汽车零部件&机器人&缺电主线周报：Optimus视频发布在即，BE再次上调全年收入/利润指引

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

邮箱：huangxl@dwzq.com.cn证券分析师：郭雨蒙

执业证书编号：S0600525030002

邮箱：guoym@dwzq.com.cn

2026年10月25日

◼ 零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+3.32%（2026年初至今-23.04%），在SW汽车中排名第1；以2026年初至10月23日数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)与PB(LF)均处于年内的9.33%分位。

◼ 机器人本周复盘总结：本周万得人形机器人指数+11.48%（2026年初至今-12.96%），较SW汽零超额收益为+8.16个百分点；最新交易日万得人形机器人PE(TTM)与PB(LF)分别处于年内的3.63%、4.15%分位。

◼ 零部件中，已覆盖标的中本周表现前五名为：【双环传动】+23.51%、【北特科技】+21.81%、【新泉股份】+19.70%、【松原安全】+15.55%、【岱美股份】+14.06%。

◼ 核心覆盖标的本周变化：1）【潍柴动力】截至10月21日，潍柴集团累计增持792.3万股、约2亿元；2）【福耀玻璃】Q3营收121.52亿元、归母净利润20.36亿元，同比分别+2.51%、-9.87%；3）【星宇股份】10月20日首次回购15.10万股，金额1,041.55万元；4）【继峰股份】获座椅总成定点，生命周期预计金额11.8亿元，按客户规划2027年8月量产；5）【松原安全】Q3营收9.36亿元、归母净利润0.89亿元，同比分别+36.35%、-12.02%；6）【瑞鹄模具】Q3营收10.36亿元、归母净利润1.05亿元，同比分别+10.02%、-18.19%；7）【精锻科技】Q3归母净亏损0.20亿元；拟追加4亿元投资泰国二期项目，新增“关节零部件产业化”项目

本周机器人大事：1）10月21日，英伟达更新Isaac平台，新增Isaac OS、Isaac Lab 3.0及开源参考工作流；2）10月21日，宇树发布H2-X演示视频，展示安保及应急救援相关动作；3）10月22日，王兴兴披露G1自2024年5月发布以来累计下线约1万—2万台；4）10月21日，奇瑞墨甲发布家庭陪伴人形机器人墨宝，并开启全球预订；5）优必选牵头起草及参编的首批六项人形机器人国家标准发布；6）10月21日，马斯克称Optimus已开始生产，预计至少至2027年底达到周产2万台，并预计在未来1-2个月内发布Optimus自主完成任务的视频；7）10月21日，思灵发布Agile ONE SN人形机器人参考平台，计划2027年初推出。

◼ 我们构建的缺电指数本周表现：1）国内：本周-0.40%，近一月-16.09%，2026年初至今+0.42%，本周跑输申万汽零3.72个百分点；2）国外：本周-8.25%，近一月-17.15%，2026年初至今+12.38%。

◼ 国内缺电链指数池各细分方向本周排名：【燃气轮机】+1.72%、【柴发&燃发】+0.15%、【SOFC】-4.18%。

◼ 国内缺电指数池标的中，本周表现前五名为：【银轮股份】+7.74%、【杰瑞股份】+7.54%、【豪迈科技】+3.90%、【应流股份】+3.57%、【航发动力】+2.03%。

本周AIDC缺电产业大事：1）北京时间10月23日，Bloom Energy披露Q3收入同比增长138%，并上调全年收入指引至44—46亿美元；2）10月19日，路透社披露，因电网接入延误，微软退出英国Loughton约50MW数据中心租赁协议；3）10月19日，AEP与X-energy评估960MW先进核电项目，亚马逊提供开发资金，项目尚待最终投资决策；4）10月22日，谷歌与Voltus扩大合作，拟在PJM建设约1GW虚拟电厂，聚合储能及可调节负荷；5）10月19—24日，OpenRouter周度Token用量169T，较年初增长2532.4%。

◼ 投资建议：1）零部件—寻找结构性机会：优选产品型公司+内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司+优先布局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司；2）机器人—寻找确定性机会：持续跟踪Optimus V3发布及量产进展；3）缺电板块—长期逻辑不变：优选柴发/燃发产业链核心环节标的。

◼ 汽零&机器人具体来看：1）EPS维度推荐福耀玻璃、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份；2）PE维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，关注亚普股份、岱美股份。

