福斯特：胶膜龙头盈利趋稳，感光干膜产能蓄势待发

📌 一、财务概览：Q3营收短期承压，利润端展现韧性

$福斯特(sh603806)$发布2026年三季报。前三季度公司实现营收116.58亿元（同比-6.74%），归母净利润8.82亿元（同比+55.84%），扣非净利润7.52亿元（同比+18.39%）。

其中Q3单季度实现营收36.50亿元（同比-4.69%），归母净利润2.89亿元（同比+50.57%）。虽然单季度毛利率受光伏胶膜价格波动影响环比略有下滑，但整体盈利质量依然稳健，前三季度经营性现金流净额达6.76亿元，同比大幅增长。

📌 二、主业：光伏胶膜龙头，海外产能优势凸显

公司是全球光伏胶膜绝对龙头，市占率超50%。面对国内光伏产业链的内卷，公司积极布局海外产能（泰国、越南），目前海外基地出货占比持续提升。随着海外高溢价订单的增加，有望进一步巩固公司的超额盈利能力，龙头地位稳固。

📌 三、新引擎：感光干膜出货高增，江门产能即将放量

除光伏主业外，公司在新材料领域的布局正逐步兑现：

感光干膜：2026上半年出货量同比增长超40%，产品结构向中高端持续突破。江门基地新增2亿平产能预计下半年正式投产，将有效解决产能瓶颈，成为公司新的利润增长点。

其他新材料：铝塑膜客户验证持续导入，RO支撑膜、柔性覆铜板等新产品也在稳步推进。

📌 四、机构观点：维持“买入”，看好新材料平台化布局

近期包括中邮证券、太平洋证券、西部证券在内的多家机构发布研报看好。中邮证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为15.3/19.7/24.2亿元，对应PE估值仅20/16/13倍。机构认为，公司在光伏胶膜领域的绝对龙头地位稳固，且感光干膜等新材料业务的放量将带来估值重塑，维持“买入”评级。