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事件：宝钢股份发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入2456亿元，同比增长5.68%；实现归母净利润67亿元，同比下降15.34%。其中，第三季度实现营业收入849亿元，同比增长4.75%、环比增长1.49%；实现归母净利润22亿元，同比下降29.67%、环比下降7.66%。
Q3公司盈利能力显著优于行业：2026年前三季度，黑色金属冶炼及压延加工业整体盈利仍面临较大压力，1-9月行业利润总额同比下降73.3%，行业盈利修复相对乏力。相比之下，宝钢股份Q3归母净利润同比表现显著优于行业，体现出具备高端产品布局、规模效应及成本控制能力的龙头企业，盈利韧性相对更强。
Q3公司钢材总销量同比-3.44%，单位售价同比+2.56%：公司三季度钢材总销量1347万吨，环比增长3.06%、同比下降3.44%。分品种看，板带材销量1183万吨（环比+4.51%、同比-2.87%）；管材销量50万吨（环比-3.85%、同比-3.85%）。Q3公司钢材综合均价4165元/吨（环比-0.28%、同比+2.56%），其中板带材均价4140元/吨（环比-0.01%、同比+2.76%）；管材均价6124元/吨（环比-3.08%、同比-7.24%）。
公司持续推进产品结构优化与成本管控，经营竞争力进一步增强：公司聚焦高附加值产品布局，前三季度“2+2+N”产品销量同比增加111.8万吨，出口接单量同比增加70.4万吨，产品结构升级与海外市场拓展稳步推进；同时，深入实施铁水、物流、能源及质量四大成本改善工程，前三季度单位铁水、物流、能源及质量成本同口径分别下降3%、6%、4%和16%。在钢铁行业整体盈利承压的背景下，公司凭借产品结构优化与精益成本管控，有望体现出更强的盈利韧性。
分红政策稳定，股息配置价值凸显。宝钢股份持续完善股东回报机制，公司章程明确年度现金分红不低于当年度经审计合并报表归母净利润的50%，并承诺2024—2026年年度每股现金分红不低于0.20元（含税），股东回报政策具备较强的连续性与可预期性。若按照2026年归母净利润100.14亿元、现金分红比例50%的假设测算，公司全年现金分红金额有望不低于50.07亿元，截至10月27日对应股息率约3.83%。考虑到公司持续推进产品结构升级与降本增效，盈利及现金流管理能力有望为分红提供支撑，在当前估值水平下，公司具备一定的股息配置价值。
风险提示：原材料价格大幅上涨；下游需求超预期回落。
发布日期：2026-10-28
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