甲醇盘中震荡走高，进口收缩遇上 MTO 负反馈，多空博弈加剧

10 月 28 日，郑商所甲醇期货震荡上行。截至发稿，甲醇主力合约盘中最高触及 3482 元 / 吨，最新报 3460 元 / 吨，较昨日结算价 3402 元 / 吨上涨 58 元 / 吨，涨幅约 1.7%。今日开盘 3414 元 / 吨，盘中最低下探至 3366 元 / 吨，午后价格明显走强，持仓量维持在 92 万手附近的相对高位，成交保持活跃。与聚酯板块的强势联动不同，甲醇今日属于温和上涨、震荡走高的节奏，多空双方围绕 "强现实" 与 "弱需求" 的博弈仍在继续。

甲醇这轮行情的底色，是进口端的深度收缩。

作为进口依赖度较高的品种，甲醇的定价与中东货源高度相关。今年以来，受地缘冲突影响，霍尔木兹海峡航运风险持续存在，伊朗、沙特、卡塔尔等地的天然气制甲醇装置开工受到不同程度扰动，海外整体开工率一度降至历史低位，国内甲醇进口量大幅下滑。数据显示，2026 年 8 月我国甲醇单月进口约 80.5 万吨，同比下降超过 54%，其中伊朗货源几近归零；1—8 月累计进口 557.8 万吨，同比明显收缩。进口的大幅减少，直接导致沿海港口库存持续去化、可交割货源偏紧，为甲醇价格提供了坚实的底部支撑。

低库存，是甲醇多头手中的另一张牌。

在进口收缩的背景下，甲醇港口库存长期处于历史低位。统计显示，截至 10 月上旬，行业库存约 67 万吨附近，处于偏低水平。沿海港口库存的持续低位，叠加 10 月到港预期大幅下调，使得现货市场表现偏强，期现价差一度处于高位。这种 "低库存 + 紧现货" 的现实，成为甲醇价格难以深跌的重要原因，也赋予了价格对外部消息的高度弹性。

成本端的托底作用同样不可忽视。

煤炭是甲醇国内生产的主要原料，近期动力煤价格偏强运行，对甲醇生产成本形成支撑，在一定程度上托住了价格底部。与此同时，地缘风险带来的能源价格高企，也从成本端强化了甲醇的抗跌属性。

但甲醇上方，同样压着三座 "大山"。

第一座，是下游 MTO 的深度亏损与负反馈。甲醇最大的增量需求来自 MTO（甲醇制烯烃）装置。在甲醇价格大涨之后，MTO 装置利润被严重压缩甚至深度倒挂，企业开工意愿大幅下降，近期沿海部分 MTO 产线停车检修，甲醇现货拍卖屡屡流拍，现货强势格局一度急转直下。下游开工降至历史低位，意味着需求端难以承接高价甲醇，负反馈的阴影始终笼罩着盘面。

第二座，是国内供应的边际回升。在高利润驱动下，国内甲醇装置开工率有所回升，内地部分计划检修装置结束后增量有限但仍有释放，国产供应的恢复只能边际缓解紧张，却无法根本弥补进口的缺口。多空双方对 "国产增量能否对冲进口缺口" 的预期分歧，直接体现在盘面的反复拉锯上。

第三座，是地缘溢价的高度不确定性。甲醇这轮上涨，很大程度是地缘风险溢价叠加低库存的结果，属于 "极低库存下的供应紧张定价"，而非需求复苏驱动的上涨。一旦地缘局势出现缓和迹象、霍尔木兹海峡通航恢复，前期积累的风险溢价存在快速回吐的可能，价格波动将明显放大。

综合来看，甲醇今日的震荡走强，是进口收缩、低库存、成本托底三重支撑，与下游 MTO 负反馈、国产增量、地缘溢价不确定性三重压力相互交织的结果，典型的多空拉锯行情。短期看，低库存的 "强现实" 仍是支撑盘面的核心，而 MTO 利润与需求的 "弱现实" 则限制上行空间，价格大概率维持高位宽幅震荡。后续需重点关注霍尔木兹海峡通航进展、港口到港节奏、下游 MTO 开工变化以及内地装置动态，这些变量将决定甲醇行情下一步的走向。

（本文为行情复盘与产业逻辑梳理，不构成任何投资建议。期货交易有风险，入市须谨慎。）