财通金工 | 主动权益基金2026年三季报解析

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报告摘要

规模与数量：截至3Q2026，全市场共存在主动权益基金4943只，相比于上季度末增加66只，基金规模合计为4.02万亿元。

仓位分析：权益仓位下降，港股仓位有所抬升。3Q2026普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金权益仓位分别为89.08%、85.77%以及73.54%，相比于上季度末分别下降0.63pct、1.60pct以及1.63pct。港股仓位分别为9.98%、12.29%以及3.21%，相比于上季度末分别提升0.71pct、1.32pct以及0.46pct。

集中度分析：个股及行业集中度下降。前三、前五以及前十大个股集中度为22.40%、33.91%以及55.42%，相比于上季度末分别下降0.67pct、0.87pct以及1.20pct。第一、前三以及前五大行业集中度分别为27.18%、44.94%以及51.74%，相比于上季度末分别下降1.96pct、2.17pct以及1.80pct。

重仓板块分析：A股板块方面，3Q2026主动权益基金重仓股加仓板块为医药、消费以及金融地产，相比于上季度提升3.90pct、1.84pct以及1.25pct。港股板块方面，重仓股加仓板块为医药以及周期，相比于上季度提升11.29pct以及3.21pct。

A股配置方面：3Q2026主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为电子、通信以及医药，分别占比35.74%、14.89%以及9.45%。从增减持来看，主动加仓幅度排名前三的行业为医药（药明康德、康龙化成、惠泰医疗）、银行（工商银行、招商银行、江苏银行）以及煤炭（兖矿能源、中国神华、陕西煤业），分别加仓1.63pct、0.51pct以及0.40pct。

港股配置方面：3Q2026主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为医药、电子以及传媒，分别占比26.72%、13.24%以及10.90%。从增减持情况来看，主动加仓幅度排名前三的行业为医药、传媒以及石油石化，分别加仓6.77pct、1.51pct以及1.10pct。

重仓个股分析：3Q2026主动权益基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的A股为药明康德、天孚通信以及紫金矿业，分别加仓124.16亿元、100.25亿元以及67.68亿元。主动加仓幅度排名前三的港股为药明生物、金斯瑞生物科技以及腾讯控股，分别加仓81.69亿元、40.35亿元以及20.08亿元。

风险提示：历史业绩不预示未来；市场与流动性风险；量化模型失效风险。

通过对基金定期报告进行分析与梳理，可以帮助投资者了解基金产品的运作情况和投资策略。本报告对主动权益基金的定期报告进行分析，具体包括基金规模与数量统计、仓位变化、集中度、行业与板块配置、个股配置、持仓市值、基金规模等角度，旨在给出基金交易行为特征以及资产配置概况。此外，本报告还梳理了绩优基金和合计规模达百亿元及以上的基金（下称为百亿基金）的行业配置情况。

本报告所统计分析的主动权益基金包括：

（1）普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金；

（2）仅包含初始基金。

报告下文中统称为主动权益基金。

1.规模与数量分析

3Q2026主动权益基金规模有所下降，相比于上季度下降-18.30%。截至3Q2026，全市场共存在主动权益基金4943只，相比于上季度末增加66只。主动权益基金规模合计为4.02万亿元，相比于上季度末下降9015.92亿元，下降幅度为-18.30%。

新发基金份额进一步下降。3Q2026全市场共成立主动权益基金104只，合并发行份额为350.68亿份，相比于上季度末的857.29亿份下降了-59.09%。

我们将基金规模划分为2亿元以下、2-10亿元、10-50亿元、50-100亿元以及100亿元以上的规模区间，统计2010年以来主动权益基金每季度末在不同规模下的数量占比情况。从基金规模分布来看，3Q2026基金规模在10亿元以下的主动权益基金数量占比高达79.87%，大规模基金数量占比持续下降。基金规模在2亿元以下的主动权益基金数量占比为46.32%，相比于上季度末增长2.76pct。基金规模在2-10亿元的主动权益基金数量占比为33.55%，相比于上季度末增长0.33pct。基金规模在10-50亿元的主动权益基金数量占比为17.24%，相比于上季度末下降1.86pct。基金规模在50-100亿元的主动权益基金数量占比为2.01%，相比于上季度末下降0.61pct。基金规模在100亿元以上的主动权益基金数量占比为0.88%，相比于上季度末下降0.62pct。

