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本周3家券商披露回购进展：9月15日国金证券公告变更回购股份用途并注销，拟注销1739.96万股；9月17日红塔证券公布回购方案，预计回购0.5亿元-1亿元；9月18日中泰证券更新年内方案进展，已回购660.41万元。
券商新一轮回购方案密集落地。国金、华安、华创云信、长江、国联民生、中泰、红塔证券7家已披露2026年新一轮方案，从预计回购股份金额来看，上限最高为国金证券1.5亿元-3亿元，最低为红塔证券预计回购0.5亿-1亿元，剩余5家均为1亿-2亿元。
年内券商回购动作体现3大特征。一是注销式回购显著升温，“老股新注销”突出。不少券商对早年已经完成的回购股份，在2026年变更用途并实施注销。国泰海通证券分别拟注销8.1712万股、4778.6119万股；国金、浙商、红塔、华创云信分别拟注销 2210.2002万股、3878.16万股、2355.4036万股、3035.37万股。二是回购目的多元分化，但市值管理仍是绝对主线。从年内披露回购方案的券商公告来看，市值管理、维护公司价值及股东权益仍占据市场主导地位，少数用于实施员工持股计划或股权激励。三是多数已推进回购动作。国金、华安、华创云信、国联民生、中泰证券目前已分别回购1.5亿元、8416.79万元、7704.3135万元、531.30万元、660.41万元。
部分券商股东方披露增持计划。东吴证券于8月3日公告，公司控股股东苏州国际发展集团有限公司基于对公司长期价值的认可，计划在未来6个月内增持公司股份，金额不低于1亿元、不超过2亿元。兴业证券于7月23日公告，公司收到股东福建省投通知，拟在6个月内增持公司A股股份，增持金额区间为3000万元至6000万元。
投资建议
非银板块H1业绩良好，与目前板块估值形成错位，配置性价比高。上半年已披露的券商合计归母净利润1672.2亿元，同比增长48.7%；权益回暖与负债端NBV改善共同支撑上市险企业绩高增，高基数下Q3业绩或有所回落，中期负债端转型成效兑现，年度视角下业绩向上趋势不变。截至9月18日，券商板块PB为仅1.12倍，处于10年来6.5%历史分位，上市险企PEV仅0.62倍，处于十年来22.6%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出。
建议关注：国泰海通、中信证券、中金公司H、中国平安。
风险提示
1）权益市场大幅波动对净利润的影响；
2）政策落地情况不及预期；
3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；
4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。
一
行业动态
本周（2026年9月14日-9月18日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-0.85%、-0.23%、-2.29%、+0.63%，同期上证指数+0.61%、沪深300指数-0.06%、创业板指+1.52%。
二
保险
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行业动态
中保协首次就三类商业医疗险示范条款公开征求意见。9 月 16 日，中国保险行业协会就《一般商业医疗保险（短期）示范条款》《一般商业医疗保险（长期）示范条款》《城市定制型商业医疗保险示范条款》（均为草案征求意见稿）公开征求意见，意见反馈截止时间为2026年9月24日。三类示范条款分别设置条目51个、59个、36个，释义24个、24个、17个，主要内容涵盖六个方面：一是明确保险合同构成，统一规范“首次投保”“合理且必要”“确诊初次发生”“专科医生”等24个常用概念的释义；二是明确保险责任，围绕医疗费用补偿的核心功能明确各项医疗费用的保障范围与赔付标准，规范等待期、免赔额、给付限额、约定的医疗机构类型、保障计划表等关键要素的设置方式；三是明确续保与费率调整规则，对短期医疗保险明确“不保证续保”要求，对费率可调的长期医疗保险明确费率调整的触发条件、调整时间、调整上限、调整流程以及信息披露要求；四是强化消费者权益保护，要求责任免除条款显著标识并鼓励减少责任免除事项，规范理赔申请材料与理赔时限，明确免赔额抵扣逻辑；五是明确使用规则，黑色字体且无单下划线内容为基础条目，保险公司全文引用；六是衔接特定药品保障，明确保险公司约定的特定药品清单需涵盖保险业协会发布的商业健康保险药品保障清单。
