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资讯 千亿市场突破，潮玩从小众走向大众。根据弗若斯特沙利文数据，全球潮玩市场正从亚文化圈层跃升为千亿美元级的主流消费赛道。2025年全球潮玩市场规模已达537亿美元，同比增长41.3%，其中中国市场达到875亿元人民币，同比增长49.1%，增速领跑全球。从2020年至2025年，中国市场以27.7%的复合年增长率（CAGR）位居全球第一，显著高于亚洲（不含中国）的21.5%、北美的18.3%和全球平均的20.1%，展现出最强的增长韧性与爆发力。据弗若斯特沙利文预测，中国潮玩市场将在2026年达到1,264亿元，2030年突破3,310亿元。这背后是Z世代情绪消费崛起、品类创新持续扩容与政策端"IP+消费"战略三重因素的共振。从2020年249亿到2025年的875亿，中国潮玩用六年完成了近四倍的增长——这条赛道已不再是边缘产业，而是新消费时代的主流叙事。。品类方面，潮玩行业从“手办独大”走向“毛绒主导”的新格局。根据弗若斯特沙利文数据，2025年，搪胶毛绒品类收入达175亿元，占市场总规模的20%，首次追平3D拼装模型的领先地位。过去五年（2020-2025年），搪胶?毛绒以144.6%的复合年增长率快速发展，预计2030年市场规模将达1,381亿元，市场占比攀升至41.7%，成为潮玩第一大品类。毛绒材质天然具备更强的情绪承载力和陪伴感，契合了Z世代“为情感买单”的消费逻辑。反观3D拼装模型，市场占比从2020年的31.7%萎缩至2025年的20.0%，反映了消费者从“动手创造”向“即时满足”的偏好迁移。中国潮玩正在从“收藏逻辑”走向“陪伴逻辑”。商业模式方面，潮玩行业是“IP资产”与“渠道效率”两种模式的较量。2025年，泡泡玛特自有IP（艺术家IP）收入占比高达90%，而TOP TOY仅5.7%，IP结构的差异带来盈利能力的差异，泡泡玛特毛利率72.1%、净利率35.1%，而TOP TOY毛利率32.1%、净利率2.8%。核心在于，泡泡玛特通过签约艺术家、内部孵化构建了自有IP闭环，享有IP全生命周期收益；而TOP TOY本质上是名创优品模式在潮玩赛道的复制，51%收入来自授权IP、43.3%来自外采IP，赚取的是渠道差价而非IP溢价。营收体量也清晰印证了路径差异：泡泡玛特2025年营收达371.2亿元，同比增长184.7%，而TOP TOY同期营收为35.87亿元，体量不足泡泡玛特的十分之一。不过TOP TOY也正在从“渠道驱动”向“自有IP驱动”加速转型，陆续推出Nommi糯米儿、Mochi、Ninimo等原创IP。LABUBU登上世界杯，中国潮玩IP正加速全球化破圈。根据泡泡玛特2026年中报，2026年6月在美加墨世界杯开幕式上，LABUBU手捧大力神杯登场，向全球亿万观众挥手致意，这是世界杯历史上首个受邀亮相的原创中国IP。2025年，LABUBU所在的THE MONSTERS系列年营收达141.6亿元，同比大增365.7%，成为行业首个百亿级潮玩IP，贡献了泡泡玛特总营收的38.1%。同期，公司全年海外收入达到162.68亿元，占总营收的43.8%，美洲市场增速高达748.4%。LABUBU的全球爆红，没有依赖典型的“中国元素”输出，而是用轻量化的情感表达传递“治愈”“搞怪”等全球共通的情绪价值——它从潮玩变成世界杯“特邀嘉宾”，标志着中国IP正从“产品输出”迈向“文化认同”的新阶段。潮玩行业已告别“开店即盈利”的粗放时代，头部企业积极推动IP化与全球化。IP运营方面，泡泡玛特致力于IP的“全生命周期管理”，通过全球化运营和品类延伸（如毛绒、MEGA）持续放大IP价值，引领行业标准。52TOYS确定“IP中枢”战略，明确“不盲目跟风爆款”，走“自有+授权”双轮驱动的差异化路线。布鲁可凭借“体系化”研发能力，将IP角色快速转化为“好而不贵”的拼搭产品，以标准化实现规模化。全球化战略方面，四家公司均明确将全球化或海外拓展列为核心战略，标志中国潮玩品牌集体寻求海外增量空间，全球化从“可选项”变为“必选项”。产业链协同方面，TOP TOY背靠名创优品渠道优势，战略重心在于通过全渠道布局和供应链能力实现高效规模扩张，其明确提出强化数字化能力与人才培养，显示出从“开疆拓土”到“精耕细作”的战略意图。“开店即盈利”的粗放时代已不复存在，中国潮玩行业正从“一款爆款吃遍天”进入IP深度运营、产品差异化、全球市场拓展和产业链系统作战的多维竞争新阶段。
