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资讯 效益显著提升，合作布局智能体
—迪安诊断（300244.SZ）公司事件点评报告
买入(首次)
分析师：胡博新
hubx@cfsc.com.cn
S1050522120002
事件
迪安诊断发布公告：2026 年 1-9 月，公司实现营业收入74.09 亿元，同比下降 2.07%；归属于上市公司股东的净利润 4.82 亿元，同比增长 750.28% 。
基本数据
2026-10-26
| 当前股价(元) | 21.3 |
| 总市值(亿元) | 133 |
| 总股本(百万股) | 625 |
| 流通股本(百万股) | 501 |
| 52周价格范围(元) | 14.54-29.5 |
| 日均成交额(百万元) | 679.32 |
市场表现
相关研究
投资要点
▌ Q3 收入增速转正，利润大幅提升
公司收入逐季度改善，2026 年 Q3 单季度收入 26.35 亿元，同比增长 0.23%，自 2023 年 Q1 以来首次实现单季度收入增速转正。业务结构优化，经营效益大幅提升，2026 年 Q1\~3毛利率 30.42%，同比提升 1.35 个 pp。部分长账龄的应收账款收回，信用减值损失减少，2026 年前 3 季度归母净利润4.82 亿元，同比增长 750.28%。
▌ 精准中心快速拓展，带动诊断服务业务增长
公司紧扣分级诊疗和县域基层医疗体系建设的机遇，推进共建与精准中心的模式，2026 年前三季度新增精准中心 10家，累计达 120 家，相关业务额同比增长 45%。上半年公司司 117 家精准中心中，85家已实现盈利。
▌ 与瑞金医院合作共同开发白血病智能体
2026 年 10 月公司与瑞金医院达成合作，双方将联合研发全球领先的白血病诊断智能体。瑞金医院血液学科是国内最具国际影响力的血液疾病综合诊治中心之一，而迪安诊断则具备行业领先的多模态医学 AI 技术能力，以及全面的血液病检测技术平台。双方强强联合，将促进高质量的白血病病例数据与前沿 AI 推理技术的深度融合，致力打造全球领先的白血病诊断智能体。
▌ 盈利预测
预测公司 2026-2028 年收入分别为 100.43、108.04、115.10亿元，EPS 分别为 0.75、0.86、0.96 元，当前股价对应 PE分别为 28.9、25.2、22.6 倍，考虑到公司经营效益逐季度提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
▌ 风险提示
检验项目立项执行降价风险，应收账款回收风险，智能体开
发风险。
| 预测指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 主营收入(百万元) | 10,096 | 10,043 | 10,804 | 11,510 |
| 增长率(%) | -17.2% | -0.5% | 7.6% | 6.5% |
| 归母净利润(百万元) | 44 | 468 | 537 | 600 |
| 增长率(%) | -112.3% | 961.5% | 14.8% | 11.7% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.07 | 0.75 | 0.86 | 0.96 |
| ROE(%) | 0.5% | 5.2% | 5.7% | 6.0% |
资料来源：Wind，华鑫证券研究
公司盈利预测（百万元）
| 资产负债表 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产: | ||||
| 现金及现金等价物 | 2,108 | 2,483 | 2,515 | 2,632 |
| 应收款 | 6,294 | 6,261 | 6,736 | 7,176 |
| 存货 | 1,548 | 1,525 | 1,642 | 1,750 |
| 其他流动资产 | 913 | 911 | 946 | 979 |
| 流动资产合计 | 10,864 | 11,180 | 11,839 | 12,536 |
| 非流动资产: | ||||
| 金融类资产 | 444 | 444 | 444 | 444 |
| 固定资产 | 1,190 | 1,118 | 1,046 | 978 |
| 在建工程 | 12 | 5 | 2 | 1 |
| 无形资产 | 56 | 53 | 51 | 48 |
| 长期股权投资 | 982 | 982 | 982 | 982 |
| 其他非流动资产 | 1,318 | 1,318 | 1,318 | 1,318 |
| 非流动资产合计 | 3,559 | 3,477 | 3,399 | 3,327 |
| 资产总计 | 14,422 | 14,657 | 15,238 | 15,863 |
| 流动负债: | ||||
| 短期借款 | 574 | 574 | 574 | 574 |
| 应付账款、票据 | 1,655 | 1,630 | 1,755 | 1,870 |
| 其他流动负债 | 1,722 | 1,722 | 1,722 | 1,722 |
| 流动负债合计 | 4,089 | 3,925 | 4,051 | 4,166 |
| 非流动负债: | ||||
| 长期借款 | 1,007 | 1,007 | 1,007 | 1,007 |
| 其他非流动负债 | 722 | 722 | 722 | 722 |
| 非流动负债合计 | 1,729 | 1,729 | 1,729 | 1,729 |
| 负债合计 | 5,818 | 5,655 | 5,780 | 5,895 |
| 所有者权益 | ||||
| 股本 | 625 | 625 | 625 | 625 |
