行业专题｜【国信传媒】AI游戏供给加速，产业链价值向生成、分发与优质内容延伸

核心要点

Meta推出Horizon Create/Studio，AI游戏进一步从辅助开发走向完整内容生成。 Meta Horizon Create/Studio支持用户通过自然语言生成包含玩法机制、成长体系、美术及多人联机等要素的完整2D/3D游戏，并直接接入Facebook、Instagram及Horizon分发体系。我们认为，本次产品发布标志着Meta打通“AI生成—内容分发—用户触达”的平台链路，AI在游戏产业中的应用开始从单点生产工具向完整内容生产与分发体系延伸

游戏工具AI显著降低游戏开发门槛，游戏内容供给有望进入加速增长阶段。1）Roblox Cube日生成3D素材超过6万个，每日近1,400款游戏使用Cube生成内容；2026H1 TapTap新增可玩游戏5,002款、同比增长844%，其中超过4,000款借助AI制作。2）AI正在显著提高游戏开发效率、扩大创作者范围，并推动游戏内容供给增长。随着多模态、3D、代码生成等能力进一步提升，AI有望由素材和局部环节辅助逐步深入玩法、关卡及完整游戏生成游戏工具

游戏工具内容供给增长后，游戏产业竞争重心有望进一步向分发效率和商业化能力延伸。 1）游戏生产门槛下降、内容供给不再是唯一约束，如何完成用户触达、内容发现、留存和商业化的重要性持续提升。2）Meta此次将游戏生成直接接入社交Feed，国内微信小游戏、抖音小游戏则已经形成较成熟的“即点即玩+IAA/IAP”商业模式。AI新增供给与成熟平台流量体系结合，有望进一步提高游戏内容分发效率，并打开用户时长与商业化空间。

投资建议：产业机会有望沿“模型与工具—内容供给—平台分发—研发运营/IP”全链条展开，关注全产业链机遇。 1）上游模型与生成工具首先受益于创作需求扩张，中游流量平台承接新增内容并提升分发与变现效率，下游游戏研发公司则通过AI提升生产效率，并依托产品化、长线运营及IP能力完成最终价值转化。国内已经形成从AI创作工具、小游戏平台到游戏研发与IP运营的较完整产业基础。2）我们持续看好能力领先、推理效率及多模态能力持续提升的大模型厂商，率先实现AI游戏生成落地并形成产品化能力的工具链及平台，具备稀缺流量入口、推荐分发及成熟IAA/IAP体系的平台型公司，以及具备头部IP、研发工业化和长线运营能力的头部游戏CP。

风险提示：模型及AI游戏生成能力提升不及预期；AI生成游戏内容质量、用户留存及商业化表现低于预期；游戏内容供给增长快于用户需求，导致竞争加剧；平台分发及商业化政策发生变化；游戏公司AI研发投入及降本增效效果不及预期；数据安全、内容版权、未成年人保护及其他监管政策变化等；

1. Meta AI游戏工具：从辅助开发走向完整游戏生成

1.1 Meta推出AI游戏生成工具，打通游戏生成与Feed分发

2026年9月24日Meta Connect大会上，Meta推出Horizon Create，并升级/强化Horizon Studio的Agentic Creation能力，两者均基于Meta Horizon Engine。用户可通过自然语言描述或模板起步，生成包含玩法机制、成长体系、难度平衡、美术方向与多人联机等要素的完整2D/3D移动游戏，无需编程经验与高端硬件；

Meta Horizon Create/Studio进一步将AI能力从游戏开发辅助延伸至完整游戏生成，并与Facebook、Instagram及Horizon的原生分发体系打通。 用户可通过自然语言描述或模板生成包含玩法机制、成长体系、难度平衡、美术方向及多人联机等要素的完整2D/3D移动游戏，进一步降低游戏开发对专业编程能力及高性能硬件的依赖。

我们认为，Meta此次布局的核心看点在于“生成+分发”一体化。 游戏创作完成后可直接接入Meta现有社交内容体系，用户可以通过Facebook、Instagram及Horizon Feed发现并进入游戏，减少传统应用商店搜索、下载、安装等环节的转化损耗。供给端降低游戏开发门槛，分发端依托Meta现有流量和推荐体系完成用户触达，有望形成AI游戏生成时代新的平台模式。