一周行情回顾
2026年8月31日至9月4日，上证综指下跌0.56%，深证成指下跌3.13%，创业板指下跌4.03%。分行业来看，申万轻工制造上涨0.74%，相较沪深300指数+2.06pct，在31个申万一级行业指数中排名11；申万纺织服饰下跌0.22%，相较沪深300指数+1.11pct，在31个申万一级行业指数中排名15。轻工制造行业一周涨幅前十分别为金富科技(+23.64%)、海鸥住工(+22.41%)、联翔股份(+22.24%)、实丰文化(+13.6%)、致欧科技(+13.39%)、匠心家居(+13.3%)、帝欧家居(+12.39%)、翔港科技(+12.26%)、源飞宠物(+11.65%)、华源控股(+9.13%)，跌幅前十分别为仙鹤股份(-14.02%)、张小泉(-11.41%)、四通股份(-8.44%)、珠江钢琴(-8.16%)、青山纸业(-7.79%)、菲林格尔(-7.01%)、奥瑞金(-6.19%)、博汇纸业(-5.73%)、茶花股份(-5.24%)、爱丽家居(-5.22%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为九牧王(+25.12%)、中胤时尚(+12.71%)、朗姿股份(+11.79%)、酷特智能(+10.44%)、奥康国际(+9.26%)、比音勒芬(+8.7%)、际华集团(+8.02%)、美尔雅(+7.96%)、浔兴股份(+7.83%)、康隆达(+7.39%)，跌幅前十分别为深中华A(-16.86%)、莱绅通灵(-11.34%)、深中华B(-10%)、菜百股份(-9.42%)、萃华珠宝(-9.41%)、孚日股份(-8.33%)、ST起步(-7.71%)、迪阿股份(-7.56%)、富春染织(-7.3%)、潮宏基(-7.02%)。家居数据跟踪：1）地产数据：2026年8月23日至8月30日，全国30大中城市商品房成交面积162.81万平方米，环比+16.24%；100大中城市住宅成交土地面积145万平方米，环比+26.7%。截至2026年7月，住宅新开工面积1.95亿平方米，累计同比-24.6%；住宅竣工面积1.34亿平方米，累计同比-25.5%；商品房销售面积4.5亿平方米，累计同比-11.8%。2）原材料数据：截至2026年9月4日，软体家居上游TDI现货价为16800元/吨，周环比+3.07%；MDI现货价为17150元/吨，周环比+5.54%。3）销售数据：2026年7月，家具销售额为145.4亿元，同比-8.8%；当月家具及其零件出口金额为542965.1万美元，同比+11.2%；建材家居卖场销售额为1135.99亿元，同比-0.18%。
包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2026年9月4日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为4966.88/4525.26/3578.33元/吨，周环比+0.6%/+0.2%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1881/1818/2375元/吨，周环比-1.31%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为3904/3652.5/3742.4/3116.25元/吨，周环比-1.26%/-1.08%/-2.63%/-1.46%；双铜纸/双胶纸价格分别为4450/4512.5元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为5600元/吨，周环比0%。2）吨盈数据：截至2026年9月4日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-671.36/-672.33/233.09/-511.15元/吨。3）纸类库存：截至2026年8月31日，青岛港月度库存为1568千吨，月环比+4.53%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为20.14/18.75/23.48天，月环比+6%/-3.45%/-0.8%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为792/933.5/1261.5千吨，月环比+0.13%/+25.39%/+17.29%；生活用纸月度企业库存为548.8千吨，月环比-9.02%。
纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2026年9月4日，中国棉花价格指数:3128B为18179元/吨，周环比-0.44%。截至2026年9月3日，Cotlook A指数为98.25美分/磅，周环比+0.67%。截至2026年8月28日，中国粘胶短纤市场价为14300元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7770元/吨，周环比-1.02%。截至2026年9月1日，中国长绒棉价格指数:137为27380元/吨，周环比+0.7%；中国长绒棉价格指数:237为26530元/吨，周环比+0.68%。截至2026年9月3日，内外棉差价为2003元/吨，周环比+8.45%。2）销售数据：2026年7月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为921.6亿元，同比-1%；当月服装及衣着附件出口金额为1644973万美元，同比+8.5%。投资建议
1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
01.周专题：情绪消费升温，潮玩赛道持续扩容
千亿市场突破，潮玩从小众走向大众。根据弗若斯特沙利文数据，全球潮玩市场正从亚文化圈层跃升为千亿美元级的主流消费赛道。2025年全球潮玩市场规模已达537亿美元，同比增长41.3%，其中中国市场达到875亿元人民币，同比增长49.1%，增速领跑全球。从2020年至2025年，中国市场以27.7%的复合年增长率（CAGR）位居全球第一，显著高于亚洲（不含中国）的21.5%、北美的18.3%和全球平均的20.1%，展现出最强的增长韧性与爆发力。据弗若斯特沙利文预测，中国潮玩市场将在2026年达到1,264亿元，2030年突破3,310亿元。这背后是Z世代情绪消费崛起、品类创新持续扩容与政策端"IP+消费"战略三重因素的共振。从2020年249亿到2025年的875亿，中国潮玩用六年完成了近四倍的增长——这条赛道已不再是边缘产业，而是新消费时代的主流叙事。品类方面，潮玩行业从“手办独大”走向“毛绒主导”的新格局。根据弗若斯特沙利文数据，2025年，搪胶毛绒品类收入达175亿元，占市场总规模的20%，首次追平3D拼装模型的领先地位。过去五年（2020-2025年），搪胶毛绒以144.6%的复合年增长率快速发展，预计2030年市场规模将达1,381亿元，市场占比攀升至41.7%，成为潮玩第一大品类。毛绒材质天然具备更强的情绪承载力和陪伴感，契合了Z世代“为情感买单”的消费逻辑。反观3D拼装模型，市场占比从2020年的31.7%萎缩至2025年的20.0%，反映了消费者从“动手创造”向“即时满足”的偏好迁移。中国潮玩正在从“收藏逻辑”走向“陪伴逻辑”。
商业模式方面，潮玩行业是“IP资产”与“渠道效率”两种模式的较量。2025年，泡泡玛特自有IP（艺术家IP）收入占比高达90%，而TOP TOY仅5.7%，IP结构的差异带来盈利能力的差异，泡泡玛特毛利率72.1%、净利率35.1%，而TOP TOY毛利率32.1%、净利率2.8%。核心在于，泡泡玛特通过签约艺术家、内部孵化构建了自有IP闭环，享有IP全生命周期收益；而TOP TOY本质上是名创优品模式在潮玩赛道的复制，51%收入来自授权IP、43.3%来自外采IP，赚取的是渠道差价而非IP溢价。营收体量也清晰印证了路径差异：泡泡玛特2025年营收达371.2亿元，同比增长184.7%，而TOP TOY同期营收为35.87亿元，体量不足泡泡玛特的十分之一。不过TOP TOY也正在从“渠道驱动”向“自有IP驱动”加速转型，陆续推出Nommi糯米儿、Mochi、Ninimo等原创IP。
