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资讯 文： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001
联系人： 夏雪（微信 SuperSummerSnow）
报告摘要
一、IMF如何看待全球经济？
10月13日，IMF发布《全球经济展望》，更新全球经济和通胀预测。本期海外周报整理要点如下：
（一）IMF预测的两点局限
1、基准情景或未充分考虑两方面潜在下行风险
一是能源供应恢复可能不及基准假设。IMF基准情形预计霍尔木兹海峡自2027年3月起逐步恢复开放，至10月大体恢复战前状态。这一时间表给定假设偏强，实际恢复进程仍存在不确定性，不排除恢复速度慢于预期的可能。
二是厄尔尼诺冲击尚未纳入基准预测。IMF虽在风险分析中将厄尔尼诺列为下行风险之一，但基准情景并未计入2027年厄尔尼诺可能带来的额外冲击。Liu et al.（2023）的模型估计显示，1982—1983年、1997—1998年和2015—2016年的极端厄尔尼诺事件，使全球当年经济增速降低约1个百分点；计入随后三年的滞后效应后，累计增长损失超过5%。
2、历史误差提示预测数值仍有不确定性
历史预测误差提示，对IMF的具体预测数值需保持审慎。以最近几年中美GDP增速为例，IMF在前一年10月对次年增速的预测，方向和数值都存在一定偏差。
（二）IMF全球经济展望的五点核心判断
IMF此次全球经济展望的分析脉络，可以概括为供给端的能源冲击与需求端的AI投资拉动两条主线。在这一框架下，全球增长体现为两股力量共同作用的结果，各国表现的分化则与其能源冲击敞口和AI产业链参与程度密切相关。
1、总体判断：2027年增长回升，但中期增长仍偏弱
全球经济增长预计相对稳定，但经济的回升仍有赖于海峡供应恢复的假设。IMF预计，全球实际GDP增速由2025年的3.5%降至2026年的3.1%，2027年回升至3.4%；相对7月预测，2026年上调0.1个百分点，2027年维持不变。基准假设霍尔木兹海峡自2027年3月起逐步恢复开放，至10月大体恢复战前状态。
2、增长机制：能源供应调整缓冲冲击，AI投资提供需求支撑
供给端的适应能力与需求端的AI投资，共同支撑全球经济韧性。供给端，供应改道、非冲突地区增产、库存释放及能效改善，缓冲了能源冲击（图4）。但随着库存持续消耗，且替代供应路线仍面临风险，后续缓冲空间正在收窄。需求端，AI硬件和基础设施投资扩张，成为支撑经济增长的重要力量。不过，这一拉动目前集中于少数经济体，广泛的生产率提升何时兑现、幅度多大，仍存在不确定性。
3、结构分化：两股力量对各国影响不同，增长前景分化
能源冲击与AI投资的影响存在国别差异，各国增长前景呈现分化。沿着供给、需求两条主线观察，科技产业链联系较强、同时受能源与冲突冲击较小的经济体，增长前景相对有利；能源净进口且较少参与AI产业链的经济体，则既面临进口成本上升和实际收入受损的压力，又缺少AI投资带来的需求支撑（图5）。
4、通胀约束：增长回升的同时，通胀回归目标仍面临阻力
能源与食品涨价推升总体通胀，核心通胀回归目标仍较缓慢。IMF预计，全球总体通胀率由2025年的4.1%升至2026年的4.7%，2027年回落至4.1%；相较7月预测，2026年维持不变，2027年上调0.2个百分点。通胀上行风险较4月进一步抬升（图6）。与此同时，美国和欧元区核心通胀预计到2028年年中才降至2%。
5、风险分布：哪些因素可能使实际结果偏离基准预测？
经济前景的风险情景更偏向下行。沿着能源冲击与AI投资两条主线看，供给端的主要风险是中东冲突进一步升级或延长，持续推高能源成本与通胀，压缩政策应对空间；需求端的主要风险是市场重新评估AI盈利与生产率前景，进而削弱投资、收紧金融条件。此外，贸易紧张局势再度加剧，以及高债务背景下财政和融资压力上升，也可能拖累增长，并与上述风险相互强化。
（三）2027年全球展望的三方面共识
1、经济增长：温和修复
全球增长回升是共识，但回升幅度有限。从四大国际机构以及彭博一致预期来看，普遍预计明年经济增速较今年改善，幅度0.1—0.3个百分点不等（图8）。区域上呈现“美国稳、欧洲弱修复、中国放缓”。
2、货物贸易：受AI的影响而大幅上修
