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简要导览
【华安证券·元件】
景旺电子(603228)：研发持续投入，AI算力产品全面提速
【华安证券·光伏设备】
阳光电源(300274)：二季度业绩超预期，光储业务盈利改善
【华安证券·通用设备】
海天精工(601882)：业绩提速增长，看好高端产品进口替代
【华安证券·医疗服务】
固生堂(02273)：国际化战略加速，新加坡市场成为第二增长曲线
*注：音频如有歧义，以正式研究报告为准
本资料由华安证券研究所汇编而成，仅供客户中的专业投资者参考。具体投资观点请以研究报告的完整内容为准，投研活动信息等请联系对口销售。为保证服务质量、控制投资风险，敬请阅知页末的特别提示和一般声明。感谢您给予的理解和配合。
景旺电子
景旺电子公布2026年半年报
2026 年上半年，公司保持战略定力，扎实推进各项经营部署，实现营业收入86.11亿元，同比增长21.37%，归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，同比下降7.38%。公司以AI算力需求为核心驱动力，加速高端PCB产品的技术迭代与市场拓展，战略卡位成效正在逐渐显现，业绩增长动能勃发。2026年第二季度，公司实现营业收入47.20亿元，同比、环比增速均超过20%;归属于上市公司股东的净利润3.69亿元，同比增长13.61%、环比增长58.55%。
AI算力产品全面提速，成长空间与盈利弹性同步打开
AI 服务器与数据中心领域，2026年上半年，公司为全球AI计算基础设施领先企业客户批量供应高性能PCB，应用场景与产品覆盖面持续拓宽。公司品质管控体系运行成熟，过程控制严格，产品良率稳定在行业较高水平，按时交付，获得客户高度认可。随着客户当代产品陆续进入量产交付阶段，相关产品订单快速增长。结合客户交付计划，预计上述订单将使公司现有的AI产品工厂满产，对公司未来数个季度的经营业绩形成明确的增量贡献。同时，公司已顺利通过客户下一代产品的量产认证，并紧密配合未来产品的先期开发，满足其高标准要求，抢占先发身位，为后续迭代升级中的供应份额打下坚实基础，经营业绩的积极影响具有较好的延续性。作为核心供应商为全球AI计算基础设施领先企业客户稳定、大批量供应高端产品，有助于公司进一步开拓相关市场。2026年上半年，公司已通过国内外主流服务器及云服务器厂商的认证，并逐步实现量产出货。高速光模块领域，随着公司新增mSAP产线安装调试完成，大批量产能落地，2026年上半年公司已批量交付800G、1.6T光模块PCB，2026年二季度，800G及以上速率光模块收入环比增长近1500%。公司深度参与多家全球领先客户的高速光模块PCB供应，基于客户高度认可公司的技术实力、品质管控和交付保障能力，公司与全球领先客户建立稳固的战略合作伙伴关系，并深度参与未来产品的先期开发、联合技术攻关和前瞻性协同，有望持续受益于本轮结构性增长。
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投资建议
我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为181.59亿元、224.58亿元和287.31亿元；归母净利润2026-2028年分别为18.61亿元、24.06亿元和30.99亿元。每股EPS2026-2028年为1.86元、2.40元和3.09元。对应PE分别为47.79X/36.95X/28.70X。维持“买入”评级。
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风险提示
技术迭代不及预期、AI和超算需求不及预期、AI产品验证进展不及预期、汽车需求不及预期。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年9月4日已发布的《【华安证券·元件】景旺电子(603228)：研发持续投入，AI算力产品全面提速》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
李美贤 执业证书号：S0010524020002
李元晨 执业证书号：S0010524070001
阳光电源
事件：公司发布2026年半年度报告。
公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入309.12亿元，同比下降28.99%；归母净利润52.59亿元，同比下降32.01%；扣非净利润42.75 亿元，同比下降42.96%；销售毛利率35.92%，同比增长1.56个百分点。
二季度业绩超预期，海外占比逆势提升，盈利结构持续优化。
收入端看，公司2026年上半年实现营业收入309.12亿元，同比下降28.99%；其中储能系统收入154.56亿元，同比下降13.18%，光伏逆变器等电力电子转换设备收入123.88亿元，同比下降19.17%，新能源投资开发收入12.58亿元，同比下降85.02%。海外收入占比73.40%，较上年同期提升15.10个百分点。盈利水平方面，公司上半年整体毛利率35.92%，同比提升1.56个百分点，主要系产品结构优化所致。费用端看，受欧元及美元贬值导致汇兑损失增加影响，公司上半年财务费用3.68亿元，同比增长239.94%。