◼ AIDC缺电产业具体来看：推荐潍柴动力、银轮股份，关注天润工业、中原内配。

风险提示：地缘政治不确定性风险增大；全球经济复苏力度低于预期；新兴产业进度低于预期。

表：核心标的盈利预测

目录

汽车零部件板块周度复盘 人形机器人板块周度复盘 AIDC缺电板块周度复盘 核心覆盖个股跟踪 投资建议与风险提示

一、汽车零部件板块周度复盘

◼ 本周A股计算机、机械设备、汽车、医药生物、家用电器排名靠前，汽车板块排名第3；港股二级行业家庭用品、医疗设备与服务、食品饮料、房地产投资信托、家电Ⅱ排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第23。

◼ 在汽车(申万)一级行业中，汽车零部件排名：

➢ 本周排名第1（+3.32%）

➢ 2026年初至今第3（-23.04%）

◼ 本周汽车零部件(801093.SI)表现：本周+3.32%，近一月-7.31%，2026年初至今-23.04%；2026.10.19-2026.10.23单日涨跌幅分别为+1.46%、+1.53%、-0.96%、-1.71%、+3.03%。板块较万得全A的超额收益：年初至今-12.93个百分点，本周+3.90个百分点。

◼ 本周汽车零部件(801093.SI)成交额：2026.10.19-2026.10.23单日成交额分别占比万得全A的2.79%、3.19%、2.74%、2.75%、2.89%。

◼ 本周SW汽零PE(TTM)与PB(LF)均上升：2026年10月23日，SW汽零PE为万得全A的1.21倍、为SW汽车的0.99倍；SW汽零PB为万得全A的1.30倍，为SW汽车的1.09倍。

◼ SW汽零PE较2026年初下降5.77X，PB较2026年初下降0.60X。

◼ 以2026年初至10月23日数据为基准，最新交易日（2026年10月23日）SW汽零PE(TTM)与PB(LF)均处于年内的9.33%分位。

二、人形机器人板块周度复盘

◼ 本周机器人指数表现：本周+11.48%，近一月-2.08%，2026年初至今-12.96%；2026.10.19-2026.10.23单日涨跌幅分别为+2.15%、+4.16%、-0.45%、-0.86%、+6.16%。本周较沪深300、申万汽零超额收益分别为+13.04、+8.16个百分点。

图：2026年年初至今人形机器人指数与沪深300、申万汽零涨跌幅变化对比（基准日为2025年12月31日）

◼ 人形机器人交易热度较上周回升：

➢ 1）2026.10.19-2026.10.23成交额分别占比万得全A的4.37%、6.12%、6.61%、5.75%、6.55%。

➢ 2）2026.10.19-2026.10.23换手率分别为1.72%、2.36%、2.08%、2.17%、3.36%。

◼ 本周万得人形机器人PE(TTM)与PB(LF)均上升：2026年10月23日，万得人形机器人PE为万得全A的1.31倍、为SW汽零的1.08倍；万得人形机器人PB为万得全A的1.96倍，为SW汽零的1.51倍。

◼ 万得人形机器人PE较2026年初下降7.56X，PB较2026年初下降1.16X。

◼ 以2026年初至10月23日数据为基准，最新交易日万得人形机器人PE(TTM)与PB(LF)分别处于年内的3.63%、4.15%分位。

◼ 最新交易日万得人形机器人PE(TTM)为25.84倍，PB(LF)为3.33倍。

◼ 核心看点：

◼ 1）10月21日，英伟达更新Isaac平台，新增Isaac OS、Isaac Lab 3.0及开源参考工作流。

◼ 2）10月21日，宇树发布H2-X演示视频，展示安保及应急救援相关动作。

◼ 3）10月22日，王兴兴披露G1自2024年5月发布以来累计下线约1万—2万台。

◼ 4）10月21日，奇瑞墨甲发布家庭陪伴人形机器人墨宝，并开启全球预订。

◼ 5）优必选牵头起草及参编的首批六项人形机器人国家标准发布。

_（^◼ 6）10月21日，马斯克称Optimus已开始生产，预计至少至2027年底达到周产2万台，部署前仍需测试。

◼ 7）10月21日，思灵发布Agile ONE SN人形机器人参考平台，计划2027年初推出。

表：2026年部分机器人订单梳理

三、AIDC缺电板块周度复盘

◼ 我们选取AIDC发电链23个国内标的，15个海外标的作为指数池，以2025年末为基准等权构建指数，周、月收益按指数点位变化计算。

◼ 本周数据中心电源板块表现：1）国内：本周-0.40%，近一月-16.09%，2026年初至今+0.42%，本周跑输申万汽零3.72个百分点；2）国外：本周-8.25%，近一月-17.15%，2026年初至今+12.38%。