2.仓位分析：权益仓位下降，港股仓位有所提升

3Q2026主动权益基金股票仓位相比于上季度有所下降。其中普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金权益仓位分别为89.08%、85.77%以及73.54%，相比于上季度末分别下降0.63pct、1.60pct以及1.63pct。从权益仓位历史分位点来看，当前仓位处于较高的历史分位点。3Q2026普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金的权益仓位分别处于2010年以来的68.66%、71.64%以及94.03%分位点，相比于上季度末分别下降14.93pct、19.40pct以及4.48pct。

自2020年以来，普通股票型以及偏股混合型基金权益仓位较为平稳，基本围绕在85%上下波动。灵活配置型基金权益仓位呈现小幅波动，自2020年以来基本在70%上下波动。

港股仓位方面，与上季度末相比3Q2026主动权益基金港股仓位有所抬升。其中普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金的港股仓位为9.98%、12.29%以及3.21%，相比于上季度末分别提升0.71pct、1.32pct以及0.46pct。

从仓位历史分位点来看，3Q2026普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金的港股仓位分别处于2010年以来的80.65%、83.87%以及80.65%分位点，相比于上季度末分别提升3.23pct、9.68pct以及9.68pct。

从配置港股基金的数量来看，2019年以来配置港股的主动权益基金数量稳步增长。3Q2026全市场普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金的数量分别为608只、2942只以及1318只，其中配置港股的基金数量分别为246只、1785只以及172只，占对应类型基金总数量的40.46%、60.67%以及13.05%，相比于上季度末分别下降1.75pct、提升0.11pct以及提升0.14pct。

3.重仓股集中度分析：行业集中度下降

基金风险偏好下降，行业集中度有所降低。基金的个股以及行业集中度可以在一定程度上反应基金的风险偏好程度。3Q2026主动权益基金前十大个股集中度相比于上季度末有所下降，其中主动权益基金前三、前五以及前十大个股集中度分别为22.40%、33.91%以及55.42%，相比于上季度末下降0.67pct、0.87pct以及1.20pct。行业集中度相比于上季度末呈现下降趋势。主动权益基金第一、前三以及前五大行业集中度分别为27.18%、44.94%以及51.74%，相比于上季度末下降1.96pct、2.17pct以及1.80pct。表明主动权益基金倾向于将仓位分散在不同行业上，风险偏好有所下降。

4.重仓股板块分析：加仓医药，减仓科技

我们将中信一级行业映射到以下六个板块分析主动权益基金在A股以及港股的板块配置情况，具体如下：

（1）消费：家电、食品饮料、商贸零售、纺织服装、消费者服务、农林牧渔、轻工制造。

（2）周期：钢铁、石油石化、煤炭、有色金属、交通运输、电力及公用事业、基础化工、建材、建筑。

（3）金融地产：银行、非银行金融、综合金融、房地产。

（4）医药：医药。

（5）科技：通信、计算机、传媒、电子。

（6）制造：机械、国防军工、汽车、电力设备及新能源。

（7）其他：综合。

A股板块方面，3Q2026主动权益基金重仓股配置前三的板块为科技、制造以及周期，分别占比53.81%、15.14%以及12.59%。重仓股加仓板块为医药、消费、金融地产、周期以及制造，相比于上季度末提升3.90pct、1.84pct、1.25pct、1.05pct以及0.39pct。减仓板块为科技，相比于上季度下降8.43pct。