资料来源：Meta，国信证券经济研究所整理

1.2 从素材生成到完整游戏生成，AI游戏开发能力持续提升

随着模型能力持续提升，AI在游戏开发中的应用正在由美术、代码、3D资产等局部辅助，逐步向玩法、关卡以及完整可玩游戏生成延伸。 当前AI游戏开发大致经历三类形态：Roblox Cube、Unity Muse等主要提升素材及开发效率；Meta Horizon Create/Studio已经开始探索由Prompt直接生成完整游戏；Google Genie等世界模型则代表更加远期的实时交互内容生成方向。

Meta进一步把完整游戏生成推进到可发布、可运营阶段。 Horizon Create侧重移动端快速生成与原型迭代，Horizon Studio提供更细颗粒度的场景、素材和规则编辑，两者共同依托Horizon Engine完成游戏生成。AI游戏产品的竞争指标也将逐步由单纯的生成效果，向游戏稳定性、开发效率、用户留存及商业化能力延伸。

资料来源：Meta、Google、Unity、Roblox，国信证券经济研究所整理

2. AI游戏供给加速：流量分发与商业化价值提升

2.1 Feed即渠道，Meta进一步降低游戏分发及获客摩擦

Feed即渠道。Meta将AI生成游戏直接接入Facebook、Instagram及Horizon信息流，有望明显缩短传统手游从曝光、下载到进入游戏的用户转化链路。 传统手游通常需要经历商店页跳转、下载、安装、注册等多个环节，而Meta的新模式允许用户在内容Feed中完成游戏发现并快速进入体验，“内容推荐”和“游戏试玩”之间的距离进一步缩短

Feed原生分发有望进一步提升Meta流量的商业化深度。 Meta已经确认将为Horizon游戏提供游戏内变现机会，并通过Creator Fund等方式激励创作者；同时，游戏推荐量将与参与度、稳定性、留存等表现指标挂钩。依托成熟推荐算法，Meta有望将新增游戏内容转化为更多用户时长、互动及广告库存，从而提升平台整体流量价值

资料来源：Meta，国信证券经济研究所整理

2.2 AI显著提升游戏生产效率，内容供给开始加速

Roblox数据已经显示，生成式AI正在从开发辅助工具走向规模化应用，并显著提升游戏内容生产效率。 2026Q2 Roblox平台DAU达到1.23亿、用户时长290亿小时；Cube每日生成3D素材超过6万个，每日近1400款游戏使用Cube生成内容。在使用AI开发工具的创作者中，95%认为AI能够加快游戏或更新上线，其中约47%的创作者开发效率提升超过50%。

AI进一步降低游戏开发门槛后，内容供给有望持续增长，平台分发能力的重要性同步提升。 Roblox Q2用户时长更多向新游戏和长尾内容迁移，推荐算法对平台内容结构和单位时长变现产生明显影响。随着AI持续扩大游戏供给，如何把新增内容有效分发给适合的用户，并转化为留存、时长和付费，将成为平台竞争的重要环节。

资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理

2.3 AI游戏竞争由开发工具向“生成+分发”平台延伸

随着完整游戏生成能力提升，AI游戏竞争正在由传统开发工具效率竞争，进一步向内容生成能力和用户分发能力竞争延伸。Meta依托Horizon Engine形成完整游戏生成能力，并拥有Facebook、Instagram等大规模流量入口；Roblox则依托成熟UGC生态、创作者网络和虚拟经济体系推进AI生成工具渗透，两者都在进一步降低游戏创作门槛。

从产业趋势看，游戏开发工具、AI生成能力和流量分发能力开始加速融合。 Unity代表传统专业游戏引擎，Roblox代表UGC平台，Google Genie代表更远期的世界模型路线，而Meta此次通过Horizon Create/Studio把完整游戏生成进一步接入全球社交Feed。随着模型能力持续提升，拥有生成能力和大规模用户入口的平台，有望在AI游戏产业链中获得更高的平台价值。