今明两年整体增速预测大幅上修，明显相对今年的边际改善不大；区域表现明显分化（《WTO上调全球货物贸易展望——海外周报第161期》）。
3、石油供需：供需缺口转正
供需差额层面，IEA和EIA均预计明年供需缺口较今年大幅改善，由负转正。但EIA最新10月预测下修了2027年供需差额。需求层面，IEA和EIA均下修明年石油需求预测，OECD则小幅上修。供给层面，IEA和EIA均下修明年供给预测。
二、海外重要数据回顾及高频数据跟踪
（一）下周重要的经济数据
重点关注10月23日（周五）公布的主要经济体10月制造业PMI初值。
（二）高频数据跟踪
1、美国高频向上的：WEI指数回升；红皮书商业零售增速反弹，职位空缺指数中枢持续回升；财政支出累计增速回升。
2、美国高频走弱的：按揭贷款利率维持高位，房贷申请需求持续回落；初请失业金人数微幅回升。
3、金融数据：1）美国金融条件大幅趋紧，欧元区金融条件边际改善；2）高收益美元债最差利差大幅走阔；3）离岸美元流动性：美元对欧元离岸流动性边际趋松；4）美德利差高位回落，法德利差高位震荡。
风险提示：地缘冲突升级或持续时间超预期；贸易摩擦加剧；厄尔尼诺等极端气候冲击超预期；际机构预测存在偏差，不同机构的预测时点与统计口径差异影响可比性
报告目录
报告正文
一、IMF如何看全球经济？
事项：10月13日，IMF发布《全球经济展望》，更新全球经济和通胀预测。本期海外周报整理要点如下。
（一）IMF预测的两点局限
理解IMF对2027年的经济展望，首先需要关注其基准情景成立的条件，以及预测数值本身的不确定性。
1、基准情景或未充分考虑两方面潜在下行风险
一是能源供应恢复可能不及基准假设。IMF基准情形预计霍尔木兹海峡自2027年3月起逐步恢复开放，至10月大体恢复战前状态。这一时间表给定假设偏强，实际恢复进程仍存在不确定性，不排除恢复速度慢于预期的可能。
二是厄尔尼诺冲击尚未纳入基准预测。IMF虽在风险分析中将厄尔尼诺列为下行风险之一，但基准情景并未计入2027年厄尔尼诺可能带来的额外冲击。历史研究表明，极端厄尔尼诺事件对经济增长的影响可能持续多年。Liu et al.（2023）的模型估计显示，1982—1983年、1997—1998年和2015—2016年的极端厄尔尼诺事件，使全球当年经济增速降低约1个百分点；计入随后三年的滞后效应后，累计增长损失超过5%。
注：左纵轴为对全球经济增长的累计影响，单位为%：右纵轴为Ni?o3.4指数，单位为标准差（s.d.），用于衡量ENSO的强度；红线表示ENSO事件发生当年的经济增长影响，黑线表示事件发生当年及随后3年的累计经济增长影响，即共4年的累计效应；灰色柱子表示各年份的 Ni?o3.4指数，其中红色柱表示极端厄尔尼诺事件，Ni?o3.4指数高于1.5个标准差，蓝色柱表示极端拉尼娜事件，Ni?o3.4指数低于?1.25个标准差
2、历史误差提示预测数值仍有不确定性
除基准假设外，历史预测误差也提示，对IMF的具体预测数值需保持审慎。以最近几年中美GDP增速为例，IMF在前一年10月对次年增速的预测，方向和数值都存在一定偏差，2020-2025年绝对偏差平均分别为1.43个百分点、2.27个百分点。
（二）IMF全球经济展望的五点核心判断
IMF此次全球经济展望的分析脉络，可以概括为供给端的能源冲击与需求端的AI投资拉动两条主线。供给端，能源生产和运输受阻，通过供应约束与成本上升拖累经济增长；需求端，AI硬件和基础设施投资扩张，对经济增长形成支撑。能源冲击的持续程度与各经济体的适应能力、AI投资的扩张力度与受益范围，共同构成IMF评估全球经济前景的核心依据。在这一框架下，全球增长体现为两股力量共同作用的结果，各国表现的分化则与其能源冲击敞口和AI产业链参与程度密切相关。具体来看：
1、总体判断：2027年增长回升，但中期增长仍偏弱
全球经济增长预计相对稳定，但经济的回升仍有赖于海峡供应恢复的假设。IMF预计，全球实际GDP增速由2025年的3.5%降至2026年的3.1%，2027年回升至3.4%；相对7月预测，2026年上调0.1个百分点，2027年维持不变。2027年增长回升的重要来源是受冲突影响经济体的恢复，并不意味着全球需求全面走强。基准假设霍尔木兹海峡自2027年3月起逐步恢复开放，至10月大体恢复战前状态。