研发平台全球纵深布局，海外产能加速落地，全球化营销网络持续扩张。
产能端，海外光伏逆变器产能已达50GW，波兰20GW逆变器及22.5GWh储能基地、埃及10GWh储能基地建设中，全球制造体系持续扩容。客户端，产品销往全球100多个国家和地区，海外设超30家分支机构、520余家服务网点；国内新能源开发覆盖30余省区市，海外新增获取哈萨克斯坦、罗马尼亚、德国等项目，氢能业务中标中煤、电投绿能及交付阿曼、意大利等标杆项目。
市场地位持续巩固，全场景产品矩阵成型，全球化服务与合规壁垒深厚。
市场端，据标普全球2025年度排名，公司光伏逆变器出货量蝉联全球第一，风电变流器装机全球第一，多业务线领先地位稳固。产品端，公司推出全球首款矩阵逆变器PowerMatrix，实现矩阵、集中式、组串式技术路线全系覆盖，并完成全球首例宽频振荡现场工程验证。服务端，公司产品获全球最多国家和电网准入，累计装机超1000GW，全球布局520 余个服务网点、1200余名技术服务工程师及400余家授权服务商，全球化合规并网能力与全生命周期服务体系构筑核心壁垒。
AIDC：新业务布局加速，打开新成长空间。
公司积极布局AIDC电源业务，提供固态变压器SST及电源解决方案。正与国际头部云厂商及国内头部互联网企业合作开发产品，争取2026年实现产品落地和小规模交付。
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投资建议
综合考虑美国逆变器领域相关政策限制，以及全球储能竞争加剧，我们下调公司2026-2028 年归母净利润分别为137/209/285亿元（原值为181/251/325 亿元），对应PE13/9/6x，维持“买入”评级。
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风险提示
全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年9月4日已发布的《【华安证券·光伏设备】阳光电源(300274)：二季度业绩超预期，光储业务盈利改善》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
张志邦 执业证书号：S0010523120004
海天精工
事件概况
海天精工于2026年8月28日发布2026年中报。公司2026H1实现营业收入20.0 亿元，同比+20.55%，实现归母净利润2.83亿元，同比+19.38%，Q2 利润端增长提速。
2026H1 我国机床行业延续增长态势，行业盈利改善
2026H1 我国机床工具行业实现营收5309亿元，同比+7.6%，其中金切机床完成营收1026亿元，同比+15.6%，金切机床行业实现利润总额81亿元，同比+43%，行业平均利润率7.9%，同比+1.5pct，在人形机器人、航空航天、新能源汽车、AI算力等新兴领域快速发展下，行业对高精度、自动化、复合化机床装备的需求持续提升，为行业高质量发展注入新的增长动力，行业盈利持续改善。进出口来看，2026H1我国机床工具进出口总额172亿美元，同比+5.9%，其中进口53.5亿美元，同比+6.3%，出口118.4亿美元，同比+5.8%。细分品类来看，金切机床进口金额达23.6亿美元，同比-0.9%，金切机床出口金额达29.4亿美元，同比-0.3%，出口增速相比2025年下降，国际贸易有放缓趋势。
业绩增长提速，Q2营收创新高同比+28.9%
公司2026H1实现营收20亿元，同比+20.55%，实现归母净利润2.83亿元，同比+19.38%。单季度来看，公司25Q2实现营收11.9亿元，同比+28.9%，受益于新兴产业快速发展和国产化替代加速，国内高端机床装备需求旺盛，公司以积极应对策略提升产品性能及扩充产品谱系，单季度营收创历史新高；25Q2实现归母净利润1.72亿元，同比+24.25%，利润增长提速。利润率端来看， 2026H1公司毛利率达25.78%，同比-0.36pct，Q2 单季度毛利率达25.92%，同比-0.38pct；净利率端，2026H1公司净利率达14.12%，同比-.0.15pct，26Q2单季度净利率达14.43%，同比-0.56pct，环比26Q1+0.77pct。在行业整体需求高端化的背景下，公司在产品、产能及市场等多方面持续发力提升竞争力，产品方面公司针对重点行业研制高性能产品，实现进口替代并加快核心功能部件的开发和市场化应用；产能方面公司持续提升华南生产制造基地产能及海外区域产能，推动宁波高端数控机床智能化生产基地项目逐步投产；市场方面，公司加强国内外市场开拓和管理能力，强化区域服务，加快全球市场营销布局。
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投资建议
