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资讯 袁艺博 证券分析师
SAC No：S1150521120002
核心观点
投资要点
1、轻工制造：造纸利润端实现大增，家居用品上半年利润降幅居前
今年上半年，轻工制造行业营收同比增长5.30%；归母净利润同比下降14.97%。①家居用品：上半年，营收同比下降0.91%，归母净利润同比下降46.63%，净利率为4.42%，同比下降3.80个百分点；②造纸：今年上半年，行业归母净利润为24.63亿元，同比增长708.64%。二季度，行业盈利能力改善，毛利率同环比分别提升0.36和1.40个百分点，净利率同环比分别提升5.07和0.75个百分点；③包装印刷：今年上半年，行业营利双增，营收与归母净利润同比分别增长9.18%和0.80%，毛利率与净利率，同比分别变动+0.12和-0.02个百分点；④文娱用品：今年上半年，行业营收虽有增长，同比为6.47%，但归母净利润同比下降30.34%，毛利率与净利率同比分别下降0.33和1.56个百分点。
2、纺织服饰：上半年纺织制造盈利能力下降，服装家纺收入与利润皆增长
今年上半年，纺织服饰行业收入与归母净利润同比分别下降4.83%和4.44%。①纺织制造：今年上半年，行业营收与归母净利润同比分别变动+0.29%和-7.05%；行业毛利率和净利率同比分别下降0.12和0.61个百分点。②服装家纺：今年上半年，行业收入和归母净利润同比分别增长5.17%和4.40%；行业毛利率和净利率同比分别提升0.45和0.25个百分点。
3、投资策略
今年上半年，家居用品行业的营收和归母净利润增长承压，盈利能力同比也有所下降。展望后续，国内房地产优化政策接连出台，地产端逐步企稳可期，并将推动后周期产业消费逐渐回升，我们维持对于家居用品业绩增长前低后高的判断。受益于国内包装纸、特种纸等纸制品价格上行，今年上半年，造纸板块营收与归母净利润同比分别增长10.97%和708.64%。短期看，国内包装纸头部企业公布中秋、国庆停机计划，供给扰动叠加进入需求旺季，预计纸价将继续维持高位，带动相关纸企在利润端与盈利能力方面将延续改善趋势。服装家纺行业二季度，营收与归母净利润实现小幅增长，盈利能力同比也获改善。在行业竞争加剧的情况下，看好持续进行渠道优化与零售变革的服装企业。家纺领域企业，推动大单品策略，带动盈利能力提升，看好具备持续打造爆款能力的龙头企业。
综上所述，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级；维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、罗莱生活（002293.SZ）“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年09月07日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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编发：郭苓芝
复审：张敬华、郝晓凯、任宪功
终审：崔健
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