资料来源：Meta、Google、Unity，国信证券经济研究所整理

3 国内产业链：关注AI生成平台与头部流量入口

3.1 心动：TapTap Maker率先验证AI游戏供给放量潜力

心动依托TapTap Maker率先推进AI原生游戏生成，2026H1 TapTap的AI游戏供给已经出现明显放量。 TapTap Maker通过自然语言交互完成游戏生成与迭代，并结合AI Native Engine、开发者服务及TapTap渠道，形成从游戏生成到分发的产品体系。

游戏工具AI工具已经开始明显扩大TapTap内容供给。2026H1 TapTap新增可玩游戏5,002款、同比增长843.8%，其中超过4,000款借助AI制作；TapTap Maker上线半年左右，约3,000名创作者产出接近5,000款游戏。随着模型能力和生成工具持续提升，AI有望继续扩大TapTap游戏供给，并进一步带动平台用户时长及商业化空间。

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

3.2 腾讯：微信小游戏商业化成熟，有望受益AI内容供给增长

微信小游戏已经形成大规模用户基础和成熟IAA/IAP商业化体系，AI进一步降低游戏开发门槛后，平台有望直接承接新增游戏内容供给。 2026年微信小游戏MAU突破5亿，日均时长超过1小时，开发者数量超过50万；1-5月变现收入同比增长20%，IAA小游戏MAU约4亿、收入同比增长30%。2026H1国内小程序游戏收入316.6亿元、同比增长36%，小游戏仍处于较快增长阶段

游戏工具微信的社交关系链和“直玩”能力进一步放大平台分发优势。官方数据显示，社交玩法表现较好的游戏中，来自社交场景的新用户占比可达87%，具备社交玩法的游戏活跃留存可达88%，社交相关用户贡献收入约80%；“直玩/试玩”则进一步降低广告到游戏体验之间的转化损耗。随着AI游戏供给增长，微信成熟的社交分发、支付和广告体系有望进一步提升平台商业化价值。

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

3.3 字节：兴趣Feed+多App入口，小游戏分发能力持续增强

抖音小游戏已经形成兴趣Feed分发和IAA/IAP商业化闭环，并进一步向红果、番茄、今日头条等内容产品扩展。 字节依托推荐算法，在短视频、短剧、小说等不同内容场景中持续扩大小游戏触达，并通过巨量引擎完成游戏投放和商业化承接，形成内容推荐、广告转化和游戏体验之间的闭环

游戏工具红果等内容产品有望进一步拓展字节小游戏的增量用户来源。 红果短剧MAU达到3.04亿，并已上线小游戏入口；短剧、小说等内容场景拥有大量非传统游戏用户，结合字节兴趣推荐能力，有望形成“内容消费—兴趣激发—游戏转化”的新增分发路径。随着AI游戏供给扩大，字节现有流量矩阵有望承接更多轻量游戏内容

资料来源：字节跳动，国信证券经济研究所整理

4 国内产业链：关注AI生成平台与头部流量入口

3.4 国内产业：从生成工具、分发平台到游戏研发与IP的产业链演进

AI游戏产业正在由单点工具提效向“生成—分发—研发运营”全链条延伸。 上游大模型及多模态能力持续提升，推动美术、代码、3D资产、关卡及完整游戏生成能力快速进步，开发工具由局部辅助逐步向完整内容生成演进；中游平台承接新增内容供给，通过社交关系、兴趣推荐及多App流量入口完成用户触达，并通过IAA/IAP等方式实现商业化；下游游戏研发公司则利用AI提升研发效率、丰富内容供给，并依托产品化能力、长线运营及IP资产实现最终价值转化。整体来看，AI带来的变化并非局限于研发降本，而是有望推动游戏产业从内容生产到用户分发、再到运营变现的整体效率提升

游戏工具国内已经形成较完整的AI游戏产业生态，各环节的产业基础正在逐步清晰。 生成与工具侧，TapTap Maker等产品已带来明显的内容供给增长；分发侧，微信小游戏已形成5亿+MAU及成熟的社交分发和IAA/IAP商业化体系，字节则依托抖音、红果、番茄、今日头条等内容平台构建多场景流量入口；研发与内容侧，随着AI进一步降低生产门槛，具备研发体系、IP储备及长线运营能力的游戏公司有望更充分地承接效率提升所带来的内容增长红利。

