鹏辉能源（300438.SZ）2026年三季报点评：减值拖累业绩，海外市场加速开拓【国联民生电新】

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点评

■ 事件：

公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司营业收入178.66亿元，同比增长135.67%，归属母公司股东的净利润11.78亿元，同比增长928.81%；2026年第三季度，公司营业收入68.88亿元，同比增长109.98%，归属母公司股东的净利润3.62亿元，同比增长78.55%。

■ 储能业务快速成长，减值等因素拖累业绩。公司深耕储能主业，把握市场机遇，营业收入快速增长。由于原材料碳酸锂价格下跌，叠加消费税对减值测试计算的影响，第三季度公司计提的存货减值环比大幅提升，资产减值损失1.48亿元。由于应收账款增加，以及个别应收账款单项计提的影响，相应计提坏账准备增加，第三季度信用减值损失0.96亿元。另外第三季度公司计提股权激励费用约6087万元，环比二季度明显增加。

■ 大电芯投产及海外开拓推动持续成长。10月10日公司587Ah大电芯已经量产下线，预计随着产线产能逐渐爬坡，在第四季度有望开始为公司贡献销售收入增量。在海外市场，公司前三季度累计海外出货同比明显增加，虽然有取消出口退税的影响，但通过海外销售团队的大力开拓，公司加速拓展海外客户，有望进一步提升整体出货量及盈利能力。

■ AIDC及机器人相关产品蓄势待发。公司在ESS、UPS备电、BBU、EDLC电容等AIDC相关电池领域进行了较全面的产品布局。其中85Ah UPS备电电芯进度较快，有望在2026年内通过客户验厂，为2027年的大批量交付做准备。BBU产品已送样给客户进行测试，EDLC电容产品的研发正在推进，ESS产品面向AIDC的特殊要求进行专项优化。人形机器人电池方面，公司和国内的头部客户有合作和小批量送样。我们预计AIDC和机器人相关产品有望打开公司新的增长曲线。

■ 投资建议：考虑到公司各类减值计提的影响，我们预计公司2026-2028年营收分别为247.66、349.87、439.65亿元，对应增速分别为107.4%、41.3%、25.7%；归母净利润分别为16.58、23.36、33.87亿元，对应增速分别为704.7%、40.9%、45.0%；2026-2028年EPS分别为3.28、4.62、6.70元，以10月28日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为12X、8X、6X。考虑到公司户储电芯龙头地位稳固，客户资源优质，海外客户持续开拓，产能利用率高位运行，AIDC等新场景打开成长空间，维持"推荐"评级。

■ 风险提示：

海外贸易政策变化的风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧；汇率波动的风险。

■ 盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

鹏辉能源（300438.SZ）2026年三季报点评：减值拖累业绩，海外市场加速开拓

对外发布时间：2026年10月29日

邓永康 SAC编号S0590525120002

梁丰铄 SAC编号S0590523040002

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