【山证新材料】新材料周报（260914-0918）：斗山斥资近万亿韩元扩产CCL，建议关注上游材料发展机遇

摘要

二级市场表现

市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为3.17%，跑赢创业板指1.65%。近五个交易日，合成生物指数下跌0.75%，半导体材料上涨11.33%，电子化学品上涨9.00%，可降解塑料上涨0.72%，工业气体上涨3.37%，电池化学品上涨0.32%。

产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）

氨基酸：缬氨酸(10850元/吨，-1.36%)、精氨酸(20500元/吨，-4.65%)、色氨酸(28000元/吨，不变)、蛋氨酸(23050元/吨，1.99%)

可降解材料：PLA(FY201注塑级)(18100元/吨，不变)、PLA(REVODE 201吹膜级)(17200元/吨，不变)、PBS(16300元/吨，不变)、PBAT(11600元/吨，2.20%)

维生素：维生素A(57000元/吨，不变)、维生素E(75500元/吨，-3.82%)、维生素D3(226500元/吨，77.65%)、泛酸钙(36500元/吨，-2.67%)、肌醇(33500元/吨，-8.22%)

工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11500元/吨，不变)、EL级氢氟酸(7985元/吨，不变)

塑料及纤维：碳纤维(85500元/吨，不变)、涤纶工业丝(12300元/吨，2.50%)、涤纶帘子布8月出口均价为(15563元/吨，-2.92%)、芳纶(8.47万元/吨，16.07%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(18500元/吨，不变)、癸二酸8月出口均价为25807元/吨，较上月上涨0.34%。

投资建议

斗山斥资近万亿韩元扩产CCL，建议关注上游材料发展机遇。近日，韩国斗山集团宣布投资9700亿韩元，扩大AI半导体核心材料CCL的生产。斗山拟首先在韩国投资4200亿韩元扩建光模块用CCL生产线，同时投资5500亿韩元在中国再建一座用于AI加速器和网络交换机的CCL生产工厂，计划从2028年起提高韩国和中国扩建工厂的产量。此次大规模扩产，较大程度的缓解了市场对于CPO技术可能导致的CCL材料降级的担忧，进一步说明了在当前AI高速发展、算力基础设施建设加码的背景下，CCL仍处于技术迭代升级带动的超级周期中。上游材料端，随着CCL需求快速提升，电子布、HVLP铜箔等供需紧平衡逻辑未改。电子布所需核心设备丰田织布机等，全球交付周期长达一年以上，导致高端电子布产能扩张极其有限，HVLP铜箔则由于技术壁垒高，产能集中在少数厂商，且扩产周期长，需求激增加之供给端刚性约束，预计供需缺口将持续存在，电子布、HVLP铜箔等上游材料或将继续维持量价齐升格局。建议关注CCL及上游材料产业链，树脂领域包括【圣泉集团】、【东材科技】、【呈和科技】，电子布领域包括【中材科技】、【宏和科技】、【国际复材】、【菲利华】，铜箔领域包括【铜冠铜箔】、【德福科技】、【隆杨电子】，覆铜板生产企业包括【生益科技】、【南亚新材】、【华正新材】。

风险提示

原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

二级市场表现

本周基础化工、新材料均上涨。本周（20260914-20260918）沪深300涨跌幅为-0.06%，上证指数涨跌幅为0.61%，创业板指涨跌幅为1.52%。涨幅前三行业分别是电子（6.06%）、通信（3.75%）、房地产（3.26%）。

图1：行业周涨跌幅（%）

资料来源：Wind，山西证券研究所

图2：近三年创业板指与新材料指数走势

资料来源：Wind，山西证券研究所

重点板块表现：近五个交易日，合成生物指数下跌0.75%，半导体材料上涨11.33%，电子化学品上涨9.00%，可降解塑料上涨0.72%，工业气体上涨3.37%，电池化学品上涨0.32%。

