【国泰海通非银刘欣琦团队】支持权益类发展，引导中长期资金入市——关于公募基金运作管理办法征求意见稿的点评

支持权益类发展，引导中长期资金入市

关于公募基金运作管理办法征求意见稿的点评

本报告导读

修订聚焦支持权益类基金发展、规范投资运作、提高运作灵活度三大方向，公募行业高质量发展推进，中长期资金接续入市可期。

摘要

事件：10月9日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》（以下简称《运作办法》）及配套规则公开征求意见。

适应公募基金高质量发展导向，完善配套规则。《运作办法》是《证券投资基金法》的重要配套部门规章，明确了产品注册、申购赎回、投资限制、收益分配、持有人大会等投资运作事项。2025年《推动公募基金高质量发展行动方案》发出，聚集“稳步推进公募基金改革、推动证券基金机构高质量发展、支持中长期资金入市”，推动公募行业实现从重规模向重投资者回报转型。而现行《运作办法》自2014年修订发布至今已逾10年，在此背景下对规则予以修订完善。

修订聚焦支持权益类基金发展、规范投资运作、提高运作灵活度三大方向。1）支持权益类基金发展：一是降低权益类基金成立门槛，将股混基金、FOF基金等成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份，分别降低至5000万元、5000万份，二是允许FOF投资ETF联接基金，将非FOF基金投资其他基金的比例上限从10％提高至30%，三是优化指数类基金监管要求，四是为产品创新拓宽空间，如新增“无固定期限封闭式基金”、 完善股票基金、债券基金定义等；2）规范投资运作：如加强投资风格稳定性管理，强化业绩比较基准约束，强化基金产品的逆周期布局管理等；3）提高运作灵活度：如完善“迷你基金”监管要求、优化发起式基金退出要求、提高持有人大会治理效率等。

公募行业高质量发展推进，中长期资金接续入市可期。《运作办法》进一步落实公募基金高质量发展行动方案，我们认为改革措施有望实现基金管理人与投资者利益的深度绑定，有利于提升投资者对公募基金的信任感，推动行业扩容与中长期机构资金的持续入市。

投资建议：看好低利率环境下居民存款向公募基金等资管产品搬家，券商作为权益资产中介持续受益，建议增持券商。

风险提示：权益市场大幅波动；居民资金入市不及预期

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告：支持权益类发展，引导中长期资金入市，具体分析内容详见完整版报告。

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