兴业证券：北向资金Q3大举增持56%，H1净利增60%背后的“资管底牌”与自营拖累

🔥 核心逻辑：国资底仓稳固，北向资金与ETF逆势加仓

根据2026年三季报披露的十大流通股东数据，$兴业证券(sh601377)$前十大流通股东累计持股38.22亿股，占公司总股本比例44.26%，环比增加2.92%。

在国资底仓保持绝对稳固的背景下，长线资金与被动资金呈现明显的加仓动作：

福建省财政厅：持股20.49%（不变）

福建省投资开发集团：持股7.35%（不变）

上海申新（集团）：持股3.17%（不变）

香港中央结算有限公司（北向资金）：持股2.87%，环比大增56.36%

国泰中证全指证券公司ETF：持股2.65%，环比增加8.17%

全国社保基金一一八组合：持股2.22%（不变）

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📌 一、业绩回顾：H1净利大增60%，经纪与资管双轮驱动

2026年上半年，兴业证券交出了一份亮眼的成绩单：

营业收入：67.3亿元，同比+24.5%

归母净利润：21.3亿元，同比+60.1%

利润增速远超营收增速，核心驱动力在于核心主业的高弹性释放：

财富管理（经纪业务）：经纪业务收入同比大幅增长+68.1%，代销金融产品净收入同比+69%。这得益于市场交投活跃度的提升以及公司财富管理转型的成效。

资管业务（兴全基金加持）：控股子公司兴全基金公募管理规模达到8492亿元，较年初增长13.4%。资管业务已成为公司利润弹性的重要来源，特色优势突出。

标签： [经纪业务+68.1%] [兴全基金8492亿] [资管特色]

📌 二、机构观点：投资调结构，自营业务短期拖累

尽管H1整体表现强劲，但根据国信证券发布的最新研报，近期公司的投资业务正在经历“调结构”，这一过程在短期内对自营业绩形成了一定拖累。这解释了为何在三季报披露前后，公司股价呈现出震荡态势。

从市场整体印象来看，兴业证券作为福建国资背景的中型综合券商，其估值（PB）处于相对低位。当前市场对其的关注点主要集中在：

兴全基金并表后的资管优势持续释放；

经纪市占率的进一步提升；

低PB下的盈利修复弹性与自营业务的后续改善。

标签： [国信证券研报] [自营拖累] [低PB估值] [盈利修复]

📌 三、风险提示

市场成交活跃度下降风险：公司经纪业务收入与市场交投高度相关，若后续A股日均成交额持续萎缩，将对财富管理业务增速形成压制。

自营投资波动风险：国信证券指出自营业务存在拖累，若权益市场或债券市场出现大幅波动，可能影响公司整体盈利的稳定性。

公募基金费率改革影响：资管业务（兴全基金）是公司核心利润来源，若公募基金行业费率进一步下调，可能对兴全基金的利润贡献造成长期影响。

股东减持风险：虽然国资底仓稳固，但需关注其他机构股东（如ETF、北向资金）的阶段性获利了结带来的股价波动。

行业竞争加剧：证券行业同质化竞争严重，佣金率下行趋势未改，财富管理转型面临头部券商的激烈竞争。