中期来看，全球增长动能仍然偏弱。2028—2031年全球经济预计年均增长3.2%，低于2000—2019年的3.7%。采用AI的准备程度和可靠满足能源需求的能力，将影响各国中期增长潜力。
2、增长机制：能源供应调整缓冲冲击，AI投资提供需求支撑
供给端的适应能力与需求端的AI投资，共同支撑全球经济韧性。供给端，供应改道、非冲突地区增产、库存释放及能效改善，缓冲了能源冲击。IMF反事实模拟显示，能源供应灵活性提高与石油依赖度下降，使2026年全球增速的估计损失由0.9个百分点缩小至0.3个百分点（图4）。但随着库存持续消耗，且替代供应路线仍面临风险，后续缓冲空间正在收窄。需求端，AI硬件和基础设施投资扩张，成为支撑经济增长的重要力量。不过，这一拉动目前集中于少数经济体，广泛的生产率提升何时兑现、幅度多大，仍存在不确定性。
3、结构分化：两股力量对各国影响不同，增长前景分化
能源冲击与AI投资的影响存在国别差异，各国增长前景呈现分化。沿着供给、需求两条主线观察，科技产业链联系较强、同时受能源与冲突冲击较小的经济体，增长前景相对有利；能源净进口且较少参与AI产业链的经济体，则既面临进口成本上升和实际收入受损的压力，又缺少AI投资带来的需求支撑（图5）。因此，各国承受的能源冲击与获得的AI需求拉动不同，是理解本轮增长分化的关键。
注：横轴：2024年能源净出口/GDP；纵轴：2025年AI硬件净贸易绝对值/GDP。蓝/红：上修/下修；黄：与霍尔木兹海峡相关经济体的下修。气泡大小：对全球2026—2027年累计增长修正的贡献绝对值。
4、通胀约束：增长回升的同时，通胀回归目标仍面临阻力
能源与食品涨价推升总体通胀，核心通胀回归目标仍较缓慢。IMF预计，全球总体通胀率由2025年的4.1%升至2026年的4.7%，2027年回落至4.1%；相较7月预测，2026年维持不变，2027年上调0.2个百分点。通胀上行风险较4月进一步抬升。IMF模型估计，2027年全球总体通胀超过5%的概率，由4月预测时的30%升至35%（图6）。与此同时，美国和欧元区核心通胀预计到2028年年中才降至2%。
5、风险分布：哪些因素可能使实际结果偏离基准预测？
经济前景的风险情景更偏向下行。沿着能源冲击与AI投资两条主线看，供给端的主要风险是中东冲突进一步升级或延长，持续推高能源成本与通胀，压缩政策应对空间；需求端的主要风险是市场重新评估AI盈利与生产率前景，进而削弱投资、收紧金融条件。此外，贸易紧张局势再度加剧，以及高债务背景下财政和融资压力上升，也可能拖累增长，并与上述风险相互强化。不过，相较4月预测，2027年增长明显走弱的概率有所下降，IMF模型估计，2027年全球增速低于2%的概率约为10%，低于4月的20%（图7）。
（三）2027年全球展望的三方面共识
1、经济增长：温和修复
全球增长回升是共识，但回升幅度有限。从四大国际机构以及彭博一致预期来看，普遍预计明年经济增速较今年改善，幅度0.1—0.3个百分点不等。
区域上呈现“美国稳、欧洲弱修复、中国放缓”。美国2027年增速预测集中在2.0%—2.3%，较2026年持平或略降；欧元区多数预测有所回升，但增速仍只有1.0%—1.3%；日本预测方向存在分歧。中国除表中世行预测外，其余机构及彭博均预计有所放缓。
预测调整体现出结构分化，上修较集中于美国和韩国。主要与AI拉动有关。
2、货物贸易：受AI的影响而大幅上修
今明两年整体增速预测大幅上修，明显相对今年的边际改善不大；区域表现明显分化。WTO预计全球货物出口量增速由3.9%升至4.1%，仅加快0.2个百分点，但2027年预测较上版上修了1.5个百分点，主要源于AI相关产品需求增长带动。（可参考《WTO上调全球货物贸易展望——海外周报第161期》）
3、石油供需：供需缺口转正
供需差额层面，IEA和EIA均预计明年供需缺口较今年大幅改善，由负转正。但EIA最新10月预测下修了2027年供需差额。需求层面，IEA和EIA均下修明年石油需求预测，OECD则小幅上修。供给层面，IEA和EIA均下修明年供给预测。
二、海外重要数据回顾及高频数据跟踪
（一）过去一周重要经济和数据及事件
美国通胀超预期。9月，美国CPI和PPI同比均超市场预期，同比分别为3.7%、6.3%。欧元区工业生产不及预期，8月同比为-1.1%，预期为-0.1%，前值为-0.3%。日本机械订单增速超预期，8月同比为18.6%，预期15.7%，前值11.2%。