上海金融监管局出台科技金融提质增效17条。9月14日，国家金融监督管理总局上海监管局发布《关于推进上海银行业保险业科技金融提质增效的意见》（沪金发〔2026〕17号），围绕强化专业能力、完善服务体系、深化伙伴机制、提升风控水平四方面提出17条举措。保险方面，一是鼓励保险机构建立科技保险创新容错机制，对处于培育期、缺乏历史数据的创新型保险产品，适当提高综合赔付率和综合成本率的考核容忍度；二是推动保险机构围绕技术研发、成果转化、知识产权运用保护等环节提供研发责任保险、中试保险、设备损失保险、知识产权保险等创新产品，加强并购保险在科技领域的应用研究，并针对科技型中小企业推出标准化、低费率、保基础的普惠型保险产品包；三是推进落实保险资金长期投资改革试点，引导保险资金加大对沪上创投、股权、并购基金出资力度，支持辖内保险机构设立私募股权、证券投资基金，重点投向战略性新兴产业和硬科技领域。截至2026年上半年末，上海科技活动风险保险业务的保险金额超过6600亿元。
金融监管总局领导班子调整，蔡东任总局党委委员。近日，国家金融监督管理总局官网“总局领导”栏目更新显示，蔡东任国家金融监督管理总局党委委员。蔡东，男，汉族，1968年10月生，中共党员，研究生学历，经济学博士学位，历任吉林省政府党组成员、副省长，吉林省委常委、常务副省长等职务，现任国家金融监督管理总局党委委员。
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行业数据
截至2026年9月18日，十年期国债到期收益率为1.6820%，环比上周(1.6899%)变动-0.790bps。
三
证券
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行业动态
中证协就《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》修订征求意见。近日，中国证券业协会就《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》向券商征求意见，旨在进一步适配行业发展新的监管与自律要求，反馈截止时间为9月29日。现行细则自2020年发布实施，本次为第三次全面修订，全文由五章32条扩充至五章37条。修订稿明确，1）新增创新、数字、跨境三类要求；2）首次明确薪酬追索扣回机制；3）新增投行、自营、资管条线禁止行为情形；4）新增禁止券商支付 “渠道费” 进行利益输送。此外，投行、债券交易、经纪等重点业务领域和营销活动等关键环节被明确列为检查重点，廉洁从业风险和违规事项内部报告机制、报告人合法权益保护也一并写入，这在现行细则中同样没有对应内容。
“吹哨人”奖励来了！证监会公示17宗案件。9月18日，证监会表示，拟对17起案件线索的“吹哨人”给予奖励。依据《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》，匿名“吹哨人”申领奖励的，需按要求补充提供实名信息及“吹哨人”证明材料；“吹哨人”属于内部知情人员的，应当提供相应身份证明材料，不能提供属于内部知情人员身份证明的，按照一般“吹哨人”奖励。证监会对“吹哨人”信息依法严格保密。
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行业数据
截至2026年9月18日，市场股基日均成交额22607.35亿元，环比上周下降2.83%；两融余额26390.98亿元，环比上周下降-0.27%(截至09月17日)；截至2026年9月18日，审核通过IPO企业2家，审核通过IPO募集资金22.22亿元（按发行日统计）。
四
风险提示
1）权益市场大幅波动对净利润的影响；
2）政策落地情况不及预期；
3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；
4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。
【END】
详见国盛证券研究所于2026年9月20日发布的报告：
《行业周报|券商回购升温、股东增持跟进，行业市值管理行动持续加码》
分析师：王维逸（执业证书编号：S0680525120001）
研究助理：王义德（执业证书编号：S0680126030003）
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