中提到，算力设施绿色低碳发展。强化算力设施绿色设计，支持液冷散热、余热回收、低功耗芯片等技术创新和推广应用，探索算力设施800V高压直流供电架构，推动超百千瓦单机柜部署。优化算力设施绿色运营模式，聚焦数字孪生仿真、多模态感知等关键技术，深化人工智能算法在绿色运营场景中创新应用，构建覆盖算力设施全生命周期的智能化管理体系，实现能效实时监测、预测、动态调节，以及机房智能运维。推动算力与电力协同发展，统筹算力设施绿电需求和新能源消纳需要，引导算力资源向风光水等清洁能源富集地区集聚，攻关算力和电力协同调度、绿电直连以及高效、长时、大容量新型储能等技术和标准，开展绿证绿电交易，着力提升算力设施绿电使用比例。加快“老旧小散”算力设施设备更新改造，推广先进适用节能降碳技术装备，组织开展节能监察和节能降碳诊断服务，引导算力设施节能改造升级。

叶彬(S0530523080001)

据财联社消息，工业和信息化部办公厅印发《人工智能中小企业创业支持计划（2026-2028年）》。通过三年，在行业应用、数据服务、智能算力等重点领域，培育形成一大批创新活力强、成长潜力大的人工智能创业企业，新培育科技和创新型中小企业1万家以上，专精特新“小巨人”企业突破2000家，涌现一批瞪羚企业和独角兽企业。聚焦人工智能领域，高标准建设10个科技型企业孵化器、10个国家中小企业公共服务示范平台（基地），新培育10个国家级中小企业特色产业集群，人工智能中小企业创业创新活力持续迸发，人工智能赋能中小企业高质量发展格局初步形成。

黄静(S0530524020001)

近期，奶业经济观察发布《中国奶业贸易月报2026年8月》。数据显示，2026年1-7月我国共计进口各类乳制品158.21万吨，同比减少2.3%，进口额76.72亿美元，同比增长0.8%，进口乳制品折合生鲜乳为1004万吨，同比减少1.7%（干乳制品按1:8，液态乳品按1:1折算，下同）。其中，进口干乳制品120.86万吨，同比减少1.6%，进口额67.92亿美元，同比增长1.4%，进口液态奶37.35万吨，同比减少4.4%，进口额8.8亿美元，同比下降3%。

从各细分品类进口量表现来看，奶酪、奶油、炼乳、蛋白类、稀奶油五类产品进口量实现同比增长，其余乳制品细分品类进口量均同比下滑。进口体量最大的大包粉进口量同比下降4.9%；婴配粉小幅回落0.7%；乳清类进口同比减少7.0%；液态奶中包装牛奶降幅达8.1%；酸奶类进口下滑幅度最为突出，同比减少18.5%。

何晨(S0530513080001)
管诗睿(研究助理)

据IT之家9月4日消息，OpenAI 宣布推出新一代GPT-6 Astra模型。Astra 在网络安全能力上实现了显著跃升。在提供适当工具和访问权限的情况下，该模型能够在无人指导的条件下，发现许多防护严密的系统中此前未知的安全漏洞，并开发新的利用方式。针对网络安全能力提升，OpenAI进一步加强了GPT-6 Astra的安全防护，包括强化内部开发和部署环境隔离、加密模型检查点，以及对完整运行轨迹进行统一监控。OpenAI还引入了在内部使用前必须通过的阻断式对齐评估流程，并针对模型可能因滥用或自身偏差采取有害网络操作的风险增加防护措施。

在浏览和办公环境中，GPT-6 Astra同样针对提示注入进行了强化。OpenAI在真实浏览及专业计算机环境中测试发现，该模型执行未授权交易、造成数据丢失、过度访问权限或绕过控制措施等潜在破坏性行为的可能性低于GPT-5.6 Sol。在智能体场景中，GPT-6 Astra处理高风险请求时也更加谨慎。例如，对于涉及暴力攻击策划或实施欺诈的请求，其行为安全性均有所提升。

