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重点推荐
1）建材新材料：光刻胶七问七答，聚焦半导体核心部件与材料（二）
2）公用：利与红利，红与红利
3）汽车2026Q4投资策略：内需修复、出口加速、智能化有望迎来拐点
4）锂电中报总结：需求向好，业绩回暖
今日关注
1）固收：9月7日信用债异常成交跟踪
2）基金量化观察：“固收+”产品拟纳入个人养老金基金名录
重点推荐
光刻胶七问七答，聚焦半导体核心部件与材料（二）
李 阳
建材新材料组
副所长、建材新材料首席分析师
核心观点：光刻胶是晶圆制造核心材料，ArF/KrF受AI驱动放量，2024-2029国内半导体光刻胶CAGR约15.5%。全球CR6占84%，日本占生产53.9%，我国消费占35%但供给高度依赖进口；2025年日本将ArF/EUV纳入逐案审批、周期延至90天，国产替代紧迫性提升。当前g/i线国产化率超30%，KrF 1%-8%、ArF不足1%。难点在树脂/光酸进口、配方不可逆向、客户验证2-3年。
风险提示：晶圆厂验证不及预期；高端原料与设备受限；下游景气及开工率波动；行业竞争加剧与价格下降；技术路线变化。
利与红利，红与红利
姜 涛
公用煤炭组
国金副所长、红利牵头人、公用环保煤炭首席
核心观点：红利分两类：“利与红利”（煤/水电/银行/交运）靠稳定利润与牌照壁垒，长江电力股息率3.5%为行情强弱线，当前息差193bp、估值仍有抬升空间；“红与红利”是高股息或利润底部品种，神华靠长协+分红稳实现估值跃升，火电凭容量电价保4%+股息、明年电价修复具弹性。港股红利息差优于海外、平抑汇率，配置价值凸显。
风险提示：经济和市场风格变化风险；行业关键变量恶化风险；分红低于预期风险。
汽车2026Q4投资策略：内需修复、出口加速、智能化有望迎来拐点
徐慧雄
汽车组
汽车首席分析师
核心观点：26H2内销：补贴均衡+旺季+新品纯电/补能/品类创新，预计全年零售1934万（-15%）、新能源1192万（-4%）。40万+市场增长超大盘，自主替代合资加速。出口：全年960万（+68%）、新能源512万（+117%），结构优化+规模效应推升盈利。智驾拐点：头部MPI近千公里，FSD订阅加速+入华催化；座舱Agent化。批发全年2858万（-3%）、新能源1716万（+13%）。
风险提示：原材料价格波动风险；海外关税等政策风险；国内外竞争格局恶化风险；汇率波动风险。
锂电中报总结：需求向好，业绩回暖
姚 遥
电新组
电新首席分析师
核心观点：26H1国内/欧洲/美国新能源车销628/208/57万辆（+7%/+38%/-25%）；储能国内+49%、全球+97%，电池动力+36%、储能+83%，出口高增。锂电处主动补库繁荣期，收入累计+56%、产成品存货+72%。碳酸锂/6F/VC回报周期缩至约1年，铁锂/电解液等收窄至10年内，隔膜/铜箔仍具修复空间。
风险提示：美国关税扰动造成需求及盈利不及预期。新能源汽车需求不及预期。
今日关注
9月7日信用债异常成交跟踪
尹睿哲
首席资产配置官、常务副所长、固收首席
核心观点：信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中0.5年内品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1.5年内品种折价成交占比最高。分行业看，轻工制造行业的债券平均估值价格偏离最大。
风险提示：统计数据偏差或遗漏，高估值个券出现信用风险。
基金量化观察：“固收+”产品拟纳入个人养老金基金名录
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：“固收+”基金拟纳入个人养老金名录，首批每家公募1只、后续按季筛选，需过六维条件。上周ETF净流入236亿：债券129亿、股票91亿，科创50/创业板获加仓；科技、医药ETF流入71/19亿，周期、金融地产流出。主动权益中东财卓越成长+8.33%居前；主题基金金融地产+1.28%，TMT回撤-4.56%。增强端中欧沪深300超额1.07%、申万菱信中证500超额2.25%。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
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