| 股东权益 | 8,604 | 9,002 | 9,458 | 9,968 |
| 负债和所有者权益 | 14,422 | 14,657 | 15,238 | 15,863 |
| 现金流量表 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 净利润 | 146 | 585 | 671 | 750 |
| 少数股东权益 | 102 | 117 | 134 | |
| 折旧摊销 | 299 | 82 | 77 | 72 |
| 公允价值变动 | 4 | 1 | 1 | 1 |
| 营运资金变动 | 1478 | -104 | -502 | -466 |
| 经营活动现金净流量 | 2028 | 680 | 381 | 508 |
| 投资活动现金净流量 | -326 | 79 | 75 | 70 |
| 筹资活动现金净流量 | -1327 | -187 | -215 | -240 |
| 现金流量净额 | 375 | 572 | 241 | 337 |
资料来源：Wind、华鑫证券研究
| 利润表 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 10,096 | 10,043 | 10,804 | 11,510 |
| 营业成本 | 7,222 | 7,093 | 7,637 | 8,139 |
| 营业税金及附加 | 43 | 20 | 22 | 23 |
| 销售费用 | 1,159 | 1,004 | 1,080 | 1,151 |
| 管理费用 | 715 | 703 | 756 | 806 |
| 财务费用 | 157 | 35 | 35 | 35 |
| 研发费用 | 255 | 251 | 270 | 288 |
| 费用合计 | 2,286 | 1,993 | 2,142 | 2,279 |
| 资产减值损失 | -237 | -100 | -50 | -20 |
| 公允价值变动 | 4 | 1 | 1 | 1 |
| 投资收益 | 26 | 30 | 30 | 30 |
| 营业利润 | 281 | 847 | 964 | 1,070 |
| 加:营业外收入 | 5 | 3 | 3 | 3 |
| 减:营业外支出 | 30 | 60 | 60 | 60 |
| 利润总额 | 256 | 790 | 907 | 1,013 |
| 所得税费用 | 111 | 205 | 236 | 263 |
| 净利润 | 146 | 585 | 671 | 750 |
| 少数股东损益 | 102 | 117 | 134 | 150 |
| 归母净利润 | 44 | 468 | 537 | 600 |
| 主要财务指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长性 | ||||
| 营业收入增长率 | -17.2% | -0.5% | 7.6% | 6.5% |
| 归母净利润增长率 | -112.3% | 961.5% | 14.8% | 11.7% |
| 盈利能力 | ||||
| 毛利率 | 28.5% | 29.4% | 29.3% | 29.3% |
| 四项费用/营收 | 22.6% | 19.8% | 19.8% | 19.8% |
| 净利率 | 1.4% | 5.8% | 6.2% | 6.5% |
| ROE | 0.5% | 5.2% | 5.7% | 6.0% |
| 偿债能力 | ||||
| 资产负债率 | 40.3% | 38.6% | 37.9% | 37.2% |
| 营运能力 | ||||
| 总资产周转率 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
| 应收账款周转率 | 1.6 | 1.6 | 1.6 | 1.6 |
| 存货周转率 | 4.7 | 4.7 | 4.7 | 4.7 |
| 每股数据(元/股) | ||||
| EPS | 0.07 | 0.75 | 0.86 | 0.96 |
| P/E | 307.3 | 28.9 | 25.2 | 22.6 |
| P/S | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.2 |
| P/B | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.8 |
▌ 医药组介绍
胡博新：药学专业硕士，10 年证券行业医药研究经验，曾在医药新财富团队担任核心成员。对原料药、医疗器械、血液制品行业有长期跟踪经验。
吴景欢：中国疾病预防控制中心博士、副研究员，研究方向为疫苗、血制品、创新药，7 年的生物类科研实体经验，3年医药行业研究经验。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
| 投资建议 | 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 | |
| 1 | 买入 | >20% |
| 2 | 增持 | 10%—20% |
| 3 | 中性 | -10%—10% |
| 4 | 卖出 | <-10% |
行业投资评级说明：
| 投资建议 | 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 | |
| 1 | 推荐 | >10% |
| 2 | 中性 | -10% — 10% |
| 3 | 回避 | <-10% |
以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
▌ 免责条款
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