每日晨报 | 海外利率进入关键窗口期，短期偏谨慎

2026-09-07 08:52:35

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7月以来原油价格大幅反弹、海外利率加速上行，对大类资产定价扰动明显加大。本周市场风险偏好回落。布伦特油价重回95美元/桶高位，美国8月非农就业数据超预期强劲，日本央行加息预期等因素，都在抬升美债利率未来上行压力，并抑制股票、黄金等资产表现。同时，国内市场风险偏好也在回落，科技板块情绪偏弱，而金融、农业、消费等板块上涨，体现防御思路。国内外利率近期先上后下，整体处于震荡格局，海外利率方向在等待下周关键信号指引。此外，9月国内政策落地提速的预期上升，结合近期密集地产政策，黑色建材和化工品种表现偏强。下周美国通胀数据将是对美联储利率决策的关键影响变量。假如8月通胀数据延续回落趋势，则不加息仍是我们对美联储政策的基准预期；假如通胀数据反弹，结合8月底全球央行年会上沃什的表态，我们预计短期加息概率将进一步上升。一是，美伊重回直接军事对抗，原油短期延续供应偏紧格局，布油价格本周大涨8.6%，或将维持高位震荡，并带动美国通胀粘性。二是，美债需求面临外部压力。市场对9月日本央行、欧洲央行加息概率预期高达99%、75%，而且美债利率新叙事中，科技公司发债对需求的挤占仍未结束。三是，8月美国非农就业数据偏强，虽影响程度小于通胀数据，但也让市场短期相对谨慎。国内经济总体表现温和，近期房地产政策、财政贴息政策、8000亿元政策性金融工具纷纷落地。8月中国制造业PMI为49.8%，比上月上升0.6个百分点，在7月高温、台风等恶劣天气影响有所消退后，供需同步扩张。7、8月制造业PMI低于荣枯线，将提高下半年稳增长诉求，未来贴息可能成为增量政策的重要抓手。资产配置方面，短期看外部利率风险仍存，整体略偏谨慎。9月而言，我们推荐投资者多头标配IM、红利低波、TF、黄金、铜、棕榈油、生猪。风险提示：地缘风险；海外加息超预期；国内政策与经济修复不及预期。

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来源：中信期货研究所

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