（二）未来一周重要经济数据及事件
重点关注10月23日（周五）公布的主要经济体10月制造业PMI初值。
（三）周度经济活动指数
美国经济活动指数回升。10月10日当周，美国WEI指数为3.05%，上周为2.68%。截至最新周的四周平均值为2.93%，与上周持平。
德国经济活动指数回升。10月11日当周，德国WAI指数0.23%（四周移动平均为-0.06%），上周为0%（四周移动平均为-0.18%）。
（四）需求
1、消费：美国红皮书商业零售增速反弹
10月10日当周，美国红皮书商业零售同比为10.4%，四周移动平均为8.7%；前一周为8.6%，四周移动平均为8.2%。
2、地产：美国按揭贷款利率维持高位，房贷申请需求回落
美国抵押贷款率本周持稳。10月15日，美国30年期抵押贷款利率7.4%，前一周为7.4%，再前一周为7.28%。
房贷申请需求继续回落。10月9日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）为199.2，环比-2.7%，前一周环比为-4.2%。
（五）就业
1、失业：初请失业金人数小幅回升，续请失业金人数回落
初请失业金人数小幅回升。10月10日当周，美国初请失业金人数19.9万，前值19.8万。
续请失业金人数回落。10月3日当周，续请失业金人数为171万，上一周为171.4万。
2、职位空缺：职位空缺指数回升
截至10月9日，INDEED职位空缺指数环比上周五+0.3%，上周五环比为0%。10月至今INDEED职位空缺指数均值环比+0.8%，上月环比为1.3%。
（六）物价
海外大宗商品价格持续回升。10月16日，RJ/CRB商品价格指数周环比+1.2%，前一周环比+1.1%。
美国汽油零售价维持高位。10月12日当周，美国汽油零售价4.15美元/加仑，环比-0.2%左右，前一周环比-3.5%。
（七）金融
1、金融状况：美国金融条件大幅趋紧，欧元区金融条件边际改善
美国金融条件大幅趋紧。截至10月16日当周，美国彭博金融条件指数五日平均为1.09，上周平均为1.20，再前一周平均为1.26。
欧元区金融条件边际趋松。截至10月16日当周，欧元区彭博金融条件指数平均为1.25，前一周平均为1.14，再前一周平均为1.32。
2、离岸美元流动性：美元对欧元离岸流动性边际趋松
美元对欧元离岸流动性边际趋松。10月16日，日元兑美元3个月互换基差为-21.3bps，上周五为-21.1bps，再上一周为-23.1bps。同期，欧元兑美元3个月互换基差为-3bps，一周前为-2.3bps，再上一周为-5.5bps。
3、信用利差：高收益美元债最差利差大幅走阔
10月16日，摩根大通全球BB-B级美元债最差利差（Spread-to-worst）为280.9bps，较上周五走阔约13.3bps。
4、国债利差：美德利差高位回落，法德利差高位震荡
美德利差高位回落，美日利差高位震荡。10月16日，10年期美日国债利差为214.3bps，较上周五收窄约7.7bps，上周五为走阔4.2bps。同期，10年期美德国债利差为164.7bps，较上周五收窄约11bps，上周五为收窄5.2bps。
法德利差高位震荡，意德利差高位回落。10月16日，10年期意德国债利差为106.3bps，较上周五收窄约2.9bps，上周五为收窄5.2bps；10年期法德利差为138bps，较上周五走阔约0.8bp，上周五为收窄约3.6bps。
（八）美国财政支出
截至10月14日，美国联邦资金累计支出约6.65万亿美元，同比增速8.4%（截至9月为8.2%），去年同期累计资金支出为6.1万亿美元，同比增速为7.6%。
具体内容详见华创证券研究所10月18日发布的报告《【华创宏观】IMF如何看待全球经济——海外周报第162期》。
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20241103-张瑜：红or蓝，横扫or跛脚，如何交易？——2024美国大选系列四
20241102-张瑜：美国降息的尺度——从货币政策规则看利率路径
20241012-张瑜：诚意满满，增量潺潺——10.12财政部发布会点评
20240927-张瑜：政策底明确——6句话极简解读9月政治局会议
20240919-张瑜：降息了！然后呢？——再谈美国经济“韧”与“险”
