康盛股份前十大股东新进外资与养老金，但液冷业务上半年营收仅369.69万元

🔥 核心逻辑：外资买的是“转型期权”，不是“当期利润”

$康盛股份(sz002418)$2026年三季报的前十大流通股东名单，出现了一次集中的机构换血。同花顺股东追踪数据显示，本期共有8位新进股东，包括香港中央结算有限公司、UBS AG、阿布达比投资局、高盛、摩根士丹利、基本养老保险基金八零五组合等。

这份名单的分量在于“谁来了”——主权财富基金（阿布达比）、国际投行（高盛、摩根士丹利、UBS）、北向资金通道（香港中央结算）、养老金（基本养老保险基金），四类长线或主题资金同时出现在一家总市值不足40亿元的家电零部件公司股东名单中。

但同样需要看清“买了多少”。各家新进股东的持股比例集中在0.27%至1.06%之间：香港中央结算1.06%、UBS AG 0.41%、阿布达比投资局0.38%、高盛0.37%、摩根士丹利0.34%、基本养老保险基金八零五组合0.30%。这是一个典型的小仓位试错或被动配置结构，而非重仓押注。养老金组合的风格本身偏稳健，0.30%的仓位更接近“先放进观察池”，而非“押注转型成功”。

📌 一、被定价的“故事”：从家电制冷管路到浸没式液冷

机构愿意在这个位置建仓，核心叙事是传统热管理技术向AI算力液冷的迁移。

康盛股份的底色是家电制冷管路件，制冷管路及配件占主营收入的87.40%，历史上制冷钢管市占率曾超30%、冰箱冷凝管市占率曾超60%。公司正在将微通道、换热管路等底层热管理技术，向数据中心浸没式液冷、储能热管理延伸，并落地了千岛湖液冷智算中心，属于国内较早跑通浸没液冷商用项目的标的之一。

这条赛道的故事是成立的：AI算力密度提升，风冷逐渐触及散热瓶颈，液冷成为确定性方向。外资和主权基金对“算力基础设施+绿色能耗”这条主线的偏好是明确的，而康盛的小市值、传统制造业转型属性，恰好提供了一个低位置的博弈标的。

📌 二、必须直面的现实：液冷营收369.69万元，占比0.27%，尚未盈利

故事的另一面，写在公司的公告和财报里。

康盛股份在2026年9月的股票交易异常波动公告中明确披露：公司液冷业务尚处于市场拓展阶段，2026年上半年液冷业务实现营业收入369.69万元，该业务收入占公司整体营收比重极低，尚未实现盈利，暂不能对公司整体经营业绩构成重大贡献；液冷业务后续客户开发、订单获取及规模化商业化落地均存在较大不确定性。

从主营构成看，液冷产品的收入占比仅为0.27%。这意味着液冷目前是一个以“万元”为单位的收入体量，去支撑“算力液冷”的估值叙事。公司同时提示，液冷业务毛利率水平偏低，总体处于亏损状态。

业绩端，2026年前三季度公司营收21.56亿元，同比增长11.53%，但归母净利润仅367.07万元，同比大幅下降73.46%；单Q3归母净利润为-465.52万元。传统主业微利、液冷业务亏损、整体利润大幅下滑，这是当期报表的全貌。

📌 三、股权转让：丽水国资入主是真实的边际变量，但落地节奏待跟踪

市场关注的“股权转让要落地了”，有迹可循，但需要拆开看进度。

2026年4月，康盛股份控股股东常州星河、重庆拓洋与浙江丽数股权投资有限公司签署框架协议，拟将合计15%股份协议转让给丽数股权，并将剩余7.63%股份的表决权委托给丽数股权行使，控股股东将变更为丽数股权，实际控制人将变更为丽水市国资委，转让价格按签署日前20个交易日均价确定为2.82元/股。

这一变量的意义在于：若转让落地，公司将从“中植系遗留”的治理状态切换为地方国资控股，股东结构、金融信用与抗风险能力均可能改善。但需要明确，这目前仍是框架协议阶段，正式协议签署、国资审批、过户登记等环节均存在时间与不确定性。同时，原实控人解直锟离世后，中植系相关股权变更尚未完成，中植企业集团破产清算的背景仍是治理层面的潜在扰动。

📌 四、风险提示

液冷业务营收极低且尚未盈利，公司已明确提示：2026上半年液冷收入369.69万元，占比0.27%，整体亏损。公司公告明确“暂不能对整体经营业绩构成重大贡献”，客户开发、订单获取及规模化落地均存在较大不确定性。将液冷视为当期业绩驱动，与公司披露口径不符。

机构持仓比例极低，“新进”不等于“重仓看多”：8位新进股东的单家持股比例均在1.06%以下，养老金仅0.30%。部分席位不排除是指数调仓、ETF被动配置或小仓位左侧试错，不能将“进入前十大”等同于“主动深度看多”。

业绩大幅下滑，估值缺乏利润支撑：前三季度归母净利润367.07万元，同比-73.46%，单Q3亏损465.52万元。在利润体量极薄的背景下，估值更多依赖预期溢价，波动风险较大。

股权转让仍处框架协议阶段，落地存在不确定性：丽水国资入主是真实的边际变量，但正式协议、审批与过户尚未完成；中植系破产清算的背景仍构成治理层面的潜在扰动。

传统主业与液冷业务的估值需要分开计价：制冷管路业务提供的是基本盘与现金流，液冷业务提供的是远期期权。用“液冷标的”给公司整体定价，容易忽视传统主业微利、新业务亏损的现实结构。

💎 总结

外资与养老金的新进，提供了一个值得跟踪的信号：长线资金开始将康盛股份放入“传统热管理向AI液冷迁移”的观察池。丽水国资的潜在入主，也为治理结构的改善提供了一个真实的边际变量。但必须把“机构认可方向”与“业绩已经兑现”严格分开——液冷上半年营收369.69万元、占比0.27%、尚未盈利，前三季度归母净利润同比下降73.46%，这是当期报表无法回避的事实。

康盛股份当前更接近一个“转型期权+治理变量”的组合：液冷从“万元级收入”走向“规模化收入”的节点，以及股权转让从“框架协议”走向“过户完成”的节点，才是决定这只标的是否从“主题博弈”切换为“基本面重估”的关键。在那两个节点给出明确信号之前，机构的小仓位试错提供的是方向参考，而非确定性背书。