稀土｜稀土永磁出海向好，关注稀土板块反弹

文｜商力

近期北方稀土、金力永磁等龙头企业三季度业绩预告表现亮眼，稀土行业景气度或持续向上；盛和资源公布冶炼分离业务股权转让事宜，产业链整合进一步深化，上游集中度有望持续提升。中欧贸易磋商释放积极信号，稀土永磁单月出口量创年内新高，叠加四季度传统需求旺季及人形机器人等新兴领域需求增长，稀土行业供给刚性与需求弹性的逻辑或持续强化，持续推荐稀土产业链战略配置价值。

▍龙头业绩超预期，稀土产业链景气度持续向好。

10月12日，北方稀土发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润36.20-36.80亿元，同比增长134.95%-138.84%。金力永磁预计前三季度实现归母净利润7.35-8.00亿元，同比增长42.59%-55.20%，其中机器人及工业伺服电机领域收入同比增长约100%。稀土资源与磁材龙头前三季度经营业绩超出市场预期，进一步验证行业景气上行趋势。随着传统需求旺季来临及人形机器人、低空经济等新兴领域需求的增长，四季度稀土产业链景气度或持续向好。

▍稀土产业链整合进一步深化，供给格局有望持续优化。

10月18日，盛和资源公告拟转让4家稀土冶炼分离企业各51%的股权，标志着稀土冶炼分离环节整合进一步深化。我们认为，此次合作有望强化国家对稀土产业链关键环节的统筹协调能力，进一步提升行业集中度及供给端议价能力。随着稀土行业整合持续推进，产业链上下游协同有望进一步增强，行业供给格局持续优化，稀土资源战略价值有望持续提升。

▍供给指标或增量有限，回收端或持续强监管。

我们预计2026年稀土指标增量或有限，参考历史数据，新增供给或主要来自轻稀土，中重稀土指标或维持稳定。此外，下半年以来稀土回收领域监管持续趋严，稀土专票等管理措施有望进一步规范再生稀土原料流通，压缩不合规回收产能的生存空间。展望后续，稀土回收监管政策有望进一步完善，推动形成覆盖开采、冶炼分离、回收利用等环节的全流程供给管理体系。我们认为，随着供给调控政策逐步完善，国内稀土供给管控或形成闭环，行业供需格局有望进一步优化。

▍贸易磋商释放积极信号，稀土永磁出海态势或持续向好。

近期中欧贸易磋商取得积极进展，中方表示愿通过“绿色通道”机制便利稀土及永磁体对欧出口许可审批。中美稀土领域经贸磋商相关安排或延长至2027年1月10日，后续贸易关系改善有望进一步释放稀土永磁出海需求。海关数据显示，2026年9月中国稀土永磁体出口6165.12吨，环比增长23.0%，同比增长6.7%，创年内单月新高；1-9月累计出口约4.81万吨，同比增长20.0%。其中9月对欧盟、美国出口分别环比增长20.5%、18.0%，海外需求呈现边际改善趋势，稀土价格有望得到支撑。

▍人形机器人产业加速，关注稀土产业链反弹。

四季度为稀土下游传统需求旺季，头部磁材企业开工率或维持在相对高位，新能源汽车、风电及工业电机等领域需求形成支撑。机器人方面，10月21日特斯拉财报电话会披露，Optimus已在弗里蒙特工厂启动早期生产，并计划于2027年底左右开始对外商业交付，产业化进程进一步推进。根据IDC数据，2026年上半年全球人形机器人出货量近2.5万台，同比增长432.1%，有望持续拉动高性能钕铁硼需求。近期稀土磁材板块自阶段性高点有所回调，当前估值水平处于近五年中枢以下。我们认为，四季度稀土行业盈利增长与估值修复有望形成共振，关注稀土板块反弹。

▍风险因素：

稀土开采及冶炼分离总量调控政策不及预期；稀土回收行业监管政策执行力度不及预期；稀土行业整合进展不及预期；中美、中欧贸易摩擦加剧及出口管制政策变化超预期；新能源汽车、风电、机器人等下游需求增长不及预期；海外稀土永磁补库需求不及预期；稀土价格大幅波动；相关企业业绩增长不及预期。

▍投资策略：

近期北方稀土、金力永磁等龙头企业三季度业绩预告表现亮眼，稀土行业景气度或持续向上；盛和资源公布冶炼分离业务股权转让事宜，产业链整合进一步深化，上游集中度有望持续提升。中欧贸易磋商释放积极信号，稀土永磁单月出口量创年内新高，叠加四季度传统需求旺季及人形机器人等新兴领域需求增长，稀土行业供给刚性与需求弹性的逻辑或持续强化，持续推荐稀土产业链战略配置价值，维持行业“强于大市”评级。

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