港股板块方面，3Q2026主动权益基金重仓股配置前三的板块为科技、医药以及周期，分别占比33.05%、26.72%以及14.47%。重仓股加仓板块为医药、周期、金融地产以及消费，相比于上季度末提升11.29pct、3.21pct、2.69pct以及1.83pct。减仓板块为科技以及制造，相比于上季度下降18.44pct以及0.57pct。

5.重仓股行业分析

本部分主要分析主动权益基金、绩优基金以及百亿元规模基金的重仓股行业配置情况。其中，绩优基金样本池为本季度区间收益率排名前100名的主动权益基金，百亿基金样本池为本季度末基金合计规模在100亿元及以上的主动权益基金。

5.1

主动权益基金重仓股行业分析

A股配置方面，3Q2026主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为电子、通信以及医药，分别占比35.74%、14.89%以及9.45%。从分位点看，机械、通信以及电子行业占比处于历史高位，而商贸零售以及食品饮料行业关注度较低。

从增减持情况来看，3Q2026主动权益基金重仓股相比于上季度末主动加仓医药，主动减仓电子。其中主动加仓幅度排名前三的行业为医药（药明康德、康龙化成、惠泰医疗、泰格医药、普洛药业）、银行（工商银行、招商银行、江苏银行、农业银行、中国银行）以及煤炭（兖矿能源、中国神华、陕西煤业、潞安环能、新集能源），分别加仓1.63pct、0.51pct以及0.40pct。

主动减仓幅度排名前三的行业分别为电子（兆易创新、海光信息、寒武纪、东山精密、北方华创）、电力设备及新能源（宁德时代、阳光电源、鹏辉能源、德业股份、冰轮环境）以及基础化工（宏和科技、天华新能、国瓷材料、联瑞新材、天赐材料），分别减仓1.43pct、1.03pct以及0.78pct。

除此之外，我们还计算了在剔除掉全部行业主题型基金后全市场配置的主动权益型基金的重仓A股行业配置情况（下称为全市场型主动权益基金）。

3Q2026全市场型主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为电子、通信以及电力设备及新能源，分别占比23.94%、10.19%以及7.72%。从增减持情况来看，全市场型主动权益基金相比于上季度主动加仓医药，主动减仓电子。其中主动加仓幅度前三的行业医药、银行以及有色金属，分别加仓2.11pct、1.07pct以及0.59pct。其中主动减仓幅度前三的行业电子、电力设备及新能源以及通信，分别减仓2.67pct、1.71pct以及0.84pct。

港股配置方面，3Q2026主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为医药、电子以及传媒，分别占比26.72%、13.24%以及10.90%。从分位点看，医药、家电以及农林牧渔行业占比处于历史高位，而汽车以及纺织服装行业关注度较低。

从增减持情况来看，3Q2026主动权益基金重仓股相比于上季度末主动加仓医药，主动减仓电子。其中主动加仓幅度排名前三的行业为医药、传媒以及石油石化，分别加仓6.77pct、1.51pct以及1.10pct。主动减仓幅度排名前三的行业分别为电子、汽车以及基础化工，分别减仓13.63pct、0.66pct以及0.34pct。

3Q2026全市场型主动权益基金重仓股市值排名前三的行业为医药、传媒以及电子，分别占比13.82%、12.84%以及10.68%。从增减持情况来看，全市场型主动权益基金相比于上季度主动加仓医药，主动减仓电子。其中主动加仓幅度前三的行业医药、房地产以及有色金属，分别加仓3.80pct、1.46pct以及1.17pct。其中主动减仓幅度前三的行业电子、汽车以及商贸零售，分别减仓8.21pct、0.83pct以及0.64pct。

5.2

绩优和百亿基金重仓股行业分析

A股配置方面，3Q2026绩优基金重仓股市值排名前三的行业为医药、银行以及煤炭，分别占比58.04%、10.63%以及6.74%。百亿基金重仓股市值排名前三的行业为电子、通信以及医药，分别占比46.95%、20.09%以及9.38%。

