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资讯 投资要点：
数据拆解：
26年8月进口煤并未继续放量。进口量方面，26年1-8月进口煤3.10亿吨，累计增速3.4%，8月进口煤4209万吨，同比降1.52%、环比降1.50%。分煤种来看，四大煤种进口量有所分化，其中炼焦煤进口增速更快。动力煤同比增速放缓且环比有所回落，主因澳大利亚和印尼同比减少；炼焦煤澳俄蒙进口同比增加；褐煤同比降，与印尼进口量变化有关；无烟煤同比回落，变动主要来自俄罗斯。价格方面，26年1-8月进口煤均价实现86美元/吨，较去年均价涨16.23%；8月当月全煤种进口价格实现99美元/吨，较去年同期涨50.85%。分煤种看，各个煤种进口价格较去年同期均有不同幅度上涨，其中炼焦煤涨幅最大。
点评与投资建议：
8月进口煤维持高位，进口增量存在不确定性。8月进口煤环比增速变化较小，虽然连续第3个月维持在4200万吨以上，结合国内8月进入旺季尾声，因此并未继续增量以填补国内用煤缺口。结构上看，澳印蒙俄四大主要进口来源国8月同比增速整体放缓，其中印尼负增，澳大利亚显著放缓。印尼方面主要受政策约束和气候影响等因素，出口弹性下降。澳大利亚则更多因对华价格竞争力偏弱。
外蒙古通关恢复仍有待观察。8月受缺油、口岸环保检查等因素，外蒙古日均通关车数量大幅下降。9月中蒙双方在乌兰巴托举行会议以解决这一矛盾，会议双方就延长通关时间、跨境铁路建设等议题达成共识。但后续口岸通关数量能否快速恢复至前期水平有待观察。
建议关注：保供政策逐步发力，关注复产进度。印尼、澳大利亚进口煤价格高企，增量尚存不确定性。煤价不具备大跌基础，基本面支撑煤炭股，关注政策容忍度。动力煤关注【中国神华】、【兖矿能源】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【广汇能源】、【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。炼焦煤方面，减产逻辑下焦煤最受益，关注【淮北矿业】、【平煤股份】。
风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌
附录
图1：煤及褐煤累计进口量&增速
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图3：动力煤进口量季节图表
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图5：炼焦煤进口量季节图表
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图7：褐煤进口量季节图表
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图9：无烟煤进口量季节图表
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图11：进口煤（全口径）价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图12：进口煤（全口径）年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图13：进口动力煤价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图14：进口动力煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图15：进口炼焦煤价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图16：进口炼焦煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图17：进口褐煤价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图18：进口褐煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图19：进口无烟煤价格走势
资料来源：海关总署，山西证券研究所
图20：进口无烟煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所
分析师：胡博
执业登记编码：S0760522090003
分析师：程俊杰
执业登记编码：S0760519110005
报告发布日期：2026年9月22日
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