医药生物行业报告：Charles River研发日提到哪些AI观点？

强于大市 |维持

行业基本情况

收盘点位 7852.38

52 周最高 8893.2

52周最低 6943.82

行业相对指数表现

研究所

分析师:盛丽华

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分析师:辛家齐

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近期研究报告

《厉兵秣马，拥抱顺风：从CRL、IQV、TMO看龙头CXO 公司的AI观（及全球CXO 2026 中报业绩跟踪）》 -2026.10.09

Charles River 研发日提到哪些 AI 观点？

l 投资要点

Charles River（CRL）于 2026 年 9 月 24 日举办 Investor Day。Charles River作为全球临床前安评和模式动物龙头之一，我们梳理了公司在研发日上对AI 的阐述。

总体定位上， 公司将 AI 定位为效率工具与需求变量双重角色，内部用于降本提效、外部视为行业顺风。AI 被视为与NAMs并列的新兴技术，有望重塑药物开发范式，是CRL未来重点获益方向。而在内部，公司通过 Create the Future™ 转型计划，预计 2027–2030 年通过简化流程、提升自动化与数字化赋能实现超过 3 亿美元累计节约。

需求端，CRL认为未来AI 效率提升所获得收益将回流研发。研发日上引用的调研显示，生物制药研发高管预计 AI/ML 投资将在未来 3–5 年使新的药物开发湿实验项目数量平均增加 12% 。更多候选化合物级别的分子数量将带来更多受监管的药物开发机会，包括IND 批准的增加，从而拉动CRL 的 DSA级 RMS业务需求。

目前在 DSA 业务中已有多项 AI 应用落地，包括：虚拟对照组（VCG）：使用 AI/ML 整理的历史对照数据，每项研究最多可减少约12% 的实验动物使用，且在 20 类毒理研究类型中实现 100% 一致性、无不良效应；AI 辅助科学报告：自动化报告撰写并提升一致性；报告表格生成时间从数小时缩短至数分钟；AI 辅助数字病理学：质量控制、数字审阅与支持，缩短病理时间线。

对外合作方面，CRL 已于 2026 年 6 月加入 Lilly TuneLab™平台，为参与企业提供其非临床测试服务，帮助构建并优化礼来的 AI 与机器学习药物发现模型。CRL 作为平台服务商，有望得到模型训练数据相关的湿实验需求。

l 本周行情回顾

本周（2026 年10 月 8 日-10 月 9 日），A 股申万医药生物下跌1.71%，板块整体跑输沪深 300 指数 0.79pct，跑赢创业板指 1.22pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第25位。本周申万医药子板块中，线下药店板块涨跌幅排名第一，上涨2.72%。

l 风险提示：

研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。

目录

1 Charles River 研发日提到哪些 AI 观点？……4

2 行业观点及投资建议……6

2.1 行情回顾……6

2.2 近期观点……7

3 板块行情……12

3.1 本周生物医药板块走势……12

3.2 医药板块整体估值……13

4 风险提示……14

图表目录

图表1：Create the Future™计划以AI为基座. 4 图表2：AI增效再投资将在未来3-5年带来 12% 湿实验项目增加. 5 图表3：已经在DSA业务中落地的AI相关应用. 6 图表4：本周申万医药指数走势. 7 图表5：本周生物医药子板块涨跌幅. 7 图表6：本周申万各大子板块涨跌幅. 12 图表7：本周恒生各大子板块涨跌幅. 12 图表8：A股医药生物公司本周涨跌幅TOP5. 13 图表9：港股医药生物公司本周涨跌幅TOP5. 13 图表10：2010年至今医药板块整体估值溢价率. 14 图表11：2010年至今医药各子行业估值变化情况. 14

1 Charles River 研发日提到哪些 AI 观点？

Charles River（CRL）于 2026 年 9 月 24 日举办 Investor Day。Charles River作为全球临床前安评和模式动物龙头之一，我们梳理了公司在研发日上对 AI 的阐述。