从增减持情况来看，3Q2026绩优基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的行业为煤炭、家电以及基础化工，分别加仓1.54pct、1.30pct以及0.98pct。主动减仓幅度排名前三的行业为医药、有色金属以及银行，分别减仓2.31pct、1.75pct以及1.41pct。百亿基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的行业为电子、有色金属以及煤炭，分别加仓1.68pct、0.60pct以及0.54pct。主动减仓幅度排名前三的行业为基础化工、电力设备及新能源以及计算机，分别减仓1.02pct、0.87pct以及0.48pct。

港股配置方面，3Q2026绩优基金重仓股市值排名前三的行业为医药、煤炭以及有色金属，分别占比76.59%、7.66%以及6.30%。百亿基金重仓股市值排名前三的行业为医药、电子以及通信，分别占比37.08%、13.46%以及11.45%。

从增减持情况来看，3Q2026绩优基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的行业为有色金属、石油石化以及煤炭，分别加仓2.72pct、2.68pct以及2.01pct。主动减仓幅度排名前三的行业为医药、银行以及纺织服装，分别减仓9.02pct、0.17pct以及0.08pct。百亿基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的行业为医药、石油石化以及传媒，分别加仓7.66pct、4.33pct以及2.85pct。主动减仓幅度排名前三的行业为电子、汽车以及有色金属，分别减仓14.70pct、2.62pct以及1.26pct。

6.重仓个股分析

本部分从主动权益基金重仓个股出发，分析基金的持股风格和偏好。包括主动权益基金重仓个股绝对市值、配置市值比以及个股主动加减仓情况。

6.1

重仓个股市值分析

本部分列示了主动权益基金在3Q2026重仓配置绝对市值和市值比最高的前二十只个股。其中，重仓个股配置绝对市值指主动权益基金在本季度末重仓配置该个股的市值之和。配置市值比指主动权益基金重仓配置该个股的总市值之和占该股票的流通市值的比重。

注：本报告中计算所采用的股票市值均为总市值，基金持仓信息为2026年三季报披露。

3Q2026主动权益基金重仓配置绝对市值前三的A股为中际旭创、新易盛以及药明康德，持股市值分别为947.88亿元、861.15亿元以及441.47亿元。配置市值比前三的A股为联讯仪器、泰格医药以及海思科，持股数量占流通股比分别为32.88%、25.09%以及22.73%。

3Q2026主动权益基金重仓配置绝对市值前三的港股为腾讯控股、中芯国际以及药明生物，持股市值分别为172.42亿元、147.57亿元以及115.72亿元。配置市值比前三的港股为百奥赛图-B、长飞光纤光缆以及康诺亚-B，持股数量占流通股比分别为13.32%、11.88%以及9.56%。

6.2

重仓个股主动调仓分析

3Q2026主动权益基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的A股分别为药明康德、天孚通信以及紫金矿业，分别加仓124.16亿元、100.25亿元以及67.68亿元。主动减仓幅度排名前三的A股分别为兆易创新、中际旭创以及寒武纪，分别减仓122.98亿元、96.38亿元以及91.84亿元。

3Q2026主动权益基金相比于上季度末主动加仓幅度排名前三的港股分别为药明生物、金斯瑞生物科技以及腾讯控股，分别加仓81.69亿元、40.35亿元以及20.08亿元。主动减仓幅度排名前三的港股分别为中芯国际、建滔积层板以及华虹宏力，分别减仓56.21亿元、55.51亿元以及36.44亿元。

6.3

持仓市值分析

为了便于分析基金持仓市值，我们对个股按其总市值进行风格划分。我们定义总市值在3000亿元以上的个股为超大盘风格，市值在1000-3000亿元的个股为大盘风格，市值在500-1000亿元的个股为中盘风格，市值在25-500亿元为小盘风格，市值在25亿元以下为微盘风格。

