证券行业周报：上周板块指数回落

——证券行业周报

投资摘要：

每周一谈:

前三季度经济运行总体平稳、高质量发展取得新成效

初步核算，前三季度国内生产总值 1071071 亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%。分产业看，第一产业增加值 58994亿元，同比增长 3.7%；第二产业增加值383822亿元，增长 3.8%；第三产业增加值 628255亿元，增长 5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 5.0%，二季度增长 4.3%，三季度增长 4.5%。从环比看，三季度国内生产总值增长 1.2%。

市场回顾：

上周（10.12-10.16）沪深 300 指数的涨跌幅为-3.40%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.51%。板块内 14 家个股上涨，2 家平盘，32 家下跌，另有 2 家一直处在停牌状态的公司正式确定退市。

证券板块个股周度表现：

股价涨跌幅前五名为：华林证券、锦龙股份、中金公司、中国银河、华鑫股份。股价涨跌幅后五名为：华安证券、长江证券、华创云信、财通证券、国盛证券。

本周投资策略：

上周证券行业指数下跌 0.51%，强于沪深 300的周度表现。证券板块内仅有 14家个股上涨，显示处在一个相对较弱的位置。从 2021 年 1 月以来的估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的 PE值处于估值极低的位置。

风险提示：政策风险、市场波动风险。

评级 增持（维持）

2026 年 10 月 20 日

徐广福 分析师

SAC 执业证书编号：S166052403000

行业相关报告：

1、《证券行业研究周报：上周板块指数跌幅较大，个股尽墨》2026-09-15

2、《证券行业研究周报：上周板块指数微涨，仍处纠结位置》2026-09-08

3、《证券行业研究周报：周度强势表现》2026-09-01

1. 每周一谈

前三季度经济运行总体平稳 高质量发展取得新成效

初步核算，前三季度国内生产总值1071071亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%。分产业看，第一产业增加值 58994 亿元，同比增长 3.7%；第二产业增加值383822 亿元，增长3.8%；第三产业增加值 628255亿元，增长 5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 5.0%，二季度增长4.3%，三季度增长 4.5%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.2%。

一、农业生产形势较好，畜牧业平稳增长

前三季度，农业（种植业）增加值同比增长3.6%。全国夏粮早稻产量合计 17904万吨，比上年增加 78 万吨，增长 0.4%。秋粮生产形势良好，全年粮食有望再获丰收。前三季度，猪牛羊禽肉产量 7627 万吨，同比增长 4.3%，其中，猪肉、禽肉产量分别增长 3.2%、9.3%，牛肉、羊肉产量分别下降0.7%、3.7%；牛奶产量增长 2.4%，禽蛋产量下降 1.7%。三季度末，生猪存栏42533万头，同比下降 2.6%；前三季度，生猪出栏 53739万头，增长1.4%。

二、工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业支撑明显

前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长 2.0%，制造业增长 5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长 10.2%，高技术制造业增加值增长 14.3%，分别快于全部规模以上工业增加值 4.9和 9.0个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长 3.8%；股份制企业增长 5.8%，外商及港澳台投资企业增长 3.2%；私营企业增长 4.3%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长 62.5%、39.5%、29.1%。9 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.5%，比上月加快 0.3 个百分点；环比增长 0.61%。9 月份，制造业采购经理指数为 50.1%，比上月上升 0.3 个百分点；企业生产经营活动预期指数为 53.8%，与上月持平。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 52720亿元，同比增长 15.7%。

三、服务业平稳增长，现代服务业增势良好

前三季度，服务业增加值同比增长5.2%。其中，租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，住宿和餐饮业增加值分别增长 12.3%、10.4%、5.8%、5.5%。9月份，全国服务业生产指数同比增长4.8%，比上月加快 0.7个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业生产指数分别增长 9.8%、9.5%、5.4%、5.3%。9 月份，服务业商务活动指数为 50.2%，比上月上升 0.9 个百分点；服务业业务活动预期指数为55.5%，与上月持平。其中，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于 55.0%以上较高景气区间。1-8 月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长 6.0%。

四、消费市场继续扩容，服务零售和网上零售较快增长

前三季度，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，其中服务零售额增长5.0%，商品零售额增长1.0%。在服务零售额中，通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。前三季度，社会消费品零售总额 370001亿元，同比增长 1.1%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额 319820 亿元，同比增长 0.9%；乡村消费品零售额50181亿元，增长2.3%。按消费类型分，商品零售额328032 亿元，同比增长 1.0%；餐饮收入 41969 亿元，增长 2.4%。基本生活类和部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额同比分别增长 6.8%、18.1%、6.2%。前三季度，全国网上商品和服务零售额 151471 亿元，同比增长 4.4%。其中，网上商品零售额 95060 亿元，增长3.8%；网上服务零售额56411亿元，增长 5.3%。9月份，社会消费品零售总额 42433亿元，同比增长 1.1%，比上月加快 0.7个百分点；环比增长 0.35%。

