股票 
板块 
用户 
资讯 买入（维持）
盈利预测与估值
投资要点
26Q3业绩符合市场预期。公司26Q1-Q3营收13.7亿元，同比+83%，归母净利润1.75亿元，同比+49%，毛利率26.3%，同比-4.1pct。其中26Q3营收6.0亿元，同环比+105%/+45%，归母净利润0.77亿元，同环比+109%/+55%，营收及利润均同比翻倍以上，毛利率25.2%，同环比1.4/-0.9pct。Q3业绩符合市场预期，利润增速跑赢营收增速。
电力装备需求旺盛，业务增长稳健。26Q1-Q3电力装备市场收入2.6亿元，同比+37%，其中Q3收入1.0亿元，同比+55%，受益于发电、输电装备需求旺盛。我们预计26全年收入3.2-3.5亿元，公司传统电力电工业务有望保持稳健增长。
新能源需求向好，铜铝放量与热防护修复共同驱动增长。26Q1-Q3新能源市场收入8.7亿元，同比+69%，其中Q3收入3.8亿元，同比+96%，主要包括热失控防护、铜铝复合材料及少量振勤电子的新能源业务。我们预计Q3铜铝复合材料收入超2亿元，26全年收入可达7亿元以上。公司固液铸轧复合工艺壁垒突出，产品覆盖负极极柱料及连接母排等应用。储能需求放量，新能源汽车热失控防护订单自26Q2起企稳回升，墨西哥基地已达产，产能释放随客户订单推进，为争取北美车用及储能项目提供本地化支撑。
通信及数据中心新增收入，AIDC母排布局打开成长空间。公司9月收购振勤电子80%股权并表，26Q3通信及数据中心市场收入0.39亿元，仅包含9月并表贡献，26年年化收入约4亿元；27年全年并表及整合提效有望增厚利润。公司围绕AIDC母排完善材料及成品布局，为户外浇注母线、户内密集母线分别提供绝缘树脂、云母复合材料，振勤提供轨道母排、空冷及液冷机柜母排、算力托盘母排成品，材料与部件协同有望打开增量空间。
Q3费用率下降，经营性现金流环比转正。公司26Q1-Q3期间费用率8.3%，同比-4.1pct，其中Q3期间费用率7.7%，同环比-3.2/-0.7pct。26Q1Q3经营性净现金流0.69亿元，同比+10%，其中Q3经营性净现金流0.96亿元，同比+136%、环比转正；26Q1-Q3资本开支1.41亿元，同比+37%，其中Q3资本开支0.72亿元，同环比+31%/+146%；Q3末存货2.76亿元，较年初+89%。
盈利预测与投资评级：考虑到收购振勤电子的并表影响，我们上调2628年公司归母净利预期至2.6/4.3/6.2亿元（原预期2.4/3.7/5.5亿元），同比+45%/+66%/+43%，对应27x/17x/12xPE，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求波动、市场竞争加剧。
固德电材三大财务预测表
团队介绍
往期报告：
2026-08-27：【东吴电新】固德电材2026年半年报点评：热防护主业企稳回升，铜铝复合材料放量
2026-07-20：首次覆盖！【东吴电新】固德电材：深耕动力电池热失控领域，铜铝复合材料打开第二成长曲线
关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！
免责声明
本公众订阅号(微信号:Green__Energy)由东吴证券研究所电新研究团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。
本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。
本订阅号不是东吴证券研究所电新研究团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。
本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。
本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字图片、影像等)未经书面许可，禁止复制、转载:经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号。请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。
东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
评论 (0)