根据公司25年年报及26年中报，结合对公司市场拓展的判断，我们调整公司盈利预测，我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为38.59/43.28/48.43 亿元（2026-2027 年前值 37.43/40.38 亿元），归母净利润分别为5.36/6.33/8亿元（2026-2027年前值5.94/6.67亿元），以当前总股本计算的EPS为1.03/1.21/1.53 元（2026-2027 年前值1.14/1.28 元）。公司当前股价对2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为21.9/18.6/14.7倍。考虑内需受高端行业及新兴产业带动持续提升，叠加公司海外布局持续拓宽有望带动出口增长，我们对公司维持“买入”评级。
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风险提示
宏观经济与市场需求波动风险，成本波动与供应链风险，行业与市场风险，公司经营及经销商风险，出口风险及汇率波动风险，下游需求增长不及预期；核心零部件进口受阻；原材料价格大幅上涨；应收账款及应收票据风险；外部环境存在不确定性的风险；汇率波动风险；经济周期带来的经营风险；行业和市场竞争风险，核心技术人员流动风险，研究数据更新不及时不能及时显示企业变动风险等。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年9月4日已发布的《【华安证券·通用设备】海天精工(601882)：业绩提速增长，看好高端产品进口替代》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
王 璐 执业证书号：S0010525040001
陶俞佳 执业证书号：S0010524100004
固生堂
事件
2026 年8月28日，固生堂发布2026年中期业绩报告，公司2026年上半年实现营业收入16.53亿元，同比+10.6%；实现归母净利润2.21亿元，同比+45.5%。若剔除可换股债券公允价值收益等非经营性项目影响，经调整后归母净利润为1.66亿元，同比增长约9.5%，核心经营业务保持稳健。
事件点评
业绩稳健增长，门店扩张与客流提升为主要驱动力公司2026年上半年业绩实现稳健增长，线下业务为核心增长引擎。报告期内，公司总收入达16.53亿元，同比增长10.6%。增长主要得益于线下医疗服务网络的持续扩张和客户就诊人次的稳步提升。截至2026年6月30日，公司在全球拥有及经营119家医疗机构（中国内地93家，新加坡26家），推动客户就诊人次同比增长15.1%至316.2万人次。分渠道看，线下医疗机构收入同比增长12.5%至15.38亿元，是增长的主要驱动力。盈利能力方面，公司整体毛利率保持稳定，为30.4%。国际化战略加速，新加坡市场成为第二增长曲线公司显著加快国际化步伐，新加坡市场从布局期迈入高速增长期，正成为公司重要的第二增长曲线。截至2026年6月30日，公司在新加坡的医疗机构数量已增至26家，新加坡业务已展现出强劲的增长势头，上半年贡献收入0.32亿元，同比增长1399%，已初步形成规模化运营能力，未来将力争在新加坡市场实现更快、更高质量的发展。同时，公司稳步推进中国香港、马来西亚及东南亚其他国家和地区的拓展计划，因地制宜开展本地化运营，以高品质中医服务树立中国品牌国际形象，为中医药走向世界贡献固生堂力量。AI 业务商业化提速，高股东回报策略彰显信心公司积极推动AI技术与中医业务的深度融合，AI应用即将从研发探索进入商业化加速阶段。公司采用大模型对名老中医临床经验进行数字化复刻，“国医AI分身”赋能基层医生提升诊疗水平，并为患者提供全天候智能健康咨询服务。于2026年8月28日，董事会宣派中期股息每股普通股1.15港元（截至2025年6月30日止六个月：0.35港元），合共约人民币210,873,000元。此外，公司上半年已投入约3.6亿港元进行股份回购，积极的市值管理与高比例分红承诺，充分彰显了管理层对公司长期发展的坚定信心。
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投资建议
我们看好公司在中医医疗服务领域的领先地位，预计公司2026-2028年将实现营业收入39.57/46.04/50.48 亿元，同比+22%/16%/10%；将实现归母净利润4.59/5.46/5.80 亿元，同比+30%/19%/6%，维持“买入”评级。
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风险提示
并购进展不及预期；政策不确定性；市场竞争加剧等。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年9月4日已发布的《【华安证券·医疗服务】固生堂(02273)：国际化战略加速，新加坡市场成为第二增长曲线》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
谭国超 执业证书号：S0010521120002
李雨涵 执业证书号：S0010525070005
来源：华安证券研究
编辑：李美贤、张志邦、王璐谭国超
校对：徐丽昀、屈振静、袁飏、徐丽昀
终审：杨光、杨光、杨光、文献
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