汪颜雯(S0530526070002)

根据Counterpoint Research发布的报告，2026年以来，全球在售智能手机零售价格平均上涨约15%，部分机型价格涨幅接近一倍。随着存储及其他零部件成本持续上升，OEM厂商正不断将更高的成本转嫁给消费者。价格敏感型市场面临的压力高于高端机型占比较高的市场，同时新发布的智能手机价格也高于上一代产品，这表明全球智能手机价格正整体呈现上涨趋势。

这一影响在价格敏感型市场尤为明显，平均价格上涨16% 至21%，进一步降低了智能手机的可负担性。高端机占比较高的市场零售价格涨幅相对温和，其中中国市场上涨10%，欧洲上涨7%，美国上涨5%。在这些市场，价格上涨主要集中在新上市机型，而非现有在售机型。

Counterpoint Research预计未来几个季度新款智能手机的价格仍将继续上涨。存储供应紧张以及较高的零部件成本预计在短期内仍将持续，并进一步加大OEM厂商的利润率压力。OEM厂商可能会优先考虑高端机型以保护盈利能力，同时通过规格调整、存储配置和产品组合优化，来限制价格敏感型市场的价格上涨。

黄静(S0530524020001)

9月3日，奶业经济观察发布《中国奶业经济月报2026年8月》。

根据国家统计局数据，2026年1-7月乳制品产量1758.1万吨，同比增长5.0%，其中7月产量239.8万吨，同比增长8.4%。

生鲜乳月度均价环比上涨：2026年7月内蒙古、黑龙江等10个主产省份生鲜乳平均价格3.05元/公斤，环比上涨0.7%，同比上涨0.3%。

国际市场奶粉价格指数先跌后涨：7月，GDT两次网上拍卖，奶粉价格指数先跌后涨。

黄雪飞(S0530526050001)

佛塑科技发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过40亿元，扣除发行费用后用于“韶关基地年产40亿平方米绿色高端湿法隔膜项目”（拟投入20亿元）、“武安金力新能源有限公司年产40亿平方米绿色高端涂覆隔膜项目”（拟投入14亿元）及补充流动资金（6亿元）。本次发行对象为包括控股股东广新集团在内的不超过35名特定投资者，广新集团拟认购金额不低于4亿元且不高于10亿元，发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的80%且不低于最近一期经审计每股净资产，广新集团认购股份锁定期为18个月，其他对象为6个月。本次发行构成关联交易，不会导致公司控制权发生变化，尚需股东会审议通过及深交所审核、中国证监会注册

风险提示：审批不确定性风险；募集资金投资项目不及预期风险；新增产能消化风险

张思翔(S0530526070001)

9月4日，行云科技（300209.SZ）发布《关于签订<算力租赁协议>的公告》。近日，公司与VD客户签署《算力租赁协议》，公司向VD客户提供算力资源租赁服务，协议服务期限为5年，含税总金额为921,600,000元。

根据公司公告，公司目前正在推进本协议项下全部算力资源的采购并尽快按约定交付起租。若合同顺利实施，预计对公司未来的经营业绩产生一定影响。

风险提示：协议签订、采购及供货风险，资金支出风险，债务压力风险，合同履约风险。

张思翔(S0530526070001)

据红网消息，截至2026年8月末，湖南银行支持大学生创业贷款余额1.16亿元，累计投放金额1.58亿元，支持大学生创业客户102个，带动就业近千人。

2026年6月，湖南省财政厅等五部门联合印发《湖南省财政金融协同支持大学生创业若干措施》，构建覆盖“种子期-成长期-壮大期”的全生命周期财政金融协同政策体系，助力大学生来湘留湘创业发展，明确大学生个人最高可贷50万元、创办企业最高可贷500万元，按实际利率50%贴息。作为湖南省唯一省属法人银行，湖南银行持续发力大学生创业金融支持：从“大学生创业贷”专项产品研发到绿色通道建立，从首笔50万元落地到余额突破1亿元，业务规模持续扩大，服务覆盖面稳步提升。

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