股票 
板块 
用户 
资讯 Abstract
摘要
8月，工业企业利润增速放缓。2026年8月，规模以上工业企业利润同比增长4.2%，较7月增速放缓7.0个百分点。去年投资收益提前计入较多，导致基数抬升，是利润增速放缓的主要原因。从毛利润来看（营收-成本，不考虑费用和其他损益），工业企业8月增速为8.1%，较7月高出1.0个百分点。由于投资收益的扰动，分析8月的利润数据用毛利润更为合适。分行业看，8月采矿业毛利润继续维持高增速，制造业毛利润增速回升。采矿业中，煤炭、石油、有色毛利润增速较高，黑色金属、非金属矿毛利润仍然下跌。制造业中，电子行业带动中游制造业毛利润维持较快增长，上游制造业毛利润有所反弹，下游制造业毛利润降幅收窄。工业企业实际库存小幅回落。
Text
正文
8月，工业企业利润增速放缓。2026年1-8月，规模以上工业企业利润累计同比增长15.7%，较2026年1-7月增速放缓1.9个百分点。单月来看，2026年8月，规模以上工业企业利润同比增长4.2%，较7月增速放缓7.0个百分点。
去年投资收益提前计入较多，导致基数抬升，是利润增速放缓的主要原因。对工企利润进行拆分，8月营收、成本、费用和其他损益分别贡献了7.3、2.1、6.5和-11.3个百分点。相较于7月，工业企业营收、成本、费用的正贡献都有所上升，而其他损益的贡献大幅下降了10个百分点。主要原因是，工业企业一般主要在每年6月和12月集中计入投资收益，而在2025年8-10月提前计入了较多的投资收益，导致去年的基数较高。如果其他损益对8月利润的贡献和7月持平，工业企业利润在8月的增速是14.2%，较7月增速仍高出3.0个百分点。
从毛利润来看（营收-成本，不考虑费用和其他损益），工业企业8月增速为8.1%，也较7月高出1.0个百分点。营收端，2026年8月，工业企业营收同比增长7.3%，较上月回升0.8个百分点，量价增速均有所上升。8月，受油价推动，PPI同比增长3.8%，较7月增速上升0.3个百分点；8月工业增加值同比增长5.2%，较7月上升0.7个百分点。成本端，随着原油价格上涨，上、中、下制造业成本都有所上升。
由于投资收益的扰动，分析8月的利润数据用毛利润更为合适。分行业看，8月采矿业毛利润继续维持高增速，制造业毛利润增速回升。2026年8月，采矿业毛利润同比增长29.3%，较7月回升3.4个百分点；制造业毛利润同比增长11.8%，较7月回升9.4个百分点。
采矿业中，煤炭、石油、有色毛利润增速较高，黑色金属、非金属矿毛利润仍然下跌。受益于国际能源价格上涨，8月煤炭开采业毛利润同比增长40.5%，石油天然气开采业毛利润同比增长32.3%。8月，国际铜价继续维持高位，有色金属采矿业毛利润同比增长40.0%。8月，内需仍然偏弱，黑色金属、非金属矿毛利润分别同比下降11.1%、11.4%。
制造业中，电子行业带动中游制造业毛利润维持较快增长，上游制造业毛利润有所反弹，下游制造业毛利润降幅收窄。8月，中游设备制造业毛利润同比增长17%，净利润增速进一步加快至41%。其中，电子设备制造业毛利润同比增长46%，净利润增速为139%，在AI景气带动下延续高增长。汽车、仪器仪表等制造业利润增速也有所加快。上游原材料制造业利润反弹，主要是受化工品价格反弹的拉动。其中石油加工业的毛利润同比增长22%，净利润由7月的亏损10.8亿元转为8月的盈利140.8亿元。下游消费品制造业的毛利润同比下降1.7%，较7月降幅收窄5.1个百分点。下游消费品制造业的净利润增速受酒饮料茶制造业的异常波动（去年同期投资收益结算形成高基数）影响大，剔除该行业后下游制造业净利润增速-6.0%，降幅较上月收窄4.2个百分点。
工业企业实际库存小幅回落。2026年8月末工业企业产成品名义库存同比增长11.0%，较2026年7月末回升0.2个百分点。2026年8月末产成品实际库存同比增长7.2%，较2026年7月末小幅回落0.1个百分点。
资产负债率环比小幅回升。2026年8月末工业企业整体资产负债率58.5%，较2026年7月环比回升0.1个百分点。
图表1：工企利润、工业增加值与 PPI 同比
资料来源：iFinD，中金公司研究部
图表2：工企利润贡献拆分
资料来源：iFinD，中金公司研究部
图表3：工业企业投资收益
资料来源：iFinD，中金公司研究部
图表4：工业企业毛利润同比增速
资料来源：iFinD，中金公司研究部
图表5：制造业上中下游行业利润当月同比增速
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表6：制造业上中下游行业利润（12MMA）
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表7：名义和实际产成品库存
资料来源：iFinD，中金公司研究部
图表8：资产负债率
资料来源：iFinD，中金公司研究部
Source
文章来源
本文摘自：2026年9月28日已经发布的《基数抬升，但毛利润增速加快 --- 2026年8月工业企业利润点评》
黄亚东 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523070016 SFC CE Ref：BTY091
段玉柱 分析员 SAC 执业证书编号：S0080521080004 SFC CE Ref：BWF061
张文朗 分析员 SAC 执业证书编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988
Legal Disclaimer
法律声明
特别提示
本公众号不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。
本公众号仅面向中金公司中国内地客户，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。
一般声明
本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见中金研究网站（http://research.cicc.com）所载完整报告。
本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。
在法律许可的情况下，中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。
本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。
评论 (0)