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今日概览
长江固收 | 政府债与企业中长贷支撑社融增量——2026年9月金融数据点评 |
长江公用 | 瓦特与比特Ⅱ：旧电厂的新账本 |
长江农业 | 猪周期十年复盘：从成长主导到成本竞争，从外求发展到内修提质 |
长江纺服 | 从拉夫劳伦看高端时尚品牌集团如何构建 |
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今日重点推荐
2026.10.19
固收 | 赵增辉
政府债与企业中长贷支撑社融增量——2026年9月金融数据点评
2026年9月末，存量社融同比增长7.1%；M1、M2同比增速分别为3.2%、7.2%。9月新增社融约3.55万亿元，与去年同期基本持平，政府债融资同比多增约3469亿元，是社融的重要支撑；新增信贷同比少增约2100亿元，企业中长贷投放接近去年同期，但居民融资仍弱，信贷需求尚未见全面修复。信贷数据表现偏弱未必是增量货币政策的主要触发点。但当前，与财政政策形成合力，共同为一揽子政策增添力量，或是货币政策的阶段性目标，预计四季度资金利率有望较三季度小幅下台阶，为经济表现营造相对更为宽松的利率环境。
风险提示：1. 社融超预期变化风险；2. 货币政策超预期变化风险；3. 财政政策超预期变化风险；4. 数据可能有小幅统计误差。
摘自：《政府债与企业中长贷支撑社融增量——2026年9月金融数据点评》
对外发布时间：2026/10/16
本报告分析师：赵增辉
SAC编号：S0490524080003
公用 | 张韦华
瓦特与比特Ⅱ：旧电厂的新账本
AI产业链从比特向瓦特延伸，正推动市场重新审视电力资产的价值。“十四五”煤炭重估表明，盈利中枢确认、再投资约束与分红兑现，是实物资产重估的重要基础。电力与煤炭在现金创造能力和产业周期上具备可比基础，行业投资趋缓、用电需求增长为供需改善创造条件。电量电价修复、容量收入托底与存量折旧释放，有望共同支撑火电常态盈利；再投资压力缓解则有助于现金留存与股东回报提升。2027年度长协有望成为火电盈利修复的重要催化，推动电力资产定价从短期价格弹性转向常态盈利和持续现金回报。
风险提示：1. 电价政策调整不及预期风险；2. 电力需求增长不及预期风险；3. 新增电源投产超预期风险；4. 燃料成本及自然条件大幅波动风险。
摘自：《瓦特与比特Ⅱ：旧电厂的新账本》
对外发布时间：2026/10/16
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：张韦华
SAC编号：S0490517080003
农业 | 顾熀乾
猪周期十年复盘：从成长主导到成本竞争，从外求发展到内修提质
2014年以来，生猪行业历经环保去化、非瘟周期与集团场成本逐底三轮周期，市场定价主线由规模成长切换至成本竞争力。环保与非瘟两轮冲击驱动猪价大幅波动，同时行业规模化率从2014年42%提升至2025年73%；本轮周期转为低振幅、长磨底的新形态，成本优势取代成长性成为企业盈亏分界与估值锚点，高成本主体加速出清。展望未来，并购、出海与产业链延伸或成为主要成长路径，行业底部有望逐步抬升，我们看好成本领先、现金流稳健的头部企业穿越周期，实现份额估值的双升。
风险提示：1. 需求不及预期风险；2. 动物疫病风险；3. 政策调控风险；4. 原材料价格波动风险。
摘自：《猪周期十年复盘：从成长主导到成本竞争，从外求发展到内修提质》
对外发布时间：2026/10/16
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：顾熀乾
SAC编号：S0490519060003
纺服 | 于旭辉
从拉夫劳伦看高端时尚品牌集团如何构建
拉夫劳伦集团历史悠久，经历多轮宏观因素扰动后仍维持长青的品牌力，在坚守品牌定位与高端化策略的基础上，围绕既有客群的生活方式与消费场景进行有边界的品类延伸，持续优化全价渠道、终端运营和产品表达，才能将品牌势能转化为客单价、复购率和利润率，不断强化自身的品牌壁垒。在当前需求结构性分化的背景下，我们可以看到针对细分客群，长期打磨产品、渠道、品牌竞争力的国内中高端服装品牌呈现新的机遇。
风险提示：1. 国内外宏观经济波动影响；2. 品牌形象受损风险；3. 各国消费者审美风格的差异性；4. 行业竞争加剧。
摘自：《从拉夫劳伦看高端时尚品牌集团如何构建》
对外发布时间：2026/10/18
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：于旭辉
SAC编号：S0490518020002
电话会议
近期回放
1
行业：轻工 时间：2026.10.16
主题：于公羿山第272期：新型烟草政策向好，产业链机会梳理
2
行业：策略 时间：2026.10.18
主题：清策股谈80期 - 美债风暴来袭，何处是方舟？
3
行业：农业 时间：2026.10.18
主题：猪周期十年复盘：从成长主导到成本竞争，从外求发展到内修提质
4
行业：环保 时间：2026.10.18
主题：生物柴油/SAF/UCO观点更新 - 【环保碳中和】第178场
5
行业：银行 时间：2026.10.18
主题：2026年第41周：如何定位业绩，寻找弹性？
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评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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