20240915-张瑜：更高的财富，更强的现金流——美国居民超额财富的再思考
20240910-张瑜：若美国挑起新一轮贸易战，与2018年有何异同？——出口扫描系列·对比篇
20240909-张瑜：特朗普新关税主张对中国出口影响可能有多大？——出口扫描系列·复盘篇
20240906-张瑜：解其必然，顺其自然——华创证券秋季策略会演讲实录
20240806-张瑜：全球波动、日元套息与中国股汇的关系——基于十个交易事实的思考
20240803-张瑜：十大部委机构如何谈改革？——深化改革学习系列之四
20240731-张瑜：下半年的十个看点——极简解读7月政治局会议
20240726-张瑜：美国经济的四条线索——美国二季度GDP点评
20240713-张瑜：从“超额储蓄”到“超额财富”——美国经济防线的转变
20240708-张瑜：汇率弹性打开的条件分析——基于四个视角的推断
20240705-张瑜：“刚”与“荒”——货币政策框架的艰难平衡
20240702-张瑜：一个有趣指标看地产企业的“预期”——去库全面跟踪系列三
20240619-张瑜：美国就业数据的背离何解？——基于反面论证的视角
20240618-张瑜：重要的是第二拐点——5月经济数据点评
20240604-张瑜：全球风险与中国挑战——出口扫描系列·风险篇
20240603-张瑜：全球制造业PMI回暖视角下的2024出口——出口扫描系列·机会篇
20240519-张瑜：美国财政与货币的“权利游戏”——如何理解TGA余额的提升
20240512-张瑜：金融数据“挤水分”，研判必须“淡总量”——4月金融数据点评
20240512-张瑜：打空转，等降准，看降息——2024年Q1货币政策执行报告解读
20240501-张瑜：三中、地产与汇率——四月政治局会议“5”句话极简解读
20240417-张瑜：供需压力，一升一降——3月经济数据点评
20240416-张瑜：设备更新，哪些领域受益大？—— “更新”&“换新”系列五
20240330-张瑜：新科技革命？——美国劳动生产率的思辨
20240325-张瑜：全球货币政策转向在即，如何赚钱？——美国风险探测仪系列六
20240324-张瑜：近200个能耗标准，哪些在提升？——“更新”&“换新”系列四
20240313-张瑜：详拆“五万亿”设备购置市场——“更新”系列一
20240312-张瑜：利率“无人区”& 银行“不可能三角”
20240204-张瑜：美联储停止缩表的五节点与三阶段——美国风险探测仪系列五
20240203-张瑜：开年财政发力了吗——12月财政数据点评
20240129-张瑜：美元指数影响进一步下降——2024年CFETS新权重简评&海外周报第37期
20240113-张瑜：如何博弈降息预期？——12月金融数据点评
20231228-张瑜：珍贵的好消息，本轮毛利率或已见底——11月工业企业利润点评
20231213-张瑜：寻找“新”定价——极简解读中央经济工作会议
【国内基本面】
20260328-中游制造毛利率之“浴火重生”——1-2月工业企业利润点评
20260317-“供强需弱”问题有所改善——1-2月经济数据点评
202602307-出厂价格继续改善——2月PMI数据点评
20260202-出厂价格出现更多积极信号——1月PMI数据点评
20260128-年度回顾：利润的结构变化——12月工业企业利润点评
20260107-内需暂弱，开年或将回升——12月经济数据前瞻
20251231- 三重因素影响下的超预期——12月PMI数据点评
20251216- 中游供需矛盾进一步改善——11月经济数据点评
20251204- CPI同比或明显上行——11月经济数据前瞻
20251201- 变化在出口与建筑链——11月PMI数据点评
20251129- 收入有异动，聚焦两个积极变化——10月工业企业利润点评
20251103-两个“弱项”的思考——10月PMI数据点评
【金融】
20260315-从金融视角评估价格传导的机制——2026年2月金融数据点评
20260222-如何规避基数影响评估1月金融数据？——1月金融数据点评
20260117-12月M2同比抬升的原因及影响——12月金融数据点评
20251226-货币政策重点在于调结构——2025年四季度货币政策委员会例会学习心得