资料来源：心动公司、腾讯、字节跳动、minimax等，国信证券经济研究所整理

4 投资观点：AI游戏从研发提效走向生态演进，关注生成、分发与优质内容环节

AI在游戏行业的应用正由局部研发提效向完整内容生成演进，游戏内容供给有望进入加速增长阶段。1）过去生成式AI在游戏中的应用主要集中于美术、代码、文本、语音等单点环节，核心价值体现为降低研发成本、缩短制作周期；随着多模态、3D、代码生成及Agent能力持续提升，AI正在进一步进入场景、玩法、关卡及完整可玩游戏生成。2）Roblox Cube、TapTap Maker及Meta Horizon Create/Studio的产品进展均显示，AI正在显著降低游戏开发门槛、扩大创作者范围并提升内容生产效率。2026H1 TapTap新增可玩游戏5,002款、同比增长844%，其中超过4,000款借助AI制作；Roblox Cube日生成3D素材超过6万个，AI驱动的游戏内容供给扩张已经开始体现

游戏工具内容供给增长之后，游戏产业竞争重点有望进一步由生产能力向分发效率和商业化能力延伸。1）Meta此次布局的核心意义在于将完整游戏生成能力与Facebook、Instagram及Horizon Feed进一步打通，形成“生成—分发—用户触达”的平台闭环。2）国内微信小游戏已经形成5亿+MAU及成熟的社交分发、支付和IAA/IAP体系，抖音、红果、番茄、今日头条等则形成以兴趣推荐和多App入口为核心的流量矩阵。3）随着AI进一步扩大内容供给，平台能够获得更多游戏内容用于推荐和分发，用户入口、推荐算法和商业化基础设施的重要性有望同步提升

产业机会有望沿“模型与工具—内容供给—平台分发—研发运营/IP”全链条展开。 1）上游模型能力决定文本、图像、3D、代码及Agent等生成上限，持续看好能力领先、推理效率持续改善的大模型厂商；2）工具链负责将模型能力转化为可直接使用的生产工具，率先实现AI游戏生成落地并建立开发者生态的平台有望获得更高产业弹性；3）分发端受益于内容供给扩张，具备大规模用户入口、社交或兴趣推荐能力及成熟IAA/IAP体系的平台价值有望进一步提升；4）游戏研发端则更多体现为效率提升和竞争分化，具备成熟研发体系、头部IP及长线运营能力的头部CP，更有能力把AI降本增效转化为内容更新频率、产品生命周期和商业价值的提升。

投资观点：我们认为AI游戏并非单一产品催化，而是模型能力进步向内容产业传导的重要应用方向。1）从产业传导来看，短期关注游戏生成工具的产品落地节奏、开发者使用率及AI内容供给增速，中期关注内容供给品类变化、用户时长、IAA/IAP收入及商业化效率变化，长期则关注AI对游戏公司研发效率、内容供给及IP长线价值带来的实际提升。2）我们持续看好能力领先、推理效率及多模态能力持续提升的大模型厂商，率先实现AI游戏生成落地并形成产品化能力的工具链及平台，具备稀缺流量入口、推荐分发及成熟IAA/IAP体系的平台型公司，以及具备头部IP、研发工业化和长线运营能力的头部游戏CP。

风险提示

模型及AI游戏生成能力提升不及预期；

AI生成游戏内容质量、用户留存及商业化表现低于预期；

游戏内容供给增长快于用户需求，导致竞争加剧；

平台分发及商业化政策发生变化；

游戏公司AI研发投入及降本增效效果不及预期；

数据安全、内容版权、未成年人保护及其他监管政策变化等等。

具体报告内容详见国信传媒研究2026年9月30日发布的《AI游戏供给加速，产业链价值向生成、分发与优质内容延伸》

分析师：张衡S0980517060002/陈瑶蓉S0980523100001

感谢您的关注与支持！

分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

风险提示

本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

证券投资咨询业务的说明

本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。

发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

国信证券经济研究所

深圳

◎ 深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层 
?518046  ?075582130833

上海

◎ 上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层 
?200135

北京

◎ 北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层
 ?100032

特别提示

本订阅号中的内容与观点仅供参考，所有内容与观点以正式报告为准。

本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。

法律声明：本订阅号 (微信号:guosen_research) 为国信证券股份有限公司经济研究所运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司 (以下简称 “我公司”) 所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有 “国信证券研究” 及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。

本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。