中信建投 | 新质生产力发展意见印发，央行阐明人民币汇率政策立场，中欧经贸磋商形成新共识

文｜胡玉玮 冯天泽 周之瀚

①中共中央、国务院印发新质生产力发展意见，围绕五方面部署19项举措，统筹科技创新、产业升级和体制机制改革，强化企业创新主体地位与耐心资本支持。后续重点关注产业配套规划出台进度、重点攻关项目融资放量及数据要素市场化改革进展。②央行系统阐明人民币汇率政策立场，明确市场决定、双向浮动和防范短期超调的政策边界，有助于稳定汇率预期，回应外部对汇率与贸易失衡的争议。后续关注跨境资金流动、央行预期引导与中美利差变化。③中欧第二次贸易投资磋商形成16项成果共识，在汽车贸易、出口许可及监管对话等领域取得进展，双方继续探讨部分商品降税，相关共识仍需具体落实，后续关注执行安排和市场准入改善。

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①10月9日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，围绕科技创新、产业融合、发展方式、体制机制及人才工作部署19项举措。文件提出强化企业科技创新主体地位，全面实施“人工智能+”行动，壮大耐心资本，明确要求因地制宜、先立后破，防止同质化投资和产业泡沫。同时完善绿色发展政策工具，推进能源革命，支持科技企业融资和人才流动。

②10月8日，中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场，重申市场供求在汇率形成中的决定性作用，不预设汇率目标、不干预长期趋势，保持双向浮动。央行明确将重点防范短期大幅波动和破坏性超调，并表示中国无意通过货币贬值获取贸易优势，汇率与经常账户不存在简单线性关系，将继续扩大内需、深化开放，促进全球经济平衡。此外，央行提出自2027年起进一步向国际货币基金组织报送外汇相关数据，提升汇率政策与外汇数据透明度。

③10月9日，商务部公布中欧贸易投资磋商机制第二次例会联合声明及16项成果共识。双方继续探讨部分商品降税，就混动汽车贸易达成谅解，推进电动汽车价格承诺和复审程序，并就稀土及永磁体出口许可、两用物项贸易和市场准入等加强合作。双方商定于2027年3月举行第三次例会。此前双方将保持密切沟通，于1月举行部长级视频会议。

（一）中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》

1、事件

10月9日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，围绕科技创新、科技与产业融合、发展方式、体制机制及人才工作五方面部署19项重点举措。文件提出加强原创性颠覆性创新和关键核心技术攻关，强化企业科技创新主体地位，建立企业研发准备金制度，鼓励科技型中小企业增加研发投入，提高企业研发费用加计扣除比例；通过概念验证、中试验证和应用场景建设加快成果转化。产业方面，统筹传统产业改造、新兴产业培育和未来产业布局，全面实施“人工智能+”行动，推进实体经济与数字经济融合。文件提出发展量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能及6G等未来产业，健全投入增长和风险分担机制。绿色发展方面，优化绿色低碳政策工具，推进能源革命。体制机制方面，完善需求导向的科研评价和市场监管制度，壮大耐心资本，完善科技信贷、债券、优质企业上市、并购重组及保险等支持，促进先进生产要素全球配置。人才方面，加强教育科技人才改革和人才培养流动。文件同时要求因地制宜、先立后破，防止盲目投资、同质化布局和泡沫化，中央财办、国家发展改革委统筹规划协调和监测评估等工作。

2、分析

本次《意见》的主要意义，在于为新质生产力发展形成覆盖创新、产业、要素和制度的系统性政策框架。五方面19项举措将技术突破与成果转化、产业升级及改革任务统筹部署，政策着力点进一步从发展方向延伸至组织实施和制度供给。结合国家发展改革委解读，文件既服务“十五五”高质量发展，也针对忽视传统产业、重发展轻改革和产业布局雷同等问题作出纠偏，有助于进一步统一各地各部门的政策执行方向。

强化企业创新主体地位和需求导向，是提升科技成果转化效率的重要抓手。研发准备金、研发费用加计扣除及支持企业承担重大科技任务等安排，有利于增强企业持续研发的激励；概念验证、中试平台和场景开放，则有助于降低技术进入市场的验证成本。文件同时强调在重大工程中按需部署科技任务，并以应用实绩检验成果，体现从产业需求反向牵引科研的思路。成果转化还需依托企业参与和应用反馈。相关措施能否形成增量效果，仍需关注税收政策具体标准、平台运营和企业研发投入。

产业与金融政策协同推进，有助于增强新旧动能转换的连续性和融资适配性。文件将传统产业改造与新兴、未来产业发展并列部署，并突出“人工智能+”和绿色低碳转型，意味着政策支持同时覆盖存量产业提效和新技术应用。壮大耐心资本、完善科技信贷及债券、支持上市融资和并购重组等安排，则有利于匹配科技企业研发周期长、抵押物不足和风险较高等特点。对于尚处技术验证阶段的未来产业，投入增长和风险分担机制尤其重要，但金融支持仍需以技术可行性、市场需求和商业模式为基础，避免融资扩张脱离真实产业进展。资金期限需与研发周期匹配。后续应关注政策工具之间的衔接，以及长期资本能否持续进入研发和产业化环节。