总体定位上，AI 定位为效率工具与需求变量双重角色，内部用于降本提效、外部视为行业顺风。公司将AI视为与NAMs并列的新兴技术，有望重塑药物开发范式，是CRL未来重点获益方向。而在内部，公司通过 Create the Future™ 转型计划，预计 2027–2030 年通过简化流程、提升自动化与数字化赋能实现超过 3亿美元累计节约，并明确表示将"扩大 AI 辅助数字工具的使用，以提升运营效率、缩短药物开发周期、增强客户满意度"。

需求端，CRL认为未来AI 效率提升所获得收益将回流研发。研发日上引用的调研显示，生物制药研发高管预计 AI/ML 投资将在未来 3–5 年使新的药物开发湿实验项目数量平均增加 12% 。更多候选化合物级别的分子数量将带来更多受监管的药物开发机会，包括 IND 批准的增加，从而拉动CRL 的DSA 级RMS 业务需求。

目前在DSA 业务中已落地的应用包括：

1. 虚拟对照组（VCG）：使用 AI/ML 整理的历史对照数据，每项研究最多可减少约 12% 的实验动物使用，且在 20 类毒理研究类型中实现 100%一致性、无不良效应。

2. AI 辅助科学报告：自动化报告撰写并提升一致性；报告表格生成时间从数小时缩短至数分钟。

3. AI 辅助数字病理学：质量控制、数字审阅与支持，缩短病理时间线 。2026Q2 业绩会上公司曾表示，2026 年5 月公司推出的增强版数字病理解决方案，服务公司 140 名以上受训病理学家，目标是为客户将标准病理时间线至少缩短1 周。

对外合作方面，CRL 已于 2026 年 6 月加入 Lilly TuneLab™平台，为参与企业提供其非临床测试服务，帮助构建并优化礼来的 AI 与机器学习药物发现模型。Lilly TuneLab™是礼来发起的协作式AI/机器学习药物发现平台，向参与企业开放基于礼来数十年研发数据训练的模型，涵盖抗体成药性和小分子ADMET（吸收、分布、代谢、排泄及毒性）等预测能力，参与企业可将实验结果反馈至平台，推动模型持续优化。CRL 作为平台服务商，有望得到模型训练数据相关的湿实验需求。

2 行业观点及投资建议

2.1 行情回顾

本周（2026年10月 8日-10月9日），A 股申万医药生物下跌1.71%，板块整体跑输沪深300指数0.79pct，跑赢创业板指1.22pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第25 位。

本周申万医药子板块中，线下药店板块涨跌幅排名第一，上涨 2.72%；医疗研发外包板块表现相对较差，本周下跌 5.12%。

2.2 近期观点

1、创新药：板块已逐步进入业绩兑现期，关注利润率提升逻辑

整体业绩来看，在国内销售新规影响下大部分创新药销售仍能维持较好增长态势，如信达生物、翰森制药和艾力斯等收入超预期；此外随着药企创新药陆续进入放量期，规模效应下费用率的改善与净利率的提升也较为显著，如中国生物制药、信达生物相继提出未来净利率的规划，创新药板块已逐步进入利润兑现期，建议积极布局。

估值方面，我们建议从中期成长的角度来定价赔率，展望27-28年，创新药板块将进入继BD后的新一轮全球化视角定价体系，较多重点出海项目如IO双抗和ADC等将相继读出全球性III期试验数据或获批上市，相关公司分成预期也更加明确；此外部分公司第二成长曲线也将迎来PoC，估值高度也有望进一步打开。

选股思路上，仍建议以临床数据过硬、BD 干扰因素相对少的公司为主，关注全球市场参与确定度高的相关标的。建议积极关注确定性高，BD 进展顺利的标的：科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物。

2、创新药产业链：CXO 板块仍是核心主线，兼具业绩确定性与 AIDD获益，上行趋势有望持续。

CXO预计持续有亮眼表现：

1）AIDD高景气，候选化合物数量增加后带动湿实验、进而带动全产业链需求增长逻辑顺畅，有望带动行业整体估值提升；

2）CXO半年报全面开花，多家超预期并上调指引，坚实基本面持续兑现中，预计三季度持续；

3）海内外投融资的持续复苏（2026H1 全球投融资金额 267.6 亿美金yoy+58.5%），以及海外CXO Q2的强势表现（多家龙头公司上调业绩指引），均增强对行业持续复苏的信心。