LABUBU登上世界杯，中国潮玩IP正加速全球化破圈。根据泡泡玛特2026年中报，2026年6月在美加墨世界杯开幕式上，LABUBU手捧大力神杯登场，向全球亿万观众挥手致意，这是世界杯历史上首个受邀亮相的原创中国IP。2025年，LABUBU所在的THE MONSTERS系列年营收达141.6亿元，同比大增365.7%，成为行业首个百亿级潮玩IP，贡献了泡泡玛特总营收的38.1%。同期，公司全年海外收入达到162.68亿元，占总营收的43.8%，美洲市场增速高达748.4%。LABUBU的全球爆红，没有依赖典型的“中国元素”输出，而是用轻量化的情感表达传递“治愈”“搞怪”等全球共通的情绪价值——它从潮玩变成世界杯“特邀嘉宾”，标志着中国IP正从“产品输出”迈向“文化认同”的新阶段。
潮玩行业已告别“开店即盈利”的粗放时代，头部企业积极推动IP化与全球化。IP运营方面， 泡泡玛特致力于IP的“全生命周期管理”，通过全球化运营和品类延伸（如毛绒、MEGA）持续放大IP价值，引领行业标准。52TOYS确定“IP中枢”战略，明确“不盲目跟风爆款”，走“自有+授权”双轮驱动的差异化路线。布鲁可凭借“体系化”研发能力，将IP角色快速转化为“好而不贵”的拼搭产品，以标准化实现规模化。全球化战略方面，四家公司均明确将全球化或海外拓展列为核心战略，标志中国潮玩品牌集体寻求海外增量空间，全球化从“可选项”变为“必选项”。产业链协同方面，TOP TOY背靠名创优品渠道优势，战略重心在于通过全渠道布局和供应链能力实现高效规模扩张，其明确提出强化数字化能力与人才培养，显示出从“开疆拓土”到“精耕细作”的战略意图。“开店即盈利”的粗放时代已不复存在，中国潮玩行业正从“一款爆款吃遍天”进入IP深度运营、产品差异化、全球市场拓展和产业链系统作战的多维竞争新阶段。
02. 一周行情回顾
2026年8月31日至9月4日，上证综指下跌0.56%，深证成指下跌3.13%，创业板指下跌4.03%。分行业来看，申万轻工制造上涨0.74%，相较沪深300指数+2.06pct，在31个申万一级行业指数中排名11；申万纺织服饰下跌0.22%，相较沪深300指数+1.11pct，在31个申万一级行业指数中排名15。
纺织服饰行业一周涨幅前十分别为九牧王(+25.12%)、中胤时尚(+12.71%)、朗姿股份(+11.79%)、酷特智能(+10.44%)、奥康国际(+9.26%)、比音勒芬(+8.7%)、际华集团(+8.02%)、美尔雅(+7.96%)、浔兴股份(+7.83%)、康隆达(+7.39%)，跌幅前十分别为深中华A(-16.86%)、莱绅通灵(-11.34%)、深中华B(-10%)、菜百股份(-9.42%)、萃华珠宝(-9.41%)、孚日股份(-8.33%)、ST起步(-7.71%)、迪阿股份(-7.56%)、富春染织(-7.3%)、潮宏基(-7.02%)。
03. 重点数据追踪
３.1 家居
地产数据：2026年8月23日至8月30日，全国30大中城市商品房成交面积162.81万平方米，环比+16.24%；100大中城市住宅成交土地面积145万平方米，环比+26.7%。截至2026年7月，住宅新开工面积1.95亿平方米，累计同比-24.6%；住宅竣工面积1.34亿平方米，累计同比-25.5%；商品房销售面积4.5亿平方米，累计同比-11.8%。
原材料数据：截至2026年9月4日，软体家居上游TDI现货价为16800元/吨，周环比+3.07%；MDI现货价为17150元/吨，周环比+5.54%。
销售数据：2026年7月，家具销售额为145.4亿元，同比-8.8%；当月家具及其零件出口金额为542965.1万美元，同比+11.2%；建材家居卖场销售额为1135.99亿元，同比-0.18%。
３.2 包装造纸
纸浆&纸产品价格：截至2026年9月4日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为4966.88/4525.26/3578.33元/吨，周环比+0.6%/+0.2%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1881/1818/2375元/吨，周环比-1.31%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为3904/3652.5/3742.4/3116.25元/吨，周环比-1.26%/-1.08%/-2.63%/-1.46%；双铜纸/双胶纸价格分别为4450/4512.5元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为5600元/吨，周环比0%。吨盈数据：截至2026年9月4日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-671.36/-672.33/233.09/-511.15元/吨。
