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涂耀廷
中信证券金属行业分析师
S1010525090004
黄金｜金价底部或抬升，黄金板块有望先行
9月以来，超预期的ETF、央行买盘对于期货端的流动性卖盘形成较为充分的对冲作用，近两周的金价呈现企稳迹象，未来有望较6月底的底部出现抬升。类比7月黄金板块较金价率先反弹，当前金价若企稳将成为黄金板块反弹的重要信号。重视黄金板块反弹机遇。
风险因素：中东局势超预期演变；美联储加息预期持续升温；美国中期选举超预期演变；矿山安全生产和环保等问题带来的国内企业产量增长低于预期、成本增长超预期；国内金矿企业公司海外资产的运营风险。
杨帆
中信证券宏观与政策首席分析师
S1010515100001
亚太新兴经济体｜数据中心建设加强本地化与资源要求
亚太新兴经济体观察系列报告，旨在展望东盟和印度等亚太新兴经济体的宏观经济、政治外交、产业与市场形势，为投资者与出海企业提供全球化视野的研究参考。产业政策方面，亚太新兴经济体数据中心建设进入新阶段，马来西亚、泰国等国家提出加强数据中心本地化及资源消耗等方面的要求，可关注由此带来的基础设施资本开支。宏观经济方面，亚太新兴经济体整体仍面临中东局势带来的经济压力，近期通胀水平再次回升，各国央行普遍保持观望但偏鹰的态度。聚焦各国经济，印度、马来西亚、菲律宾和新加坡或将于年内加息，印尼、泰国和越南倾向于保持观望。
风险因素：全球经济形势恶化超预期；全球地缘局势恶化超预期；新兴经济体基本面脆弱性超预期；部分新兴经济体政治动荡加剧等。
明明
中信证券首席经济学家
S1010517100001
信用聚光灯｜如何看“结存限额盘活”对化债、供给和市场的影响
10月9日，财政部官网发布《财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额》，明确安排使用地方政府债务结存限额5,500亿元。受今年专项债发行节奏同比后置影响，叠加结存限额盘活规模较去年增加500亿元，预计四季度地方债发行总量约为2.11万亿元，同比增长20.1%，净融资额将同比增加3,408亿元。尽管四季度供给压力有所抬升，但需求端支撑仍较稳固：今年8-9月专项债密集发行期间，一级市场认购热度同比提升，二级市场资金对长端地方债的承接有所增强，预计增量供给对市场的冲击可控。我们以此回应市场关于结存限额使用对地方化债、新增供给和市场走势的关注。
风险因素：我国利率及信用市场波动超预期；我国财政与货币政策超预期变化；地方政府债发行节奏超预期。
债市聚焦｜摊余债基发行落地提速，结构性配债力量渐次释放
摊余成本法债基正在由集中申报转入募集落地阶段。8月首批申报的15只产品中，7只已启动发行，4只提前结募并成立，合计募集约320亿元；根据中国证监会公示，前两批28只已获批，叠加第三批16只申报，累计申报达到44只。我们认为募集密集落地或推动结构性配债力量渐次释放，有望支撑中等久期高等级信用债的配置需求。具体我们解读如下：
风险因素：产品审批或募集不及预期，债市利率大幅波动，摊余债基监管政策出现调整等。
徐晓芳
中信证券美妆与商业首席分析师
S1010515010003
美妆｜穿透迷雾，洞察美妆格局与趋势：2026年1-9月美妆线上数据分析
深度分析2026年1-8月线上、9月抖音美妆数据，我们发现：1. 护肤：排名35-65名的中腰部品牌是GMV增长主力；件单价同比降8%，100-150元价格带为增长核心引擎；新锐国货、并购品牌、白牌增速高于整体；2. 彩妆：头部品牌高增，市场份额向前50大品牌集中，白牌是彩妆增长的最主要驱动力；泛100元价格带增速快、占比高，对增量贡献最大。
风险因素：居民购买力或不达预期；流量和营销费用激增侵蚀净利率；美妆存量整合，竞争失序侵蚀业绩；医美对美妆产生结构性冲击；各公司布局多品牌、多品类导致管理难度加大，进而冲击业绩；政策监管超预期；重大舆情等黑天鹅事件。
上官鹏
中信证券量化策略分析师
S1010524080011
盈利预测全景｜科技成长预期占优，顺周期修复待扩散（2026年10月）
截至2026年9月末，中信证券覆盖公司2026E—2028E盈利预测完整的共同样本包括1,114家公司，覆盖全A市值60.1%。预计全A2026E—2028E利润持续增长，科技仍是高增长预期集中的方向，近期预测仅小幅上修，盈利预期尚未全面转强。指数层面，科技兼具较高远期增速与较强近期上修，小盘高增长与预测下调并存，红利增长更依赖银行贡献；产业层面，TMT与制造贡献主要利润增量，但科技上修、制造和消费下修，局部反弹还不能直接推断顺周期全面回升；行业层面，电子、通信的增长预期与修正方向较一致。券商和煤炭则需区分阶段性修复与远期增长。电新和汽车是制造明年增量的主力，但也是近期下调较多的行业。食品饮料和医药仍下调。综合增长持续性、预测修正和增量来源，建议优先关注电子、通信的盈利兑现，跟踪券商修复与煤炭预期改善，同时观察上修能否由主要公司扩散至更多行业和公司。
风险因素：分析师预测偏差及盈利兑现不及预期；样本覆盖不全及行业、指数成份结构差异；宏观环境、产业政策与行业景气变化超预期。
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名创优品经营近况更新电话会
2026-10-14 16:00
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2026-10-15 08:30
中信证券智库：我们目前处于市场周期的哪个阶段？
2026-10-15 14:00
中信证券2027年资本市场策略会
2026-11-03至05
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策略聚焦 09-27 指数修复的可能路径
策略聚焦 09-20 年内最后的进攻窗口
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