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资讯 一、算力租赁：多重利好集中共振
算力租赁赛道近日迎来多重利好：月之暗面旗下Kimi K3上线后用户请求量爆发式增长，算力集群触及承载上限，平台紧急暂停C端订阅通道并启动算力扩容；Meta与Anthropic正推进最高100亿美元、期限最长两年的算力租赁合作磋商；行云科技算力租赁协议计价条款大幅调整，总租金较原协议提升79%。2026世界人工智能大会对大模型训练、推理服务、智算基础设施的集中展示，进一步强化了算力资源的长期价值认知。
二、产业链核心驱动逻辑
1. 供需失衡持续推升盈利弹性：高端AI算力供给长期紧平衡，大模型训练与端侧推理需求指数级增长，头部厂商算力出租率长期满负荷，长单计价条款持续上调，行业盈利水平确定性抬升。
2. 政策与会议双向共振：WAIC集中展示智算调度、推理服务等前沿成果，全国一体化算力网纳入国家核心基建序列，各地智算中心招标项目密集落地。
3. 商业模式持续升级：行业从裸算力出租向“基础算力服务+场景化推理支持”的增值服务模式升级，头部厂商客户粘性与议价能力持续增强。
4. 业绩兑现周期开启：头部算力厂商陆续披露亮眼半年度业绩，算力业务成为核心增长曲线，行业盈利正向循环正式形成。
三、全产业链核心标的梳理
上游硬件研发制造
$浪潮信息(sz000977)$：AI服务器龙头，为算力租赁提供核心硬件载体。$紫光股份(sz000938)$：算力网络设备龙头，覆盖服务器、网络设备全栈方案。$新易盛(sz300502)$、$中际旭创(sz300308)$、$天孚通信(sz300394)$：光模块/光器件三巨头，为算力集群提供高速互联能力。$中科曙光(sh603019)$：国产算力龙头，WAIC展出大规模国产算力集群方案，不受海外芯片出口管制约束。$协创数据(sz300857)$：算力设备制造，半年度净利润预增247%-340%，已投运AI算力规模约3万P，推进80亿元定增加码智算中心。
中游基础设施运营
$利通电子(sh603629)$：GPU算力运营龙头，可统筹调度AI算力突破3.8万P，设备出租率长期100%，年内涨幅近3.8倍。$润泽科技(sz300442)$：智算数据中心龙头，已布局7个AIDC智算集群，投运算力约3万P，半年市值增长超500亿元。$光环新网(sz300383)$：IDC运营商，覆盖机柜、带宽、云计算全链条。$润建股份(sz002929)$：算力基础设施运维，覆盖智算中心、服务器部署全流程。$真视通(sz002771)$：算力系统集成，提供定制化算力租赁与解决方案。$金开新能(sh600821)$、$莲花控股(sh600186)$：绿电算力协同，解决算力运营高能耗痛点。
下游算力分发服务
$行云科技(sz300209)$：服务器直租核心，近期落地租金大幅上调的算力长单。$首都在线(sz300846)$、$优刻得(sh688158)$：通用云计算及GPU算力服务，支持灵活按需调度。$亚康股份(sz301085)$：算力综合技术服务，深度绑定华鲲振宇、超聚变国产算力供应链。$并行科技(bj920493)$：超算云算力调度，机构预测全年净利润同比增长2.4倍。$立昂技术(sz300603)$、$网宿科技(sz300017)$：边缘算力配套，覆盖全国核心节点。$东阳光(sh600673)$：跨界算力服务，落地数百亿级算力服务框架合同。$航锦科技(sz000818)$：自持GPU服务器约1400台、算力1.5万P。
四、后市核心观察维度
需求端验证：跟踪大模型厂商算力扩容订单落地进度及海外大额算力采购磋商进展。业绩端验证：关注中报算力出租率、毛利率变化，优先选择已预告高增长、订单确定性强的标的。供给端验证：跟踪高端AI芯片交付周期，判断算力稀缺性持续时长。
五、风险提示
海外算力采购磋商尚处初步阶段，存在变数；算力租赁属重资产赛道，跨界企业存在资本开支压力大、项目落地不及预期的风险；行业新玩家持续涌入，若供给集中释放可能引发竞争加剧、毛利率下滑。
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