重卡行业9月跟踪月报：出口保持高增，内销同比承压

证券分析师 ：黄细里

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2026年10月25日

◼ 批发：9月重卡批发销量9.9万辆，同环比分别为-6.5%/+14.7%，略低预期。

◼ 终端：9月重卡终端销量6.6万辆，同环比分别为-21.1%/+16.4%，略低预期。

◼ 出口：9月重卡出口销量4.1万辆，同环比分别为+29.4%/+7.0%，符合预期。

◼ 库存：渠道库存减少0.76万辆，截至26年9月行业总库存11.0万辆，库存处于合理水平。

◼ 展望：我们预计2026年重卡批发销量125.3万辆左右，同比增长9.5%。

图：25M10-26M9重卡批发/终端/出口/库存数据

9月销量：出口同比高增，批发及终端同比下滑

◼ 行业总量：9月出口同比高增，批发及终端同比下滑。1）产量：9月重卡产量9.8万辆，同环比分别为-3.2%/+13.3%；2）批发：9月重卡批发销量9.9万辆，同环比分别为-6.5%/+14.7%，略低预期；3）上险：9月重卡终端销量6.6万辆，同环比分别为-21.1%/+16.4%，略低预期，同比下滑主要系以旧换新政策影响减弱叠加重卡AEBS法规在7月中旬切换需求提前透支双重因素导致；环比上升主要系7、8月为重卡销量淡季影响；4）出口：9月重卡出口销量4.1万辆，同环比分别为+29.4%/+7.0%，基本符合预期，非洲出口销量持续向好，东南亚出口销量增速有所恢复；5）库 存 ： 9月行业整体库存-0.83万辆，其中企业库存-0.07万辆，渠道库存-0.76万辆，据我们测算，9月行业总库存系数为1.6，处于合理水平。

◼ 行业结构：分用途来看，9月工程车同比表现优于物流车，环比弱于物流车。9月工程车终端销量0.85万辆，同环比分别-1.7%/+3.7%；物流车销量5.71万辆，同环比分别-23.4%/+18.5%。9月工程车/物流车占比分别13.0%/87.0%，工程车占比同环比分别+2.6/-1.6pct。天然气重卡方面，9月天然气重卡销量0.73万辆，同环比分别-69.0%/+13.0%，天然气重卡渗透率11.1%，同环比分别-17.12/-0.33pct。9月牵引车中天然气重卡渗透率17.78%，同环比分别-27.44/-1.42pct。

9月格局：解放终端份额居首，重汽批发及出口份额居首

◼ 整 车 格 局 ： 1 ） 终 端 ： 2026年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别19.7%/15.0%/18.2%/8.4%/12.8%，较25年全年分别-1.0/-4.9/+1.1/-2.9/+0.3pct，环比8月分别+1.3/-0.7/-1.5/+0.1/-0.8pct。2）出口：2026年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别20.0%/6.2%/47.6%/15.7%/6.4%，较25年全年分别+2.3/-2.5/+2.6/-1.2/-1.4pct，环比8月分别+3.5/+1.3/-3.7/+0.6/-1.4pct，重汽龙头优势稳定

9月格局：锡柴/重汽份额居前，潍柴份额同比下滑

◼ 发动机格局：锡柴/重汽份额居前，潍柴份额同比下滑。1）整体：终端口径下，9月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别12.6%/12.9%/15.1%/13.8%/8.4%，较25年全年分别-6.6/-3.7/+0.6/+4.6/-4.3pct，环比8月分别+1.0/-1.9/+1.6/-1.1/-0.5pct；2）潍柴：9月潍柴终端配套量0.83万辆，同环比分别-48.8%/+26.3%，同比下降明显主要系天然气重卡渗透率持续下降、新能源渗透率上升原因导致。分车企来看，9月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别59.8%/23.5%/12.1%，环比8月分别+11.2/+0.2/+0.7pct，较25年全年分别+5.9/-21.0/-8.6pct。分燃料类型来看，9月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别11.10%/56.48%，较25年全年分别-2.36/+4.72pct，环比8月分别+0.62/+6.49pct。

◼ 投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情。推荐【中国重汽A/H】+【潍柴动力】，重视【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。

◼ 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。

目录

一、销量跟踪：9月出口同比高增，批发及终端同比下滑 二、格局跟踪：解放终端份额居首，潍柴份额同比下滑 三、投资建议与风险提示

一、销量跟踪：9月出口同比高增，批发及终端同比下滑

◼ 终端销量：9月重卡终端销量6.6万辆，同环比分别为-21.1%/+16.4%，略低预期，同比下滑主要系以旧换新政策影响减弱叠加重卡AEBS法规在7月中旬切换需求提前透支双重因素导致；环比上升主要系7、8月为重卡销量淡季影响。

◼ 季 节 性 分 析 ： 2009-2025年非排标切换年份9月销量的平均环比为+13.3%，9月销量环比+16.4%，强于季节性。

◼ 累计终端销量：1-9月累计终端销量59.3万辆，同比+4.4%。

图：2009年至今重卡月度上险量环比增速

◼ 出口销量：中汽协口径下，9月重卡出口销量4.1万辆，同环比分别为+29.4%/+7.0%，基本符合预期，非洲出口销量持续向好，东南亚出口销量增速有所恢复。

◼ 批发销量：9月重卡批发销量9.9万辆，同环比分别为-6.5%/+14.7%，略低预期。

◼ 分结构：9月重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为25.6%/22.2%/52.2%，分别同比-0.3/+1.3/-1.1pct，分别环比-5.4/+5.5/-0.1pct，重卡整车占比同比下降。

