前三季度业绩高增，低成本扩张巩固成本优势

投资评级： 买入（维持）

报告日期： 2026-10-27

收盘价（元） 8.70

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：王强峰

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分析师：潘宁馨

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主要观点：

T事件描述

10 月 26 日，公司发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营业收入 217.88 亿元，同比增长 20.31%；实现归母净利润 31.02亿元，同比增长 112.24%；实现扣非归母净利润 30.23 亿元，同比增长 125.13%；实现基本每股收益 0.63 元/股。其中，2026 年第三季度公司实现营业收入 76.21 亿元，同比增长 27.60%；实现归母净利润 11.19 亿元，同比增长 134.01%；实现扣非归母净利润 10.50亿元，同比增长 139.62%。

 氨纶、己二酸持续底部震荡，公司整体盈利环比基本持平

氨纶供需边际改善，价格价差同比显著修复。2026 年以来氨纶价格震荡回升，26Q1 均价约 23522 元/吨，26Q2 回升至 27848 元/吨，26Q3 进一步升至 28181.82 元/吨，环比上涨 1.20%。成本端主原料 PTMEG 与纯 MDI 环比下滑，26Q3 氨纶价差约 15222.93 元/吨，同比增长 43.52%，环比增长 7.79%，企业利润空间大幅改善。供给端行业新增产能放缓、部分落后产能淘汰，需求随旺季逐步回暖，氨纶价格有望维持景气修复态势。

己二酸价格环比回落，价差同环比均有收窄。2026 年 Q3己二酸均价约为 8423.82 元/吨，环比下降 5.09%，同比增长 19.27%。成本端纯苯价格高位、硝酸价格回落，26Q3 己二酸价差约 926.30 元/吨，环比收窄38.33%，同比收窄 22.69%，行业盈利空间明显压缩。需求方面，PA66市场维持弱势，下游需求偏淡。根据百川盈孚，多个项目目前均处于搁置状态、具体投产时间待定，新增产能落地节奏放缓。

 氨纶新产能贡献增量，盈利韧性强

华峰化学以量补价，较同行业盈利韧性强。2026 年 6 月，公司控股子公司重庆氨纶非公开发行募投项目“年产 25 万吨差别化氨纶扩建项目”剩余 15 万吨产能正式投产，项目已全部建设完成。此外，公司拟投资 36亿元在瑞安建设“年产 20 万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目”，并规划重庆基地“年产 5 万吨高品质高性能差别化氨纶扩建项目”，产能将逐步释放带来增量。公司的重庆基地在原料成本、能源、折旧方面均较同行业以及瑞安基地有显著成本优势。

 投资建议

预计 2026-2028 年公司实现归母净利润分别为 42.38、46.62、51.80亿元，当前股价对应 PE 分别为 10、9、8倍，维持“买入”评级。

 风险提示

新建产能投放不及预期；

产品及原料价格大幅波动；

行业产能投放超预期，竞争加剧；

宏观经济下行导致需求持续下滑。

 重要财务指标 单位:百万元

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明

以本报告发布之日起6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级一因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。