综合来看，《意见》将发展新质生产力与深化改革、规范竞争和风险防范同步推进，更加重视投入效率及产业发展的可持续性。因地制宜和先立后破的要求，有助于约束同质化项目扩张，避免因过早替代传统产业造成产业和就业断层。后续重点关注研发激励、成果转化、耐心资本和人才流动等配套措施，以及地方结合资源禀赋的落实路径。政策效果最终仍需通过企业创新能力提升、技术应用、商业化进展和全要素生产率持续改善来检验，不宜将文件出台直接等同于相关行业盈利的即时提升。

（二）中国人民银行阐明人民币汇率政策立场

1、事件

10月8日，中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场，围绕汇率制度、汇率水平、贸易竞争力、经常账户关系、均衡汇率评估、全球失衡和经济转型七方面系统阐明政策。文件重申实行以市场供求为基础、参考一篮子货币调节的有管理的浮动汇率制度，不预设汇率目标、不干预长期趋势；2017年后退出常态化外汇干预，但在重大外部冲击下仍将运用宏观审慎工具和预期引导防范短期破坏性超调，极端情景下可直接干预。央行强调中国无意通过贬值获取贸易优势，汇率与经常账户不存在简单线性关系，不能将实际有效汇率评估曲解为人民币对美元需要升值的依据。全球再平衡需要逆差国提高储蓄和产业竞争力、顺差国推动消费投资增长。中国将扩大内需、完善营商环境、深化高水平开放，并自2027年起进一步向国际货币基金组织报送外汇相关数据，提升数据披露和汇率政策透明度。

2、分析

本次文件重申市场定价和双向浮动，明确汇率调控的重点是防范短期的破坏性超调。央行指出，2017年后已退出常态化外汇干预，不预设汇率目标、不干预长期趋势；在重大外部冲击下运用宏观审慎工具和预期引导，极端情景下可直接干预。因此，政策既允许汇率反映市场供求变化，也保留应对非理性预期自我强化的手段，调控着眼于维护金融稳定，不能据此推导出汇率点位或单边运行方向。

回应外部关切的关键，是区分产业竞争力、名义汇率和实际有效汇率。人民银行列举的历史数据显示，2005—2008年、2010—2014年人民币对美元分别升值21%、10%，同期中国出口全球份额分别上升2.4、2.8个百分点；2016年、2022年人民币贬值期间，出口份额反而均下降0.7个百分点。近年来出口结构升级、供应链分工深化，以及约30%的贸易采用人民币结算、企业外汇套保比例达到30%左右，也降低了出口对汇率的敏感度。实际有效汇率同时反映名义汇率和国内外相对价格变化，不能将其偏弱简单等同于人民币对美元低估。人民银行指出，IMF外部平衡评估的模型结果受方法和假设影响，不能作为人民币低估的官方依据。

全球再平衡需通过各国储蓄投资结构调整推进，中国的政策重点仍是扩大内需。人民银行提出，逆差国应整顿财政、提高储蓄率和产业竞争力，顺差国应推动消费和投资增长。中国消费对经济增长的贡献率已由2010年的37%升至2025年的52%。我们认为，内需修复若带动物价相对回升，可通过相对价格变化影响实际有效汇率；判断再平衡进展，应同时观察需求与价格，不能仅以人民币对美元涨跌判断。

综合来看，政策沟通重在明确规则和稳定预期，未给出人民币单边运行的政策承诺。人民银行指出，经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治和突发风险事件均会影响汇率，经常账户顺差也可能通过对外投资转化为资金流出。因此，后续应同时跟踪贸易收支、企业结售汇、跨境投资和美元走势，区分贸易形成的外汇收入与实际结汇供给，不能仅依据出口顺差或政策表态判断升值幅度。

（三）中欧贸易投资磋商形成16项成果共识

1、事件

10月9日，商务部发布中欧贸易投资磋商机制第二次例会联合声明及成果共识清单。10月8日至9日，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇在北京举行磋商，形成了涉及贸易投资平衡、出口管制、知识产权和世贸组织改革的16项共识。双方将在世贸规则框架下继续探讨部分商品降税，就混动汽车贸易达成谅解，并继续推进电动汽车反补贴案价格承诺和复审程序。出口管制方面，中方愿继续通过“绿色通道”为稀土及永磁体对欧出口许可审批提供便利，欧方将与成员国一道便利两用领域对华重点许可个案。双方将提高列移单程序透明度，并探讨两用物项合规贸易的结构性便利化措施。知识产权工作组将继续跟踪相关问题进展。此外，双方将继续就医疗器械、化妆品、药品和外国补贴条例等开展对话，商定于2027年1月举行部长级视频会议、3月召开第三次例会。