图3：化工新材料板块表现、估值及盈利能力情况

资料来源：Wind，山西证券研究所

图4：公司市场表现、估值及盈利情况（半导体材料、工业气体、可降解塑料、维生素）

资料来源：Wind，山西证券研究所

图5：公司市场表现、估值及盈利情况（化纤、新能源、工业涂料、吸附剂、合成生物学）

资料来源：Wind，山西证券研究所

个股市场表现：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为69.66%，表现占优的个股有金丹科技(28.86%)、海正生材(26.12%)、新莱应材(23.5%)、奥来德(23.01%)、正帆科技(17.14%)等，表现较弱的个股包括凯赛生物(-4.69%)、莱茵生物(-3.5%)、杭氧股份(-2.99%)、广信股份(-2.88%)、海利得(-2.36%)等。

个股资金流动情况：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为53.15%，净流入较多的个股有国瓷材料(9.75亿)、江丰电子(8.53亿)、中船特气(5.53亿)、奥来德(5.52亿)、新莱应材(4.44亿)等，净流出较多的个股包括铂科新材(-1.23亿)、联瑞新材(-1.13亿)、光华科技(-1.13亿)、安集科技(-1.09亿)、金发科技(-0.93亿)等。

个股估值情况：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为聚和材料(100分位)、亚香股份(99.45分位)、阿石创(98.78分位)、壹石通(98.37分位)、中简科技(97.47分位)、陕鼓动力(96.71分位)、金丹科技(95.48分位)、争光股份(94.66分位)、新莱应材(94.66分位)、和远气体(93.56分位)等。

图6：新材料板块个股市场表现、资金流入、外资流入、调研及估值情况

资料来源：Wind，山西证券研究所

产业链数据跟踪

氨基酸

周度价格数据更新：截止9月21日，缬氨酸价格为10850元/吨，环比下降1.36%；赖氨酸(98.5%)价格为6475元/吨，环比上涨0.78%；赖氨酸(70%)价格为4300元/吨，价格不变；蛋氨酸价格为23050元/吨，环比上涨1.99%；色氨酸价格为28000元/吨，价格不变；精氨酸单价为20500元/吨，环比下跌4.65%；苏氨酸价格为7200元/吨，价格不变。

图7：部分氨基酸品种价格

资料来源：Wind，博亚和讯，山西证券研究所

可降解塑料

截至2026年9月21日，聚乳酸(FY201注塑级)价格为18100元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 201吹膜级)的价格为17200元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 110透明挤出级)的价格为17200元/吨，较上周不变；玉米均价为2329.8元/吨，较上周下降0.79%。2026年8月，聚乳酸进口均价为2066.13美元/吨，环比下降0.44%；出口均价为2376.29美元/吨，较上月上升3.12%。聚乳酸进口4795吨，较上月下降16.90%；出口2702吨，较上月下降15.97%；2026年8月，PLA进口数量同比增加9.3%，出口数量同比减少16.0%，进口平均单价13884元每吨，环比减少119元，出口平均单价15968元每吨，环比增加420元。截至2026年9月21日，PBS均价为16300元/吨，较上周不变；较2026年8月21日下降1.21%；截至2026年9月20日，PBAT的价格为11600元/吨，较上周上涨2.20%，较上月同期增加400元；若原材料均外采，当前PBAT成本价为11572元。

图8：可降解塑料产业链价格情况

资料来源：Wind，隆众资讯，百川盈孚，海关统计数据平台，山西证券研究所

图9：可降解塑料产业链情况

资料来源：Wind，海关统计数据平台，山西证券研究所

工业气体

2026年9月21日，氧气单价为408.3元/吨，较上月下降16.62%；氮气单价为500元/吨，较上月下降4.94%；二氧化碳单价为371元/吨，较上月下降3.39%；氢气单价为2.2元/立方米，较上月不变；四川氩气单价为2700元/吨，较上月上涨43.24%；氖气单价为95元/立方米，较上月不变；氪气单价为175元/立方米，较上月不变；氙气单价为17000元/立方米，较上月不变；2026年8月，氩气开工率为60%，二氧化碳开工率为49%。

