业绩持续高增，AI浪潮推升电子化学品需求增长

锂电化学品

买入-A(首次)

2026 年 9 月 7 日

公司近一年市场表现

市场数据：2026年 9月 4日

基础数据：2026年 6月 30日

资料来源：常闻

分析师：

肖索

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邮箱：xiaosuo@sxzq.com

冀泳洁

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电话：0351-8686985

新宙邦（300037.SZ）

邮箱：jiyongjie@sxzq.com

杜羽枢

执业登记编码：S0760523110002

邮箱：duyushu@sxzq.com

业绩持续高增，AI 浪潮推升电子化学品需求增长

事件描述

公司研究/公司快报

 公司公告 2026 年半年报，2026H1 公司实现营业收入 74.6 亿元，同比+75.7%，实现归母净利润 9.8 亿元，同比+103.3%，公司毛利率 23.9%，同比下降 1.1pct，归母净利率 13.2%，同比+1.8pct。26Q2 公司实现营业收入 41.0亿元，同比+82.6%，归母净利润 5.0 亿元，同比+98.2%、环比+4.8%，毛利率 23.6%，同比-1.9pct。公司 2026 年半年度利润分配预案为每 10 股派发现金红利 3.0元（含税），合计派现 2.3亿元。

事件点评

电池化学品收入高增，绑定宁德持续扩产。26H1 公司电池化学品实现收入 57.5 亿元，同比+104.3%，毛利率 15.3%，同比+5.6pct。储能市场景气增长叠加动力电池稳步增长，电解液销量大幅提升；与合营企业石磊氟材料（26H1 营收 17.1 亿元、净利润 4.1 亿元）密切联动保障六氟磷酸锂关键原材料供给，带动毛利率显著修复。报告期末公司电池化学品产能 36.5万吨（年化约 73 万吨），产出 32.1 万吨，在建产能 45.9 万吨，规划七五战略期间电解液总产能 150万吨/年。6 月 8 日，公司公告与宁德时代签订 26-28 年约 30万吨电解液供应协议，确保公司未来三年电解液出货稳步增长。

 受益于 AI 浪潮，电子化学品需求高增盈利上行。26H1 公司电子信息化学品实现收入 9.6 亿元，同比+40.8%，毛利率 51.7%，同比+3.9pct。报告期末电子信息化学品产能 9.1 万吨，在建产能 7.7 万吨，产出 5.0 万吨。受益AI 数据中心基建等新兴领域需求高增，电容器化学品、半导体化学品放量，核心产品市占率稳步提升。

 有机氟化学品需求结构调整，积极抓住半导体含氟产品发展机遇。26H有机氟化学品实现收入 7.1 亿元，同比-1.9%，毛利率 55.9%，同比-6.9pct。收入微降、毛利率下滑主要系医药中间体价格下跌及原料氢氟酸价格上涨；子公司海斯福 26H1 实现营收 13.5亿元、净利润 3.8 亿元，同比基本持平，公司通过持续迭代新品优化产品结构，对冲一代产品销售下降影响。

投资建议

 受益于锂电行业需求旺盛，公司实现产品量价齐升，另外两块业务电子化学品及有机氟化学品均有望受益于AI基础设施建设加码，持续成长性强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.1亿元、29.6亿元、37.1亿元，对应公司9月4日收盘价62.55元，相当于2026年20.4倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

风险提示

 市场竞争及下游需求波动风险：公司电池化学品主要应用于动力电池、储能电池和消费类电池等领域，市场需求受宏观经济形势、产业政策、技术进步、终端产品销量及客户库存周期等多种因素影响。

 原材料价格波动风险：电子化学品与功能材料是精细化工的重要分支，其原料主要来源于矿物资源、植物提取物及石油炼化与化工合成产物。原材料价格波动性较大，影响公司成本及盈利能力。

 安全生产与生态环境保护风险：公司生产经营所用各类基础化工原料及成品具备易燃、易爆、强腐蚀、有毒有害等理化特性，因此在物料运输、储存使用、生产加工、废弃物处置的全链条中，客观存在固有的环境、健康与安全（下统称为 EHS）管控风险。

财务数据与估值：

资料来源：常闻，山西证券研究所

财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元)

利润表(百万元)

现金流量表(百万元)

资料来源：常闻、山西证券研究所

主要财务比率

分析师承诺：

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：

以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）

评级体系：

——公司评级

买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；

增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；

中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；

减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；

卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级

领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；

同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；

落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

A： 预计波动率小于等于相对基准指数；

B： 预计波动率大于相对基准指数。

免责声明：

山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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