福斯特（603806.SH）2026年三季报点评：胶膜龙头地位稳固，多元化曲线快速发展【国联民生电新】

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点评

■ 事件：

2026年10月26日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入106.38亿元，同比下降9.76%；实现归母净利润11.31亿元，同比增长64.50%；实现扣非归母净利润9.82亿元，同比增长55.84%。2026Q3，公司实现营业收入36.5亿元，同比下降4.69%，环比增长0.96%；实现归母净利润2.89亿元，同比增长50.57%，环比下降45.54%；实现扣非归母净利润2.52亿元，同比增长39.18%，环比下降46.30%。2026Q3公司计提信用减值损失0.53亿元，影响当期利润。

■ 光伏胶膜格局持续优化，龙头地位稳固。2026年前三季度，公司销售毛利率为16.37%，同比+5.28pct，销售净利率为10.64%，同比+4.97pct。2026年以来，伴随行业亏损企业加速产能出清，中小胶膜厂商逐步退出，光伏胶膜行业市场竞争持续优化，公司凭借规模、工艺与成本优势，全球市占率维持高位，稼动率显著优于行业平均水平，胶膜业务盈利水平实现修复。此外，公司全球化布局持续兑现，泰国、越南海外产能稳步爬坡，海外出货占比进一步提高，深度服务多家外资组件大客户，海外业务相较国内具备更高盈利水平，有助于对冲国际贸易壁垒风险，强化全球竞争优势。展望2026Q4，根据索比咨询，9月初至10月下旬EVA粒子价格上涨约9.1%，EVA胶膜价格随之调涨6%-6.5%，原材料涨价周期下，低价粒子库存叠加胶膜价格调涨，公司盈利有望进一步修复。

■ 电子材料快速发展，功能膜材料实现突破。公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和阻焊干膜。2026年以来，公司电子材料业务快速发展，产品结构持续向高端迭代，高端系列产品占比持续提升，客户覆盖国内头部AI服务器PCB厂商，部分产品开始批量对外替代海外进口物料；江门高端产能项目有序推进，为后续高端干膜放量筑牢产能基础。公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜。2026年以来，公司铝塑膜业务实现突破，国产替代进程持续提速，顺利进入多家头部电池大客户供应链，实现批量稳定供货，覆盖动力、储能软包电芯主流需求。

■ 投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为147.26、173.44、201.82亿元；归母净利润分别为15.47、20.38、25.23亿元；2026-2028年EPS分别为0.59、0.78、0.97元，以10月27日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为21X、16X、13X，公司是光伏胶膜龙头企业，多元化布局非光伏业务打造新的增长曲线，维持“推荐”评级。

■ 风险提示：

下游需求不及预期，市场竞争加剧等。

■ 盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

福斯特（603806.SH）2026年三季报点评：胶膜龙头地位稳固，多元化曲线快速发展

对外发布时间：2026年10月29日

邓永康 SAC编号 S0590525120002

朱碧野 SAC编号 S0590525110045

王一如 SAC编号 S0590525110041

林誉韬 SAC编号 S0590525110044

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