20251214-国债到底“贵不贵”？——基于三大框架的定量思考
2025113-宏观流动性的现在和将来——11月金融数据点评
20251114-社融和存款的变化预示什么？——10月金融数据点评
20251112-关注央行的两个指引——2025年三季度货币政策执行报告学习心得
20251104-从M1、M2到资产配置——四季度M1同比的拆解预测
20251028-针对潘行长讲话的四个思考——2025年金融街论坛潘行长主题演讲的学习心得
【海外】
20260308-“滞胀”风险≠美联储难降息——2月非农数据点评
20260304-如何从宏观定价因素理解人民币与港股的背离？
20260225-退税“红包”与AI投资：美国经济的增长续航——美国四季度GDP点评
20260214-通胀无虞，就业修复趋势仍待观察——美国1月CPI和非农数据点评
20260129-今年联储降息的焦点在哪？——1月FOMC会议点评
20260127-美国民众能“减负”吗？——特朗普七大政策构想分析
20260106-五问CFETS权重调整——2026年CFETS新权重简评
20251229-美联储降息≠人民币升值≠出口承压——汇率升值叙事的三重纠偏
20251227-美国经济的冷与热：总量向上，民生向下——美国三季度GDP点评
20251222-未来什么样？——基于高收入经济体的经济特征比较
20251211-有克制的“价”“量”双宽——12月FOMC会议点评
20251122-就业数据真空或促使联储12月不降息——9月非农数据点评
20251026-美国通胀或阶段性见顶——美国9月CPI数据点评
【政策跟踪系列】
20260330-国常会专题部署服务业——政策周观察第73期
20260323-金融法草案落地——政策周观察第72期
20260317-多方部署“反内卷”——政策周观察第71期
20260309-两会期间九大增量信息——政策周观察第70期
20260302-正确政绩观有新部署——政策周观察第69期
20260223-今年经济工作的“新”部署——政策周观察第68期
20260126-多项财政金融协同政策落地——政策周观察第65期
20260113-部委年度会议的6大要点——政策周观察第63期
20251220-来年工作有何新部署？——政策周观察第61期
20251222-国务院部署落实经济工作会议精神——政策周观察第60期
20251216-部委如何学习中央经济工作会议？——政策周观察第59期
20251212-张瑜：摆脱“超常规”——六句话学习中央经济工作会议
20251201-“十五五”扩内需，如何部署？——政策周观察第57期
20251208-张瑜：等待进一步信息——政治局会议极简学习
20251125-“保持投资合理增长”——政策周观察第56期
【年报&半年报系列】
20251202-“存款”落谁家，春水向“中游”——2026年宏观展望报告
20250618-“量”比“价”重要——宏观2025年中期展望报告
20240530-以“价”定“价”——2024年中期策略报
20230627-寻找看不见的增长——2023年中期策略报告
20221227-移动靶时代：边开枪，边瞄准——宏观2023年度策略报告
20220516-有形之手突围，中美风景互换——2022年中期策略报告
20211115-赢己赢彼的稳增长——2022年度宏观策略展望
20191111-踏边识界，持盾击矛——2020年度策略报告
【投资导航仪系列】
20220815-当宏观可以落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约！
20210909-中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一
20210910-旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二
20210911-中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三
20210914-海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六
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