图11列示了2010年以来主动权益基金重仓股市值的分布情况，可以看出从2016年开始重仓股持仓市值风格从中小盘向大盘以及超大盘切换，直至2021年，超大盘风格个股持仓比重不断上升，小盘与微盘个股重仓配置比例不断下降。2Q2021开始持仓风格向中盘切换，超大盘风格个股持仓比重呈现下降趋势，中小盘个股重仓配置比例出现提升。

3Q2026主动权益基金重仓股市值向中小盘风格切换。3Q2026重仓股市值在25亿元以下的主动权益基金数量占比为0.07%，相比于上季度末上升0.02pct。在25-100亿元的主动权益基金数量占比为2.37%，相比于上季度末上升0.88pct。在100-500亿元的主动权益基金数量占比为20.34%，相比于上季度末上升5.41pct。在500-1000亿元的主动权益基金数量占比为16.94%，相比于上季度末上升1.10pct。在1000-3000亿元的主动权益基金数量占比为25.40%，相比于上季度末上升1.24pct。在3000亿元以上的主动权益基金数量占比为34.89%，相比于上季度末下降8.65pct。

7.基金管理人持仓分析

本部分从基金管理人角度出发，分析3Q2026主动权益基金合计管理规模排名前20的基金管理人的重仓板块特征以及重仓股市值分布。

7.1

基金管理人持仓板块分析

图12列示了3Q2026主动权益基金合计管理规模排名前二十的基金管理人重仓股的板块分布情况，不同基金管理人对于板块持仓存在不同偏好。

制造板块配置比重排名前三的基金管理人为鹏华基金、东方红资产管理以及华夏基金，分别配置26.71%、23.08%以及22.70%。

医药板块配置比重排名前三的基金管理人为中欧基金、华安基金以及汇添富基金，分别配置27.87%、26.39%以及24.20%。

周期板块配置比重排名前三的基金管理人为嘉实基金、华泰柏瑞基金以及大成基金，分别配置19.77%、17.71%以及16.81%。

消费板块配置比重排名前三的基金管理人为大成基金、景顺长城基金以及嘉实基金，分别配置13.57%、11.78%以及8.92%。

科技板块配置比重排名前三的基金管理人为华商基金、永赢基金以及银华基金，分别配置77.70%、62.93%以及61.44%。

金融地产板块配置比重排名前三的基金管理人为华泰柏瑞基金、工银瑞信基金以及交银施罗德基金，分别配置12.47%、12.12%以及10.22%。

7.2

基金管理人重仓持股市值分析

本部分计算3Q2026基金管理人持仓市值分布情况，分析各基金管理人持仓市值风格和偏好。我们将主动权益基金所持重仓股的市值划分为25亿元以下、25-100亿元、100-500亿元、500-1000亿元、1000-3000亿元以及3000亿元以上的市值区间，分析3Q2026主动权益基金合计管理规模排名前二十的基金管理人重仓股的市值分布情况。

中欧基金、交银施罗德基金以及景顺长城基金偏好配置超大盘个股，对于市值在3000亿元以上个股的重仓配置权重分别为44.57%、44.53%以及43.18%。

风险提示

1、历史业绩不预示未来：基金的历史业绩表现受特定时期市场环境、政策导向及管理人策略等多重因素影响，不必然预示未来表现。报告内容既不构成对任何基金产品的投资推荐，亦不承诺或保证特定收益水平；

2、市场与流动性风险：证券市场受宏观经济、政策及流动性等多因素影响，基金投资需承担市场环境变化、利率波动等带来的净值波动风险；

3、量化模型失效风险：报告中的分析基于历史数据和特定量化模型，存在过时或失效的可能。在市场极端行情、因子风格剧烈切换或交易机制改变时，模型可能因路径依赖而失效，引致判断偏差。

END

证券研究报告：《主动权益基金2026年三季报解析》

对外发布时间：2026年10月27日

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

缪铃凯 SAC 执业证书编号：S0160525060003

韩乾 SAC 执业证书编号：S0160525060004

姚远超 SAC 执业证书编号：S0160526040001

张淼 SAC 执业证书编号：S0160525080008

联系人：武义轩