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报告摘要
行业客货运情况：公路客运8月季节性改善，但弱于去年同期；Q3高速公路货车通行量周度同比小幅转弱，累计同比仍为正
8月暑运旅游叠加学生返校推动公路客运量及旅客周转量环比改善，受多轮台风（白海豚、紫檀、沙德尔等）影响扰动，以及高铁网络加密带来的分流，使公路客运量及旅客周转量累计同比小幅为负。8月受台风扰动，以及高温天气下生产节奏放缓影响，8月高速公路货车通行量多弱于去年同期，9月末受节假日扰动，高速公路货车通行量累计同比在月末下行，累计同比为+1.3%，较去年同期小幅增长。
交通REIT三季度经营情况：暑运出行高峰带动经营环比修复，路网格局变动仍是影响高速REIT经营表现的关键因素
8月进入暑运出行高峰，暑期出游需求释放叠加下旬学生返校客流，拉动客车车流环比上行，已上市15只交通REIT的日均收费车流量及通行费收入全部环比改善，车流量弹性普遍高于通行费收入。受台风恶劣天气扰动，部分项目出行意愿受到抑制，环比增长幅度相对有限。竞争性路网的改扩建与路网完善形成明显的引流效果；反之，上下游主线/互通衔接路段改扩建、道路养护维修带来车流分流，造成项目经营承压走弱。
公路“上位法”发布征求意见稿
2026年9月7日，交通运输部发布《中华人民共和国公路法（修正草案征求意见稿）》（以下简称征求意见稿），向社会公开征求意见，此次修订仅对部分条款做出必要修改，有两个要点值得重点关注：
提升收费标准的管理层级：从“省级人民政府交通主管部门会同同级物价行政主管部门审查批准”提至“省级人民政府审查批准”，修订后与《收费公路管理条例》中经营性公路的收费标准管理层级一致。
明确收费期限届满后高速公路的管理养护资金保障：修订后收费期限届满后的高速公路由政府实行统一管理，根据实际需要，可以采用收取车辆通行费等办法多渠道筹集管理养护资金。收取的用于管理养护的车辆通行费收费标准将会明显降低，具体根据实际确定。
上位法《公路法》修订后，作为配套行政法规的《收费公路管理条例》预计同步开展修订工作，修订预计将聚焦于收费期限届满后收费公路的管理及管养资金保障及公路收费权转让等内容。《公路法》修订前，高速公路到期免收通行费，会对并行的交通REIT项目造成较强分流，修订后适当收取车流管理费作为管养资金，预计将对分流压力有小幅缓解。
风险提示： C-REITs常态化发行不及预期，政策出台不及预期，经营基本面超预期下滑。
发布日期：2026-10-10
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