图10：部分工业气体品种价格

资料来源：Wind，百川盈孚，山西证券研究所

电子化学品

2026年9月21日，国内UPSSS级氢氟酸价格为11500元/吨，较上月不变；EL级氢氟酸价格为7985元/吨，较上月上涨1.91%；G2级双氧水价格为1800元/吨，较上月不变；G5级双氧水价格为5000元/吨，较上月不变；G5级硫酸价格为6000元/吨，较上月不变；G5级氨水价格为3600元/吨，较上月不变；BVI级磷酸（≤100ppb）价格为8700元/吨，较上月下降4.92%。2026年8月，中国电子级氢氟酸出口均价为1662.56美元/吨，环比上升5.40%,同比上升20.36%；进口均价为3186.94美元/吨，环比上升13.82%，同比上升1.75%；出口量为2549.23吨，环比下降37.70%,同比上升64.70%；进口量为699.68吨，环比下降4.84%，同比下降1.25%。

图11：部分电子化学品价格

资料来源：Wind，百川盈孚，海关统计数据平台，山西证券研究所

维生素

图12：维生素价格

资料来源：博亚和讯，中国饲料工业协会，山西证券研究所

高性能纤维

2026年8月，芳纶进口单价为9.15美元/千克，环比下降16.29%；出口单价为12.61美元/千克，环比上升16.55%；2026年8月进口188吨，环比下降49.59%；出口266吨，环比下降7.98%。

2026年9月21日，江苏地区T700/12K碳纤维价格为105元/千克，较上月不变；吉林地区T300/25K碳纤维价格为90元/千克，较上月不变；吉林地区T300/12K碳纤维价格为100元/千克，较上月不变。2026年9月18日，碳纤维毛利为-8194元/吨；碳纤维成本为112337元/吨，较上月下降1.40%。2026年9月18日，市场碳纤维总库存为13270吨，较上月增加0.45%。2026年8月，国内碳纤维产量为11357吨，环比上升0.55%。2026年8月，碳纤维产能利用率为70.14%，环比上升0.38%。

图13：芳纶与碳纤维产业链情况

资料来源：Wind，海关总署，百川盈孚，山西证券研究所

2026年9月20日,聚酰胺66(注塑,平顶山神马,EPR27)价格为1.85万元/吨，较上周不变。2026年8月，涤纶工业丝出口44544吨，累计同比增长1.32%；截至2026年8月，涤纶帘子布价格为2.32美元/千克，较上月环比下降2.52%；PA6帘子布价格为2.67美元/千克，较上月环比下降3.87%；PA66帘子布价格为4.22美元/千克，较上月环比下降5.95%。2026年8月，中国涤纶帘子布出口量为1.74万吨，累计同比增速为11.30%。

图14：PA66、氨纶、涤纶工业丝产业链情况

资料来源：Wind，中塑在线，隆众资讯，百川盈孚，海关统计数据平台，山西证券研究所

重要基础化学品

图15：部分基础化学品价格情况

资料来源：Wind，ICE，国家统计局，农业农村部，汇易网，化工在线，商务部，金联创，中塑在线，锦桥纺织网，隆众资讯，山西证券研究所

行业要闻

日本光刻胶巨头集体涨价

近日，日本JSR、东京应化、信越化学宣布，自2026年10月1日起全球客户光刻胶新定价整体上调15%，其中高端ArF系列长协报价上调16%—22%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%，现货散单涨幅达32%—38%。KrF系列常规牌号涨价9%—14%，3D NAND厚膜专用KrF涨幅达18%—20%。全球半导体光刻胶供给高度集中，前六大厂商合计占据约84%的市场份额。本次发布调价通知的日本光刻胶企业JSR、东京应化、信越化学，合计占据全球光刻胶市场过半份额，是全球ArF、KrF光刻胶最主要供应商，也是全球晶圆厂高端光刻胶的核心供给方。

