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【宏观与策略】
固定收益周报:公募REITs周报（第86期）-REITs制度利好可期，配置空间有望扩容
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策略周报:宽基ETF现放量净申购-10月第1周立体投资策略周报
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海外市场专题:美元债双周报（26年第41周）-长端利率高位企稳，美元债配置机会逐步显现
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【行业与公司】
农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（224）-超强厄尔尼诺已形成，农产品有望开启新一轮上行周期
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三一重能(688349.SH) 公司快评:风电招标市场回暖，海外市场加速发展
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石头科技(688169.SH) 财报点评:2026年中报点评：收入高增，盈利能力进一步提升
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【金融工程】
金融工程日报:A股弱势整理，银行股逆市领涨、传媒板块延续活跃
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宏观与策略
固定收益周报:公募REITs周报（第86期）-REITs制度利好可期，配置空间有望扩容
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主要结论：本周中证REITs指数微跌，市政、保障房、水利、能源涨幅领先。从主要指数周涨跌幅对比来看，中证全债>中证REITs>中证转债>沪深300。截至2026年10月9日，产权REITs股息率比中证红利股股息率均值高116BP，经营权类REITs内部收益率均值与十年期国债收益率利差为394BP。
中证REITs指数周涨跌幅为-0.6%，年初至今涨跌幅为-10.7%。截至2026年10月9日，中证REITs（收盘）指数收盘价为695.5点，整周（2026/10/8-2026/10/9）涨跌幅为-0.6%，表现优于沪深300指数（-0.9%）、中证转债（-0.7%），差于中证全债（0.0%）。年初至今，各类主要指数涨跌幅排序为：中证全债（+3.4%）>中证转债（-5.4%）>沪深300（-6.8%）>中证REITs（-10.7%）。近一年中证REITs指数回报率为-16.5%，波动率为8.5%，回报率低于中证转债指数、沪深300指数和中证全债指数；波动率低于沪深300指数和中证转债指数，高于中证全债指数。REITs总市值在10月9日为2307亿元，较上周减少14亿元；全周日均换手率为0.22%，较前一周上涨0.03%。
市政、保障房、水利、能源涨幅领先。从不同项目属性REITs来看，产权类REITs和特许经营权类REITs平均周涨跌幅为-0.4%、0.0%。从不同项目类型REITs来看，除市政、保障房、水利、能源外，各板块均收跌。分具体标的来看，周度涨幅排名前三的三只REITs分别为汇添富上海地产租赁住房REIT（+2.57%）、华夏中海商业REIT（+1.47%）、浙商沪杭甬REIT（+0.87%）。
数据中心REITs交易活跃度最高。从不同项目类型来看，数据中心REITs区间日换手率最高，区间日均换手率为0.5%；交通REITs本周成交额占比最高，成交额占REITs总成交额23.1%。从本周不同REITs产品资金流向来看，主力净流入额前三名分别为创金合信北京国资公司REIT（367万元）、中航首钢绿能REIT（318万元）、国泰海通砂之船商业REIT（180万元）。
公募基金运作办法修订征求意见，有望打开REITs中长期增量空间。10月9日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见，其中涉及公募REITs的规则调整为行业带来实质性制度利好。本次修订从顶层制度层面完成两项关键补位：一是正式将不动产投资信托基金（REITs）纳入公募基金法定分类体系，作为与股票基金、债券基金等并列的第七大类基金产品，明确了REITs的标准化公募产品属性；二是明确普通公募基金投资REITs按照证券投资进行管理，消解了此前因资产属性界定模糊带来的合规约束，扫清了公募资金入市的制度障碍。固收+产品的进场通道打通后，将为市场带来增量资金，扩大机构投资者来源，带动二级市场流动性改善。
风险提示：公开资料数据滞后，二级市场价格波动风险，基础设施项目运营风险，税收等政策调整风险，流动性风险等。
证券分析师：戴丹苗（S0980520040003）；
赵婧（S0980513080004）
策略周报:宽基ETF现放量净申购-10月第1周立体投资策略周报
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股市资金净流出，市场情绪中位：10月第1周，资金入市合计净流出509亿元，前一周流出195亿元，其中融资净卖出额778亿元，北上资金估算净流出107亿元；市场情绪下降，短期情绪指标处于历史中位，长期情绪指标处于历史低位，周平滑年化换手率为343%，处在05年以来低到高64%的分位，股市风险溢价为3.13%，处在05年以来从高到低29%的分位。
1）10月第1周，资金入市合计净流出509亿元，前一周流出195亿元。资金流入方面，融资余额减少778亿元，公募基金发行增加125亿元，ETF净申购383亿元，北上资金估算净流出107亿元；资金流出方面，IPO融资规模24亿元，产业资本净减持32亿元，交易费用76亿元。