建议关注：1)龙头CDMO成长逻辑强，估值具性价比，药明康德、康龙化成、凯莱英、药明生物等；2）临床前安评环节预计年内订单保持高增速，受AIDD及NAMs带动弹性高，昭衍新药、美迪西、益诺思等；3）临床 CRO景气度已有回暖迹象，泰格医药、诺思格、普蕊斯等。

上游产业：随着行业景气度回升，经历了供给出清后细分龙头公司的经营效率快速提升。半年报业绩来看，科研服务板块重点公司中，多家公司延续增长态势，如纳微科技、药康生物和百奥赛图收入增速均超过20%，同时利润增速显著高于收入增速。扣非净利率上看，多数公司相较于25 年均有显著提升，纳微科技、药康生物和百奥赛图26H1 净利率水平领先，均达20%以上。随着需求端回暖带来的产能利用率回升，叠加上游产业链出海收入比重提升，看好收入利润持续高增表现。

我们仍看好科研服务板块后续投资机会，尤其是行业壁垒较高、自身具备较强竞争优势的细分龙头，主要基于 1）国内外医药行业景气度逐步恢复，将逐步传导至上游科研服务的需求端；2）下行周期中行业洗牌基本完成，利润率已深度调整，未来需求回暖利润修复弹性大；3）产业逻辑仍在，行业创新发展加速，双多抗/mRNA 疫苗/AI+等新的商业化需求带来前端订单放量的空间可观。

建议关注景气度高的细分赛道龙头：1）金斯瑞：AI4S 蛋白业务具备大增长潜力；2）百奥赛图、药康生物：早研景气度持续回升，抗体授权业务打开第二曲线，双轮驱动。

3、医疗器械：AI for Science有望带动上游设备及耗材需求量提升

我们认为，部分上游设备及耗材公司有望受益于 AI for Science高景气，传导链为数据生成—湿实验验证—工艺开发—商业化生产。其中，华大智造凭借基因测序、单细胞与空间组学、实验室自动化平台，能够为AI模型训练、靶点发现和药物研发提供高质量数据，是AI4S产业发展最直接受益标的；海尔生物、昌红科技和洁特生物主要通过样本管理、智慧实验室及生命科学耗材，间接受益于湿实验数量提升；纳微科技、赛分科技受益于AI 发现的候选药物进入工艺开发、临床及商业化阶段，拉动层析纯化产品需求；东富龙、楚天科技处于生产扩建与药品包装环节，兑现周期相对较长。从受益程度看，华大智造优先级最高，海尔生物、昌红科技、洁特生物、纳微科技、赛分科技属于二阶受益，制药装备企业适合作为中长期产业受益进行配置。

4、医疗服务：消费医疗缓慢恢复，综合医院在DRG/DIP 实行下处于调整期

方向一：持续扩张及优质资产注入下市占率提升：

1）受益标的：爱尔眼科：当前收购估值已明显下降，保持每年并购一定数量门店/医院的节奏，行业的中小竞争者经营压力皆提升，公司通过持续并购有望进一步扩大市占率。

2）受益标的：固生堂：公司通过自建和收购并举，公司拥有成熟的门店运营管理体系，门店可复制性强；由于客单价较低受消费力下行影响较小，且诊疗偏刚需，需求端旺盛，有望通过持续扩张促进市占率提升。

方向二：关注消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业：眼科受消费力下行影响，一线城市分院业绩下滑更为明显，后续消费复苏弹性较大；口腔基本持平，价格呈现企稳态势，消费复苏下量增带来的弹性大。

5、中药：看好政策受益、高基数出清拐点、高分红方向

方向一：集采/基药政策受益方向

受益标的：佐力药业、方盛制药等。受益集采有望实现较好以价换量的有佐力药业的乌灵胶囊、方盛制药的藤黄健骨片等品种，以上较大单品凭借集采身份加速医院覆盖。关注基药政策动态，新进入基药目录的药品有望实现加速增长。