纸类库存：截至2026年8月31日，青岛港月度库存为1568千吨，月环比+4.53%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为20.14/18.75/23.48天，月环比+6%/-3.45%/-0.8%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为792/933.5/1261.5千吨，月环比+0.13%/+25.39%/+17.29%；生活用纸月度企业库存为548.8千吨，月环比-9.02%。
３.3 纺织服饰
原材料：截至2026年9月4日，中国棉花价格指数:3128B为18179元/吨，周环比-0.44%。截至2026年9月3日，Cotlook A指数为98.25美分/磅，周环比+0.67%。截至2026年8月28日，中国粘胶短纤市场价为14300元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7770元/吨，周环比-1.02%。截至2026年9月1日，中国长绒棉价格指数:137为27380元/吨，周环比+0.7%；中国长绒棉价格指数:237为26530元/吨，周环比+0.68%。截至2026年9月3日，内外棉差价为2003元/吨，周环比+8.45%。
销售数据：2026年7月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为921.6亿元，同比-1%；当月服装及衣着附件出口金额为1644973万美元，同比+8.5%。
04. 行业重要新闻
（1）中国产业经济信息网：1—7月全国皮革行业产品进口总额同比增长3.9%（2026-09-02）日前，中国皮革协会发布的数据显示，1—7月，全国皮革行业产品出口总额486.1亿美元，同比下降4.0%；进口总额93.0亿美元，同比增长3.9%；进出口贸易顺差393.1亿美元，同比下降5.7%，占全国进出口贸易总顺差的5.7%。 （2）纸业网：整体盈利大涨27.5% 却有人亏损，造纸行业格局彻底变了（2026-09-03）近期，多家上市纸企披露半年报或上半年业绩预告，业绩分化进一步显现。景兴纸业、五洲特纸、荣晟环保等上半年归母净利润同比大增，山鹰国际、岳阳林纸等归母净利润出现亏损。“冷热不均”成为造纸行业上半年的鲜明特征。从行业整体看，盈利有所回暖。国家统计局数据显示，上半年，造纸和纸制品业实现营业收入6897.9亿元，同比增长5.5%;利润总额为196.1亿元，同比增长27.5%。“一些细分纸种表现不错，但整体市场需求还有待观察。”一家造纸企业人士对上海证券报记者说。多位业内人士认为，当前需求端尚未全面回暖，随着林浆纸一体化推进，成本控制能力成为竞争关键。
（3）纺织服装周刊：全球首条CPC直网成型产线投产金三发迈向工艺原创新阶段（2026-09-02）近日，全球首条CPC木浆直网成型低压水刺复合非织造布生产线在金三发集团正式投产，标志着中国企业在木浆复合水刺非织造布领域，从设备跟随迈向工艺原创的新阶段。为化解原料、工艺、产品性能及成本之间的结构性矛盾，金三发集团实现关键技术工艺自主突破，一套兼顾高速生产，布面厚实、柔软、蓬松，成本可控（同性能相比较低15%以上），多元纤维兼容的完整解决方案正式落地。据了解，该产线首次创新采用三层独立直网成型复合新工艺，预计年产能28000吨，产品覆盖婴儿护理湿巾、家用及工业擦拭材料等多个领域。产品在第十九届中国国际产业用纺织品及非织造布展览会（CINTE26）重磅亮相。
05. 公司重要公告
（1）周大生：关于公司部分董事减持计划期限届满暨实施情况的公告（2026-09-05）