2、分析

本轮磋商的主要增量，在于将稳定中欧经贸关系的共同意愿进一步落实为分领域的具体议题和工作安排。16项共识既涉及汽车贸易和出口许可，也涵盖市场准入、知识产权及监管规则，有助于将贸易分歧纳入持续沟通框架。与一次性达成全面贸易协议相比，本轮更侧重通过具体领域谅解和技术对话推动具体问题解决。需要区分的是，部分商品降税仍处于探讨阶段，不能直接视为税率已经调整，实际影响仍需结合后续谈判、法律程序和企业执行情况判断。

汽车贸易共识有助于降低相关企业的政策不确定性，但混动汽车与纯电动汽车的安排仍需分别观察。双方已就混动汽车贸易达成谅解，对电动汽车反补贴案则继续推进企业价格承诺和复审程序，显示汽车贸易分歧正在通过不同路径处理。价格承诺机制可为符合条件的企业提供协商空间，但具体约束、适用企业和程序进度仍会影响出口成本及经营安排。对于中国汽车企业而言，稳定的对欧市场预期有利于订单、产品结构和海外布局决策；对于欧洲产业链而言，合作亦有助于协调市场需求、竞争环境与供应保障。现有公开清单尚未披露混动汽车谅解的产品范围与执行细节；欧方委员在会后表态中提及了预期调整幅度，但相关成果尚需提交欧方评估，现阶段不能将其视为已生效的数量安排或测算确定的出口影响。

出口管制合作更侧重提高许可审批和合规贸易的可预期性，有助于缓解产业链对供应中断的担忧。中方继续便利稀土及永磁体出口许可，欧方推动解决两用领域许可个案，体现双方围绕重点需求开展相向沟通。列单提前通报和移单程序透明度提高，也有利于企业提前安排采购、合规审查和库存管理。政策便利化的传导需要双方主管机构协调配合。但审批便利化仍以各自法律框架为基础，并不等于取消出口管制，后续效果取决于具体许可办理和便利化措施落实，相关企业仍需履行最终用户及用途等合规要求。

综合来看，本轮成果有助于稳定中欧经贸合作预期，政策改善呈现从具体行业延伸至监管与制度沟通的特征。医疗器械采购对接、化妆品及药品监管磋商，有利于推动进口需求与市场准入规则衔接；外国补贴条例技术对话和知识产权合作，则为企业跨境投资和经营提供进一步沟通渠道。多项安排仍属于持续对话或研究可能性的范畴，不能将共识清单直接等同于新增贸易规模或已落地的开放措施。后续重点关注汽车贸易谅解和价格承诺程序的执行、稀土及两用物项许可便利化进展，以及部分商品降税的产品范围和法律程序。2027年1月部长级视频会议与3月第三次例会，将是跟踪双方落实成果和协调分歧的节点。

（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）美元走势、主要经济体货币政策及跨境资金流动变化可能持续加大人民币汇率波动。（3）中欧汽车贸易谅解、降税磋商和许可便利化措施的执行进度仍存在不确定性。（4）出口管制及海外监管政策变化可能影响企业供应链和市场准入。（5）新质生产力配套政策、研发投入和成果转化效果仍需观察。（6）部分新兴产业存在技术商业化、同质化投资及融资风险，海外经贸和地缘政治变化也可能扰动市场预期。

胡玉玮：首席政策分析师。经济学博士、牛津大学博士后、欧盟访问学者。曾担任中国证监会研究院国际金融部负责人、西班牙对外银行（BBVA）驻华代表（养老金与保险）、经济合作与发展组织（OECD）经济学家。世界银行、国际货币基金组织等国际组织顾问专家，中国社科院、中国人民大学、上海对外经贸大学客座研究员。参与或主持多项国际、国家和部委重大经济金融领域研究课题。主要研究领域：宏观经济、国际金融、资本市场。

冯天泽：中信建投政策分析师，北京大学理学学士、金融学硕士，香港中文大学经济学硕士，曾任职于国家外汇管理局和中金公司，主要研究领域包括：宏观政策、金融监管、汇率及外汇储备等。

周之瀚：中信建投政策分析师，中国人民大学理学学士、经济学学士，北京大学金融学博士，曾挂职于中信集团。主要研究领域包括：宏观经济、货币政策、金融监管等。

证券研究报告名称：《新质生产力发展意见印发，央行阐明人民币汇率政策立场，中欧经贸磋商形成新共识（2026年10月8日-10月10日）》

对外发布时间：2026年10月10日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003

冯天泽 SAC 编号：S1440523100001
周之瀚 SAC 编号：S1440524090001

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