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简要导览
【华安证券·电网设备】
海兴电力(603556)：智能水务实现快速增长，拓展多个新兴市场区域
【华安证券·电网设备】
宏发股份(600885)：多远布局增长引擎强劲，深耕创新筑牢竞争壁垒
【华安证券·电网设备】
金盘科技(688676)：AIDC与海外市场双轮驱动，在手订单创历史新高
*注：音频如有歧义，以正式研究报告为准
本资料由华安证券研究所汇编而成，仅供客户中的专业投资者参考。具体投资观点请以研究报告的完整内容为准，投研活动信息等请联系对口销售。为保证服务质量、控制投资风险，敬请阅知页末的特别提示和一般声明。感谢您给予的理解和配合。
海兴电力
业绩
公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入23.88亿元，同比+24.66%；实现归母净利润3.24亿元，同比-16.67%，扣非归母净利润2.64亿元，同比-17.51%。2026Q2实现营收12.62亿元，同比+11.54%，归母净利润2.33亿元，同比-5.94%，扣非归母净利润1.88亿元，同比 -19.63%。毛利率方面，2026H1毛利率为37.35%，同比下降4.21Pct；2026Q2毛利率为41.34%，同比提升0.39Pct。
智能水务实现快速增长，拓展多个新兴市场区域
智能配用电：（1）国内市场，两家全资子公司在国家电网第一批配网区域联合采购中合计中标约3.12亿元，配电板块市场竞争力与交付能力进一步巩固；（2）海外市场，配电业务在亚洲、非洲、拉美均实现自有配网产品规模化中标，多市场、多品类协同发展能力持续增强，整体海外市场拓展与综合解决方案交付能力稳步提升。 智能水务：报告期内，公司该业务实现较快增长。公司持续推进水务业务的全球化布局，深耕巴西等重点市场，与当地核心客户签订战略批量供货协议，智能水表及相关解决方案实现稳定批量交付。同时加快拓展新兴市场，在拉美、非洲、亚洲等区域多点突破。
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投资建议
我们预计26-28年收入分别为53.26/60.10/68.06亿元（前值为52.64/58.13/64.21亿元）；归母净利润分别为7.87/8.71/9.67亿元（前值为8.66/9.99/11.06亿元），对应PE分别13.8/12.4/11.2倍，维持“买入”评级。
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风险提示
电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年10月11日已发布的《【华安证券·电网设备】海兴电力(603556)：智能水务实现快速增长，拓展多个新兴市场区域》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
张志邦 执业证书号：S0010523120004
郑 洋 执业证书号：S0010524110003
宏发股份
业绩
公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收110.22亿元，同比增长32.05%，实现归母净利润11.56亿元，同比增长19.89%，实现扣非归母净利润11.02亿元，同比增长18.97%，毛利率为32.68%，同比-1.56pct。2026Q2实现营收59.14亿元，同比增长35.52%，实现归母净利润6.72亿元，同比增长21.45%，实现扣非归母净利润6.53亿元，同比增长19.49%。毛利率为33.19%，同比-1.48pct。
多远布局增长引擎强劲，深耕创新筑牢竞争壁垒
继电器：2026H1公司继电器实现营收101.1亿元，同比增长32.7%。其中（1）消费电子领域：报告期内，受区域极端高温影响，智能家居在旺季需求显著增长，主要应用于消费电子领域的功率继电器、信号继电器业务整体较上年同期实现快速增长；当前相关产品订单饱满，预计全年将维持快速增长态势。（2）工业装备领域：报告期内，工业自动化市场在算力基建、新能源配套的双重驱动下呈现高景气度特征，工业继电器需求快速增长，部分产品供不应求。公司的工业继电器产品发货规模同比高速增长。预计下半年全球工业继电器需求有望延续增长趋势，推动相关产品发货保持高速增长。 海外&研发：报告期内，公司国外地区实现营收27.5亿元。公司创新研发投入4.79亿元，同比增长26.8%，研发投入总额占营业收入比例达到4.35%。
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投资建议
我们预计26-28年收入分别为197.54/226.97/259.24亿元；归母净利润分别为19.76/23.97/25.72亿元，对应PE分别25.30/20.85/19.43倍，维持“买入”评级。
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风险提示
原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；行业竞争加速风险，继电器份额扩张不及预期；公司新业务扩张不及预期。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年10月11日已发布的《【华安证券·电网设备】宏发股份(600885)：多远布局增长引擎强劲，深耕创新筑牢竞争壁垒》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
张志邦 执业证书号：S0010523120004
郑 洋 执业证书号：S0010524110003
金盘科技
业绩
公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收35.56亿元，同比增长12.73%，归母净利润3.03亿元，同比增长14.23%，扣非归母净利润2.87亿元，同比增长16.42%。2026Q2实现营收20.33亿元，同比增长12.22%，归母净利润1.90亿元，同比增长20.62%，扣非归母净利1.87亿元，同比增长26.49%。2026H1毛利率为27.41%，同比提升1.54Pct，2026Q2毛利率为28.66%，同比提升2.09Pct。
AIDC与海外市场双轮驱动，在手订单创历史新高
AIDC业务：（1）上半年新签订单38.69亿元，同比暴增336.25%。截至报告期末，AIDC领域在手订单已达50.92亿元，占公司总在手订单的47.60%，成为驱动公司成长的核心引擎。（2）公司前瞻布局AIDC高压直流供电趋势，SST研发进展行业领先。首台适配北美电网的13.8kV SST样机已完成厂内测试，并于上半年发往海外客户处进行测试验证。 海外业务：公司全球化战略成效显著，海外订单持续放量。上半年海外新签订单41.90亿元，同比激增270.69%。截至报告期末，海外在手订单达62.39亿元，占总在手订单比重历史性地突破50%，达到58.32%。这标志着海外市场已从增量补充转变为增长主导，为公司未来收入的确定性和盈利弹性提供了坚实保障。公司在高端变压器领域取得里程碑式进展。报告期内，345kV超高电压等级液浸式变压器已实现向海外客户的批量发货，首台设备于2026年6月成功送电。
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投资建议
我们预计2026-2028年公司营收分别为80.38/95.48/113.51（前值为85.54/102.22/121.98亿元），归母净利润分别为8.49/10.49/13.32亿元（前值为9.15/11.31/14.31亿元），对应PE分别33.11/26.79/21.11倍，维持“买入”评级。
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风险提示
市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年10月11日已发布的《【华安证券·电网设备】金盘科技(688676)：AIDC与海外市场双轮驱动，在手订单创历史新高》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
张志邦 执业证书号：S0010523120004
郑 洋 执业证书号：S0010524110003
来源：华安证券研究
编辑：张志邦、张志邦、张志邦
校对：徐丽昀、袁飏、徐丽昀
终审：杨光、杨光、杨光
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