五、固定资产投资下降，知识产权产品投资较快增长

前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降 7.2%，与1-8月份持平；扣除房地产开发的固定资产投资下降4.2%。其中，知识产权产品投资同比增长 9.3%。高技术产业投资同比增长4.9%，其中信息服务业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长 20.2%、12.5%、7.6%。分产业看，第一产业投资同比下降 3.9%，第二产业投资下降 2.7%，第三产业投资下降 10.0%。分领域看，基础设施投资同比下降 4.2%，制造业投资下降2.1%，房地产开发投资下降 20.6%。民间投资同比下降 10.4%；扣除房地产开发的民间投资下降 6.7%。全国新建商品房销售面积 56483 万平方米，同比下降 13.2%；新建商品房销售额 53799亿元，下降13.9%。全国二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%。9月份，固定资产投资（不含农户）环比增长 0.07%。

六、货物进出口快速增长，贸易结构继续优化

前三季度，货物进出口总额399399亿元，同比增长18.8%。其中，出口231979亿元，增长 16.4%；进口167420亿元，增长22.3%。对共建“一带一路”国家进出口增长 17.1%。民营企业进出口增长 19.1%，占进出口总额的比重为 56.9%。机电产品出口增长 23.7%，占出口总额的比重为 64.3%。9 月份，进出口总额 51628 亿元，同比增长 27.5%，比上月加快7.7个百分点。其中，出口30344 亿元，增长29.6%；进口 21284 亿元，增长 24.6%。

七、居民消费价格温和上涨，工业生产者价格涨幅扩大

前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨 0.9%。分类别看，食品烟酒及在外餐饮价格同比下降 0.4%，衣着价格上涨 1.5%，居住价格下降 0.2%，生活用品及服务价格上涨 1.4%，交通通信价格上涨 2.0%，教育文化娱乐价格上涨 1.2%，医疗保健价格上涨 2.3%，其他用品及服务价格上涨 9.8%。在食品烟酒及在外餐饮价格中，猪肉价格下降 12.9%，粮食价格下降 0.4%，鲜果价格上涨 0.7%，鲜菜价格上涨 1.4%。9月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%，环比上涨 0.2%。前三季度，扣除食品和能源价格后的核心 CPI 同比上涨 1.1%。其中，9 月份核心 CPI 同比上涨1.0%。

前三季度，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.3%。其中，9 月份同比上涨5.0%，涨幅比上月扩大 1.2个百分点；环比上涨 1.2%。前三季度，全国工业生产者购进价格同比上涨 3.6%。其中，9 月份同比上涨6.9%，环比上涨1.2%。

八、就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降

前三季度，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上年同期持平。9 月份，全国城镇调查失业率为 5.2%，比上月下降 0.1个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为 5.2%；外来户籍劳动力调查失业率为 5.1%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为 5.0%。31 个大城市城镇调查失业率为 5.2%，比上月下降 0.1 个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为 48.3 小时。三季度末，外出务工农村劳动力总量19270 万人，同比增长 0.4%。

九、居民收入平稳增长，农村居民收入增长快于城镇居民

前三季度，全国居民人均可支配收入34230元，同比名义增长 5.3%，扣除价格因素实际增长 4.4%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入44945元，同比名义增长 4.5%，实际增长3.6%；农村居民人均可支配收入18809元，同比名义增长 6.3%，实际增长 5.6%。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长 5.3%、6.6%、1.6%、5.7%。前三季度，城乡居民人均可支配收入比值（以农村居民为 1）为 2.39，同比缩小0.04。

总的来看，前三季度国民经济顶压前行、向新向优，主要指标积极变化增多，高质量发展取得新成效。也要看到，国际环境复杂多变，国内需求不足问题仍较突出，经济稳中向好基础尚需巩固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持深化改革开放，强化创新驱动，着力发挥宏观政策效能，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，推动经济向新向优向好发展。

我们认为：2026 年前三季度 GDP 同比增长4.6%，三季度回升至 4.5%，经济总体平稳但内部分化突出。工业与高技术制造业增势强劲，外贸进出口大增 18.8%，构成核心支撑；但内需明显不足，消费仅增 1.1%，固定资产投资下降 7.2%，房地产开发投资降幅达 20.6%，成为主要拖累。物价温和、就业稳定。整体呈“生产热、需求冷，外需强、内需弱”格局，巩固向好基础仍需着力扩大内需、提振信心。

2. 市场回顾

上周（10.12-10.16）沪深 300 指数的涨跌幅为-3.40%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.51%。板块内 14家个股上涨，2家平盘，32家下跌,另有2家一直处在停牌状态的公司正式确定退市。

证券板块个股周度表现：

股价涨跌幅前五名为：华林证券、锦龙股份、中金公司、中国银河、华鑫股份。

股价涨跌幅后五名为：华安证券、长江证券、华创云信、财通证券、国盛证券。

2026年初至上周末，我们跟踪的主要基准指数：沪深 300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数，年内涨跌幅情况如图 3所示。

本年度证券行业板块个股表现：

股价涨跌幅前五名为：华安证券、招商证券、华鑫股份、华林证券、长江证券。

股价涨跌幅后五名为：国盛证券、中银证券、长城证券、首创证券、中国银河。

3. 本周投资策略：

上周证券行业指数下跌0.51%，强于沪深 300的周度表现。证券板块内仅有 14家个股上涨，显示处在一个相对较弱的位置。从 2021 年 1 月以来的估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的 PE值处于估值极低的位置。

资料来源：Wind，申港证券研究所

4. 风险提示：政策风险、市场波动风险。

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