【银河公用陶贻功】行业周报丨9月电网代购电价发布，煤炭行业上半年业绩高增长

【报告导读】

1. 9月电网代购电价发布，环比增速转负。

2. 2026年上半年煤炭行业业绩同比大幅增长，其中Q2增幅超过Q1。

3. 本周煤价加速上涨，再创阶段性新高。

核心观点

9月电网代购电价发布，环比增速转负。9月各省电网代购电价均值为343.5元/MWh，同比-11.1%，降幅较8月的9.5%有所扩大。细分来看，广东、河南、四川、陕西、贵州电网代购电价同比上涨，涨幅分别为0.6%、3.6%、0.4%、5.3%、2.7%；江苏、山西、北京、河北、冀北、上海、重庆、蒙西、江西、天津、福建电网代购电价降幅相对温和，控制在10%以内。9月各省电网代购电价均值环比-2.1%，结束7月以来的增长态势。细分来看，江苏、广东、山东、冀北、上海、江西、湖北、青海、陕西、甘肃、海南、贵州、云南电网代购电价环比上涨，或显示上述地区需求仍呈现季节性走强趋势。

2026年上半年煤炭行业业绩同比大幅增长，其中Q2增幅超过Q1。2026年上半年，SW煤炭行业实现营业收入6682亿元，同比增长15.6%，实现归母净利润689亿元，同比增长28.6%；行业毛利率、净利率、ROE分别为29.2%、13.3%、5.2%，同比分别增加2.5pct、2.6pct、1.0pct；经营性净现金流1334亿元，同比增长34.7%。2026年二季度，SW煤炭行业实现营业收入3704亿元，同比增长31.0%，实现归母净利润406亿元，同比增长66.6%。整体来看，上半年在印尼收紧出口、美伊冲突、山西特大事故等影响下，煤价持续上涨，其中第二季度煤价涨势加速。煤炭行业企业受益于煤价上涨，整体归母净利润、盈利能力、现金流均实现高增长。

本周煤价加速上涨，再创阶段性新高。9月4日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价962元/吨，环比上周上涨81元/吨，同比上涨282元/吨，创2023年10月以来新高；9月4日，山西产主焦煤市场价2395元/吨，环比上周上涨179元/吨，同比上涨1139元/吨，创2022年6月以来新高。本周主产区安全监管保持高压态势，月初虽有部分陆续复产，但整体开工回升幅度不及市场预期。其中，动力煤方面，Mysteel统计动力煤462家样本矿山日均产量521.3万吨，周环比+12.6万吨，但年同比仍下降3.1%，产地呈现典型的 "复工不复量" 特征。焦煤方面，煤炭资源网统计9月3日山西省停产炼焦煤煤矿46座，涉及产能4930万吨，本周仅复产炼焦煤矿5座，涉及产能520万吨。展望下周，产地供给偏紧格局短期难改，但考虑到夏季用电高峰结束以及钢厂盈利约束，预计下周煤价继续偏强运行，但涨势或较本周放缓。

风险提示

资源条件波动的风险，煤价超预期变动的风险，电价超预期变动的风险等。

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本文摘自：中国银河证券2026年9月8日发布的研究报告《【银河公用环保】9月电网代购电价发布，煤炭行业上半年业绩高增长》

分析师：陶贻功、梁悠南、马敏

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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