◼ 库存变动：9月行业整体库存-0.83万辆，其中企业库存-0.07万辆，渠道库存-0.76万辆。

◼ 库存系数：根据近12个月平均终端销量计算，9月行业总库存系数为1.6，处于合理水平。

◼ 9月工程车终端销量0.85万辆，同环比分别-1.7%/+3.7%；物流车销量5.71万辆，同环比分别-23.4%/+18.5%。

◼ 9月工程车/物流车占比分别13.0%/87.0%，工程车占比同环比分别+2.6/-1.6pct，物流车占比同环比分别为-2.6/+1.6pct。

二、格局跟踪：解放终端份额居首，潍柴份额同比下滑

◼ 天然气重卡： 9月天然气重卡销量0.73万辆，同环比分别-69.0%/+13.0%，天然气重卡渗透率11.1%，同环比分别-17.12/-0.33pct，天然气重卡渗透率持续走弱主要系能源价格上升叠加以旧换新政策下新能源重卡补贴优势双重因素导致。

◼ 天然气重卡结构：9月牵引车中天然气重卡渗透率17.78%，同环比分别-27.44/-1.42pct。

◼ 9月批发格局：2026年9月解放/东风/重汽/陕重汽/福田批发销量市占率分别18.8%/11.3%/28.7%/15.3%/12.3%，较25年全年分别-0.1/-4.6/+2.1/-0.8/-0.1pct，环比8月分别+3.4/+1.4/-6.2/+1.9/-0.4pct，重汽市占率稳定居首主要系出口渠道优势显著同时新能源重卡市占率提升较快。

◼ 批发： 9月主流车企中，除中国重汽外批发销量同比均下滑，其中东风汽车降幅最大；环比分化，其中一汽解放增幅最大。

◼ 终端：9月主流车企中，终端销量同比均下滑，其中陕西重汽降幅最大；环比均上升，其中一汽解放增幅最大。

◼ 出口： 9月主流车企中，出口销量同比均上升，其中东风汽车增幅最大；环比分化，其中东风汽车增幅最大。

◼ 渠道库存：9月主流车企中，陕西重汽和北汽福田加库，其余均去库，其中中国重汽去库量最大。

图：9月重点车企产批零出口库存情况

◼ 9月终端格局：2026年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别19.7%/15.0%/18.2%/8.4%/12.8%，较25年全年分别-1.0/-4.9/+1.1/-2.9/+0.3pct，环比8月分别+1.3/-0.7/-1.5/+0.1/-0.8pct。东风/陕重汽市占率叫25年下降较多主要系两家公司在新能源重卡方面业务发展较慢，市占率较低原因导致。

一汽解放 东风汽车 中国重汽 陕西重汽 北汽福田

◼ 9月出口格局：2026年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别20.0%/6.2%/47.6%/15.7%/6.4%，较25年全年分别+2.3/-2.5/+2.6/-1.2/-1.4pct，环比8月分别+3.5/+1.3/-3.7/+0.6/-1.4pct。出口方面，渠道优势下重汽龙头地位稳定，解放出口持续布局，业务发展较快。

◼ 9月库存变动：车企库存来看，9月主流车企解放/重汽加库，东风/陕重汽/福田去库。渠道库存来看，9月主流车企陕重汽/福田加库，解放/东风/重汽去库。

◼ 总库存来看，9月主流车企陕重汽/福田加库，解放/东风/重汽去库。解放/东风/重汽/陕重汽/福田库存分别-0.17/-0.20/-0.16/+0.30/+0.00万辆。

◼ 9月格局： 终 端 口 径 下 ， 9 月 潍 柴 / 康 明 斯 / 锡 柴 / 重 汽 / 玉 柴 市 占 率 分 别12.6%/12.9%/15.1%/13.8%/8.4%，较25年全年分别-6.6/-3.7/+0.6/+4.6/-4.3pct，环比8月分别+1.0/-1.9/+1.6/-1.1/-0.5pct。潍柴份额较25年下降显著主要系能源价格上涨因素下天然气重卡渗透率下降明显导致。

◼ 9月潍柴终端配套量0.83万辆，同环比分别-48.8%/+26.3%。

◼ 分 车 企 配 套 ： 9月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别59.8%/23.5%/12.1%，环比8月分别+11.2/+0.2/+0.7pct，较25年全年分别+5.9/-21.0/-8.6pct。

◼ 分动力类型配套：9月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别11.10%/56.48%，较25年全年分别-2.36/+4.72pct，环比8月分别+0.62/+6.49pct。

◼ 天 然 气 重 卡 整 车 ： 9月解放/东风/重汽/陕重汽/福田天然气重卡市占率分别29.5%/17.2%/24.3%/13.6%/13.7%，较25年全年分别+1.6/-1.2/+2.6/-2.0/+0.4pct，环比8月分别+2.4/-1.6/-1.8/+4.1/-3.0pct。CR3/CR5分别70.9%/98.2%，较25年全年分别+3.1/+1.5pct，环比8月分别-1.0/+0.1pct。

◼ 天 然 气 发 动 机 ： 9月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴天然气发动机市占率分别56.5%/18.0%/11.2%/0.5%/4.7%，较25年全年分别+4.7/-1.3/-1.4/+0.0/-3.3pct，环比8月分别+6.5/-6.1/-0.9/-0.7/-0.8pct。CR3/CR5分别85.7%/90.9%，较25年全年分别+2.1/-1.2pct，环比8月分别-0.5/-2.0pct。

三、投资建议与风险提示

◼ 投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情。推荐【中国重汽A/H】+【潍柴动力】，重视【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。

◼ 国内重卡行业复苏不及预期：若重卡行业复苏不及预期，将影响行业销量及公司业绩

◼ 天然气价格上涨超出预期：若天然气价格上涨超预期，将影响天然气重卡经济性及销量

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公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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