2）短期情绪指标处于05年以来中位，长期情绪指标处于05年以来低位：短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为343%，较前一周的373%下降。2005年以来换手率的高点、低点、均值分别为1719%、87%、356%，当前处在历史上由低到高64%的分位；最近一周融资交易占比为8.17%，较前一周的9.24%下降。2013年以来融资交易占比高点、低点、均值分别为17.95%、4.07%、9.04%，当前处在历史上由低到高35%的分位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为3.13%，较前一周的3.01%上升。2005年以来风险溢价的高点、低点、均值分别为4.78%、-2.66%、2.05%，当前处在历史上由高到低29%的分位；二看收益率对比，最近一周300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.37，较前一周的1.35上升。2005年以来数值的高点、低点、均值分别为1.78、0.1、0.65，当前处在历史上由高到低3%的分位。
风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。
证券分析师：吴信坤（S0980525120001）；
余培仪（S0980526010001）；
陆嘉瑞（S0980526070002）
海外市场专题:美元债双周报（26年第41周）-长端利率高位企稳，美元债配置机会逐步显现
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宏观主线：经济韧性仍强，加息预期与通胀风险持续博弈。近期市场仍受经济韧性、通胀压力和美联储政策预期共同影响。9月美联储加息25bp后，市场仍预期年内可能进一步收紧，但近期经济数据呈现一定分化。美国初请失业金人数仍低于20万人，显示劳动力市场并未明显走弱；与此同时，10月密歇根大学消费者信心指数初值降至46.3，反映高物价和高利率对居民信心形成拖累。中东局势出现缓和迹象，油价较前期高位回落，有助于减轻部分通胀压力，但能源价格仍然偏高，核心通胀回落尚需确认。整体来看美国经济尚未出现明显失速，短期转向宽松的可能性较低，但后续加息幅度和节奏仍取决于通胀与就业数据。
市场表现：收益率高位企稳，期限溢价仍制约长债表现。9月美债市场经历大幅调整，10年期收益率单月上行约54个基点，进入10月后进一步升至5.3%以上。本周美债收益率有所回落，截至10月9日，2年期收益率约4.79%，周内下降3个基点；10年期约5.24%，下降4个基点；30年期约5.60%，下降3个基点，收益率曲线整体变化不大。近期10年期收益率一度触及5.36%，随后受国债拍卖需求改善和地缘风险缓和影响有所修复。不过，财政赤字和全球长债供给压力仍在，10年期美债期限溢价升至约1%，为2014年以来高位，说明投资者对持有长期国债要求更高的风险补偿。短期长债或继续高位震荡，趋势性下行仍需通胀或经济数据进一步配合。
信用环境：信用利差有所扩张，高票息与融资压力并存。信用债市场在9月利率大幅上行后承受一定调整压力，但企业信用基本面尚未明显恶化。截至10月9日，投资级公司债收益率约5.97%，高收益债约8.26%，信用利差分别约81个和310个基点，较前期有所扩大，但仍低于近五年均值。大型科技企业围绕AI基础设施持续扩大融资，长期公司债供给增加，对信用债估值形成一定压力；同时，部分数据中心融资开始采用更加复杂的结构，信用风险分化值得关注。当前高等级企业仍具备较强融资能力，但低评级企业对利率维持高位和再融资成本上升更为敏感。整体来看信用债配置仍有票息优势，但进一步压缩利差的空间有限。
投资建议：高票息仍是核心，长债配置可适度积极。当前美元债收益率已处于较有吸引力的水平，建议继续以中短久期和高等级信用债作为配置核心，在获取较高票息的同时控制组合波动。考虑到10年期美债收益率已升至5.2%以上、30年期接近5.6%，长期国债的配置价值较前期进一步提升，可适度增加久期，并在收益率再度上行时分批布局。但考虑到美联储仍有加息空间、财政供给压力较大，暂不宜一次性大幅增配长债。信用方面，优先选择现金流稳定、杠杆可控的投资级发行人，适度关注利差调整后估值改善的优质科技债，对高收益债仍需谨慎。整体策略以票息优先、久期适度、信用精选为主，后续密切关注通胀数据、长端期限溢价及信用利差变化。
风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性，全球地缘局势的不确定性。
证券分析师：王学恒（S0980514030002）；
徐祯霆（S0980522060001）
行业与公司
农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（224）-超强厄尔尼诺已形成，农产品有望开启新一轮上行周期
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生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。10月10日国内生猪价格10.30元/kg，周环比-0.20%；7kg仔猪价格105.24元/头，周环比-8.49%。
白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。10月10日鸡苗价格1.87元/羽，周环比+13.33%；毛鸡价格6.10元/公斤，周环比+4.81%。
黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。10月8日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.4/6.1/9.0元，周环比-3.6%/-15.3%/+0.0%。
鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。10月10日，鸡蛋主产区价格4.08元/斤，周环比-3.09%。
肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。10月10日，国内育肥公牛出栏价为29.80元/kg，周环比持平；牛肉市场价为70.70元/kg，周环比持平。
原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。9月30日，国内主产区原奶均价为3.10元/kg，周度环比+0.32%，同比+1.97%。
豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。10月10日，国内豆粕现货价为3422元/吨，周环比+0.65%。
玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。10月10日国内玉米现货价2194元/吨，较节前-2.10%。
橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。10月10日，国内全乳胶山东市价为20000元/吨，周环比+3.90%。
核心观点：看好牧业大周期反转、种植链反转曙光、畜禽板块修复。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）种植链：厄尔尼诺加速增强，农产品有望迎来周期性的供给收缩。3）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的。4）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。5）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。6）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。
证券分析师：鲁家瑞（S0980520110002）；
李瑞楠（S0980523030001）；
江海航（S0980524070003）
金融工程
金融工程日报:A股弱势整理，银行股逆市领涨、传媒板块延续活跃
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市场表现：20261012大部分指数处于下跌状态，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。银行、传媒、食品饮料、非银、家电行业表现较好，通信、有色金属、电子、房地产、基础化工行业表现较差。短剧游戏、Kimi、央企银行、光伏逆变器、影视等概念表现较好，黄酒、PTA、光纤、光通信、覆铜板等概念表现较差。
市场情绪：20261012收盘时有48只股票涨停，有23只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为1.71%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.46%。今日封板率60%，较前日下降18%，连板率25%，较前日下降2%。
市场资金流向：截至 20261009 两融余额为25597亿元，其中融资余额25301亿元，融券余额296亿元。两融余额占流通市值比重为2.7%，两融交易占市场成交额比重为7.9%。
折溢价：20261009当日ETF溢价较多的是创业板成长ETF鹏华，ETF折价较多的是沪港深500ETF富国。近半年以来大宗交易日均成交金额达到18亿元，20261009当日大宗交易成交金额为4亿元，近半年以来平均折价率5.74%，当日折价率为6.11%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为4.33%、7.08%、9.68%、11.25%，当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为7.31%，处于近一年来28%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为6.47%，处于近一年来57%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为7.70%，处于近一年来69%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为7.30%，处于近一年来79%分位点。
机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是江苏银行、百洋医药、南京银行、晶科能源、江瀚新材、华丰科技、航天南湖、菲利华等，江苏银行被146家机构调研。20261012披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是世联行、金安国纪、阿莱德、丰元股份、宇特光电、新华都、莱美药业、尚水智能、襄阳轴承、力王股份等，机构专用席位净流出前十的股票是星网锐捷、百奥赛图、贝瑞基因、雷科防务、九阳股份、高能环境、时代万恒、贝特利、楚环科技、欢瑞世纪等。陆股通净流入前十的股票是金健米业、星网锐捷、百奥赛图、新华都、金安国纪、上海洗霸、博纳影业、天顺风能、世联行、欢瑞世纪等，陆股通净流出前十的股票是金牛化工、襄阳轴承、传艺科技、雷科防务、高能环境、宏昌电子、莱美药业、丰元股份、天马科技、九阳股份等。
风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。
证券分析师：张欣慰（S0980520060001）；
李子靖（S0980526070001）
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