震荡中如何看？看 AI 聚合平台与 AI 优质内容

—传媒行业动态研究报告

推荐(维持)

分析师：朱珠

S1050521110001

zhuzhu@cfsc.com.cn

行业相对表现

市场表现

相关研究

1、《传媒行业专题报告：AI 浪潮看内容与聚合平台价值几何？》2026-10-12

2、《传媒行业动态研究报告：从Muse 到千问再到豆包传媒如何承接AI 应用新红利？》2026-09-24

3、《传媒行业动态研究报告：院线渠道积极求变AI 应用新供给仍可期》2026-09-13

投资要点

▌2026 年三季报落地时的加码新窗口初显

2026 年 10 月最后一周，业绩对传媒应用板块的影响相对较为短期，因业绩因子带来的交易波动有望在三季报悉数落地后修复；已发布三季报企业如风语筑、华策影视、吉比特等，可看出从主业到新业务企业们均在积极探索，风语筑（603466）三季报业绩落地，短期业绩波动承压落地，业务端，风语筑长期参与城市空间、产业空间、文化空间等领域数字化建设，积累了丰富空间建模、三维重构和数字孪生能力，与字节跳动旗下即梦 AI 达成合作强化 AI+3D 战略布局，风语筑作为数字创意行业领军企业，将发挥积累的空间资产优势、真实世界入口优势及数字空间构建能力，积极探索物理 AI 时代空间资产向训练数据资源转化的发展路径；华策影视（300133）三季报已落地，截止 2026 上半年华策影视拥有版权内容超 5 万小时、高清/超高清原始拍摄素材超 150 万分钟，并自 2023 年起逐步建设 AI+3D 数字资产库（IP 版权、数据资产与 3D 数字资产共同构成了华策影视内容资产体系，具备二次开发与商业化利用空间），AI 内容端，由华策主导开发并联合 Utopai 在戛纳发布 AI 生成 3D 动画剧《西游记之消失的五百年》预告片，凸显出中国国民 IP 在 AIGC 内容这条赛道上以“电影级制作标准”的姿态走向世界。

▌AI 时代各家发展优势迥异 智能复利可期

AI 时代看的是其智能复利，第一阶段，通用人工智能已成为社会基建（可规模化调用），第二阶段，AI 从聊天助手进入智能体发展阶段，第三阶段，应用涌现，从聚合平台到垂类应用百花齐放。伴随 2026 年 AI 内容供给充沛，AI 内容行业已从量走向质，AI 内容行业竞争下一站看"质”，优质内容公司有望借助 AI 在第二波内容浪潮中获重估，同时，AI 时代渠道价值也可看，入口价值也成为争夺之地。

▌政策持续护航

2026 年 10 月国务院《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，其中意见指出，把握科技革命和产业变革新趋势新特点，推动创新资源向企业集聚；强化场景驱动创新。实施新技术新产品新场景应用示范行动，加大场景培育和开放力度。以先进技术改造提升传统产业。典型应用场景、可行商业模式，加快推进前沿技术产业化商业化，培育形成未来产业。引导大企业向中小企业开放研发平台、应用场景和供应链，先试首用中小企业创新产品。全面实施“人工智能+”行动，推动人工智能全方位赋能千行百业。

▌ 投资要点

2026 年第四季度，10 月国庆后迎短期反弹，从 AI 剧集到 AI电影带来情绪提振，随后进入三季报业绩期，短期震荡回调，震荡中伴随三季报的陆续落地及企业业务新增量的探索，有望带来情绪的修复，从大厂如字节跳动新布局（2026年 10 月字节旗下火山引擎正式发布 Seedance 2.5 4K 赋能到新势力公司内容 AI 产品新供给，传媒应用板块有望承接

新红利。投资维度，第一维度可关注 AI 内容板块（儒意电影、华策影视、奥飞娱乐、上海电影、芒果超媒、博纳影业、横店影视等）；第二维度，可关注 AI 游戏（恺英网络、完美世界、顺网科技、吉比特、姚记科技、b 站、创梦天地、青瓷游戏等）；第三维度可关注 AI 渠道/平台类企业（风语筑、吉宏股份、儒意电影等）。

▌ 风险提示

产业政策变化的风险；AI 生产的文化产品不受欢迎的风险；AI 应用不及预期的风险；AI 产品商业化进展低于预期；电影游戏产品上线不及预期的风险；数据安全的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争的风险；宏观经济波动的风险。

关注公司及盈利预测

资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：港元对人民币的汇率取 1 港元=0.85 元人民币;美元对人民币的汇率取 1 美元=6.67 元人民币;表中股价均为人民币元:“未评级”盈利预测取自万得一致预期)

▌ 传媒新消费组介绍

朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind 第八届金牌分析师，2021年11 月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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