方向二：关注迎来高基数出清的拐点方向

受益标的：以岭药业、三力制药等。疫情诊疗相关药品高基数影响减弱，库存恢复常态水平，业绩增速有望恢复。

方向三：高分红方向

受益标的：东阿阿胶、济川药业、华润江中等。品牌中药企业凭借强品牌力、产品生命周期长、现金流稳定等优势，构筑了宽广的护城河，为高比例、可持续分红奠定了坚实基础。相较于部分高增长但估值偏高的板块，许多高股息中药公司估值处于历史相对合理或偏低位置。其“股息收益+稳健增长”的组合，在当前低利率环境中具备显著配置吸引力，估值修复与股息收益凸显投资价值。

6、医药商业：零售药店行业加速集中

预计行业出清后龙头药房客流将进一步恢复。门诊统筹有望带来业绩增量。此外，零售药店龙头在探索门店经营上求新求变，不断提升市场竞争力，有望在行业加速集中度提升的进程中脱颖而出。我们看好龙头药房凭借其专业化的服务能力、强大的供应链体系、数字化精细化的管理以及内控合规体系在行业整合阶段强者恒强。推荐标的：益丰药房、大参林。

7、原料药：看好竞争格局优、抗波动能力强、盈利能力稳定的标的，建议关注国邦医药、普洛药业

原料药行业目前多品种处历史底部区域，向下空间有限。其中部分维生素和抗生素品种已先行提价，行业接近周期反转。推荐关注竞争格局好、盈利能力稳定的标的国邦医药、普洛药业。

国邦医药：动保板块展现规模壁垒与周期韧性，氟苯尼考和盐酸多西环素快速上量，氟苯尼考出货突破4000吨、盐酸多西环素突破3000吨，同比增速均超30%。随着“多品种头部”战略推进，2025年公司已拥有销售产品超 80 个，其中13个收入过亿、4 个超5 亿，产品矩阵抗周期能力强。

普洛药业：传统原料药主动收缩低毛利业务，维护了主要产品市场份额和价格平衡，盈利能力稳定；CDMO业务快速增长，三年内将交付的商业化订单超 60亿元。随着业务从中间体向“API+制剂”转型升级及跨国药企客户的突破，CDMO已跃升为公司最大毛利贡献板块，增长确定性凸显。

3 板块行情

3.1 本周生物医药板块走势

本周（2026 年 10 月 8 日-10 月 9 日），A 股申万医药生物下跌 1.71%，板块整体跑输沪深300指数0.79pct，跑赢创业板指数1.22pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第25位。本周（2026年10月5日-10月9日）恒生医疗保健指数下跌2.62%，板块整体跑输恒生指数3.61pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第12 位。

本周，A股申万医药生物行业个股涨幅前五位分别为：华北制药（+21.08%）、东亚药业（+16.61%）、中红医疗（+15.07%）、可孚医疗（+15.03%）、向日葵（+14.43%）。

个股跌幅前五位分别为：热景生物（-10.51%）、赛伦生物（-12.83%）、百普赛斯（-13.38%）、福瑞股份（-14.05%）、艾力斯（-26.06%）。

港股方面，本周个股涨幅前五位分别为：心泰医疗（+7.85%）、艾美疫苗（+6.85%）、锦欣生殖（+6.51%）、海普瑞（+5.23%）、药明巨诺-B（+5.21%）。个股跌幅前五位分别为：思路迪医药股份（-14.34%）、来凯医药-B（-15.77%）、科笛-B（-16.99%）、和铂医药-B（-17.11%）、同源康医药-B（-17.79%）。

3.2 医药板块整体估值

截止2026年10 月9日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为 28.96，环比上周下降 0.58 pct。医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为132.31%，环比下降4.13个百分点。子行业市盈率方面，化学制药、医疗服务和医疗器械板块居于前三位，本周医药商业、中药估值有所提升，其他板块均有所回落。

4 风险提示

创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。

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