资料来源：化工新材料

上海新阳10.5亿半导体材料项目开工

9月16日，上海新阳年产30500吨集成电路关键工艺材料项目在上海化工区正式开工建设。项目实施主体为上海新阳全资子公司上海芯刻微材料技术有限责任公司，占地约104亩，总投资10.5亿元，年产能30500吨集成电路关键工艺材料，计划2028年6月竣工、年底投产。项目规划了五大产品系列：I线、KrF和ArF干法/湿法光刻胶系列产品500吨/年；光刻胶稀释剂系列产品5000吨/年；高选择比氮化钛刻蚀液系列产品5000吨/年；干法蚀刻清洗液系列产品15000吨/年；新增芯片铜互联电镀液产品5000吨/年。

资料来源：DT新材料

巨化集团两大含氟新材料项目公示

近日，巨化集团官网发布两条旗下子公司项目环评信息公示。两大项目均落地衢州高新园区，聚焦电子氟化液、多氟酯、全氟烯烃等高端含氟材料产能扩容与品质升级，进一步完善企业精细氟化工产业链布局。1）5000t/a电子氟化液扩能提质项目总投资2120万元，依托企业现有400吨/年六氟丙烯低聚物生产装置实施升级扩建。企业将在现有厂区内，对合成、提纯、除氟等核心工序进行优化改造，通过工艺升级与设备提质，将电子氟化液产能从原有400吨/年扩建至5000吨/年，大幅提升规模化生产能力与产品稳定性。2）1500t/a多氟酯及120t/a全氟烯烃技改项目总投资1700万元，将通过新增反应釜、精馏装置，优化生产工艺，采用过滤、精馏精细化提纯工艺，升级多氟酯、全氟烯烃产品生产流程，全面提升产品纯度与品质。技改完成后，各产品产能实现大幅提升：多氟酯产能由500吨/年提升至1500吨/年，全氟烯烃产能由40吨/年提升至120吨/年，配套副产碘化钾产能由200吨/年提升至700吨/年。

资料来源：DT新材料

投资建议

斗山斥资近万亿韩元扩产CCL，建议关注上游材料发展机遇。近日，韩国斗山集团宣布投资9700亿韩元，扩大AI半导体核心材料CCL的生产。斗山拟首先在韩国投资4200亿韩元扩建光模块用CCL生产线，同时投资5500亿韩元在中国再建一座用于AI加速器和网络交换机的CCL生产工厂，计划从2028年起提高韩国和中国扩建工厂的产量。此次大规模扩产，较大程度的缓解了市场对于CPO技术可能导致的CCL材料降级的担忧，进一步说明了在当前AI高速发展、算力基础设施建设加码的背景下，CCL仍处于技术迭代升级带动的超级周期中。上游材料端，随着CCL需求快速提升，电子布、HVLP铜箔等供需紧平衡逻辑未改。电子布所需核心设备丰田织布机等，全球交付周期长达一年以上，导致高端电子布产能扩张极其有限，HVLP铜箔则由于技术壁垒高，产能集中在少数厂商，且扩产周期长，需求激增加之供给端刚性约束，预计供需缺口将持续存在，电子布、HVLP铜箔等上游材料或将继续维持量价齐升格局。建议关注CCL及上游材料产业链，树脂领域包括【圣泉集团】、【东材科技】、【呈和科技】，电子布领域包括【中材科技】、【宏和科技】、【国际复材】、【菲利华】，铜箔领域包括【铜冠铜箔】、【德福科技】、【隆杨电子】，覆铜板生产企业包括【生益科技】、【南亚新材】、【华正新材】。

风险提示

1）原材料价格大幅波动的风险；

2）政策风险；

3）技术发展不及预期的风险；

4）行业竞争加剧的风险。

分析师：冀泳洁（博士）

执业登记编码：S0760523120002

分析师：申向阳

执业登记编码：S0760526080001

报告发布日期：2026年9月22日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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