◼ 在我们构建的指数池中，缺电链各细分排名：

◼ 本周排名：【燃气轮机】+1.72%、【柴发&燃发】+0.15%、【SOFC】-4.18%；

◼ 2026年初至今排名：【SOFC】+31.76%、【柴发&燃发】-1.57%、【燃气轮机】-10.14%。

◼ 2026年初至今表现较好的有：【三环集团】、【中国动力】、【长源东谷】、【春晖智控】

◼ 本周表现前五名为：【银轮股份】+7.74%、【杰瑞股份】+7.54%、【豪迈科技】+3.90%、【应流股份】+3.57%、【航发动力】+2.03%。

◼ 核心看点：

◼ 1）北京时间10月23日，Bloom Energy披露Q3收入同比增长138%，并上调全年收入指引至44—46亿美元。

◼ 2）10月19日，路透社披露，因电网接入延误，微软退出英国Loughton约50MW数据中心租赁协议。

◼ 3）10月19日，AEP与X-energy评估960MW先进核电项目，亚马逊提供开发资金，项目尚待最终投资决策。

◼ 4）10月22日，谷歌与Voltus扩大合作，拟在PJM建设约1GW虚拟电厂，聚合储能及可调节负荷。

◼ 5）10月19—24日，OpenRouter周度Token用量169T，较年初增长2532.4%。

表：AIDC缺电产业大事梳理

四、核心覆盖个股跟踪

◼ 2026年初至今表现较好的有：【飞龙股份】 、【岱美股份】、【光洋股份】、【北特科技】

◼ 本周表现前五名为：【双环传动】+23.51%、【北特科技】+21.81%、【新泉股份】+19.70%、【松原安全】+15.55%、【岱美股份】+14.06%。

◼ 【潍柴动力】截至10月21日，潍柴集团累计增持792.3万股、约2亿元。

◼ 【福耀玻璃】Q3营收121.52亿元、归母净利润20.36亿元，同比分别+2.51%、-9.87%。

◼ 【星宇股份】10月20日首次回购15.10万股，金额1,041.55万元。

◼ 【继峰股份】获座椅总成定点，生命周期预计金额11.8亿元，按客户规划2027年8月量产。

（◼ 【松原安全】Q3营收9.36亿元、归母净利润0.89亿元，同比分别+36.35%、-12.02%。

◼ 【瑞鹄模具】Q3营收10.36亿元、归母净利润1.05亿元，同比分别+10.02%、-18.19%。

◼ 【精锻科技】Q3归母净亏损0.20亿元；拟追加4亿元投资泰国二期项目。

五、投资建议与风险提示

◼ （一）EPS维度：

➢ 1）受国内总量影响，2026年汽零板块Beta整体较弱，结构性机会优于总量机会，存量市场寻找穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司以及内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司。

➢ 2）全球化打开汽零成长空间，优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零成长性和抗风险能力大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2026-2030年跨越为全球Tier1/平台型龙头。

➢ 推荐：福耀玻璃、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份。

◼ （二）PE维度：

➢ 机器人：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份。

➢ 液冷：AI资本开支增长、AIDC功耗抬升；GGII预计液冷温控至2030年空间千亿，汽零以热管理/管路/快接头切入，拼系统集成与降本能力，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份。

➢ AIDC缺电：推荐潍柴动力、银轮股份，关注天润工业、中原内配。

◼ 地缘政治不确定性风险增大。如果地缘政治动荡进一步加大，将会影响我国汽车产业出海，影响部分海外敞口较大的零部件企业业绩。

◼ 全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。

（◼ 新兴产业进度低于预期。如果新兴产业如人形机器人发展不及预期，将会影响相关应用和产业链。

免责声明

东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。

在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

公司网址： http://www.dwzq.com.cn

东吴证券 财富家园