公司于 2026 年 5 月 13 日披露了《关于部分董事、高级管理人员减持股份预披露公告》，公司董事管佩伟先生、职工代表董事夏洪川先生拟自2026年6月4日至2026年9月3日以集中竞价方式分别减持不超过102,187股（占股本0.0094%）和60,937股（占股本0.0056%）。本次减持计划实施后，管佩伟先生合计持有公司股份 306,662 股，占公司总股本 0.0283%。本次减持计划期间，夏洪川先生未减持公司股份，其持股数量及持股比例未发生变动；截至本公告披露日，夏洪川先生持有公司股份仍为243,750 股，占公司总股本 0.0225%。（2）中顺洁柔：关于回购股份的进展公告（2026-09-02）公司于2026年2月24日经第六届董事会第十七次会议审议通过回购方案，拟以自有资金通过集中竞价方式回购A股股份，用于员工持股计划或股权激励，回购资金总额为不低于人民币6,000万元、不超过人民币12,000万元，实施期限为2026年2月24日至2027年2月23日。后经第六届董事会第二十一次会议审议，将回购资金总额调整为不低于人民币15,000万元、不超过人民币25,000万元，其余内容不变。截至2026年8月31日，公司已累计回购股份19,140,000股，占总股本1.49%，最高成交价8.54元/股，最低成交价6.80元/股，成交总金额144,912,617.54元（不含交易费用）。本次回购符合相关法律法规及公司既定方案的要求，公司后续将根据市场情况继续实施。
（3）慕思股份：关于董事会完成换届选举并聘任高级管理人员、内部审计负责人及证券事务代表的公告（2026-09-04）公司于2026年9月3日召开2026年第一次临时股东会及职工代表大会，选举产生第三届董事会，并于同日召开第三届董事会第一次会议，完成董事长、副董事长选举及高级管理人员等聘任工作。第三届董事会由9名董事组成，其中非独立董事6名（含职工董事1名）、独立董事3名，任期至2029年9月2日；王炳坤先生任董事长兼总经理，姚吉庆先生任副董事长兼副总经理，盛艳女士任董事兼副总经理，邓永辉先生任副总经理兼财务总监，杨娜娜女士任董事会秘书，莫敏强先生任内部审计负责人，李光利先生任证券事务代表。奉宇先生、向振宏先生不再担任独立董事及其他职务，赵元贵先生不再担任副总经理但仍留任其他职务。本次换届符合相关法规要求，实际控制人王炳坤先生同时担任董事长和总经理，公司已建立相应治理机制保障独立性。
（4）盈趣科技：关于董事会完成换届选举及聘任高级管理人员和相关人员的公告（2026-09-03）公司于2026年9月1日召开职工代表大会选举职工董事，同日召开2026年第一次临时股东会审议通过董事会换届选举议案，并于同日召开第六届董事会第一次会议，完成董事长、董事会专门委员会选举及高级管理人员等聘任工作。第六届董事会由9名董事组成，其中非独立董事6名（含职工董事1名）、独立董事3名，任期三年；林松华先生任董事长，杨明先生任总裁，林先锋先生任常务副总裁，胡海荣先生、颜林明先生、赵超强先生、温智海先生任副总裁，李金苗先生任财务总监，高慧玲女士任董事会秘书，沈念女士任证券事务代表，苏丁丁先生任审计部负责人。独立董事蔡庆辉先生不再担任独立董事及其他职务，职工董事胡海荣先生不再担任职工董事但仍任副总裁。
06. 风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
报告作者
本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《生产力重构下的新消费趋势三：情绪消费升温，潮玩赛道持续扩容》（发布时间：20260907），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：徐偲（S0010523120001)
分析师：余倩莹（S0010524040004）
重要说明
1 重要提示：
。2 适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，
3 重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
免责声明
华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。
4 投资评级说明
以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
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